财务管理第五章固定资产投资

1第五章固定资产投资了解：固定资产的概念，固定资产投资的特点，固定资产的计价。掌握：固定资产折旧额的计算，投资项目的现金流量，投资项目的经济评价方法,投资项目经济评价方法的应用。2EUROPEASIAS.AMERICAOCEANIAAFRICA第五章固定资产投资作业N.AMERICA5、6、7、8、10重点7第一节固定资产概述一、固定资产的概念与特点（一）固定资产：固定资产是指使用期限超过1年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具及其他与生产经营有关的设备、器具、工具等。不属于生产经营主要设备的物品，单位价值在2000元以上，并且使用年限超过2年的，也应当作为固定资产。4（二）固定资产投资的主要特点使用期限较长能够多次参加生产经营过程而不改变实物形态用于生产经营而不是为了出售5二、固定资产的计价按照原始价值计价按照重置完全价值计价按照净值计价三、固定资产折旧固定资产在使用期限内不断发生损耗，损耗的价值逐渐转移到有关的成本或费用中去，并从企业的销售收入中得到相应的补偿。1、固定资产折旧的概念7修理有形损耗折旧费用无形损耗固定资产损耗价值的转移就称为折旧。82、影响固定资产折旧的因素固定资产净残值固定资产折旧年限固定资产折旧基数3、固定资产折旧方法1）平均年限法某固定资该项固定资产原始价值-预计净残值产年折旧额=该项固定资产预计使用年限10例5-1某设备按照平均年限法计算折旧原始价值50000元，预计适用5年，预计残值2500元，预计清理费用500元。2）工作量法单位工作固定资产原值-预计净残值量的折旧额=预计使用工作总量年（月）折旧额=年（月）工作量*单位工作量的折旧额12例5-2某大型设备采用工作量法计算折旧，原始价值200000元，预计可以使用8000小时，预计报废时残值12000元，预计清理费用4000元，某年工作量1500小时。3）双倍余额递减法年折旧率=2/预计使用年限某年折旧额=固定资产年初账面净值*年折旧率实行双倍余额递减法的固定资产，应当在其固定资产预计使用年限到期前两年内，将固定资产账面净值扣除预计净残值后的净额平均摊完。14例5-3某设备采用双倍余额递减法计算折旧，原始价值为60000元，预计净残值为960元，预计使用5年。4）年数总和法某年折旧额=（固定资产原值-预计净残值）*该年折旧率%10021%100*+*-=*=预计使用年限预计使用年限已使用年限预计使用年限可使用年数之和预计使用年限内各年尚某年尚可使用年数某年折旧率例5-5某设备采用年数总和法计算折旧，原始价值75000元，预计净残值3000元，预计使用5年。5）余额递减法它是按照固定资产的折余价值乘以事先规定的折旧率来确定每年折旧额的方法。18设固定资产的原始价值为V,年折旧率为R,则：第一年末的折余价值第二年末的折余价值┇第n年末的折余价值某年折旧额=固定资产年初折余价值*年折旧率)1(1RVVRVV-=-=2112)1(RVRVVV-=-=nR1V)(）（即净残值-=VnnVVR-=1例5-4某设备采用余额递减法计算折旧，原值100000元，预计使用4年，预计净残值12960元。第二节投资项目的现金流量一、现金流量的概念由一个投资项目引起的在未来一定时间内所发生的现金支出与现金流入的数量，统称为现金流量。21二、现金流量的构成现金流出量现金流入量净现金流量22固定资产投资现金流入量现金流出量营业现金收入固定资产报废时的残值收入或中途的变价收入收回的营运资金营运资金投资营业现金支出其他支出23净现金流量营业净现金流量=营业现金收入-营业现金支出=营业收入-付现成本=营业收入-（营业成本-折旧）=营业利润+折旧24第三节投资项目的经济评价方法静态分析法：不考虑资金的时间价值，直接根据不同时期的现金流量分析项目的经济效益。静态分析指标：投资回收期和平均利润率25等年值内部收益率获利能力指数动态分析法平均利润率投资回收期静态分析法净现值（一）投资回收期投资回收期：以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时间。当各年的净现金流量相等时投资回收期（年）=原始投资额/年净现金流量当各年的净现金流量不等时例5-6某公司有三个投资项目，各年营业利润、净现金流量及累计净现金流量如表所示：28项目A年份012345各年营业利润010000100002000030000各年净现金流量-1000002000030000300004000050000累计净现金流量200005000080000120000170000项目B年份012345各年营业利润500015000250005000各年净现金流量-10000030000400005000030000累计净现金流量3000070000120000150000项目C年份012345各年营业利润1000020000200001000010000各年净现金流量-1000003000040000400003000030000累计净现金流量3000070000110000140000170000•项目A的投资回收期=3+（100000-80000）/40000=3.5•项目B的投资回收期=2+（100000-70000）/50000=2.6•项目C的投资回收期=2+（100000-70000）/40000=2.75（二）平均利润率平均利润率：投资项目各年利润的平均数与该投资项目年平均投资额的比率。年平均利润率=年平均利润/年平均投资额当采用平均年限法计提折旧时，固定资产年平均投资额=（初始投资额+净残值）231项目A的年平均利润项目B的年平均利润项目C的年平均利润项目A的年平均投资额项目A的年平均利润率=14000/50000=28%项目B的年平均利润率=12500/50000=25%项目C的年平均利润率=14000/50000=28%140005300002000010000100000=++++=125004500025000150005000=+++=1400051000010000200002000010000=++++=5000020100000=+=动态分析法：考虑了资金的时间价值，并将未来的各年现金流量统一折算为现时价值，再进行分析评价。