营运资金概论

第十章营运资金概论营运资金的概念与特点企业筹资组合企业资产组合第一节营运资金的概念与特点营运资金的概念广义：企业流动资产的总额（毛营运资金）狭义：流动资产减流动负债后的余额（净营运资金）营运资金的特点周转具有短期性实物形态具有易变现性实物形态具有易变动性数量具有波动性来源具有灵活多变性第一节营运资金的概念与特点营运资金的管理原则分析生产经营状况，合理确定营运资金需要量在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金加速营运资金周转，提高资金利用效果合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力第二节企业筹资组合影响企业筹资组合的因素风险与成本一般短期资金的风险比长期资金要大短期资金到期日进，可能产生不能按时清偿的风险金融市场上短期资金的利息率很不稳定－利息成本有较大不确定性一般长期资金的成本比短期资金要高长期资金利率高，缺少弹性企业所处的行业经营规模利息率状况第二节企业筹资组合企业筹资组合策略正常的筹资组合短期资产由短期资金融通，长期资由长期资金融通冒险的筹资组合用长期资金融通全部固定资产和部分长期流动资产（长期占用的流动资产，如一部分最低的产品和原材料储备）；用短期资金来融通另外一部分长期流动资产和全部短期流动资产资金成本较低，减少利息支出，增加企业收益用短期资金融通部分长期资产，风险较大保守的筹资组合短期资产的一部分和全部长期资产用长期资金来融通；而只有一部分短期资产用短期资金来融通风险较小成本较高，减少利润第三节企业资产组合影响资产组合的因素风险与报酬持有大量的流动资产可以降低企业的风险流动资产太多，会降低企业的投资报酬率企业所处的行业企业规模大企业筹资能力强，能承担较大风险，可以只使用较少的流动资产而使用更多的固定资产大企业实力雄厚，应在固定资产上进行较多的投资利息率的变化在利率较高的情况下，企业会减少流动资产投资以减少利息支出；当利率下降时，则会呈相反方向变化第三节企业资产组合企业资产组合策略适中的资产组合流动资产由两部分构成：正常需要量和保险储备量。正常需要量是为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产；保险储备量是为应付意外情况的发生而在正常的生产经营需要量以外储备的流动资产在保证正常需要的情况下，再适当留有一定的保险储备保守的资产组合在正常生产经营需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储备量，以降低企业风险冒险的资产组合只安排正常生产经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量，以提高企业的投资报酬第十一章流动资产现金管理应收账款管理存货管理第一节现金管理现金管理的目的与内容企业持有现金的动机支付性需要、预防性需要、投机性需要企业需持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额简单相加，通常企业持有现金总额小于各种需要之和现金管理的目的现金管理的内容编制现金收支计划日常现金收支控制确定最佳现金余额第一节现金管理现金收支计划的编制现金收入现金支出净现金流量＝现金收入－现金支出现金余缺＝期末现金余额－最佳现金余额＝期初现金余额＋现金收入－现金支出－最佳现金余额＝期初现金余额＋净现金流量－最佳现金余额第一节现金管理最佳现金余额的确定现金周转模式现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期存货周转期:将原材料转化成产成品并出售所需要的时间应收账款周转期:将应收账款转化为现金所需要的时间(即从产品销售到收回现金的时间)应付账款周转期:从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间最佳现金持有量＝日平均现金需要量×现金周转期第一节现金管理存货模式最佳现金余额是使现金余额总成本最小的值，即现金的持有成本和转换成本之和最低的现金持有量现金与有价证券可以有效地转换，该模式的运用假设现金余额总成本现金持有成本＝现金平均持有量×机会成本率现金转换成本＝证券转换次数×每次固定交易费用TC=(N/2)i+(T/N)bTC－总成本B－现金与有价证券的转换成本T－特定时间内的现金需求总额N－现金转换数量I－短期有价证券利息率最佳现金余额N*=(2Tb/i)1/2第一节现金管理例、预计下年度共产生37500元的现金流量，每天平均发生。公司打算定期出售其投资组合中的有价证券以满足对现金的需求。有价证券利率12％，每次转换为现金要负担4元的交易成本。（1）最佳现金持有量＝(2X37500X4/12%)1/2＝5000（元）（2）平均现金余额＝5000÷2＝2500（元）（3）每年交易次数＝37500÷5000＝75（次）（4）为维持最佳现金余额，要负担成本：5000÷2×12％＋37500÷5000×4＝600（元）第一节现金管理因素分析模式最佳现金余额＝（上年现金平均占用额－不合理占用额）x(1+预计销售收入变化的百分比）第一节现金管理现金的日常控制加速收款要求减少顾客付款的邮寄时间减少企业收到顾客开来支票与支票兑现之间的时间加速资金存入自己往来银行的过程措施集中银行锁箱系统其它第一节现金管理控制支出运用“浮游量”：指企业账户上存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额控制支出的时间工资支出模式现金收支的综合控制力争现金流入与流出同步实行内部牵制制度及时进行现金的清理遵守国家规定的库存现金的使用范围做好银行存款管理按期对银行存款进行清查，保证银行存款安全完整当结算户存款节余过多，一定时期内又不准备使用时，可转入定期存款，以获取较多利息收入与银行保持良好的关系，使企业的借款、还款、转帐结算顺利进行适当进行证券投资第二节应收账款管理应收账款投资管理的目标增加投资收益降低成本第二节应收账款管理应收账款的形成原因、功能及成本应收账款形成