原材料与机械装备行业早间速递

敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第1页早间速递最新研究2010年09月08日分析师：原材料与机械装备小组Tel：010-59355977Email：[e-mail]地址：北京市金融大街5号新盛大厦7层(100033)原材料与机械装备行业一、行业公司动态追踪1、交运设备2010年4季度：汽车板块最佳投资时期已过电动车相关标准下半年陆续出台2、机械设备荣信股份（002123异动点评时代新材（600458）异动点评3、化工海油工程（600583）异动点评资源税改革有望年内在全国铺开二、最新研报摘要：暂无三、重点公司估值四、原材料与机械装备行业市场表现1、行业涨跌幅统计(表)2、行业市场表现与沪深300指数对比原材料与机械装备行业-研究小组关健鑫Tel.：010-59355985Email：[e-mail]符彩霞Tel.：010-59355924Email：[e-mail]曹鹤Tel.：010-59355901Email：[e-mail]于娃丽Tel.：010-59355991Email：[e-mail]齐求实Tel.：010-59355977Email：[e-mail]方炬Tel.：010-59355738Email：[e-mail]原材料与机械装备行业早间速递敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第2页一、行业公司动态追踪1、交运设备2010年4季度：汽车板块最佳投资时期已过2010年4季度：汽车板块最佳投资时期已过点评：我们对于7月2日以来汽车板块的行情脉络是十分清晰的，在去年末，我们对今年全年作了较准确的预测，这是在汽车行业界（且不说券商研究结构）基本对今年国内汽车销售“恐高”预测的基础上，我们是极少数继续看好今年汽车行业运行的研究机构之一。普遍的预测是国内汽车销售量同比增长10%，我们在准确预测了09年的汽车行业“好年景”后，提出2010年汽车行业是“小康水平”的一年，明确提出：2010年国内汽车销售增长21%，在09年1364万辆的基础上达到1650万辆，国产汽车价格水平下降1.8%，但行业利润总额增长幅度可能要比09年（09年的汽车制造业利润总额同比增幅在80%以上）还要好。2010年，汽车板块在行业比较中不会像09年那样突出，属于“小康水平”。5月中旬，我们在《到了布局汽车板块的时机——2010年5月份汽车行业报告》明确提出了汽车板块买入布局的时机，6月下旬，我们又在《到了汽车板块投资的最佳时机——2010年下半年汽车行业报告》中明确提出了：3季度是汽车板块投资的最佳时机。甫一进入3季度，7月2日，汽车板块在大盘见底2319点后迅速反弹，目前按照我们的统计，整车板块累计涨幅已超过58%。而且，我们在8月份的两次震荡中明确指出（在西坝河营业部巡讲中也说过）：经过短期的震荡，汽车板块仍有向上的空间。随着8月份产销等数据的出台，4月以来的“拐点”声音可能还会寻求另外的“心理出口”，但毕竟不同的声音小了。今后几个月，产销数据还会好一些，但去年同期9月份及4季度的月度数据基数较高，出现月度20%的同比增长不会出现，最终全年比我们去年末预测的21%稍高一些。我们在去年末的《2010年汽车行业投资策略报告》中还有一个预测：2011年汽车行业将再度滑坡，2010年汽车销售增长比21%越高，2011年比10%越低。2011年汽车行业再度滑坡的原因：（1）2011年将是中国汽车行业进行较大调整的一年。伴随中国经济增长方式以及经济结构的调整，中国经济增长将进入较平稳的增长时期。世界经济复苏步伐不如预期，中国处在向世界大国强国过渡的关键时期（这个时期可能要经过5年左右的时间，但关键期不会长！）。这个关键期GDP指标的增长在8%左右，其他指标的指导作用越来越大。（2）汽车市场经过金融危机后两年时间的“鼓励消费”，2011年会进入到政策的相对平稳期。