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资本市场新制度与中小企业板特点•打造诚信之板•构建”中小企业之家”•中小企业上市融资的首选•中小企业板---中小企业成长的发动机主要内容一、资本市场新制度新变化二、中小企业板的基本情况与优势三、中小企业境内外上市比较四、中小企业改制上市关注的九大问题五、时不我待，加快优质中小企业上市进程！一、资本市场新制度新变化股权分置改革：资本市场重大制度性缺陷得以纠正,全流通机制形成，资本市场处于重要发展机遇时期股权分置改革基本完成：截至2006年12月30日，沪深两市已完成和进入股改程序的上市公司市值占比达98.55%；完成股改的上市公司进入全流通板块。新《公司法》和《证券法》:为资本市场发展和创新消除了诸多限制取消股份公司设立、合并、分立要求批准的规定，缩短企业改制时间；发起人出资方式多样化，货币出资不低于注册资本的30％,提高了知识产权在公司资本构成中的地位；取消了间隔一年才能再融资的要求。取消了对外投资不得超过净资产额50％的限制IPO新政：辅导期取消、发行条件更细化、程序简化、预期明确明确财务指标，企业自己能做出是否能上市、多长时间上市的判断取消一些限制性规定:筹资额不得超过净资产两倍,市盈率不得超过20倍；辅导期一年方可申请发行上市,关联交易比例不得超过30%；不能在发行上市前12个月内通过扩股引进新股东。发行方式与定价方式更加市场化：机构投资者投标询价及上网定价发行净利润:最近三个会计年度均为正且累计大于3000万元营业收入或经营现金流量净额:最近三个会计年度现金流量净额累计大于5000万；或最近三个会计年度收入累计大于3亿发行前总股本:不少于人民币3000万元新的再融资政策:更加便利的再融资方式根据各种融资方式，分设不同的盈利条件，提高了市场运行效率强化市场化约束机制，确定了再融资定价与市价之间的比例关系增发和可转债:最近三年加权平均净资产收益率=6％配股:连续三年盈利,取消6%的要求定向增发:无盈利要求增发:配股:定向增发:可转债:不低于公告招股意向书前20个交易日股票均价或前一个交易日的均价转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日股票均价和前一交易日的均价无要求不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%股权激励:股票或期权可作为激励手段《公司法》:允许公司收购不超过5％的股份用于奖励职工《上市公司股权激励管理办法》激励对象:公司员工，具体对象由公司自主确定，独立董事和有污点记录的人员不能成为激励对象激励数量:不超过已发行股本总额的10%，个人获授部分不得超过股本总额的1%，超过1%的需要获得股东大会特别批准代码简称激励方案000002万科当净利润增长达到15%及以上时，对净利润增长部分按净利润增长率计提激励基金，用于购买公司股票（当净利润增长率高于30%时，按30%计提）；如果低于15%，则不得计提激励基金.002014永新股份方案包括两方面:（1）首期限制性股票激励计划,即公司按考核年度净利润净增加额的一定比例提取激励基金,从二级市场回购公司股票,并通过非交易过户无偿奖励给激励对象；（2）首期股票期权激励计划：公司授予激励对象400万份股票期权，有权按7.7元/份的价格购买1股公司股票，股票来源为公司向激励对象定向发行400万股公司股票；有效期为自股票期权授权日起的6年时间.002021中捷股份授予10名激励对象510万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起5年内的可行权日，以6.59元的价格购买1股中捷股份股票的权利.002038双鹭药业授予激励对象180万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起六年内的可行权日以9.83元的价格购买一股双鹭股份股票的权利。授予股票期权所涉及的标的股票总数为180万股，占激励计划签署时双鹭药业股本总额8280万股的2.17%.创新融资工具：为上市公司融资提供灵活、多样化的手段认股权证：由权证标的资产的发行人发行，然后再行使认购权以获得标的股票；长江电力的权证正在上市交易，存续期12个月，预计在2007年5月行权后募集67亿资金。定向增发：名流置业：公司非公开发行1.2亿股，发行价格不低于董事决议公告日前二十个交易日公司股票收盘价均价的105%二、中小企业板基本情况与优势中小企业板的设立2004年5月17日，经国务院同意，中国证监会批准在深交所设立中小企业板；中小企业板，是在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深交所设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块；重点为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是解决中小企业发展瓶颈的重要探索。市场概况（截止2007年3月2日）上市公司119家IPO融资总额332.6亿元，平均2.79亿元最高12亿元，最低9000万元IPO总发行规模40.5亿股,平均3400万股最高10000万股，最低1340万股总市值2986亿元流通市值1042亿元发行后平均总股本1.41亿股交易情况（截至2007年3月2日）“三高”特征非常明显：高股价、高市盈率、高换手率。项目中小板主板指数涨幅218%1185%平均股价17.8元9.98元平均市盈率51倍42倍日均换手率4.54%22.56%1中小板指数涨幅是指中小板指数从基日（2005/6/7）到目前(2007/3/2)的涨幅，主板指数涨幅是指深证综指同期的涨幅。2中小板日均换手率是指中小板股票从基日（2005/6/7）到目前(2007/3/2)的日均换手率。主板日均换手率指同期深证股票的日均换手率。发行融资情况（截至2007年3月2日）发行规模集中在2000-4000万股，平均3400万股最小：思源电气1340万股；最大：中泰化学1亿股。