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第1111页物价上涨成因的实证分析付欢俞寅斌（中国人民大学经济学院本科生）［摘要］2006年年底以来，我国物价水平持续上涨，通货膨胀压力巨大，对人民的生活产生了巨大影响，引起了广泛的关注。本文基于1985年至2005年的宏观经济数据，对影响物价水平的经济因素做出了计量分析，以此探讨宏观经济变量对消费者物价指数的影响程度。我们将历史经验分析的结果与近期的经济数据结合起来，通过比较来研究导致我国近期物价水平上升的主要因素。［关键词］CPI广义货币实际固定资产投资实际工资外汇储备一、概述一、概述一、概述一、概述从2003年开始，我国经济进入新一轮的景气周期，驱动经济增长的内生动力非常强劲。2007年上半年GDP增速达11.5％，投资、消费、出口三大需求全面升温。较高的经济增长速度将刺激社会总需求上升，推动物价上涨。尤其是从2006年底以来，我国消费者物价指数呈现了少有的持续上升态势，这无疑对百姓的生活有着重要影响，引起了国内外学者的广泛关注。是什么因素导致了近期物价水平的上升，这正是本文需要研究的。物价水平的决定一直是经济学家十分关心的问题。早在17世纪，英国哲学家和古典经济学家约翰•洛克（JohnLooke）提出了商品价格决定于货币数量的学说；大卫•休谟（DavidHume）将这一理论明确地提出来。他认为，商品的价格决定于流通中的货币数量，一国的通货代表着国内所有商品的价格。1911年，费雪(Fisher)在的“货币数量方程式”中指出：一般物价指数与全部商品交易量、流通中的货币量以及货币流通速度之间存在高度的相关关系。以马歇尔(Marshall,1924)和庇古(Pigou,1917)为代表的剑桥学派在著名的“剑桥方程式”中提出，货币需求取决于个人财富水平和利率变动等因素。他们研究出得出一般物价指数与货币存量、总产量相关。英国著名经济学家凯恩斯(J.M.Keynes,1936)的“流动性偏好理论”认为货币需求取决于交易动机、预防动机和投机动机。交易动机、预防动机是收入的函数，投机动机是利率的函数。于是货币需求就是收入和利率的函数。后凯恩斯学派发展的凯恩斯的理论，认为交易动机和预防动机的函数，提出了“平方根法则”。货币主义学派的代表人物弗里德曼（MihonFriedman）提出了著名的“弗里德曼货币需求函数”，认为实际货币需求是实际恒久性收入、非人力财富占个人总财富的比率、货币预期收益率、债券利率、预期物价变动率的函数。此外，他还在函数中加入了一个反映主观偏好、技术与制度因素的随机变量。国内学者王元龙(2004)、曹伯龙(1999)等通过研究指出一国外汇储备与该国一般物价指数有很强的相关关系。由于物价水平的决定是一个很复杂的过程，本文希望立足于中国的实际经济中去研究决第2222页定物价水平的因素。货币数量方程式给出的货币数量方程认为GDP与物价水平是负相关的关系，于是我们就可以得出这样的一个推断：决定GDP的一些经济因素如实际固定资产投资、实际工资水平与物价水平也是负相关的；但是另一方面，投资和工资又增加了总需求，从而与物价水平具有一定的正相关关系。本文将通过计量回归来弄清楚这个问题。我们通过把GDP分解成固定资产投资和实际工资水平来研究物价水平的决定过程。此外货币数量方程式没能考虑随机性的外生冲击对货币需求的影响，而弗里德曼在他的需求函数中加入随机变量对我们的研究有很大的启示，我们也将在货币数量方程式中加入代表外生冲击的变量来使我们的分析更符合实际经济现象。王元龙(2004)等学者对于外汇与物价之间关系的研究给了我们提供了一些思路，但笔者认为是外汇最直接影响的是货币发行量，而非物价指数，外汇是通过对货币发行量的刺激来影响物价水平的，于是外汇储备将不直接出现在我们的模型中。基于国内外学者的研究结果,笔者认为一国的物价指数主要受该国货币供给、居民实际工资、实际固定资产投资和一些偶然因子等因素的影响。