财务管理第4章财务预测与财务预算

第4章财务预测与财务预算第一节财务预测第二节增长率与资金需求第三节财务预算第一节财务预测一、财务预测的意义和目的财务预测是指估计企业未来的融资需求。企业需要的资金及其性质影响企业融资的方式。为能支持销售的增长，企业必须筹备资金，一部分可以通过来自因销售增长而带来的留存利润的增长，另一部分来源于外部筹资。下一页返回第一节财务预测二、企业资金需要量预测的方法(一)定性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析及判断能力，预测未来资金需要量的方法。其预测过程是:首先，由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验进行分析判断，提出预测的初步意见;然后，通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补允。这样经过一次或几次以后，得出预测的最终结果。下一页返回上一页第一节财务预测(二)资金习性预测法资金习性，是指资金总额的变动与产销量变动之间的依存关系。按照资金总额与产销量之间的依存关系，可以把资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。下一页返回上一页第一节财务预测不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金;变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金;半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为变动资金和不变资金两部分。因此，按照资金习性分析的原理，任何企业的资金总额最终均可以划分为不变资金和变动资金两部分。即y=a+bx下一页返回上一页第一节财务预测式中:x为产销量;y为资金占用量;a为不变资金;b为单位产销量所需变动资金(单位变动资金);bx为变动资金总额。其中，a和b的数值可采用高低点法或回归直线法求得。下一页返回上一页第一节财务预测1.高低点法b=最高收入期资金占用量一最高收入期资金占用量)/(最高收入-最低收入)a=最高收入期资金占用量-b×最高销售收入(4-1)或a=最低收入期资金占用量-b×最低销售收入(4-2)下一页返回上一页第一节财务预测【例4-1】某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表4-1所示。根据以上资料采用高低点法计算如下。现金占用单位变动资金=现金占用不变资金总额=160000-0.05x3000000=10000(元)下一页返回上一页第一节财务预测或现金占用不变资金总额=110000-0.05×2000000=10000(元)则现金的资金习性预测模型可表示为:y=10000+0.05x。如果第2006年的预计销售收入为3500000元，则2006年的现金需要量=10000+0.05×3500000=185000(元)。下一页返回上一页第一节财务预测2.回归直线法（略）回归直线法是根据若干期业务量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额的变动资金的一种资金习性分析方法。其计算公式为(4-3)或(4-4)下一页返回上一页第一节财务预测(三)销售百分比法会计的基本等式“资产=负债+所有者权益”本身就说明企业资金需要量变化与企业资产、负债和所有者权益的变动有关。如果企业的资产、负债与销售额呈一定的比例关系，那么可以通过预计的销售额来预测企业融资需求量。下一页返回上一页第一节财务预测1.销售预测的基本假设任何方法都是建立在一定的假设前提基础上的，销售百分比法也不例外。归纳起来，销售百分比法的假设条件有以下几个。(1)资产负债表的各项目可以划分为敏感项目与非敏感项目。凡是随销售变动而变动并表现一定比例关系的项目，称为敏感项目;凡不随销售变动而变动的项目，称为非敏感项目。下一页返回上一页第一节财务预测(2)敏感项目与销售额之间呈正比例关系。即敏感项目与销售额之间为正相关。(3)基期与预测期的情况基本不变。这一假设包含三重含义:一是基期与预测期的敏感项目和非敏感项目的划分不变;二是敏感项目与销售额之间呈固定比例;三是销售结构和价格水平与基期相比基本不变。下一页返回上一页第一节财务预测(4)企业的内部资金来源仅包括留存利润，或者说，企业当期计提的折旧在当期全部用来更新固定资产。但是，企业固定资产的更新是有一定周期的，各期计提的折旧在未使用以前可以作为内部资金来源使用，与之类似的还有无形资产和递延资产的摊销额。下一页返回上一页第一节财务预测2.销售百分比法的步骤(1)假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，分别计算出资产销售百分比和负债销售百分比。(2)根据预计销售额和资产销售百分比、负债销售百分比，预计资产、负债和所有者权益。(3)利用会计等式倒挤出融资需求。其基本公式为外部融资需求=新增销售额×(资产销售百分比-负债销售百分比)-计划预计销售收入额×预计计划销售净利率×(1-股利支付率)(4-5)下一页返回上一页第一节财务预测【例4-2】假设A公司2005年度的生产能力只利用了65%，实际销售额850000元，税后利润42500元，发放股利17000元。如果A公司2006年度预计销售额为1000000元，并依然按2005年度股利发放率支付股利。A公司的固定资产、长期资产、无形资产、长期负债、股本、留存收益等项目的数额与销售额的变化无关。A公司2005年年末资产负债表如表4-2所示。下一页返回上一页第一节财务预测根据上表的资料，计算敏感项目与销售额的比例关系如表4-3所示。