第七章 营运资金管理

第七章营运资金管理一、营运资金的概念和特点概念特点营运资金的概念流动资产现金短期投资应收及预付款存货流动负债银行贷款商业信用应付税金应付工资应付利润/股利短期融资券营运资金的特点特点营运资金的周转具有短期性营运资金的实物形态具有易变现性营运资金的数量具有波动性营运资金的实物形态具有变动性营运资金的来源具有灵活多样性美国制造业营运资金占总资产的比重年份19601970198019901994现金6%4.3%2.8%2.4%2.7%有价证券4.80.72.522.6应收账款15.617.31713.913.1存货23.62319.814.312.8其他2.33.52.83.44流动资产合计52.348.844.93635.2应付票据3.96.356.23.8应付账款7.98.59.97.98其他99.91211.613.1流动负债合计20.824.726.925.724.9营运资金管理原则合理确定营运资金需要数量加速资金周转，提高资金利用效果保证企业的短期偿债能力营运资金周转/现金周转期购买存货赊销收回应收账款存货周转期应收账款周转期（50天）（30天）0205080t(天)应付账款现金周转期周转期（20天）（60天）营运资金周转期/现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期二、企业的筹资组合和资产组合影响筹资组合与资产组合的因素风险和成本企业所处的行业经营规模利息率状況企业筹资组合策略正常的筹资组合短期资产短期资金长期资产长期资金冒险的筹资组合短期资产短期资金长期资产长期资金保守的筹资组合短期资产短期资金长期资产长期资金→→↗→→→→↘企业资产组合策略适中的资产组合正常需要量＋保险储备量保守的资产组合正常需要量＋保险储备量＋额外保险储备量冒险的资产组合正常需要量＋少量甚至沒有保险储备量三、现金管理现金持有动机支付预防投机现金持有成本1、管理成本2、机会成本3、转换成本4、短缺成本最佳现金持有量的确定1、成本分析模式表1现金持有方案表金额单位：元---------------------------------------------------------------项目ABCD----------------------------------------------------------------现金持有量10000200003000040000机会成本率10％10％10％10％管理成本1800180018001800短缺成本420032009000----------------------------------------------------------------表2最佳现金持有量测算表金额单位：元-----------------------------------------------------------------方案现金持有量机会成本管理成本短缺成本总成本-----------------------------------------------------------------A（10000）1000180043007100B（20000）2000180032007000C（30000）300018009005700D（40000）4000180005800-----------------------------------------------------------------2、存货模式______Q=√2T.F/K______最佳现金管理总成本(TC)=√2T.F.K【例】某企业预计全年（按360天计算）需要现金400000元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10％，则：_____________________最佳现金持有量（Q）＝√2×400000×800／10％＝80000（元）_____________________最低现金管理成本（TC）＝√2×400000×800×10％＝8000（元）现金收支计划现金收入现金支出现金结余余缺调整最佳现金持有量四、应收账款的管理应收账款的功能增加销售减少存货应收账款的成本机会成本管理成本---调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他坏账成本应收账款政策信用标准信用条件收账政策信用标准企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。判断标准：预期的坏账损失率信用标准放宽-------销售增加-------应收账款投资增加-------机会成本上升-------管理成本上升-------坏账损失上升信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件。信用期限企业为客户规定的最长付款期限。折扣期限企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣例，2/10，n/30购货方放弃现金折扣的成本2/10,n/30现金折扣成本%73.36360*201*%21%2例1、某企业预测的年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是：N／30，变动成本率为60％，资金成本率（或有价证券利息率）为12％。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A方案：维持N／30的信用条件；B方案：将信用条件放宽到N／60；C方案：将信用条件放宽到N／90。