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主讲教师吴艳芳财务管理第六章营运资金P277第一节营运资金的含义与特点第三节应收帐款第二节现金——货币资金第四节存货第一节营运资金的含义与特点管理——控制持有量营运资金持有量反向变化风险收益一、营运资金含义流动资产与流动负债的差额（大）（低）（小）或（小）或（高）或（大）二、营运资金的特点——体现流动资产和流动负债的特点(一)流动资产的特点1.回收期短2.流动性强3.并存性4.波动性3.成本低4.风险大1.速度快2.弹性高限制条款少，企业有更大的行动自由利率变化大，企业难以适应短期内还债负担重，极易导致企业财务状况恶化利率低自然融资则没有利息负担(二)流动负债的特点特点本节内容：第二节现金和有价证券管理P285一、现金管理的目标二、最佳现金持有量的确定方法三、现金日常管理策略1.交易性需要:持有一定的现金以满足正常生产经营的需要一、现金管理的目标（一）企业置存现金的原因P286企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面一是企业愿意承担风险的程度二是企业临时举债能力的强弱三是企业对现金流量预测的可靠程度2.预防性需要:持有现金以应付紧急情况的现金需要其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关.就是要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。（二）现金管理的目标3.投机性需要:持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。1.含义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使总成本最低的现金持有量。二、最佳现金持有量的确定方法P290（一）成本分析模式（1）机会成本：占用资金失去投资收益（2）管理成本：发生管理费用（3）短缺成本:缺乏必要的现金，而使企业蒙受的损失或付出的代价正相关固定不变负相关关系2.决策方法：通过例举法去寻找总成本最低的现金持有量参照教材291页[例题9-4]机会成本管理成本短缺成本最佳现金持有量现金持有量成本（二）存货模式P290------总成本最低的现金持有量出售或购买短期有价证券调剂余缺其计算在存货管理(第三节)学完再看（1）机会成本：占用资金失去投资收益（2）转换成本:现金与有价证券转换的固定成本，如经纪人费用,税款,该项费用与交易次数有关三、现金日常管理策略P293l.力争现金流量同步如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。2.使用现金浮游量从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，否则会发生银行存款的透支。3.加速收款缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。4.推迟应付款的支付在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。一、应收账款的功能与成本二、应收账款信用政策的确定三、应收账款的收账政策第三节应收账款管理P296本节内容：事前预测决策促销的财务策略应收账款的管理坏帐事后核算无奈挂帐会计财管区别有利有弊一、应收账款的管理目标（一）功能促销扩大销售规模（二）成本风险代价(发生成本)机会成本、坏账成本、管理费用（三）管理目标应该赊销利＞弊如果赊销有着良好的盈利前景，就应当增加赊销量二、应收账款信用政策的确定1.信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期限。通过“五C”系统来进行品质，能力，资本，抵押，条件信用期间信用标准现金折扣政策（一）信用政策的构成政策2.信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件.3.现金折扣政策是企业对顾客在商品价格上所做的扣减吸引顾客提前付款，从而缩短企业的平均收款期借此扩大销售量利：增加销售收入，增加利润弊：增加机会成本、坏帐成本、收帐费用增加收益＞增加成本延长（二）信用期间的确定延长信用期决策方法(1)边际贡献=销售收入-变动成本①机会成本（占用资金应计利息）②坏账成本③收账费用(2)成本计算不同方案的利计算不同方案的弊=应收账款平均余额×变动成本率①机会成本(或应计利息)=维持赊销垫支的资金×资金成本本节难点利息率或收益率应收账款期初余额500本期增加额1000本期减少额700期末余额800账户中哪一个数据代表一定时期应收账款的水平?可见要用平均水平=应收账款平均余额×变动成本率①机会成本(或应计利息)×资金成本=维持赊销垫支的资金利息率或收益率应收账款1000按售价收款成本+税金+利润企业垫支资金资金增值与决策无关成本变动成本固定成本=应收账款平均余额×变动成本率①机会成本(或应计利息)×资金成本=维持赊销垫支的资金×资金成本利息率或收益率应收账款期初余额500本期增加额1000本期减少额700期末余额800起初＋期末２=应收账款平均余额×变动成本率①机会成本(或应计利息)×资金成本=维持赊销垫支的资金×资金成本利息率或收益率×收现期年赊销收入360×变动成本率×资金成本×收现期年赊销收入360某纺织集团过去一直采用赊销期为30天的信用政策,２００３年总经理提出应该改变原有策略,延长赊销期的建议.他提出以下三个备选方案:A:维持30天收账期B:延长到60天收账期C:延长到90天收账期案例请问公司应该选择哪一个收账期?