我们的理论模型基于货币数量方程式，并结合柯布道格拉斯生产函数，得到了决定物价水平的函数方程式，即物价水平是广义货币供应量、实际工资、实际固定资产投资的函数。我们对货币数量方程式和柯布道格拉斯生产函数作了一些合理的改变，并增加了一些合理的假设来简化我们的分析，得到了决定物价水平的对数线性方程。我们以此对数线性方程为基础，结合1985年到2005年的数据，用计量方法估计出此方程的各个参数。我们用得出的回归方程来研究消费物价指数与广义货币供应量、实际工资、实际固定资产投资之间的关系。最后，我们回到近期的经济生活中来，分析导致此次物价水平上升的原因，并提出一些可行的解决办法。本文的第一部分主要是内容的概述，提出本文研究的问题并讲述本文思想和理论基础的由来；第二部分是理论模型部分，介绍了本文理论模型的推理逻辑及其假设条件；第三部分是从历史的视角研究影响物价水平的因素，用计量方法分析的出了消费物价指数的方程式，并得出了相关结论；第四部分回到近期的经济中来，结合第三部分的结论分析此次物价水平上涨的结构性特点以及可能原因；第五部分是本文的结论部分。二、二、二、二、理论模型理论模型理论模型理论模型一般来说，影响物价水平的主要因素有：广义货币、实际工资、固定资产投资。货币数量论的观点认为：物价指数与商品交易量、流通中的货币量以及货币流通速度之间存在高度的相关关系。也就是说物价可以用下面的方程表述出来，即。(,,)PFMGDPV=其中代表物价水平，代表货币供给，是国内生产总值，代表货币流通速度。事PMGDPV实上，货币数量论是通过分析影响货币的供给和需求的因素，从而得出了物价水平的方程式。即和决定了货币的需求，决定了货币的供给。GDPVM与货币数量论相仿，我们也从货币供给和货币需求两方面来分析这些影响物价的因素。货币供给方面，根据货币数量方程式，一般物价指数与货币供给量高度相关。本文按照货币主义的观点，认为货币的供给量是一个外生变量，是中央银行可以直接控制的。中国人民银行把货币供应划分为狭义货币供应量M1和广义货币供应量。仅包括流通中现金2M1M和活期存款，不能反映出商业银行的派生货币量，因此，我们把设定为。广义货币发M2M行量是影响物价水平的主要因素。有一点值得注意的是，在我国近期的宏观经济数据中，影响货币供给的主要因素是由于外汇储备的急剧上升。由于央行对外汇实施严格的管制，这就使得广义货币发行量被迫有很大的提高。因此，我们有必要研究一下外汇储备对我国广义货币发行量的影响。我们会在后第3333页面第三部分的实证分析中研究一下两者的相关关系。在货币的需求方面，实际工资和固定资产投资对货币的需求有着非常重要的影响。实际工资决定消费者消费能力的大小，也决定了其对货币的需求程度。固定资产投资反映了生产者对于货币的需求程度。于是，在货币需求方面，我们用实际工资、固定资产投资这两个变量来代替货币数量论中的国内生产总值，以便我们更加具体的分析这些因素对于物价水平的影响。由于企业是一国财富的创造者，而实际工资、固定资产投资分别是影响企业成本的两个决定性因素，企业用这两种要素创造了，即。于是以这两个因素GDP(,)GDPFRWFI=代替也是比较合理的。GDP综合上面的分析，我们可建立以下的模型：（1）2(,,,)PFMRWFIV=其中代表物价指数，代表广义货币，代表实际工资，代表实际固定资产投P2MRWFI资，代表货币流通速度。V下面，我们来给出上面的方程（1）的具体形式。根据货币数量方程式，我们有，表示商品交易量。这个方程式也可以表PTMV⋅=⋅T述成为：，表示货币需求。我们把货币数量方程式稍作改变，变成：1dMPTV=⋅dM（２）1dMPTuV=⋅⋅在这里表示影响货币需求的随机变量，代表不确定性因素，如经济制度的变化、偶然因u素对经济的冲击等等。在正常情况下=1，在特殊条件下会发生变化从而影响物价。uu又由于，在均衡条件下，，表示货币供给。我们不妨认为商品交易量Ｔ就是dMM=MGDP。