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流动资产投资管理流动资产投资管理第一节现金和有价证券管理一、现金管理二、短期有价证券管理第二节应收账款管理一、概念二、应收账款管理的目标三、信用政策的确定（重点难点）四、客户信用分析五、应收账款日常管理第三节存货管理一、存货管理的目标二、存货决策流动资产投资管理流动资产是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产.[教学内容]1.现金和有价证券管理2.应收账款管理3.存货管理[教学重点与难点]1.信用政策的确定2.存货决策流动资产投资管理一、现金管理（一）持有现金的动机1、交易2、预防3、投机（二）管理目标1、特点之一：流动性最强，盈利性最弱目标之一：权衡其流动性和盈利性，确定一个适当的现金持有量，以获取最大的长期利润。2、特点之二：普遍可接受性目标之二：保护现金的安全完整。流动资产投资管理（三）现金管理的内容1、收支计划的编制目的：确保现金收支平衡内容：现金收入、现金支出、净现金流量和现金余缺净现金流量＝现金收入－现金支出现金余缺＝期末现金余额－最佳现金余额＝期初现金余额±净现金流量－最佳现金余额现金多余——投资或归还债务现金短缺——筹资补足2、日常管理①加强收款管理，加速现金回收邮政信箱法、银行业务集中法流动资产投资管理②使用现金浮游量：企业账户与银行账户上的现金余额的差额。③加强付款管理，控制现金支付：不影响信誉的前提下，推迟现金支付期。3、现金使用的有关规定①规定了使用范围②规定了库存现金限额③不得坐支现金④不得出租、出借银行账户⑤不得签发空头支票和远期支票⑥不得套用银行信用⑦不得保存账外公款流动资产投资管理4、最佳现金持有量的确定①成本分析模式●机会成本——持有现金所放弃的报酬，与现金持有量呈正比；●管理成本——持有现金发生的各项管理费用，在现金持有量的一定额度内保持不变●短缺成本——因现金不足使企业蒙受的损失，与现金持有量负相关。三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。例见P149流动资产投资管理②存货模式前提假设：▲所需现金总量可稳定预测；▲现金支出均衡，波动不大；▲现金与有价证券之间的转换畅通.相关成本：●持有成本——即上述机会成本和管理成本，与现金持有量呈正比；●转换成本——现金与有价证券相互转换所需的费用，与转换次数呈正比。现金总成本=持有成本+转换成本总成本最低的现金持有量为：RAFQ2流动资产投资管理推导过程见P149~150[例]某企业预计下年度的现金需要量为18028500元，有价证券每次交易费用为100元，每天支出均衡，有价证券的年利率为8%。试计算：①最佳现金持有量；②现金总成本；③现金平均余额;④有价证券的变现次数。解：①②T=QR/2+AF/Q③Q/2=212300÷2=106150（元）④有价证券的变现次数)(212300%8100180285002元Q)(16948212300100180285002%8212300元次8521230018028500QA流动资产投资管理（一）置存动机1、作为现金的替代品2、获得短期投资收益（二）影响短期有价证券投资的因素投资风险和收益，具体包括：1、违约风险2、利率风险3、购买力风险4、流动性风险5、有价证券的报酬率二、短期有价证券管理流动资产投资管理应收账款是指企业因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。如果你是企业的经理，请问：你为什么对客户提供赊销？赊销可能给你带来哪些负面影响？你对什么样的客户提供赊销？你要求客户什么时候付款？客户拖欠款项，你会怎么做？一、概念流动资产投资管理?二、应收账款管理的目标1、应收账款的成因商业竞争销售和收款的时间差增加销售扩大市场占有率减少存货2、应收账款的功能3、应收账款的成本机会成本（难点）：是指企业将资金投放于应收账款而丧失的其他投资收益。流动资产投资管理应收账款周转率年赊销收入应收账款平均占用额机会成本=应收账款平均占用额×机会成本率应收账款周转率增值税税率年赊销收入平均占用额1应收账款周转率变动成本率年赊销收入平均占用额其他观点（注会用书）：我的观点:参阅:陈四清.应收账款投资效益分析模型的改进[J]财会月刊，2005（11）流动资产投资管理机会成本率：资金成本率、有价证券利率、企业要求的必要投资报酬率管理成本：企业管理应收账款发生的各种费用坏账成本：应收账款无法收回的损失坏账损失=赊销收入×坏账损失率案例[一]案例[二]4、应收账款管理的目标权衡应收账款投资增加的收益和成本，据以确定合理的信用政策，以期获得最大的净收益。平均收账期应收账款周转率360流动资产投资管理流动资产投资管理[案例一]河南省中原大化集团公司的应收账款管理该公司是国有大型企业。早在1999年，公司主导产品尿素的售价由1600元／吨还难以买到，一下跌至900元／吨还几乎没有人要。由于尿素滞销，曾一度被迫限产，集团公司调整了销售政策，把赊销当作促销的重要手段。产品销出去了，但应收账款却越来越多，曾一度达到8000多万元，其弊端逐渐显露出来：1、延长了经营周期，资金周转困难2、降低了企业信用，影响了企业形象3、虚增经营成果，增加经营风险参阅：贾义真.全程控制应收账款[J]，理财杂志.2005⑶[案例二]长虹“应收账款”事件长虹2004年年报，主营业务收入达到115亿元，但公司亏损超过36亿元，其中有约25亿元是计提的坏账准备金。与海外销售合作伙伴美国APEX公司之间的“应收账款”事件直接导致了今日的巨亏。APEX公司由于涉及专利费、美国对中国彩电反倾销及经营不善等原因而出现较大亏损，长虹的巨额海外应收账款暂时无法收回。据悉，截至2004年12月，长虹应收APEX账款4.675亿美元，而估算可能收回的仅有1.5亿美元左右。据专家调查估计，在中国出口收入中，迄今至少有1000亿美元的海外应收账款逾期无法收回。参阅：谢志华.从长虹事件看海外应收账款管理[J]，当代经理人.2005（5）流动资产投资管理三、信用政策的确定（重点难点）信用政策：企业对应收账款投资进行规划与控制的行动准则。