具体的财政补贴政策力度会回归自然，虽然节能汽车补贴政策有望延续，但2011年门槛将不断提高，以适应环保节能的大形势。（3)北京、上海、广州等特大城市汽车保有量接近饱和。北京可能会在整个汽车链条的某几个环节出台较严厉的措施限制汽车保有量的增长。5%-10%的更新率成为占2011年北京市场销售40-50%的拉动力量。(4)二三线城市承接一线城市汽车市场的力度明显不足。二三线城市汽车保有量的迅速增长要求城市公路及相关硬件设施建设的跟进，但总体来说需要3年左右的时间完成。3年之后的二三线城市将带动新一轮汽车市场的较高速增长（15%以上），但这时间可以持续2-3年。2011年汽车行业猜想:(1)国内汽车销售量增长8%以下，在今年1660万辆基础上达到1780万辆左右。(2)汽车行业的增长不力导致2011年汽车行业竞争更加激烈，价格下降幅度比2010年明显加大，整体降幅在2.4%以上。(3)原材料价格的波动、成品油定价机制的改变、价格降幅的加大等因素，促使2011年汽车行业利润总额同比增长幅度可能落入负增长区间。(4)经过2011年汽车行业的滑坡，2012-2013年会回到10%以上的增长水平。(5)今后几年，伴随各大汽车企业（集团）的较大规模投资、异地建厂、政府直接进入汽车生产领域，产能过剩积原材料与机械装备行业早间速递敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第3页累3-5年，将成为影响中国汽车工业发展的最大障碍！届时，汽车行业的大规模重组不可避免，市场集中度将大大提高。1/3的汽车整车企业陷入生存危机，或被收购或破产。2011年汽车板块投资猜想:(1)鉴于我们对2011年汽车行业再度滑坡的预测，我们认为2011年汽车板块出现较大行情的机会很小。但从时间点判断：随着9月份及4季度汽车行业运行数据的良好，国内汽车销售增长率会比我们预测的21%可能还要高，4季度可能会重新出现对于2011年汽车行业运行“乐观”的判断，2011年1季度汽车行业的数据出台，才会“纠正”这种看法。(2)2011年由于1.6L及以下“节能”乘用车政策会得到一定的延续，这个细分车型相对表现尚可。(3)“新能源汽车”概念在具体的《节能与新能源汽车十年规划》出台后会走入相对平稳的产业界。前期电池、电机等新能源汽车概念的炒作会正常回落，整车的“新能源汽车概念”也会随之回落。(4)今年未出台的一些汽车行业的中长期政策会陆续出台，如“汽车企业重组指导意见”、“节能与新能源汽车产业规划”、新修订的“汽车产业发展政策”等将出。这些政策将会对维持汽车板块的“热度”起到一定的作用。2011年汽车板块投资还能剩下什么？——重组:我们2009年3月份曾出过一份“国内汽车行业重组路线图”，虽然只实现长安收购新中航汽车，但由于2009年、2010年汽车行业运行态势良好，行业利润总额增长较大，重组的意愿不强。一旦遇到汽车行业的再度滑坡，则会倒逼汽车行业的重组加快。重组在上市公司的反应：（一）整体上市：一汽集团，相关上市公司一汽轿车、一汽夏利、一汽富维。（二）H股回归：华晨回归A股（﹡ST金杯）、长城汽车回归等。（三）IPO:奇瑞汽车、上海汽车参与通用IPO、北汽股份借壳等。（四）继续整合重组：长安汽车。（五）竞赛重组：中国重汽收购中通客车PK潍柴动力收购亚星客车？（六）增发等再融资：上海汽车、福田汽车、曙光股份、广汽长丰、海马股份、星马汽车等。电动车相关标准下半年陆续出台电动车相关标准下半年陆续出台点评：在《节能与新能源产业规划（2011-2020）》出台前后，有关电动车标准的相关制定也将陆续出台，下半年将陆续出台15个电动汽车相关标准，以规范电动汽车的整个产业链的行为。电动车标准包括电池箱的规格、电压电流的安全数据参考值范围、电池的合理化回收再利用以及报废的安全无污染处理、对电池更换设备的要求、充电站监控、计费、安全、电池箱编号等。在“新能源汽车”的热炒中，央企联盟、地方联盟等都在努力争抢这块蛋糕。与此相反的是，《节能与新能源产业规划（2011-2020）》在征求意见后还是没有出台，年底之前出台可能已经是较快的了。