营运资金

第八章营运资金本章属于比较重要的章，除考查客观题外，几乎每年都有主观题，主观题考核点主要是现金最佳持有量的确定、应收账款信用政策的决策、存货的经济批量和储存期控制等方面。第一节营运资金的含义与特点（熟悉）一、营运资金的含义营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。二、营运资金的特点（1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、具有并存性和具有波动性。（2）流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。第二节现金现金包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。一、现金的持有动机1.交易动机：企业为了保持正常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额，如购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务、派发现金股利等。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。2.预防动机：企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。3.投机动机：企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。4.其他动机：基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。企业持有的现金总额并不等于各种动机所需要现金余额的简单相加，前者通常小于后者。二、现金的成本及其与持有额之间的关系1.持有成本：指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益（机会成本）。其中：管理费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量关系不大，属于决策无关成本，如管理人员工资等；机会成本属于变动成本，它与现金持有量成正比例关系。2.转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。那些依据委托成交金额计算的转换成本与证券变现次数关系不大，属于决策无关成本。固定性转换成本与现金持有量成反比例关系。3.短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本与现金持有量成反方向变动关系。三、最佳现金持有量的确定方法1.成本分析模式：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。特点：只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本。最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。教材P314例8-1[例8-1]最佳现金持有量测算--成本分析模式某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如表8-1所示。表8-1现金持有量备选方案表单位：元项目ABCD现金持有量100000200000300000400000机会成本率10%10%10%10%短缺成本4800025000100005000【答疑编号0810001：针对该题提问】根据表8-1，可采用成本分析模式编制该企业最佳现金持有量测算表，如表8-2所示。表8-2最佳现金持有量测算表单位：元方案及现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A（100000）100004800058000B（200000）200002500045000C（300000）300001000040000D（400000）40000500045000该方案的缺点在于：由于所选方案有限，可能将最佳的持有方案遗漏。2.存货模式：将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。存货模式也是着眼于持有现金的相关总成本最低，但是这种模式下的相关成本包括机会成本和固定性转换成本，即找到使得现金管理的机会成本和固定性转换成本之和保持最低的现金持有量。（1）假设条件①所需的现金可以通过证券变现取得，证券变现的不确定性很小；②预算期内现金需要总量可以预测；③现金支付过程比较稳定，现金余额降至零时可以通过部分证券变现得以补足；④证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用已知。（2）基本公式举例：假设企业一年为给职工发放工资需要现金120万元，如果Q=10万元，则年转换次数=120/10=12（次）【答疑编号0810002：针对该题提问】每年最佳转换次数=年需要量/Q最佳交易间隔期=360/年转换次数[例8-2]最佳现金持的量测算--存货模式某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%，则：【答疑编号0810003：针对该题提问】其中：转换成本=（4000000÷200000）×400=8000（元）持有机会成本=（200000÷2）×8%=8000（元）有价证券交易次数（T/Q）=4000000÷200000=20（次）有价证券交易间隔期=360÷20=18（天）例题：已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。【答疑编号0810004：针对该题提问】答案：（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。【答疑编号0810005：针对该题提问】答案：全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。【答疑编号0810006：针对该题提问】全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）四、现金日常管理的内容与方法（一）现金回收管理为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速账款的收回。缩短票据邮寄时间和票据停留时间的方法一般有邮政信箱法和银行业务集中法。1.邮政信箱法是否采用邮政信箱法需要视提前回笼现金产生的收益与增加的成本的大小而定。2.银行业务集中法分散收账收益净额=（分散收账前应收账款投资额—分散收账后应收账款投资额）×企业综合资金成本率-因增设收账中心每年增加费用额例题：某企业若采用银行业务集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至300万元。