故我们把方程（２）变为如下方程：（３）1MPGDPuV=⋅⋅前面已经指出利率与货币需求也有关系，我们不予以考虑的原因有二：一是利率与货币供给之间有很强的相关性。货币供给对物价的作用比较起来，我们认为利率的作用可以忽略，加入我们的模型的话会产生多重共线性。二是因利率作为一个内生的经济变量引入近来会使模型的分析很复杂，我们为简化模型分析所以不考虑它。对方程（３）两边取对数可以得到：（４）ln()ln()ln()ln()ln()PGDPuMV++=+我们还要对方程（４）做一些修改。首先，根据现实的经济情况，由于“超额”货币现象的存在，说明经济自身有一定的“隐藏”货币的能力，即在其他条件不变的情况下，货币供给的增加并不一定使物价水平等比例地增加。在一般情况下，物价水平的变化程度相对于货币供给的变化程度要小一些，所以前面的系数应该小于1，我们设为，在第四部分我们会用计量方法求出的估计值。ln()Mλλ于是方程（４）变为：（５）ln()ln()ln()ln()ln()PGDPuMVλ++=+其次，经典的柯布道格拉斯生产函数为，其中表示资本，表示GDPAKLαβ=⋅⋅KL第4444页劳动力，表示全要素生产率。在这里，我们用固定资产投资来代替柯布道格拉斯生产函数A中的资本，用劳动力的总投入——人口和实际工资的乘积来代替柯布道格拉斯生产函数中的劳动力，即是固定资产投资、人口数量、实际工资的函数。于是我们把生产GDPFInRW函数设为。两边取对数可以得到：()GDPAFInRWαβ=⋅⋅⋅（６）ln()ln()ln()ln()ln()GDPAFInRWαββ=+++把（５）、（６）两式联立可得：（７）ln()ln()ln()ln()ln()ln()ln()ln()PVAnMFIRWuβλαβ=−−+−−−通过方程（６）可以看出，和与物价是负相关的。这是由于它们两在一定程度上FIRW代表着实际产出，从而影响实际商品的交易量。但是从另一个方面来讲，和与物价又存在着正的相关关系。这是因为，根据宏观FIRW经济理论，实际固定资产投资和实际工资的上升会拉大总需求，使物价水平上升，分FIRW别造成需求拉动型通货膨胀和成本本推动型通货膨胀。综合两个方面的因素，和对物FIRW价的影响也就很难决定了。我们可以通过计量的方法找到其中的答案。我们推断，在短期中有可能是正相关的；而在长期中，和与物价是负相关的。这是因为，在短期中和FIRWFI增加造成总需求突然增加，总供给很难立刻满足，需要一定得时间才能满足总需求；而RW长期中和的增加会使GDP增加，而使总需求增加而影响的短期物价上涨会因为总供FIRW给增加满足了总需求而消失。在进行计量经济分析时，由于数据的可得性,把一般物价指数设定为我国居民消费物价指数(CPI)；由于人口的变化率相对很小，故我们把它设定为不变的；此外，为了简化分析，我们假设货币的流通速度和全要素生产率是不变的。根据式（4），并令，于是VAln()vu=−我们有如下的对数线性模型：0123ln()ln()ln()ln()tttttCPIMWLFIvαααα=++++其中为常数，是我们需要估算的变量。由于超额货币现象的存在，则iα(0,1,2,3)i=；从长期来看，实际工资和实际固定资产投资都可以增加实际GDP，则101α。230,0αα三、三、三、三、长期的视角长期的视角长期的视角长期的视角————————物价水平决定因素的计量分析物价水平决定因素的计量分析物价水平决定因素的计量分析物价水平决定因素的计量分析在这里我们选取了1985—2005年的实际数据，对以上的理论进行实证检验分析，这些数据均取自各年的《中国统计年鉴》。物价水平CPI选取的是以1985年为基准（100）的居民消费价格指数；货币供应量选取的是中国人民银行划分的广义货币供应量M2；实际工资定为年职工平均工资；固定投资则定为年度全社会固定投资完成额（新增值）。与上面的模型分析一样，并为了消除异方差性，我们采用了各变量自然对数的形式（下文中提到的各个变量，若无特别解释，均默认为取了自然对数以后的值）。预期的计量分析过程是用Johan