各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表3。项目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年赊销售额180019802160应收账款周转率（次数）1264应收账款平均余额1800/12=1501980/6=3302160/4=540维持赊销业务所需资金150×60％＝90330×60％＝198540×60％＝324坏账损失／年赊销额2％3％5％坏账损失1800×2％=361980×3％=59.22160×5％=108收账费用203852项目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年赊销售额180019802160变动成本108011881296信用成本前收益720792864信用成本：应收账款机会成本90×12％＝10.8198×12％＝23.76324×12％＝38.88坏账损失3659.2108收账费用203852小计66.8120.96198.88信用成本后收益653.2671.04665.12根据表3的资料可知，在这三种方案中，B方案（n／60）的获利最大，它比A方案（n／30）增加收益17.84万元（671.04－653.2）；比C方案（n／90）增加收益5.92万元（671.04－665.12）。因此，在其他不变的情况下，应以B方案为最佳。收账政策坏账损失饱和点饱和点收账费用综合信用政策信用标准%信用条件收账政策0~1从宽信用条件60天付款消极收账政策拖欠20天不催收1~5一般信用条件30天付款一般收账政策拖欠10天不催收5~10从严信用政策积极收账政策拖欠立即催收20以上不予赊销---应收账款的日常管理企业的信用调查企业的信用评估收账的日常管理企业的信用调查直接调查间接调查财务报表信用评估机构AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、CAAA、AA、A银行其他企业的信用评估5C评估法品德（Character）能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)情况(Conditions)企业的信用评估信用评分法项目指标数分数权数加权平均数流动比率1.9900.218资产负债率50850.18.5销售净利率10850.18.5信用等级AA850.2521.25付款历史尚好750.2518.75企业未来尚好750.053.75其他好850.054.25合计------1.0083.00收账的日常管理收账程序信函通知电话催收派员面谈法律行动讨债方法无力偿付故意拖欠五、存货管理存货的功能和成本采购成本订货成本储存成本缺货成本经济批量管理零库存管理（一）经济批量决策的一般公式________经济订购批量Q*＝√2AP/C(1)_______最优订购批数A/Q*＝√AC/2P(2)____则：最低成本合计T*＝√2APC（二）有数量折扣时的存货模型的扩展应用在有数量折扣的决策中，订货成本、储存成本以及采购成本都是订购批量决策中的相关成本。这时，上述三种成本的年成本合计最低的方案，才是最优方案。例2某公司全年需用B零件12500件，每次订购费用为1296元，每件B零件全年储存成本为5元，零售价每件70元，资本成本率25％。供应商为扩大销售，现规定如下：__________________________订购单位数折扣（每件）__________________________0－999无折扣1000－19991.002000－49991.505000－99991.8010000及以上2.00___________________________在考虑资本成本率的情况下，如果把数量折扣看作是机会成本（放弃可获得的最大订购量折扣而形成的机会成本，等于该最大订购量折扣与该公司拟选订购政策的折扣之间的差额），则应采用以下方法：①计算没有数量折扣时的经济订购批量————————————————Q*＝√(2×12500×1296)÷(5＋70×25%)＝1200(件)于是，该公司的最优订购量应是1200件，或是2000件、5000件、10000件。②计算1200件时的成本总额(69元为该水平的折扣净额)储存成本＝(1200÷2)×(5＋69×25%)＝13350(元)订购成本＝(12500÷1200)×1296＝13500(元)放弃折扣＝12500×(2－1)＝12500(元)成本总额＝13350＋13500＋12500＝39350(元)③计算2000件时的成本总额(68.5元为该水平的折扣净额)储存成本＝(2000÷2)×(5＋68.5×25%)＝22125(元)订购成本＝(12500÷2000)×1296＝8100(元)放弃折扣＝12500×(2－1.5)＝6250(元)成本总额＝22125＋8100＋6250＝36476(元)④计算5000件时的成本总额(68.2元为该水平的折扣净额)。储存成本＝(5000÷2)×(5＋68.2×25%)＝55125(元)订购成本＝(12500÷5000)×1296＝3240(元)放弃折扣＝12500×(2－1.8)＝2500(元)成本总额＝55125＋3240＋2500＝60865(元)⑤计算10000件时的成本总额(68元为该水平的折扣净额)。储存成本＝(10000÷2)×(5＋68×25%)＝110000(元)订购成本＝(12500÷10000)×1296＝1620(元)放弃折扣＝0成本总额＝110000＋1620＝111620(元)从上述计算可知，最优订购量就是成本总额最低的那一项，即2000件。