企业年综合资金成本率为12%，因增设收款中心，每年将增加相关费用8万元，则该企业分散收款收益净额为（）万元。A.4B.8C.12C.16【答疑编号0810007：针对该题提问】答案：A解析：该企业分散收款收益净额=（400-300）×12%-8=4（万元）（二）现金支出管理现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。主要方法：1.合理利用“浮游量”2.推迟支付应付款（在不影响企业信誉的情况下）3.采用汇票付款4.改进工资支付方式例题：企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）。（2002年）A.企业账户所记存款余额B.银行账户所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之差D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差【答疑编号0810008：针对该题提问】答案：C（三）闲置现金投资管理企业现金管理的目的首先是保证日常生产经营业务的需要，其次才是使这些现金获得最大的收益。这两个目的要求企业将闲置资金投入到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。第三节应收账款一、应收账款的功能与成本1.功能：促销；减少存货。2.应收账款的成本（信用成本）（1）机会成本机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率维持赊销业务所需资金=应收账款的平均余额×变动成本率应收账款的平均余额=平均日赊销额×平均收账天数举例：假如企业原来的销售均是现销，年销量1万件，目前企业拟改变销售政策，既有现销也有赊销，改变政策后年销量除现销的1万件外可以多销售（赊销）1万件（年初一次发生、年末才收回），假设产品单价1000元，生产单位产品所需材料为300元，人工100元，年固定成本20万元。【答疑编号0810009：针对该题提问】企业改变销售政策后，年初应收账款1000万元，固定成本是不变的，生产产品的变动成本是需要投入的，所以企业为维持赊销业务需要投入的资金只有1000×变动成本率（40%）=400万元。所以，应收账款机会成本=日赊销额×平均收现账天数×变动成本率×资金成本率教材P322[例8-3]应收账款机会成本计算假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%，则应收账款机会成本可计算如下：【答疑编号0810010：针对该题提问】应收账款平均余额=3000000/360×60=500000（元）维持赊销业务所需要的资金=500000×60%=300000（元）应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）（2）管理成本：资信调查费用、收账费用和其他费用（3）坏账成本=赊销额×预计坏账损失率例题：某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1:4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求：（1）计算2005年度赊销额。【答疑编号0820001：针对该题提问】答案：现销与赊销比例为1:4，所以现销额=赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4=4500，所以赊销额=3600（万元）（2）计算2005年度应收账款的平均余额。【答疑编号0820002：针对该题提问】答案：应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×60=600（万元）（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。【答疑编号0820003：针对该题提问】答案：维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额×变动成本率=600×50%=300（万元）（4）计算2005年度应收账款的机会成本额。【答疑编号0820004：针对该题提问】答案：应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率=300×10%=30（万元）（5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？（2005年）【答疑编号0820005：针对该题提问】答案：应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×平均收账天数=400，所以平均收账天数=40（天）。二、信用政策信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。1.信用标准（1）含义：是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。（2）影响因素（P323）同行业竞争对手的情况；企业承担违约风险的能力；客户的资信程度（3）客户资信程度的5C系统评估法即信用品质、偿付能力、资本、抵押品和经济状况。信用品质是指客户履约或赖账的可能性，主要通过了解客户以往的付款履约记录进行评价；偿付能力的高低取决于资产特别是流动资产的数量、质量（变现能力）及其与流动负债的比率关系；资本反映客户的经济实力和财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证；抵押品，即客户提供的可作为资信安全保证的资产；经济状况是指不利经济环境对客户偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力。（4）信用标准定量分析的主要内容对信用标准进行定量分析，旨在解决两个问题：一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；二是具体确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。表8-3信用标准一览表指标信用标准信用好信用差流动比率2.5:11.6:1速动比率1.1:10.8:1现金比率0.4:10.2:1产权比率1.8:14:1已获利息倍数3.2:11.6:1有形净值负债率1.5:12.9:1应收账款平均收账天数2640存货周转率（次）64总资产报酬率（%）3520赊购付款履约情况及时拖欠【答疑编号0820006：针对该题提问】表8-4客户信用状况评价表指标指标值拒付风险系数（%）流动比率2.6:10速动比率1.2:10现金比率0.3:15产权比率1.7:10已获利息倍数3.2:10有形净值负债率2