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赢在现金：如何做好现金流管理第一章现金管理一、现金相关概念(一)现金任何企业要进行生产经营活动都必须拥有货币资金，持有货币资金是进行生产经营活动的基本条件。现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的首要特点是普遍的可接受性，即可以立即有效地用来购买商品、货物、劳务或清偿债务。因此，现金是企业中流动性最强的资产。现金的概念有狭义和广义之分，狭义的现金是指企业的库存现金(包括人民币现金和外币现金)；广义的现金是指除了库存现金外，还包括银行存款和其他符合现金定义的票证。(二)现金等价物现代企业对现金的管理，既要考虑现金本身的内容，也需考虑现金等价物的内容。只有把两者有机地结合起来，企业才能灵活自如地取得现金、使用现金和管理现金，十能提高自身在资金市场上的应变能力。现金等价物是现金的一种转换形式，是指企主持有的期限短、流动性强、易于转换成已知金额的现金，短期有价证券投资是现金等价物的主要形式。我国可作为短期投资的有价证券包括国库券、可转让银行存单、商业票据等。二、现金管理的意义现金收支是企业资金流动的主要形式，是企业资金循环的纽带。要使现金收支在数量上和时间上相适应和衔接，就必须对它进行全面的安排和调度，这就是通常所说的现金管理。现金管理的主要目的是，在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。一方面，现金管理要力求做到保证企业生产经营对现金的需求；另一方面，尽量缩减企业闲置现金数量，提高资金收益率。但是，这两个方面具有相互排斥性。当财务部门为消除闲置现金而减少现金置存量时，就容易造成现金短缺；而当财务部门为满足各种潜在的现金需要和提高其保证程度而增大资金置存量时，又会导致现金闲置数额增加，资金收益率降低。因此，在现实工作中，财务管理人员必须要制订周密的计划，并加强日常控制，把具有排斥性现金管理目的的两个方面有机地结合起来，使之同时实现。三、现金管理目标现金管理目标是在保证企业正常生产及适度资产流动性的前提下，尽量降低现金的持有量，并利用暂时闲置的现金进行短期证券投资，以提高资金的收益性。企业现金持有量过少容易造成生产中断，而且还会降低企业资产的流动性，但是过多持有现金又会导致企业资金收益率下降，所以现金管理的过程就是在这两者之间进行权衡的过程。为实现现金管理目标，企业首先必须要加速应收账款资金的收回，并有效控制现金支出，以便最大限度地压缩生产经营对现金的需求。在此基础上，通过编制现金预算预测企业现金需求量，并根据企业自身情况确定最佳现金余额。当实际现金余额超出最佳现金余额时，可以偿还短期借款或进行短期证券投资；当实际现金余额低于最佳现金余额时，可以出售短期有价证券或进行短期融资，以便将实际现金余额调整到最佳现金余额水平。所有这些工作构成了现金管理的基本内容。四、货币资金管理的原则加强对货币资金的控制，应该结合企业生产经营特点，制定相应的控制制度，并监督实施。一般来讲，货币资金的管理和控制应该遵循如下原则：(一)严格职责分工即将涉及货币资金不相容的职务分由不同的人员担任，形成严密的内部牵制制度，以降低货币资金管理上舞弊的可能性。(二)实行交易分开处理即将现金支出业务和现金收入业务分开进行处理，防止将现金收入直接用于现金支出的坐支行为。(三)实施内部稽核即设置内部稽核单位和人员，建立内部稽核制度，以加强对货币资金管理的监督，及时发现货币资金管理中存在的问题并及时改进对货币资金的管理控制。(四)实施定期轮岗制度即对涉及货币资金管理和控制的业务人员实施定期轮换岗位制度。通过轮换岗位，降低货币资金管理和控制中产生舞弊的可能性，并及时发现有关人员的舞弊行为。五、现金管理的内容现金管理的主要内容有：(1)编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求。