动态分析指标：净现值、等年值、获利指数和内含报酬率。净现值：将投资项目投入使用后的净现金流量按照资金成本或企业要求的最低报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额（一）净现值34净现值的计算公式：IKNCFIKNCFKNCFKNCFNPVntiinn-+=-++++++==1221)1()1()1(1L式中：为第t年的净现金流量；K为资金成本或要求的最低投资报酬率；n为项目预计使用年限；I为初始投资额。tNCF35计算例5-6中三个投资项目的NPV值假设资金成本为10%36NPV0项目可行NPV0,项目不可行净现值越大，投资项目越优净现值指标判断项目可行性的标准•等年值指标：UAV把投资项目的所有现金流量都等额分摊到各年所得到的值。•等年值指标特别适用于评价产出相同但费用不同的各投资方案的优劣。也可以用于评价不同的各投资方案的优劣。（二）等年值38•例5－7某工厂迄今为止使用人力搬运各种物料，每年的劳务费用支出为200,000元，如果采用一种运送带，安装价值为300,000元，使用后劳务费用支出为50,000元，电费12,000元,保养费用24,000元,保险等2,000元,估计可使用6年,资金成本为12%,是否值得安装运送带?获利指数PI:投资项目未来报酬按照资金成本折算的总现值与初始投资额之比。接受标准：PI1,项目可性；PI1，项目不可行。根据表5-2求出三个项目的获利指数。（三）获利指数内含报酬率：IRR使得投资项目净现值等于零的贴现率内含报酬率指标判断项目标准：资金成本或预期投资报酬率IRR,项目可行；资金成本或预期投资报酬率IRR，项目不可行。（四）内含报酬率41互斥项目：接受一个项目就必须放弃一个或者多个其他项目的投资项目独立项目：一个项目的接受或拒绝不会影响正在考虑的其他项目的决策的投资项目净现值和内含报酬率方法的比较42对独立项目而言:净现值和内含报酬率总能取得一致的结论对互斥项目而言，净现值与内含报酬率可能会取得不一致的结论导致两种评价方法结论不一致的情况：投资规模不同；现金流量的分布不同例5-8现有甲、乙两个投资项目，各自的初始投资额以及各年的净现金流量如下：年份项目甲项目乙初始投资净现金流量01234100000350003500035000350001000040004000400040001、投资规模不同假设资金成本为10%，NPV1=10950NPV2=2680IRR1=14.97%IRR2=21.92%45折现率/%NPV甲NPV乙040000600052411041841010950268015-75142020-938535635-17330-552当资金成本大于交叉贴现率时，IRR与NPV的结论一致；当资金成本小于交叉贴现率时，IRR与NPV的结论不一致40净现值（千元）1015202514.23%21.92%14.97%折现率（%）6例5-9两个投资项目初始投资额都是10000元，假设资金成本10%，现金流量分布不同：2、现金流量的分布不同%20%,87.171114,11532121====IRRIRRNPVNPV10000500080000120121000095003000483、使用寿命不同例5-6中NPV(A)=23860NPV(B)=18350IRR(A)=17.72%IRR(B)=18.03%只有当初始投资额不同时，净现值和获利指数才会产生矛盾。最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高，企业的收益越大；而获利指数只反映投资的回收程度，不反映投资的回收多少。净现值与获利能力指数的比较50在资本无限量的情况下，体现了利润最大化原则的NPV指标对所有投资项目评价都能得出正确的结论。在资本有限量的情况下，应考虑投资组合问题，在满足投资总额的各种可能的投资组合中，净现值总额最大的就是最有投资组合51一个是决定是否更新，即继续使用旧资产还是更换新资产；另一个是决定选择什么样的资产来更新。实际上，这两个问题是结合在一起考虑的更新决策的现金流量分析唯一普遍的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以其较低的作为好方案第四节投资项目评价方法的运用一、固定资产更新决策（一）继续使用旧资产还是更换例5-10有一个在用的旧设备，最初购置成本100000元，预计使用8年，尚可使用5年，每年运行费用24000元，报废时预计残值3000元，该设备目前变现价值50000元。该项资产的重置价格为150000元，预计可使用8年，每年运行费用18000元，预计残值6000元，资金成本12%，该设备应否更新？（二）固定资产的经济寿命固定资产的使用初期运行费用较低，以后随着设备逐渐陈旧，性能变差，维护、修理、能源消耗等会逐渐增加。与此同时，固定资产的价值逐渐减少，资产占用的资金应计利息会逐渐减少。运行成本与持有成本呈反方向变化，总成本呈马鞍形，必然存在一个最经济的使用年限。例5-11某固定资产原值60000元，预计使用10年，各年末变现价值、运行成本等资料如表所示。55更新年限原值1年末变现价值2复利现值系数3年末变现价值现值4持有成本累计现值5=1-4年金现值系数6年均持有成本7=5/6运行成本88的现值9=8*38的累计现值10=∑9年均运行成本11=10/6平均年成本12=7+11160000500000.90945450145500.90916007300027272727300019007260000410000.82633866261341.73615045360029745701328418338360000330000.75124783352172.48714160432032448945359717757460000260000.68317758422423.1701332651803538124833938