资产分析

2019/9/292002-2003秋季学期肖星©1第六章资产分析2019/9/292002-2003秋季学期肖星©2问题一存货2019/9/292002-2003秋季学期肖星©3思考题云南铜业98-01年报表相关数据9899存货7.3311.45COGS16.016.69生产18.120.81毛利12%16%同行业其他公司的毛利率（铜都铜业）17%，14%，14%,14%2019/9/292002-2003秋季学期肖星©4思考题近年来铜冶炼行业的市场状况–98年、99年连续两年铜价下跌，大约从18000元/吨下降到14000元/吨，但由于国家保护采矿业，限制产量，造成这两年连续原材料供应不足，原材料价格持续上涨。–00年市场状况有所缓和，01年进一步好转，铜的市场价格回升。问题：–为什么在市场状况不好的99年，云南铜业的毛利率却大幅度上升，甚至成为近年来的高点？2019/9/292002-2003秋季学期肖星©5存货的影响因素期初产成品+生产成本：期初在产品+制造成本：直接材料：期初原材料+本期采购-期末原材料+直接人工+制造费用-期末在产品-期末产成品=销售成本2019/9/292002-2003秋季学期肖星©6存货的影响因素期初存货本期采购期末存货本期销售成本流动资产、总资产、营运资本净利润、现金流比率成本核算方法存货计价方法+=+2019/9/292002-2003秋季学期肖星©7云南铜业0001存货16.1414.3COGS22.126.4生产26.7923.5毛利13%8%2019/9/292002-2003秋季学期肖星©8存货计价方法假设物价上涨Inv.,WC,COGSNICFCashCA,TATaxLIFO较低少多FIFO较高较高多少对相应财务比率的影响2019/9/292002-2003秋季学期肖星©9一些特殊问题价格大幅度变动的情况东方钽业:2000年由于前期的IT热，使本来就稀缺的钽铌矿石价格从$50/镑上涨到年底的$350/镑。后来随着IT热逐渐褪去，又落回原来的水平。公司为防止再受原料短缺之苦，从2000年下半年开始大量囤积原材料，但2001年销路不好，致使到2001年中存货增加6.7亿。2019/9/292002-2003秋季学期肖星©10问题二折旧2019/9/292002-2003秋季学期肖星©11厦门路桥固定资产中，厦门大桥和厦门海沧大桥折旧采用工作量法计算，两座大桥总车流量均根据中交公路规划设计院所做的《厦门市进出岛交通量预测报告》预测，其中厦门大桥预测总车流量自1994年至2029年，厦门海沧大桥预测总车流量自2000年至2029年。2019/9/292002-2003秋季学期肖星©12重庆路桥采用直线法分类计提折旧：类别估计年限(年)年折旧率(%)预计净残值率(%)石板坡大桥601.623石门大桥412.373嘉陵江桥501.943资威公路263.8502019/9/292002-2003秋季学期肖星©13其他路桥类上市公司海南高速直线法25年华北高速工作量30年福建高速工作量30年3年调整一次赣粤高速工作量？2019/9/292002-2003秋季学期肖星©14钢铁类上市公司安阳钢铁47%7年15年鞍钢新轧40%7年17年本钢板材38%6年15年大冶特钢45%10年22年抚顺特钢20%6年25年邯郸钢铁30%5年16年杭钢股份52%14年27年沪昌特钢38%7年19年马钢股份28%6年21年新钢钒53%13年24年2019/9/292002-2003秋季学期肖星©15问题三资本化决策2019/9/292002-2003秋季学期肖星©16主要问题一些界限模糊的支出–研究开发、广告、客户开发、勘探主要需要关注的行业–软件业、石油天然气行业、制药业、资本高度密集行业（公路、桥梁、钢铁、水利）2019/9/292002-2003秋季学期肖星©17一个例子95年10月24日Newsweek关于AOL的评论：在科技股平均上涨50%的时候，AOL上涨了135%，比1992年IPO时的价格上涨了2000%。该公司的客户是5年前的35倍，收入是5年前的20倍。该公司已经成为全美最大的网络公司。但是仔细看一看就会发现，与其说AOL的技术在计算机方面，倒不如说是在会计方面。2019/9/292002-2003秋季学期肖星©18一个例子争论的焦点AOL对软件开发支出按照5年进行摊销。AOL将客户开发成本（包括邮寄费、广告费等）资本化。从95年7月1日起，AOL将客户开发成本的摊销年限由原来的15个月延长到24个月。95年10月AOL在其股票价格由$72下跌到$58.37时，发行新股筹集了$100M。