资本市场新制度与中小企业板特点2

资本市场新制度与中小企业板特点•打造诚信之板•构建”中小企业之家”•中小企业直接融资的首选主要内容一、资本市场新制度、新变化二、中小企业板的基本情况与特点三、海内外上市比较四、改制上市关注的九大问题五、时不我待，加快上市进程！一、资本市场新制度、新变化股权分置改革：资本市场重大制度性缺陷得以纠正股权分置改革取得重大进展：截至2006年10月9日，沪深两市已完成和进入股改程序的上市公司市值占比达94.26%；中小板已于2005年底全面完成股改，形成全流通板块。新《公司法》和《证券法》:为资本市场发展和创新消除了诸多限制取消股份公司设立、合并、分立要求批准的规定，缩短企业改制时间；发起人出资方式多样化，货币出资不低于注册资本的30％,提高了知识产权在公司资本构成中的地位;取消了间隔一年才能再融资的要求。IPO新政：辅导期取消、发行条件更明确、程序简化明确财务指标：取消一些限制性规定:筹资额不得超过净资产两倍,市盈率不得超过20倍；辅导期一年方可申请发行上市,关联交易比例不得超过30%；不能在发行上市前12个月内通过扩股引进新股东。发行方式与定价方式更加市场化：机构投资者投标询价及上网定价发行净利润最近三个会计年度均为正且累计大于3000万元营业收入或经营现金流量净额最近三个会计年度现金流量净额累计大于5000万；或最近三个会计年度收入累计大于3亿发行前总股本不少于人民币3000万元新的再融资政策:更加便利的再融资方式根据各种融资方式，分设不同的盈利条件，提高了市场运行效率强化市场化约束机制，确定了再融资定价与市价之间的比例关系增发和可转债最近三年加权平均净资产收益率=6％配股连续三年盈利,取消6%的要求定向增发无盈利要求增发配股定向增发可转债不低于公告招股意向书前20个交易日股票均价或前一个交易日的均价转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日股票均价和前一交易日的均价无要求不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%股权激励:股票或期权可作为激励手段《公司法》允许公司收购不超过5％的股份用于奖励职工《上市公司股权激励管理办法》激励对象公司员工，具体对象由公司自主确定，独立董事和有污点记录的人员不能成为激励对象激励数量不得超过已发行股本总额的10%，个人获授部分不得超过股本总额的1%，超过1%的需要获得股东大会特别批准上市公司股票期权激励案例－中捷股份基本模式：按确定价格向激励对象定向增发；有效期5年，行权价6.59元；行权条件：加权平均净资产收益率不低于10％，第二年开始行权需满足业绩增长15％,如当年不能达到15％，其后一年需要达到25％才可顺利行权，否则激励对象的期权可能会部分作废。限制性股票激励计划-G万科基本模式：信托管理方式，即委托信托公司在特定期间购入股票；经过储备期和等待期，在公司A股股价符合指定股价条件下，将购入的股票奖励给激励对象；预计约有160人将成为首期激励对象，如万科业绩达到预期，将出现国内首批因股权激励而产生的千万富翁。赛场上没点激励可不行！创新融资工具：为上市公司融资提供灵活、多样化的手段认股权证：由权证标的资产的发行人发行，然后再行使认购权以获得标的股票；G长电的权证正在上市交易，存续期12个月，预计在2007年5月行权后募集67亿资金。定向增发：G名流：公司非公开发行1.2亿股，发行价格不低于董事决议公告日前二十个交易日公司股票收盘价均价的105%国家自主创新战略：促进科技与资本的结合国务院发布的《关于实施国家中长期科学和技术发展规划纲要的若干配套政策》建立支持自主创新的多层次资本市场；支持有条件的高新技术企业在国内主板和中小企业板上市；大力推进中小企业板制度创新，缩短公开上市辅导期，简化核准程序，加快科技型中小企业上市进程；适时推出创业板;推进高新技术企业股份转让工作，启动中关村科技园区未上市高新技术企业进入证券公司代办系统进行股份转让试点工作；在总结试点经验的基础上，逐步允许具备条件的国家高新技术产业开发区内未上市高新技术企业进入代办系统进行股份转让。中小板创业板未上市高新技术企业代办股份转让试点(中小板孵化器）《关于外国投资者并购境内企业的规定》：规范境外上市企业或自然人以其在境外合法设立或控制的公司名义并购与其有关联关系的境内的公司，应报经审批;外资并购取得实际控制权，涉及重点行业、存在影响或可能影响国家经济安全因素或者导致拥有驰名商标或中华老字号的境内企业实际控制权转移的，应报经审批;允许外资并购中使用股权作为对价(换股合并),但涉及股权的境外公司应为上市公司，其上市所在地应具有完善的证券交易制度；换股合并的境内公司或其股东应当聘请在中国注册登记信誉良好的中介机构担任并购顾问;特殊目的公司设立、境外上市应经过相关机构核准。二、中小企业板基本情况与特点中小企业板的设立2004年5月17日，经国务院同意，中国证监会批准在深交所设立中小企业板；中小企业板，是在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深交所设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块；重点为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是解决中小企业发展瓶颈的重要探索。市场概况（截止2006年9月29日）上市公司家数69家融资总额177亿元，平均融资2.6亿元总发行规模21亿股平均发行规模3090万股总市值1171亿元发行后平均总股本1.41亿股最高：7.07亿元最低：0.90亿元最高：8200万股最低：1340万股结论：中小板已初具规模！交易情况（截至2006年9月29日）“三高”特征非常明显：高股价、高市盈率、高换手率。