第六章 流动资金管理1

第六章流动资金管理现金和有价证券管理应收账款管理存货管理§6·1现金和有价证券管理——目标、内容、规定、方法、最佳持有量一、现金管理的目标：保证生产经营需要的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。现金：可以立即投入流动的交换媒介。属于现金的项目：库存现金、银行存款银行本票、银行汇票有价证券：企业现金的一种转换形式。置存现金的原因：①交易需求；②预防性需求；③投机性需求。问题：现金不足与现金过量流动性强获利性差§6·1现金和有价证券管理——目标、内容、规定、方法、最佳持有量二、现金管理的内容：编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或有价证券投资策略§6·1现金和有价证券管理——目标、内容、规定、方法、最佳持有量三、现金管理的有关规定：1.使用范围（现钞）2.库存现金限额3.不得坐支现金4.不得出租、出借银行帐户5.不得签发空头支票和远期支票6.不得套用银行信用7.不得保存帐外公款职工工资、津贴；个人劳务报酬；各种奖金；劳保福利费；收购农副产品价款；旅差费,(1000元以下)零星支出；其他。银行核定的3～5天的零星开支§6·1现金和有价证券管理——目标、内容、规定、方法、最佳持有量四、现金收支管理的具体方法㈠关注现金周转期*㈡集中管理现金*㈢利用未结清支票时间差*㈣加速收款（集中银行，锁箱系统等）㈤控制现金支出（控制支出时间，用工资支出模式）方法：㈠关注现金周转期现金周转期＝生产经营周期－应付账款平均付款期存货平均周转期＋应收账款平均收账期缩短现金周转期情况原先的现金周转期将存货的平均收账期由85天缩短为70天将应收账款平均收账期由70天缩短为50天将应付账款平均收账期由35天延长为45天现有的现金周转期120天－15天－20天－10天75天方法：㈡集中管理现金——减少持有成本公司集中账户现金使用账户↑现金来源账户现金使用账户↑现金来源账户现金使用账户↑现金来源账户部门A部门B部门C方法：㈢利用未结清支票时间差【例】——运用“浮游量”公司账面现金余额80万元给供货人签发但尚未结清的支票20万元＋银行账面余额100万元。若收到现金10万，公司账面现金余额90万元给供货人签发但尚未结清的支票20万元银行账面余额110万元＋§6·1现金和有价证券管理——目标、内容、规定、方法、最佳持有量五、最佳现金持有量㈠成本分析模式•机会成本•管理成本•短缺成本总成本线管理成本线成本现金持有量最佳持有量即持有资金的代价：KW=10%,年持有50万,C=5万为补偿现金余额所耗费的交易成本。银行贷款利率12％§6·1现金和有价证券管理最佳持有量㈠成本分析模式【例】现金持有及成本测算方案单位：元方案项目甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000注：机会成本率即该企业的资本收益率为12％§6·1现金和有价证券管理（最佳持有量）㈡随机模式——需求量难以预知时用思路：据历史经验与现实需要测算现金持有量的控制范围，现金达到上限时，购入有价证券，现金降到下限时，抛售有价证券。ABR（现金返回线）H（现金存量上限）L（现金存量下限）时间现金持有量㈡随机模式——现金需求量控制计算公式测算）的标准差（据历史资料预期每日现金余额变化—δ有价证券的日利息率；—换成本；每次有价证券的固定转—其中：；δ）＝现金返回线（ibLRHLibR234323【例】i=9％，b=50元，L=1000元，δ＝800元(示意图见下页）（元）＝（元）＝％）＝现金返回线（1473710002559735597100025·0480050323HR§6·1现金和有价证券管理（最佳持有量）§6·1现金和有价证券管理（最佳持有量）㈡随机模式例题示意图：1473755791000现金持有量9158（购买证券）4579（转让证券）AB§6·2应收账款管理目标、信用给予、信用政策、收账监督一、应收账款的管理目标：在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡。1.原因与功能2.管理实质3.应收账款的成本商业竞争→赊销（与购买联系起来的借款）；销售与收款的时间差①增加销售←提供商业信用②存货↑应收账款↓仓储与保险费↑信用政策：△销售→△边际贡献(S-VC)机会成本＝应收账款平均余额×变动成本率×资本成本管理成本：收账费；坏账损失费§6·2应收账款管理（※基本的信用给予决策——NPV=将来净现金流入的现値－支出）给予信用。给予信用；必要报酬率。—预计付款时间；—预期的付款额；—付款的概率—销售额；—销售佣金）；赊销投资（销售成本和—＝）；无差异付款概率（*,,01*01ppNPVrtpRpRCRrCpNPVCrpRNPVttBSA公司信用给予决策该公司有一个客户，希望赊销$1000的货物。估计其在3个月内付款的概率为95％。假设销售时的投资额为销售额的80％，必要报酬率为20％。给予信用的NPV=?,p*=?BSA公司信用给予决策NPV=pR/(1+r)－C=0.95*1000/(1+20%)－800＝907.67－800=$107.67p*＝C(1+r)/R=800(1+0.20)/1000=837.31/1000=83.7%t0.25t0.25结论：BSA公司应该给予信用。