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中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课金融学模块三第3单元资本市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课本单元主要内容第一节资本市场的特点与功能第二节证券发行与流通市场第三节资本市场的投资分析第四节资本市场国际化中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课本单元需要识记的基本概念形态法K线法公募发行私募发行间接发行直接发行证券上市柜台交易信用交易显性成本隐性成本技术分析技术指标资本市场波浪理论发行市场流通市场证券交易所证券投资者循环周期理论证券中介机构中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第一节资本市场的特点与功能一、资本市场的含义定义：以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金融通交易活动的场所广义的资本市场：包括银行中长期信贷市场和有价证券市场狭义的资本市场：专指证券市场，指发行和流通股票、债券、基金等有价证券的市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课二、资本市场的特点交易工具的期限长目的是满足投资性资金需要筹资和交易的规模大二级投资交易的收益具有不确定性第一节资本市场的特点与功能中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第一节资本市场的特点与功能三、资本市场的功能（一）筹资与投资平台（二）资源有效配置的场所（三）促进购并与重组（四）促进产业结构优化升级转兑成外汇本币贬值预期资本外流以本币计值的金融资产外汇需求增加原理9.1资本市场有利于促进并购与重组中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第一节资本市场的特点与功能四、中国资本市场的发展改革开放30年来，中国已经形成了种类齐全、规模巨大、交易活跃的资本市场体系股票市场、债券市场深度和广度都有长足的发展图一图二中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课一、证券发行市场◆参与主体◇证券发行人：符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行机构或组织，一般包括政府、企业和金融机构◇证券投资者：以取得利息、股息或资本收益为目的而买入证券的个人和机构主要包括：个人投资者；工商企业；金融机构；证券经营机构第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课◇证券中介机构△证券交易、承销中介通常是负担承销义务的投资银行、证券公司或信托投资公司。证券中介机构也是证券发行市场中重要的构成主体。△其他法定中介机构相关的律师事务所、会计师事务所和资产评估机构。中介作用：保障证券发行的合法顺利进行；有效确定证券交易条件；减小证券承销风险及避免可能发生的纠纷。第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课◆证券发行方式◇发行方式的分类公募发行△按发行对象不同私募发行△按发行过程不同直接发行间接发行代销承销包销赞助推销第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课◇发行方式的选择公募发行与私募发行的比较 优点缺点公募发行提升、扩大发行者的知名度及社会影响，能在较短的时间筹集较大资金。手续复杂、发行成本较高。如：需公布报表及文件，取得资信等级等。私募发行手续简单，节省费用，无需公开内部信息或取得资信等级。要求回报率较高，易受认购人干预，私募证券一般不允许上市流通，流动性较差。第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课直接发行与间接发行的比较 优点缺点直接发行简便易行，发行费用低廉，筹资速度快捷受到法律法规的诸多限制间接发行可以提高发行人的知名度，筹资时间较短，风险较小发行费用较高第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课发行方式选择示意图选择认购人公募发行私募发行选择销售人直接发行间接发行代销包销承销赞助推销发行证券第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课◆证券发行条件发行股票和债券，都必须满足证券监管当局和有关部门规定的相关条件◇股票发行条件△初次发行条件股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司必须符合国家产业政策；发行的普通股限于一种，同次发行的股票，同股同价同权发行人在最近3年没有重大违法行为，财务报表无虚假记载第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课△增资发行条件前一次公众发行的股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好距前一次公众发行股票的时间不少于12个月从前一次公众发行股票到本次申请期间没有严重违法行为△配股发行条件资金的用途符合国家产业政策前一次股份已募足并间隔1年最近3年财务无虚假记载或重大遗漏预期利润率达到同期存款利率水平配售的股票限于普通股第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课◇债券发行条件债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金时所必须考虑并满足的因素。