2019/9/292002-2003秋季学期肖星©19一个例子AOL的主要业务Onlinecommunity:e-mail,real-timeonlinecommunications,bulletinboardComputing:software,onlinecomputershopping&magazineEducationandreferences:real-timeclassesNews&personalfinance:informationservicesTravel&shopping:referencematerialsEntertainment&children’sprogramming2019/9/292002-2003秋季学期肖星©20一个例子AOL的收入来源:MembershipfeesAdvertising,commissionsonmerchandisesalesandothertransactionsSalesofnetworkandproductionservicesAOL的战略市场份额充当中间人2019/9/292002-2003秋季学期肖星©21一个例子AOL的关键成功因素Easytouseinterface:attractivetonon-technicalcomputerusers–noincentivetoswitchSuccessfulmarketingprograms:largesubscriberbase(-successfulchatroom)andThebargainingpowertonegotiateexclusivecontractswithhighqualitycontentproviders–highlyprofitable2019/9/292002-2003秋季学期肖星©22一个例子AOL的策略吸引新客户独立的和合作的促销活动留住老客户内容方面–JV与新的网站签定独占协议收费简单明了你认为AOL将其客户开发成本资本化合理吗？你认为AOL延长客户开发成本的摊销时间合理吗？2019/9/292002-2003秋季学期肖星©23一个例子95年开始的新挑战Microsoft:开始进入该领域，而且定位与AOL不同——FrommiddlemantobookstoreInternet的建立：ICP和顾客都有了更大的自由度出现了一些专门的E-Mail服务商对AOL的影响？资本化决策的决定因素对未来的作用业务性质、环境、战略、竞争和管制的变化2019/9/292002-2003秋季学期肖星©24一个例子959493净利润-3365255153总资产40646154583928客户3019030净利润(5034)-1686-1032-87差额16791287240总资产3292312819差额77232639(23%)(21%)2019/9/292002-2003秋季学期肖星©25资本化决策及其影响资本化决策对财务报表产生的影响-当年ANICFOD/AFATROA资本化较高较高较大较低较低较高收益化较低较低较小较高较高较低资本化决策的影响-以后年度ANICFOD/AFATROA资本化高低一样低低低收益化低高一样高高高2019/9/292002-2003秋季学期肖星©26利息费用资本化问题利息费用资本化问题会计准则要求在在建工程建设期将建设该项目而发生的利息支出资本化。利息费用的资本化是否合理？2019/9/292002-2003秋季学期肖星©27与无形资产有关的问题制药企业可分为两类：Pioneer&generic研发是pioneer类企业最主要的投资和利润来源制药业的研发一般分为以下七个步骤1)实验室开发阶段：一般2-10年2)临床前实验阶段：实验室与动物实验，开始向FDA申请。3)临床实验阶段1：用于健康的志愿者4)临床实验阶段2：用于100-300个病人2019/9/292002-2003秋季学期肖星©28资本化决策中的特殊问题5)临床实验阶段3：1000-5000病人，2-4年80年代，只有18%进入临床实验阶段的药物最终得到批准。6)向FDA申请生产和销售：10-12个月7)后测试阶段：一旦发现问题及时报告上述过程平均历时14.9年（90-96）。投资比例大约为40%在临床实验前，26%在临床实验，24%在获准、生产。平均成本$500M。研发支出是否可能被资本化？2019/9/292002-2003秋季学期肖星©29预付帐款与待摊费用共同点都是现金已经支付，但从权责发生制的角度看相应的费用还没有发生不同点预付帐款一般是由于原材料等采购而发生的，待摊费用一般由其他活动产生的。价值分析中要谨慎对待，在某些目的下可能不考虑其价值