25531676352201020304050601000-2000万2000-3000万3000-4000万4000-5000万5000-6000万6000-7000万7000-8000万8000-9000万9000万-1亿2006年平均发行市盈率24倍,呈现逐步走高趋势19.2926.6622.4424.7825.7123.3826.160.005.0010.0015.0020.0025.0030.006月7月8月9月10月11月12月IPO融资额：以1-4亿元为主，平均融资2.63亿元最低：瑞泰科技7752万元；最高：太阳纸业12.03亿元。051015202530354045501亿以下1-2亿2-3亿3-4亿4-5亿5-6亿6-7亿7亿以上附：2006年IPO重启以来中小板最新发行69家公司的基本情况表（一）代码简称发行价(元)发行市盈率（倍）中签率(%)发行量(万股)集资金额(亿元)首日收盘价（元）首日市盈率（倍）首日换手率（%）发行费用(万元)发行费率(%)首日涨幅(%)002051中工国际7.419.830.1760004.4431.9785.71942,1304.80332002052同洲电子1624.320.3122003.5235.6350.61762,3096.56123002053云南盐化7.313.720.4470005.1112.8124.08752,1374.1875002054德美化工6.222.880.0534002.1111.642.8771,6207.6987002055得润电子7.8829.330.0616801.3218.849.21791,2579.50139002056横店东磁10.624.090.3760006.3616.1633.11802,5594.0252002057中钢天源4.6827.570.2730001.4010.549.76851,2118.62124002058威尔泰6.0835.760.1518001.0911.1652.89751,64915.0784002059世博股份3.627.380.0755001.987.6558.4841,3967.05113002060粤水电5.0919.580.1382004.177.1227.28832,0895.0140002061江山化工624.80.1038002.289.539.09751,3115.7558002062宏润建设9.18170.1328502.6213.4624.47731,9007.2647002063远光软件5.824.680.1427501.6013.2254.85861,3208.28128002064华峰氨纶6.726.80.3335502.389.1826.01851,8367.7237002065东华合创14.521.640.1221603.132435.61851,6745.3566附：2006年IPO重启以来，中小板最新发行69家公司的基本情况表（二）代码简称发行价(元)发行市盈率（倍）中签率(%)发行量(万股)集资金额(亿元)首日收盘价（元）首日市盈率（倍）首日换手率（%）发行费用(万元)发行费率(%)首日涨幅(%)002066瑞泰科技6.0324.810.0615000.9012.5150.65801,29314.30107002067景兴纸业4.1617.330.0880003.337.0628.7762,7968.4070002068黑猫股份7.421.140.1035002.5913.8840751,7006.5688002069獐子岛2518.80.1928307.0862.1146.77753,4184.83148002070众和股份8.8423.260.1527002.3914.4237.36631,7667.4063002071江苏宏宝3.8821.550.2350001.949.9151.08791,6078.28155002072德棉股份3.2423.140.5770002.275.6238.23782,0669.1173002073青岛软控2628.450.1718004.6850.5151.7711,8854.0394002074东源电器7.8840.810.3124001.8914.7676.48771,7939.4887002075高新张铜4.2523.190.1890003.838.2243.04811,7414.5593002076雪莱特6.8628.440.1626001.781755.74801,6639.32148002077大港股份5.318.030.1460003.1810.3735.27811,6965.3396002078太阳纸业16.717.040.69750012.5321.3520.85664,9503.9528002079苏州固锝6.3930.430.1138002.4311.9152.93691,7447.1886002080中材科技8.9829.930.1237903.4014.8346.93701,8185.3465附：2006年IPO重启以来，中小板最新发行69家公司的基本情况表（三）代码简称发行价(元)发行市盈率（倍）中签率(%)发行量(万股)集资金额(亿元)首日收盘价（元）首日市盈率（倍）首日换手率（%）发行费用(万元)发行费率(%)首日涨幅(%)002081金螳螂12.826.430.3224003.0719.8440.41701,6355.3255002082栋梁新材6.3624.750.1630001.9110.4840.78791,5127.9265002083孚日股份6.6922.30.4279005.298.8462.7582,4784.6932002084海鸥卫浴8.0327.690.3144503.5715.8153.05771,3563.7997002085万丰奥威5.6626.950.3980004.538.238.5691,8524.0945002086东方海洋7.4923.770.1734502.5813.9542.53701,4085.4586002087新野纺织5.1924.710.478000