主要包括发行金额、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、收益率、发行费用、税收效应以及有无担保等10项内容原理9.2利率在有价证券发行定价中起着决定性作用第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课二、证券流通市场◆参与主体◇证券经纪人◇证券商◇掮客◆证券的上市与交易◇证券上市将证券在证券交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行交易的资格。第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课◇证券交易程序△开设股东账户及资金帐户△委托买卖△竞价成交△清算、交割与过户◆证券流通的组织方式◇证券交易所交易◇柜台交易◇无形市场无形市场（InvisibleMarket）：通过电脑、电话、电讯方式进行证券交易的市场，实际上是证券交易的一个电讯网络，又称之为网络市场。第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课◆证券交易成本◇显性成本△主要有手续费、税费、通讯费等。△在市场间竞争较激烈、市场升温、政府对市场持鼓励支持态度、技术进步等情况下，显性交易成本会下降，反之则会上升◇隐性成本△主要是价差和信息成本。△资本市场上的信息主要有企业经营状况、产品销售状况、未来的投资计划等等与资产实际价值有关的信息，以及包括当前行情、过去的交易价格和交易量记录的交易信息。决定信息成本的因素主要是信息透明度。信息透明度越高，信息成本就越低。第二节证券发行与流通市场中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第三节资本市场的投资分析一、证券投资的基本面分析◆宏观经济周期性运行与证券市场◇一般而言，证券价格的变动大体上与经济周期相一致：经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。◇从实践看，证券市场走势比经济周期的提前量约为1个月到半年，证券市场走势对宏观经济运行具有预警作用。中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第三节资本市场的投资分析◆宏观经济政策与证券市场◇货币政策会直接、迅速的影响证券市场◇财政政策对证券市场的影响持久而缓慢◇汇率政策从结构上影响证券市场◆产业生命周期与证券行市周期市场表现初创阶段价格大幅波动成长阶段价格快速上扬成熟阶段价格稳步攀升，波动幅度较小衰退阶段股价一蹶不振中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第三节资本市场的投资分析◆公司状况与证券行市◇公司基本面分析△包括公司获利能力分析和公司竞争地位分析。△一般认为，获利能力越强，资本成本越低，公司净值增长越快，公司价值越大，公司股价就越高。◇公司会计数据分析◇公司财务分析△财务分析的目的：从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定战略，是否达到了既定目标。中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第三节资本市场的投资分析△公司财务分析的基本工具①比率分析：重点在于评价公司财务报表中各会计科目之间的相互关系，可以单独或综合运用三种分析方法：纵向比较法，也称时间序列法。横向比较法。定值比较法，或者是比率分析法。②现金流量分析：通过分析企业现金流量的特点，正确的估测公司资产的流动性，了解并掌握公司经营、管理的实际状况以及经营、投资和筹资活动中所产生的现金流。中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第三节资本市场的投资分析二、证券投资的技术分析◆技术分析的理论基础理论基础即三大假设：◇市场行为包含一切信息；◇价格沿趋势波动，并保持趋势；◇历史会重复。◆技术分析的方法较为流行、通用的技术方法大致有六种：◇技术指标法◇切线法◇形态法◇K线法◇波浪法◇周期法中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第四节资本市场国际化一、资本市场国际化的含义与衡量◆资本市场国际化的含义◇资本市场活动在全球范围内进行，资本可以在市场中自由流入或者流出。◇中国资本市场的国际化特色。◇上交所和深交所设置供外国投资者交易的B股市场。◇为境外机构投资者投资A股市场设置了QFII制度，为国内的机构投资者投资于国外的股票设置了QDII制度。中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第四节资本市场国际化◆资本市场国际化的衡量◇市场进入的限制一般来说，市场准入限制越多，市场的国际化程度越低◇市场机构与品种的丰富程度机构越多，产品越丰富，资本市场国际化的程度就越高，反之亦然。◇市场价格与国际市场价格的联动程度国际化程度较高的资本市场之间往往有着很强的联动关系，表现为同时齐涨齐跌，或隔夜开盘的市场也跟着补涨或是补跌。中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第四节资本市场国际化二、主要国际资本市场◆国际债券市场国际债券是指一国发行人在国外债券市场上发行，以外国货币或欧洲货币为面值货币并由外国金融机构承销的债券。◆国际股票市场国际股票市场是指市场参与者从事国际股票发行和流通的场所。表一中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics国家精品资源共享课第四节资本市场国际化三、中国资本市场的国际化发展◆国际化发展的背景与要求◇经济的快速发展是资本市场国际化的经济基础；◇国际贸易和国际资本流动格局的变化要求我国资本市场的国际化；◇我国资本市场的快速发展能够满足市场国际化的要求。◆国际化的