论零营运资金管理

1论零营运资金管理作者陈志炜摘要本文论述了采用“零营运资金管理”可为企业带来更大收益的观点“零营运资金管理”通过减少在流动资产上的投资使营运资金占企业总营业额的比重趋于最小便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上；通过大量举借短期负债来满足营运资金需求降低企业的资金成本由此从两个方面增加了企业的收益另外本文也讨论了实现该管理方法的有效途径使之具有可操作性最后作者结合我国实际情况提出了我国实行“零营运资金管理”过程中应注意的几个问题关键词零流动收益风险途径以零营运资金为目标对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强企业理财的重要性也与日俱增因此“零营运资金管理”的方法对我国企业也有着十分重要的借鉴意义一营运资金的管理问题营运资金从会计的角度看是指流动资产与流动负债的差额会计上不强调流动资产与流动负债的关系而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力在这种情况下不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运2资金应该是流动资产与流动负债关系的总和在这里“总和”不是数额的加总而是关系的反映这有利于财务人员意识到对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点企业拥有较多的流动资产可在一定程度上降低财务风险流动资产在资产负债表上主要包括以下项目货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务流动负债又称短期融资具有成本低、偿还期短的特点必须认真进行管理否则将使企业承受较大的风险流动负债主要包括以下项目短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等为了有效地管理企业的营运资金必须研究营运资金的特点以便有针对性地进行管理营运资金一般具有以下特点1周转时间短根据这一特点说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义3数量具有波动性流动资产或流动负债容易受内外条件的影响数量的波动往往很大4来源具有多样性营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决也可通过短期筹资方式解决仅短期筹资就有银行短期借3款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式财务上的营运资金管理着重于投资即企业在流动资产上的投资额因而要了解“零营运资金管理”的基本原理就要首先了解营运资金的重要性营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金因此营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分据调查公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理要搞好营运资金管理必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题换句话说就是下面两个问题第一企业应该投资多少在流动资产上即资金运用的管理主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理第二企业应该怎样来进行流动资产的融资即资金筹措的管理包括银行短期借款的管理和商业信用的管理可见营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理二“零营运资金管理”的基本原理“零营运资金管理”的基本原理就是从营运资金管理的着重点出发在满足企业对流动资产基本需求的前提下尽可能地降低企业在流动资产上的投资额并大量地利用短期负债进行流动资产的融资“零营运资金管理”是一种极限式的管理它并不是要求营运资金真的为零而是在满足一定条件下尽量使营运资金趋于最小的管理模式“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法这种方法的显著特点是能使企业处于较高的盈利水平但同时企业承受的风险也大即所谓的高盈利、高风险具体表现为14丰富的收益一般而言流动资产的盈利能力低于固定资产短期投资的盈利低于长期投资如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对象进行加工生产一定数量的产品通过销售转化为应收账款或现金最终可为企业带来利润因此通常将固定资产称为盈利性资产与此相比流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分但除有价证券外现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件它们本身并不具有直接的盈利性又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小所以要求的利率就低而债权人的利率就是债务人的成本因此短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量降低到最低限度可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券将这些资金用于报酬较高的长期投资以增加企业的收益；同时减少存货可使成本下降；减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失大量地利用短期负债可降低企业的资金成本而且短期负债的弹性大、办理速度快能及时弥补企业流动资产的短缺显然由于降低了企业在流动资产上的投资就可以使企业减少流动资金占用加速资金周转降低费用从而可以增加企业盈利2潜在的风险从风险性分析固定资产投资的风险大于流动资产由流动资产比固定资产更易于变现其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产当然固定资产也可通过在市场上出售将其变5为现金但固定资产为企业的主要生产手段如将其出售则企业将不复存在因此除了不需用固定资产出售转让外企业生产经营中的固定资产未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的所以企业固定资产的变现能力较低企业在一定时期持有的流动资产越多承担的风险相对越小；反之企业持有的流动资产越少所承担的风险也就越大另外大量地利用短期负债同样也可能导致风险的增加一般来说短期筹资的风险要比长期筹资要大这是因为第一短期资金的到期日近可能产生不能按时清偿的风险例如企业进行一项为期三年的投资而只有在第三年才能会有现金流入这时企业如果利用短期筹资在第一、第二年里企业就会面临很大的风险因为企业的投资项目还没有为企业带来收益但如果企业采用为期五年的长期筹资的话企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来偿还负债了第二短期负债在利息成本方面有较大的不确定性如果采用长期筹资来融通资金企业能明确地知道整个资金使用期间的利?