包括：信用标准、信用条件、收账政策品质（Character）：客户履约偿债的可能性依据：客户过去的付款履约记录能力（Capacity）：客户的短期偿债能力依据：客户的流动资产与流动负债的比例关系（一）信用标准——顾客获得企业的商业信用应具备的条件。评估客户信用状况的“5C”系统：流动资产投资管理抵押（Collateral）:客户提供担保的资产条件（Conditions）:可能影响客户付款能力的经济环境依据：客户以往在窘境中的付款表现信用标准的表示：允许的坏账损失率越低，表明企业的信用标准越严资本(Capital):客户的财务实力依据:客户的资产与负债的比例关系。流动资产投资管理（二）信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件包括：信用期限：付款的最长期限折扣期限：可享受现金折扣的付款期限现金折扣：鼓励客户早付款给予的价格优惠如：2/10，N/30折扣率折扣期限信用期限信用标准低、条件优惠：收益增加，信用风险和成本也增加信用标准高、条件苛刻：降低信用风险和成本，收益也减少流动资产投资管理（三）收账政策企业向客户收取逾期账款的策略与措施积极政策：可减少坏账损失和资金占用，但会增加收账费用。消极政策则相反参阅：李焰.逾期账款追收方法评析[J].财会通讯.2005（6）（四）信用政策改变的决策通过比较信用政策变动前后的收益和成本，遵循边际收益大于边际成本的原则，从中选择最佳的信用政策。流动资产投资管理[例]某企业产品售价为10元/件，单位变动成本为7元/件，机会成本率为10%，目前信用政策和拟采用的新信用政策的资料如下：项目目前政策新政策A新政策B信用政策N/30N/602/10，N/60销售数量（件）120000150000150000平均收账期30天60天30天（50%享受折扣）应收账款周转率12次6次12次坏账损失1%2%1%流动资产投资管理目前：边际利润=120000×（10－7）=360000（元）机会成本=1200000÷12×10%=10000（元）坏账损失=1200000×1%=12000（元）信用成本=10000+12000=22000（元）A：边际利润=150000×（10－7）=450000（元）机会成本=1500000÷6×10%=25000（元）坏账损失=1500000×2%=30000（元）信用成本=25000+30000=55000（元）净收益增加额=（450000－360000）－（55000－22000）=57000（元）流动资产投资管理B：边际利润=150000×（10－7）=450000（元）机会成本=1500000÷12×10%=12500（元）坏账损失=1500000×1%=15000（元）折扣费用=1500000×50%×2%=15000（元）信用成本=12500+15000+15000=42500（元）净收益增加额=（450000－360000）－（42500－22000）=69500（元）√流动资产投资管理[例]某公司的边际利润率为20%，机会成本率为15%，信用政策的有关资料见下表。问该公司是否应改变信用政策，如何改变？13.5%7.5%12%平均坏账损失率350100200管理成本（元）40%享受3%折扣20%享受2%折扣50%享受折扣100%履约付款情况3/10，2/20，N/602/10，N/30N/30信用条件12160085600100000赊销收入（元）15%5%10%信用标准（坏账损失率）B方案A方案现状项目流动资产投资管理B－现A－现B方案A方案现状项目-28801712020000边际利润(元)②=①×20%2481√90316550综合影响(元)⑧=②－(④+⑤+⑥+⑦)-5580642012000坏账损失(元)⑦=①×坏账损失率85685600×50%×2%=8560折扣费用(元)⑥-100100200管理成本(元)⑤-5377131250机会成本(元)④=①×③×15%÷36010×50%+30×50%=2030平均收账期(天)③85600100000赊销收入(元)①1216002432010×40%+20×20%+60×40%=3216213501946164163987432037115019464416-2563流动资产投资管理[例]某公司拟采用的收账方案如下，机会成本率为12%，试择优。项目收账方案A收账方案B逾期账款（元）6000060000收账费用（元）40006000平均收账期（天）4530坏账损失率4%2%流动资产投资管理预期成本净额计算表项目方案A方案BB－A周转次数(次)8应收账款平均余额7500机会成本(元)7500×12%=900坏账损失(元)60000×4%=2400收账费用(元)4000预期总成本(元)7300√1250005000×12%=600－30060000×2%=1200－1200600020007800500流动资产投资管理四、客户信用分析（一）搜集客户的信用资料直接调查法间接调查法调查资料来源：财务报表信用评估机构银行其他（二）分析客户的信用状况“5C”评估法信用评分法：对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，依据客户的综合信用分数，评估其信用状况。流动资产投资管理80分以上，客户的信用状况良好；60—80分，客户的信用状况一般；60分以下的，信用状况较差。（一）组织应收账款的回收采取各种措施，尽量争取按期收回款项。定期检查分析各客户对欠款的清偿情况，通常采用账龄分析法。例见P160（二）坏账损失的管理做好悬账、呆账的清算工作坏账损失的确认与处理五、应收账款日常管理流动资产投资管理第三节存货管理存货是指企业生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。一、存货管理的目标（一）存货的功能1．保证生产和销售的顺利进行2．建立保险储备（二）存货成本采购成本=年存货需要量（D）×存货单价（P）订货成本=变动订货成本+固定订货成本（F1）Q—每次订货量K—每次订货变动成本1FKQD