对此董事会展开热烈讨论方案项目ABC30天60天90天年赊销收入坏帐损失率收账费用变动成本率资金成本率36002%3660%10%39603%6060%10%42006%14460%10%边际贡献机会成本3600×40%=14403960×40%=15844200×40%=1680(3600/360)×30×60%×10%=18(3960/360)×60×60%×10%=39.6(420/360)×90×60%×10%=63②计算收账费用据历史资料估计③坏账损失①机会成本(或应计利息)三种方法应收账款余额百分比法销售收入一定比例法帐龄分析法方案项目ABC30天60天90天年赊销收入坏帐损失率收账费用变动成本率资金成本率36002%3660%10%39603%6060%10%42006%14460%10%边际贡献机会成本坏帐损失收账费用3600×40%=14403960×40%=15844200×40%=1680(3600/360)×30×60%×10%=18(3960/360)×60×60%×10%=39.6(420/360)×90×60%×10%=633600×2%=723960×3%=118.84200×6%=2523660144决策方法机会成本（占用资金应计利息）坏账成本收账费用(2)成本决策原则：净收益最大的方案为优(1)边际贡献=销售收入-变动成本(3)净收益=(1)边际贡献-(2)成本(机会成本,收账费用和坏账损失)方案项目ABC3０天60天90天年赊销收入坏帐损失率收账费用变动成本率资金成本率36002%3660%10%39603%6060%10%42006%14460%10%边际贡献机会成本坏帐损失收账费用净收益3600×40%=14403960×40%=15844200×40%=1680(3600/360)×30×60%×10%=18(3960/360)×60×60%×10%=39.6(420/360)×90×60%×10%=633600×2%=723960×3%=118.84200×6%=252366014413141365.61221Ｂ方案为优（三）现金折扣政策例如:D方案在B方案的基础上加入2/10,估计60%客户选择此付款期;1/20,估计15%客户选择此付款期;N/60,收账费用为42万元坏帐损失率1.5%.D方案B方案销售收入:万元39603960现金折扣有无收现期:天10,20,6060%,15%,25%60坏帐损失率:%1.53收账费用:万元4260分析:不同平均的收现期=10*60%+20*15%+60*25%=24天应收账款应计利息=（3960/360）*24*60%*10%=15.84现金折扣成本=3960(2%*60%+1%15%)=53.46坏帐损失=3960*1.5%=59.4信用成本后的收益=(3960*40%-53.46)-(15.84+59.4+42)=1413.3D方案为优B方案信用成本后的收益1365.6D方案现金折扣政策的分析与信用期的分析基本相同，不同的是：1、收现期要计算平均的收现期。2、增加的成本要分析折扣成本的增加。小结（一）应收账款回收的监督：可通过编制账龄分析表进行。三、应收账款的收账政策（二）收帐政策的制定制定收帐政策要在收帐费用和坏帐损失间进行权衡一般来说，收帐费用越多，收帐措施越有力，可收回的账款越多，发生坏帐的可能性越小，但催收账款要增加收帐费用．企业对不同过期账款的收款方式，包括为此付出的代价例题1：A公司是一个商业企业。由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：已知A公司的销售毛利率为20%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析回答，应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？项目现行收账政策甲方案乙方案年销售额（万元/年）240026002200收账费用（万元/年）402035所有账户的平均收账期2个月3个月1个月所有账户的坏账损失率2%2.5%1%1.某企业生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，变动成本率为80%,资金利润率为25%，企业现有A、B两种收账政策。要求：(1)计算填列表中空白部分(一年360天)。(2)对上述收帐政策进行决策。计算题1.项目AB平均收帐期(天)6045坏帐损失率(%)32应收帐款平均余额(万元)收帐成本应收帐款机会成本坏帐损失(万元)年收帐费用(万元)户收帐成本合计1.83.2甲与现行的比较增量收益=(2600-2400)×20%=40增量的应计利息=（2600/360）×90×80%×15%-（2400/360×60×80%×15%=30增量的坏账损失=2600×2.5%-2400×2%=17增量的收账费用=20-40=-20增量的税前净损益=40-（30+17-20）=13乙与现行的比较增量收益=(2200-2400)×20%=-40增量的应计利息=(2200/360)×30×80%×15%-（2400/360)60×80%×15%=-26增量的坏账损失=2200×1%-2400×2%=-26增量的收账费用=35-40=-5增量的税前净损益=-40-（-26-26-5）=17应改变现行政策，选乙方案乙第四节存货管理P307二、储存存货的成本本节内容：三、存货决策一、储存存货的原因出自价格的考虑一、储存存货的原因保证生产或销售的需要二、储存存货的成本缺货成本取得成本管理目标在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合储存成本代价三、存货决策经济订货量日常控制使存货总成本最低的进货批量（一）经济订货量基本模型1.假设条件P308-309（1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；（2）能集中到货，即不允许陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本；（4）需求量稳定，即存货全年需要量不变；（5）存货单价不变，不考虑现金折扣；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，任何时候都可以随时买到。缺货成本取得成本储存成本购置成本（总买价）：年需要量×单价订货成本变动订货成本固定订货成本变动储存成本固定储存成本2.与决策相关成本变动订货成本=年订货次数×每次订货成本K负相关全年需求量D每次定货量Q变动储存成本=年平均库存量×存货的年单位储存成本KcQ0正相关Q__2每次采购量成本（Q/2）×Kc（D/Q）×KQ两条成本线交叉到一起时，即相等时总成本最低，Q经济批量（Q/2）×Kc=（D/Q）×KQ’=2KD