二、信用政策的确定—信用期限；信用标准与评估；现金折扣㈠信用期限:n/30;n/50;n/60;n/90;【例】某公司现采用30天按发票金额付款的信用政策，拟放宽至60天，其KW=15%收益增量与成本增量比较项目信用期30天60天销售量（件）销售额（元）（单价5元）销售成本（元）变动成本（每件4元）固定成本（元）毛利（元）可能发生的收账费用（元）可能发生的坏账损失（元）100000500000400000500005000030005000120000600000480000500007000040009000二、信用政策的确定【例】改变信用期的净损益比较分析①边际收益的增加＝△S×单位边际贡献＝（120000－100000）×（5－4）＝20000（元）②～占用资金应计利息增加=改变信用期的I－原信用期I应计利息＝日销售额*平均收账期*变动成本率*资本成本30天信用期应计利息=500000/360*30*400000/500000*.15=5000(元)60天信用期应计利息=600000/360*60*480000/500000*.15＝12000(元)③收账费和坏账损失增加=(4000-3000)+(9000-5000)=5000④改变信用期的净损益＝收益增加－成本费用增加20000－（7000+1000+4000)=8000(元)7000(元)结论：60天好㈡信用标准和信用评估——影响销售净现値的变量分析拖欠风险、延迟付款和收款成本的影响销售收入投资付款概率收款期收款成本现値资本成本NPV拖欠风险的影响$1000$85099%一个月020％$125.07$1000$85085%一个月020％－12.82延迟付款的影响$2000$192599%一个月020%$25.14$2000$192599%三个月020%－33.22收款成本的影响$100$8095%一个月$520%$8.57$100$8095%一个月$2020%－6.43㈡信用标准和信用评估——信用信息的来源内部来源：1.信用申请书，包括资信调查。2.申请人以前的付款历史（若以前给予信用）。3.来自销售代理和其他雇员的信息。外部来源：1.近几年的财务报表2.信用平级机构的报告3.信用联盟报告4.行业协会信用文件评价信用申请的两种基本方法是经验判断法（“信用5C法”）和客观法（信用评分法）㈡信用标准和信用评估——信用5C法1.品德（Character）：付款记录2.能力(Capacity)：察看申请人损益表或现金流量表3.资本(Capital)：察看申请人权益净值4.抵押品(Collateral)：其价值由取回成本和可能的再售价决定。5.情况(Condition)：综合的或行业的经济情况。㈡信用标准和信用评估——信用评分模型.6.01.03.02432144332211相乘产生综合信用分是权数，它与—财务特征（详见下表）—式中：XWXXXXXXWXWXWXWS为顾客计算信用分数顾客1信用分顾客2信用分2X1=净营运资本/销售收入（％）－0.3X2=负债/资产（％）+0.1X3＝资产/销售收入（％）+0.6X4＝销售利润率（％）S=2X1－0.3X2+0.1X3+0.6X415％40％105％12％30-1210.57.235.78％55％110％9％16－16.5115.415.9拒绝㈢现金折扣政策——现金折扣：企业对顾客在商品价格上所做的折扣如：2/10,5/10,3/20,n/30→权衡时与信用期限结合。【例】某公司的销售条件：2/10,n/30.假设原销售额为60000件，提供折扣销售额增加5％,平均收账期由30天下降至15天。坏账费用由占销售额的1％,降至0.5％，产品的单位售价为10元，单位变动成本为6元，必要报酬率为15％。确定折扣程度的方法与确定信用期限一致㈢现金折扣政策——提供现金折扣的决策分析（收益与成本的增量比较）边际收益的增加＝[3000*(10-6)]=12000(元)提供现金折扣的平均投资额＝63000*6/(360/15)=378000/24=15750(元)不提供现金折扣的平均投资额＝60000*6/(360/30)=360000/12=30000(元)应收折扣边际投资成本＝(15750-30000)*15%=-2138(元)坏账费用边际成本＝63000*10*0.005-60000*10*0.01=3150-6000=-2850(元)提供现金折扣的成本＝63000*10*0.6*0.02＝7560(元)提供现金折扣净利润=12000+2138+2850-7560＝9428(元)(14250)三、应收账款的监督㈠账龄分析表*㈡应收账款平均账龄*㈢向拖欠债务的信用顾客追款㈣改变信用政策催账步骤：①信件；②电话；③个人拜访；④收款机构；⑤诉讼程序。追款政策：权衡增加收账费用与坏账损失之间的得失。SH改变信用条件（期限、标准、现金折扣），计算改变后的NPV.三、应收账款的监督ProvoPalace公司的账龄分析表未清偿的发票（9月30日）发票号发票日期发票金额10417/7￥120010497/131000总计￥23500账龄分析表（9月30日）账龄金额百分比0天～30天￥1180050·2％30天～60天830035·3％60天～90天340014·5％总计￥23500100·0％（90天以上无）….$34007月8/99/2…..三、应收账款的监督账龄分析表（12月31日）应收款账龄账户数量金额(千元)百分率(%)信用期内超过信用期1～20天超过信用期21～40天超过信用期41～60天超过信用期61～80天超过信用期81～100天超过信用期100天以上合计20010050302015542080402020201010200402010101055100三、应收账款的监督ProvoPalace公司的应收账款平均账龄——利用账龄分析表计算加权平均数平均账龄＝0.502(15)+0.353(45)+0.145(75)＝7·53＋15·89＋10·88＝34·30（天）30天60天90天§6·3存货管理目标、影响因素、规划、控制一、存货管理目标：控制存货水平，在充分发挥存货功能的基础上，降低存货成本。存货功能:保证生产有利销售,整批购买的优惠价存货类型材料、燃料、低耗品在产品、半成品产成品、协作件、商品存货成本构成订货成本：办公费、旅差费、邮资、电报电话费···购置成本：买价及运杂费储存成本：利