其中，也含有给目前的“新能源”热降降温的含义。毕竟，正像我们在《新能源汽车是大概念电动汽车是小概念》的报告中所说，新能源汽车的道路是十分漫长的，目前对于电动汽车能否取代传统的汽车是没有定论的。而目前，从生产企业到充电站的建设，似乎都憋足了劲，竞争态势已经完全摆了出来，但电动汽车的诸多不成熟问题却似乎被全国的热情覆盖了。即使《规划》的目标，到2020年，电动汽车的销售也只占到整个销售的20-30%。倘若我们在新能源汽车上选错了方向，那么我们将失去的是下一个汽车工业的100年！我们在评述《规划》时总是提醒人们：别忘了“新能源汽车”前面的“节能”两字，对于今后5年，“节能汽车”才是主流。伴随《规划》的出台，新能源汽车真正走入产业界，浮华过后，才能露出真相。《规划》出台的推迟，本身就含有“降温”的含义，我们在报告中指出的：新能源汽车更多的炒作是在上游电池、电机领域，但随着“降温”的继续，“新能源”概念的炒作势必会大大降温。电池、电机领域的炒作势必有一个回归的过程。至迟到2011年1季度，这个降温过程可能来得比大多数人预想的要快。原材料与机械装备行业早间速递敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第4页2、机械设备荣信股份（002123异动点评公司股价周二涨幅超过2%，居板块前列。点评：公司主营电能质量管理、高压变频产品及余热锅炉发电系统，产品主要服务冶金、煤炭、建材等重工业，属节能环保型产品，技术优势明显，预计未来3年可保持40%左右的复合增长率。周二公司股价上涨可能与管理层下达的强化节能减排政策有关，维持谨慎推荐评级。时代新材（600458）异动点评公司股价周二涨幅超过2%，居板块前列。点评：公司业务主要包括两块：即弹性元件和风电叶片，产品品种虽然繁多，但主要用于高铁和风电两个领域。高铁产品可用于铁路基建、线路铺设和车辆，受益时间相对较长；风电叶片主要用于弱风区。公司产品开发能力强，每年都有新产品实现产业化。预计2010年—2012年业绩分别为0.82元、1.23元和1.7元左右，建议推荐。3、化工海油工程（600583）异动点评公司股票上涨4.07%。点评：9月1日—3日举行的国际海洋石油天然气展会上中海油的高层表示“十二五”期间我国海洋工程装备产业的总体目标是年产值达到1000亿以上，同时要形成4个年产值200亿以上的产业基地，5—6个年产值150亿以上的总承包商。目前公司在山东青岛、天津滨海新区以及广东惠州等地拥有海洋工程制造场地，其中青岛基地年钢材加工能力达20万吨以上，随着勘探开发资本支出的增长，海上工程量将有明显回升，“谨慎推荐”。资源税改革有望年内在全国铺开《经济参考报》透露，年内很可能在全国范围内推行资源税改革。点评：原油天然气资源税改革后有利于促进资源有效利用和避免浪费，同时改善地方财力状况。以新疆为例，2009年新疆生产原油2518万吨，提供约41.95亿元人民币的资源税，而每吨30元从量计征的资源税收入仅为7.55亿元。资源税改革一旦在全国铺开，能源价格，尤其是天然气价格有潜在提高的趋势，两大石油公司业绩将会有负面影响。二、最新研报摘要：暂无三、原材料与机械装备重点公司估值情况(截至2010年09月08日)股票股票最新每股收益(元)动态市盈率(倍)投资代码简称收盘价09A10E11E12E10E11E12E评级002155辰州矿业26.350.180.641.181.4141.1722.3318.69推荐四、原材料与机械装备行业市场表现原材料与机械装备行业早间速递敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第5页1、原材料与机械装备行业涨跌幅统计2010-09-07上证指数汽车机械设备有色金属化工当日涨幅（%）0.081.160.331.300.43近1个月涨幅（%）1.5011.608.8213.123.05近12个月涨幅（%）-6.3427.4727.245.28