原因商业竞争降低存货费用销售和收款的时间差应收账款的功能增加销售的功能减少存货的功能第二节应收账款管理应收账款的成本机会成本=投资于应收账款上的资金×放弃的投资报酬率=应收账款平均余额×机会成本率应收账款平均余额=（赊销收入/360）×周转期机会成本率=同期有价证券利率第二节应收账款管理管理成本调查顾客信用情况的费用收集各种信息的费用账簿的记录费用收账费用其它费用坏账成本第二节应收账款管理应收账款管理的内容应收账款的产生—赊销—信用政策应收账款产生后—控制第二节应收账款管理－信用政策的制定信用政策的制定信用标准：是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期坏账损失率为判断标准信用标准严，会减少坏账损失和机会成本；会减少销售量信用标准宽，会增加销售；但也增加坏账损失和机会成本第二节应收账款管理－信用政策的制定信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间折扣期限：可享受现金折扣的付款时间现金折扣：提前付款时给予的优惠收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，增加收账成本；但也会减少坏账损失消极的收账政策，可能会增加应收账款投资，增加坏账损失；但也会减少收账费用制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少机会成本和坏账损失之间的得失第二节应收账款管理－信用政策的制定某企业预测年度赊销收入净额2400万元，变动成本率65%，信用条件n/30，有价证券利率20%。假设企业收账政策不变，准备将信用条件放宽到n/60。项目原方案新方案年销售额（万元)24002640平均收账期(天）3060预计坏账损失率2%3%收账费用（万元)2440第二节应收账款管理－信用政策的制定若上例中，新方案信用条件为“2/10，1/20，n/60”估计约有60%的客户会利用2%的折扣，15%的客户将利用1%的折扣。估计坏账损失2%，收账费用30万元，年赊销额2640元。现金折扣=2640X（2%X60%+1%X15%）=35.64(万元)平均收账期=60%X10+15%X20+25%X60=24(天)信用成本前收益=2640-35.64-2640X65%=888.36(万元)机会成本=2640/360X24X20%=35.2(万元)收账费用=30万元坏账成本=2640X2%=52.8(万元)信用成本后的收益=888.36-118=770.36(万元)新方案比原方案好第二节应收账款的管理－日常控制应收账款的日常控制企业的信用调查直接调查间接调查财务报表信用评估机构独立的社会评估机构政策性银行负责组织的评估机构商业银行组织的评估机构银行其它（财税部门、消协、工商管理部门、上级主管部门、证券交易部门、书报杂志、同业交流）第二节应收账款的管理－日常控制企业的信用评估5C评估法（Character,Capacity,Capital,Collateral,Condition)品德：顾客愿意履行其付款义务的可能性－最重要的因素能力：指顾客偿还货款的能力。根据经营规模和经营状况判断资本：指一个企业的财务状况。根据财务比率判断抵押品：指顾客能否为获取商业信用提供担保资产情况：指一般的经济情况对企业的影响，或某一地区的一些特殊情况对顾客偿还能力的影响第二节应收账款的管理－日常控制信用评分法目的：为了有效地控制信用风险，加速资金周转选择信用评价指标并确定标准：指标选择要全面、有代表性，标准要先进可行确定客户的信用风险：根据客户的实际指标与标准指标的差异对客户进行评分，揭示客户的信用风险确定客户的信用级别按照上述评分对客户进行排序确定企业总体授信额度按照排序结果对客户选择信用级别：无条件授信、抵押授信、拒绝提供信用第二节应收账款的管理－日常控制监控应收账款账龄分析表应收账款平均账龄方法一:计算所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄方法二:利用账龄分析表第二节应收账款的管理－日常控制催收拖欠款项确定合理的收账程序：信函通知；电话催收；面谈；收款机构(专业收账公司)；法律行动确定合理的讨债方法第三节存货管理存货管理的目标保证生产经营的顺畅运行降低成本第三节存货管理存货的功能与成本存货的功能保证生产正常进行有利于销售便于组织均衡生产，降低产品成本防止意外事件造成的损失第三节存货管理存货的成本采购成本：由存货买价和运杂费构成，一般与采购数量成正比例变化订货成本：与订货次数成正向变化，与订货批量成反向变化储存成本：与订货批量成正向变化，与订货次数成反向变化缺货成本：与进货批量和储存量有关第三节存货管理—经济批量存货规划经济批量没有数量折扣下的经济批量：一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量决策相关总成本TC=Q/2·C+A/Q·FA—全年需要量Q—每批订货量F—每批订货成本C—每件年储存成本第三节存货管理—经济批量Q*=（2AF/C）1/2TC（Q*）=CQ*/2+AF/Q*=（2AFC）1/2第三节存货管理—经济批量有数量折扣下的经济批量确定决策相关成本为存货总成本（订货成本、储存成本、采购成本）比较纯经济批量下存货总成本和享受折扣条件下的存货总成本第三节存货管理—经济批量例、甲材料年需要量720千克，单位采购成本20元，单位储存成本4元，平均每次进货费用40元。若客户每批购买量不足150千克，按标准价格计；150千克每批采购量200千克，优惠2%；采购量200千克，优惠3%。无折扣时，Q*=（2X720X40/4）1/2=120（千克）TC（Q*）=（2X720X40X4）1/2=480（元）TC（120）=720X20+480=14880（元）2%折扣，TC（150）=720X20X(1-2%)+720/150X40+150/2X4=14604（元）3%折扣，TC（200）=720X20X(1-3%)+720/200X40+200/2X4=14512（元）所以，最优采购批