⒊杀尽５粑唐诮杩睿虼舜谓杩罟榛购螅麓卧俳杩畹睦杀疚嗌俨⒉恢馈＝鹑谑谐∩系亩唐谧式鹄屎懿晃榷ǎ惺鄙踔猎诙唐谀诨嵊薪洗蟮牟ǘ?nbsp;根据上面的观点“零营运资金管理”原理的应用将使用权企业面临较大的风险首先企业有延期风险即企业在到期日不能偿还债务的风险如果企业需要延期但会由于一些无法预料的因素而不能延期如当短期负债到期时企业的经营善变坏以至债权人不6肯延期；或在延期时正好赶上国家经济不景气市场上资金私有制而无法继续延期；其次短期负债利率的具有很大的波动性企业无法预测资金成本也就无法控制利息成本；再次企业为了减少应收账款变信用销售为现金销售可能会丧失客户从而影响销售的增长尽管存在着高风险但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效方法“零营运资金管理”在具体操作上以零营运资金为目标着重衡量营运资金的运用效果通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准由于“零营运资金管理”的基本出发点是尽可能地降低在流动资产上的投资额因而营运资金在总营业额中所占的比重越少越好这就是“零营运资金管理”的含义所在“零营运资金管理”强调的是资金的使用效益如果资金过多地滞留在流动资金形态上就会使企业的整个盈利降低简而言之“零营运资金管理”就是将营运资金视为投入资金成本要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入三实现“零营运资金管理”的有效途径为了企业能够实现“零营运资金管理”同样要从流动资产和流动负债两个方面着手对流动资产来说就是要尽量减少在流动资产上的投资额加速资金周转；对流动负债来说则是要有畅通的筹措短期资金的渠道以便满足企业的日常运作需求同时也要考虑短期资金成本的问题下面分别从两个方面论述降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是加速货币资金的周转循环根7据货币资金周转循环周期的时间长短可以预测企业对流动资金的需求量例如企业用货币资金来购买原材料原材料被加工成产成品一部分产成品企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金；而其它的产成品企业通过信用销售的渠道把它变为应收账款应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金通过上面的论述可以看出企业的运作情况对货币资金投资的影响如果企业在生产产成品上花费较长的时间那么企业就得增加货币资金投资从原材料变成产成品再完成产品销售所需要的这段时间我们称为存货周转期企业运作能给货币资金投资带来另一种影响的是企业的销售策略如果企业是运用现销方式销售产品那么企业就不需要保留很多货币资金；但如果企业有信用交易的话那它就得需要有较多的货币资金投入因为这里存在着应收账款周转问题当然企业也可在购买存货时欠账这就是说企业要推迟付款如果可欠很长时间的账那么货币资金投资的需求量就减少这段延迟付款的时间称为展延的应付账款周转期一般来说企业货币资金的周转公式为货币资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-展延的应付账款周转期从上面的公式我们可以看出要想减少货币周转期从而使流动资产上占用的货币资金减少实现“零营运资金管理”就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手对于存货管理一方面要加强销售通过销售的增长来减小存货周转期；另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储8存成本计算经济批量控制在存货上占用的资金使之最小对于应收账款管理在信用风险分析的基础上企业要制定合理的信用标准、信用条件和收账政策；通过这些措施来鼓励客户尽早交付货款从而加速应付账款的周转展延的应付账款的管理一般来说企业越是拖延付款的时间就越对企业有利但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化所以企业必须通过仔细的衡量、比较多种方案后再做出决定选择对企业最为有利的方案流动负债即企业的短期融资问题是企业进行“零营运资金管理”的另一个重要方面企业要想得到短期资金主要有两条渠道一个是商业信用另一个是短期银行借款商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系它是企业直接的信用行为商业信用产生于商品交换之中其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等据有关资料统计这种短期筹资在许多企业中达流动负债的40%左右它是企业重要的短期资金来源商业信用筹资有一定的优点（1）商业信用非常方便因为商业信用与商品买卖同时进行属于一种自然性融资不用作非常正规的安排而且不需办理手续一般也不附加条件使用比较方便；（2）使用灵活且具有弹性企业可根据某个时期内所需资金的多少灵活掌握；（3）若没有现金折扣或者企业不放弃现金折扣以及使用不带息的应付票据则企业利用商业筹资并不产生筹资成本其主要缺点是（1）其期限较短尤其是应付账款不利于企业对资金的统筹运9用；（2）对应付账款而言若放弃现金折扣则需负担较高的成本对应付票据而言若不带息可利用的机会极少若带息则成本较高；（3）在法制不健全的情况下若公司缺乏信誉容易造成公司之间相互拖欠影响资金运转短期银行借款是企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的款项在我国短期银行借款是绝大多数企业短期资金的主要来源我国目前短期银行借款的目的和用途可分为周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等短期很行借款的优点有（1）银行资金充足实力雄厚能随时为企业提供较多的短期贷款对于季节性和临时性的资金需求采用银行短期借款尤为方便而那些规模大、信誉好的大企业更可以较低的利率借入资金（2）银行短期借款具有较好的弹性可在资金需要增加时借入在资金需要减少时还款短期银行借款的缺点主要有（1）资金成本较高采用银行短期借款成本比较高不仅不能与商业信用相比与短期融资券相比也高出许多而抵押借款因需要支付管理和服务费用成本更高（2）限制较多向银行借款银行要对企业的经营和财务状况进行调查以后才能决定是否贷款有些银行还要对企业有一定的控制权要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内这些都有会构成对企业的限制企业筹集短期资金的渠道还有短期融资券、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、票据贴现等多种形式但无10论采用哪种筹资方式都有其优点和缺点为了