(2)用特定的方法确定理想的现金余额，当企业预计的现金余额与理想的现金余额不一致时，采用短期融资策略或短期证券投资策略，从而达到理想状态。(3)对日常的现金收支进行控制，力求加速收款或延缓付款。六、现金的流动人们可以从不同的角度来描述企业，从财务学的角度看，一个企业即为一个现金流转的复杂系统。(一)现金的流转当我们追踪企业内现金的流动情况时，会发现有些现金在一年内即能回收，而另外一些现金则要经历一年以上的时间。前者称为企业现金的短期循环，后者称为长期循环。短期循环把现金物化为流动资产，完成现金→流动资产／流动负债→现金这一过程的循环，而权益与长期负债→现金→固定资产→现金完成长期循环。现金的短期循环状况可用图1—1形象地表述，这里以某制造业企业为例。图1—1中，“现金”库相当于蓄水池的作用。箭头向外表明现金的流出，箭头指向现金库表明现金的流入。短期循环的过程始于现金，周转的第一步是取得原材料，然后加工成制成品，再将制成品出售后直接转为现金或应收款。在应收款的情况下，企业经过收款使其转为现金。企业取得原材料时可用现购或赊购两种方式，赊购原材料使现金在本次循环的初始阶段未流出，但是这笔款项迟早还是要付出的。企业在原材料转换为产成品的过程中，会发生营业费用包括人力、利息、管理等现金费用，这是一笔现金的流出。此后，企业若能将产成品售出，那么存货数将减少，而应收账款和现金将增加，同时取得一定利润。但是在实现制成品售出的过程中，公司需要支出销售费用，这也是一笔现金流出。由于企业现金收支在数目上和时间上的不平衡，企业需要从别的渠道筹措资金以恢复现金收支的平衡，这些渠道主要有长期、短期借贷及股东资金的注入。除了流动资产外，企业拥有的大多数固定资产也被包含在转变成现金的过程中，这些资产的价值由于用于生产而被耗减，被耗减的价值定期冲减当期收益，企业希望能通过产品销售来补偿这笔费用，这笔费用就是折旧费。因为固定资产不是被立即消费掉的，其折旧费用是分摊在多年的产品销售上的，所以固定资产转变为现金的过程需要多年才能完成。注意折旧费虽然不是现金支出，但是却从利润中扣除了，所以它构成现金的来源。企业刚开始运营时，是靠发行股票或借债筹集现金，其中短期负债一般支持生产/运营原材料在制品成品应付费用应付工薪现金固定资产应付账款应收账款股东权益红利利总税负债短期循环，长期负债和股东权益支持长期循环。除定期支付利息以外，最后还要支出现金偿还负债本金，定期支付股东红利，等等。(二)影响现金周转的因素如果企业的现金流入量与流出量无论在数量上还是在时间上都能恰好匹配，企业财务主管的工作会大大简化。如某企业，它的原料供应商给它提供了数额为1万元的30天信用，该企业生产过程需耗用20天时间，销售和货款回收耗用了10天时间，在月底时该企业收进了12000元。它这样恰好可以用收进的款项支付那10000元的应付货款，并实现盈利2000元。上面描述的情况通常不过是一种假想而已，实际中有很多因素会影响企业的现金周转，如供应商提供信用的时间跨度、应收账款回收情况、生产过程耗用时间等。下面对一些常见影响因素做一讨论。1．企业盈利状况利润是企业的一项重要资金来源，也是企业借款得以按时偿还的根本保证。盈利企业若不是在积极扩充时，会有现金不断积累的趋势，财务主管的责任是为这些多余的现金寻找出路。企业可能会决定增加股利的支付，偿还借款，投资购买有价证券或兼并企业，这些现象在一些成熟行业是屡见不鲜的。但是企业若是处于亏损状态，财务主管的日子就不会好过了。如果企业所处行业是资本密集度高的行业，如航空业、铁路业等，企业虽然亏损，但是短期内其现金余额不会衰减，因为这些企业有着特别多的折旧和摊销费用，这构成现金来源。然而若企业长期不能扭亏为盈，终有一天会面临固定资产得重置却无足够资金的困境，这种情况的不断延续最终将只会使企业破产。对于那些不能以高于补偿现金支付的费用的价格出售其商品的亏损企业，其命运将更为悲惨。它们的财务主管会发现他们无法筹集到足够的资金来维持企业生存，因为可能的贷款人看不出企业如何能从经营中取得现金来偿还它们的贷款，而企业主也不愿冒风险投入更多资金。