项目中小板主板比较指数涨幅122.5%169.98%高出75%平均股价12.04元5.88元高出1.05倍以上平均市盈率36.48倍26.28倍高出38.8%日均换手率4.61%22.23%高出1.07倍1中小板指数涨幅是指中小板指数从基日（2005/6/7）到目前(2006/9/29)的涨幅,主板指数涨幅指同期上证领先指数涨幅.2中小板日均换手率是指中小板股票从基日（2005/6/7）到目前(2006/9/29)的日均换手率,主板日均换手率指同期深证股票的日均换手率。中小板最新发行十九家公司的基本情况表（一）代码简称发行价(元)发行市盈率（倍）中签率(%)发行量(万股)集资金额(亿元)首日收盘价（元）首日市盈率（倍）首日换手率（%）发行费用(万元)发行费用率首日涨幅%002051中工国际7.419.830.17360004.4431.97869421304.80%332002052同洲电子1624.320.31122003.5235.63547523096.56%123002053云南盐化7.313.720.44270005.1112.81247421374.18%75002054德美化工6.222.880.04834002.10811.6437616207.69%87002055德润电子7.8829.330.05616801.323818.8707912579.50%139002056横店东磁10.624.090.36960006.3616.16378025594.02%53002057天源科技4.6827.570.27330001.40410.5628512118.62%124002058威尔泰6.0835.760.15218001.094411.166675164915.07%84002059世博股份3.627.380.07155001.987.65588413967.05%113中小板最新发行十九家公司的基本情况表（二）代码简称发行价(元)发行市盈率（倍）中签率(%)发行量(万股)集资金额(亿元)首日收盘价（元）首日市盈率（倍）首日换手率（%）发行费用(万元)发行费用率首日涨幅%002060粤水电5.0919.580.13382004.1747.12278320895.01%40002061江山化工624.80.09838002.289.5397513115.75%58002062宏润建设9.18170.12728502.61613.46257319007.26%47002063远光软件5.824.680.13627501.59513.22568613208.28%128002064华峰氨纶6.726.80.32635502.3799.18378518367.72%37002065东华合创14.521.640.11721603.13224368516745.35%66002066瑞泰科技6.0324.810.05715000.90512.515180129314.30%107002067景兴纸业4.1617.330.08180003.327.063976.227968.42%70002068黑猫股份7.421.140.135002.5913.883975.2717006.56%88002069獐子岛2518.80.18828307.0862.114774.7834184.83%148十九家公司发行的主要特点19家公司累计发行7.57亿股，平均每家4000万股，募集资金57亿，平均每家3亿元；发行股价和发行市盈率较高，平均发行股价8.4元，平均发行市盈率23倍；投资者认购踊跃，平均中签率为0.16%，其中，德美化工的中签率最低，为0.048%；发行费率较低，平均发行费率7.42%；上市首日交易活跃，18家公司上市首日平均收盘价15.68元，市盈率47倍，首日平均交易换手率76%，平均涨幅101%。中小板企业的几个之最!最小净资产3721万元，最高净资产4.5亿元；最少净利润708万元，最少营业收入3170万元；发行前平均净资产收益率大部分在14.26％－49.09％之间；发行股数最高：8200万股（水电二局）最低1500万股（瑞泰科技）；发行市盈率最高：35.76倍（威尔泰）我的企业距此有多远?业绩水平（新IPO之前的50家公司）涌现出一批业绩优良、高成长性的公司：指标2005年平均数据与上年相比的增长情况主营业务收入8.27亿元37.71％主营业务利润1.54亿元24.51％净利润4532.65万元13.54％注:2005年,航天电器、苏宁电器、思源电气、中捷股份和七喜控股等公司净利润增幅均超过50％，航天电器和苏宁电器2005年每股收益更是达到了1.19元和1.05元，登海种业每股收益也达到0.98元;2006年中期,苏宁电器、宁波华翔、华兰生物等10家中小板公司净利润增长幅度超过50%。苏宁电器、宁波华翔、华兰生物和同洲电子4家公司推出了中期利润分配或资本公积转增股本方案。盈利能力高于深沪市场平均水平2005年,中小板公司平均净资产收益率为11%，平均每股收益为0.40元，平均每股净资产为3.71元，均高于深沪市场平均水平(8%,0.22元，2.70元）;2006年中期.66家中小板公司总体业绩好于去年同期，主营业务收入和净利润分别同比增长32.39%和13.54%，平均每股收益为0.19元，平均净资产收益率为5.63%。1180.40.223.712.7024681012净资产收益率每股收益每股净资产中小企业板全部上市公司69家上市公司行业分布54家（占78.26%）属制造业，其中机械设备、石化塑料、电子、纺织服装等四个领域集中了54%的公司，同时也涵盖了建筑、水电、运输、旅游、商业等行业；制造业（54家）非制造业（15家）行业食品饮料纺织服装木材家具造纸印刷石化塑胶电子金属非金属机械设备医药生物其他制造业建筑业农林牧渔水电煤气运输仓储信息技术批发零售社会服务合计家数16121175136222124136969家上市公司股东结构和地区分布民营企业48家，占70.58%；国有、国有控股及集体控股企业20家，占29.42%；浙江、广东、江苏三省共41家，占59%，湖北、福建、四川、重庆