2．企业的流动资产、流动负债变化情况企业有时盈利很多，但是仍能出现现金困难。原因可能是将盈利变成了流动资产，如增加存货、增加应收款等，也可能是由于把盈利用来减少流动负债等。要注意，流动资产的增加和流动负债的减少都占用现金；而流动资产的减少和流动负债的增加都会使现金增多。3．企业扩充速度即使对于盈利较好的企业，如果企业扩充速度过快，也会出现企业现金周转困难的情况。随着企业经营规模的迅速扩大，不仅企业的存货、应收账款、营业费用在增加，而且还伴随着固定资产的扩大，这往往是大宗现金开支。这些都激化了企业扩充阶段的现金需要，并加重了财务主管所面临的任务。他不仅要继续维持企业目前经营收支的平衡，而且还需要筹集资金满足项目扩充需要，并努力使这种需要控制在他曾预计的生产销售水平下可获得的现金水平内。对于迅速扩充企业，财务主管可能会要求股东增资，建议减少股利支付，增加长期贷款，力图削减存货水平，加速应收账款回收等。4．企业经营的季节性波动这种波动可能是销售的季节性波动或是原材料采购的季节性波动。企业销售呈季节性波动时，在销售淡季，由于销货少，相应存货和应收款也减少，企业的现金周转水平下降；在销售旺季，由于存货和应收款的快速增长，企业可能出现现金不足的情况，但随着货款的回收，在旺季过后又会积累过剩现金。有些行业的企业采购属于季节性模式，例如，卷烟公司需要在几个月内购进足够全年使用的烟叶，这使得企业原材料存货大幅上升，现金余额减少。随着销售的进行，现金余额会不断增长。七、现金循环周期缩短现金循环周期，加快现金流速，是现金流量管理的另一个重要任务。现金循环周期包括收款循环周期和付款循环周期，需要采取相应的加速现金回收策略和控制现金支出策略。企业客观上存在着两个现金循环，分别存在于企业的销售系统和采购系统；现金循环周期也相应地分为收款循环周期和付款循环周期，如图1—2所示。收款循环周期包括取得订单、信用批准、发货、开单、应收账款控制和收款程序等主要环节，其中，信用批准要受到企业信用政策的影响，而发货要受到企业存货政策的影响。影响收款循环的因素主要存在于这些环节。企业需要对每个因素进行监控，以判断管理措施是否有助于改善现金回收周期。5.存货控制2.信用批准6.开单4.发货1.取得订单1.下订单3.信用期2.信用条件3.货物与购货发票4.存货管理同样，付款循环周期包括下订单、信用条件、货物与购物发票、存货管理、应付账款管理和付款等主要环节。企业也需要对这些环节进行审视，以发现影响因素并有针对性地提出改进付款循环周期的对策。八、现金管理策略(一)力求现金流入与现金流出同步化从理论上讲，如果企业现金流入与现金流出在时间和数量上完全同步，企业的现金余额可以降为零。当然，现实中企业不可能完全做到这一点，但是企业在制订现金计划时，如果能有意识地朝该方向努力，则企业的现金持有量可以显著降低。为此，企业进行现金盈亏平衡分析(CashBreakevenAnalysis)是非常有帮助的。现金盈亏平衡分析的主要内容是确定现金盈亏平衡点，所谓现金盈亏平衡点是指现金流入量与现金流出量相等时的产销量。常规意义下的盈亏平衡点是指收益为零时的产销量，其计算公式为：盈亏平衡点=固定成伞/(单价－单位变动成本)由于该公式中的固定成本中含有非现金支出项目，主要包括折旧费，所以上式计算出的产销量并不是企业现金收入与现金支出相等的产销水平。如果企业的现金流^量与现金流出量保持平衡，需要将折旧额从固定成本中扣除，于是可以得到如下的现金盈亏平衡点计算公式：现金盈亏平衡销售额=(固定成本－折旧)/[1－(单位变动成本／单价)]当企业的实际销售量达到现金盈亏平衡点时，企业恰好处于现金收入与现金支出平衡状态。如果预计销量低于现金盈亏平衡点，则企业将会发生现金短缺，这时财务人员应事先制订好短期筹资计划。如果预计销量高于现金盈亏平衡点，则表明企业将产生现金剩余，在这种情况下，财务人员应该预先安排剩余资金的处置计划。有时，企业需要知道当销售额达到多少元时，企业达到现金盈亏平衡。在这种情况下，可以利用现金盈亏平衡销售额的计算公式，该公式为：[例1