所以，根据式(4-5)，知道外部融资额为(45.53%-17.64%)×(1000000-850000)-1000000×(42500/850000)×[1-(17000/42500)]=8835(元)。返回上一页第二节增长率与资金需求一、外部融资占销售增长比外部融资占销售增长比是指销售额每增长一元钱需要追加的外部融资额。根据式(4-5)，两边同除以销售增长额，得外部融资销售增长比=变动资产的销售百分比-变动负债的销售百分比-[(1+销售增长率)÷销售增长率]×销售净利率×(1-股利支付率)×100%(4-6)下一页返回第二节增长率与资金需求二、内含增长率如果企业不能或不想从外部融资，则只能靠内部积累融资，从而限制了销售增长。内含增长率就是仅仅靠内部积累，即外部融资额为零时的销售增长率。这里的外部融资额为零，不包括负债的自然增长。根据外部融资额的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。下一页返回上一页第二节增长率与资金需求如果企业的实际增长率大于内含增长率，企业必须增加外部融资，此时表现为外部融资销售增长比为正数。如果企业的实际增长率小于内含增长率，企业不仅不用增加外部融资，内部积累的资金还有剩余，此时表现为外部融资销售增长比为负数。下一页返回上一页第二节增长率与资金需求三、可持续增长率销售增长引起资金增长，一般来说，企业会以三种方式满足资金的需求量:第一，完全依靠内部资金增长。这就是前面所讲的内含增长率，然而企业的内部资金总是有限的，这样会抑制企业的发展;第二，主要依靠外部增长实现销售增长。企业外部资金来源包括债务融资和股权融资，尽管它们也可以提高增长率，但是它难以持久。债务融资可能增大企业财务风险，降低企业的融资能力，股权融资可能稀释控制权，除非可以获得更高收益，否则，难以增加企业价值。下一页返回上一页第二节增长率与资金需求第三，平衡增长。平衡增长是指保持目前的财务结构和与此相关的财务风险，按照股东的增长比例增加贷款，以此支持销售增长。这种增长率就是可持续增长率。可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于超过可持续增长率之上的增长所导致的资金缺口问题。企业的超长增长只能是短期的。从长期来看，企业的增长必然受到可持续增长率的制约。下一页返回上一页第二节增长率与资金需求(一)可持续增长率的假设条件(1)公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去。(2)公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去。(3)公司不能或不愿发生新股。(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息。(5)公司的资产周转率将维持当前的水平。下一页返回上一页第二节增长率与资金需求(二)可持续增长率的计算公式1.根据期初股东权益计算可持续增长率限制销售增长率的是资产，限制资产增长的是资金，在平衡增长的假设前提下，限制可持续增长率的是股权益增长率可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增长额÷期初股东权益=本期利润×留存利润率÷期初股东权益可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数(4-7)下一页返回上一页第二节增长率与资金需求2.根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率也可以根据期末数和本期发生数计算，而不使用初期数计算。可持续增长率=(收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率)÷(1-收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率)=(收益留存率×权益净利率)÷(1-收益留存率×权益净利率)(4-8)下一页返回上一页第二节增长率与资金需求【例4-5]企业2002年和2003年的实际数据如表4-4所示:分别用期末和期初数计算2003年的可持续增长率。(1)利用2003年的期初数计算为可持续增长率=(211.77/1411.80)×(1411.80/1764.75)×(105.89/211.77)×(1764.75/600)=17.64%下一页返回上一页第二节增长率与资金需求(2)利用2003年的期末数计算为可持续增长率=(105.89/211.77)×(211.77/705.89)÷[1-(105.89÷211.77)×(211.77÷705.89)]=17.64%由此可见，两种方法计算的可持续增长率是一致的，但是2003年的实际增长却达到41.18%，这是2003年提高负债的比例，通过增加借款来满足超速增长的资金需求，加大企业的财务风险。返回上一页第三节财务预算一、财务预算概述(一)财务预算的含义与作用财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称，具体包括现金预算、预计利润表、预计资产负债表和预计现金流量表等内容。编制财务预算是企业财务管理的一项重要工作。其作用主要表现在以下几个方面。下一页返回第三节财务预算(1)明确目标(2)合理配置财务资源，协调各部门的工作(3)能够控制各部门的日常生产经营活动(4)控制财务活动下一页返回上一页第三节财务预算(二)财务预算的内容财务预算的编制方法随着企业的性质和规模的不同而不尽相同，但是，一个完整的财务预算应包括业务预算、专门决策预算和报表预算三个部分。下一页返回上一页第三节财务预算(1)业务预算业务预算是全面预算的基础，是指为供、产、销及管理活动所编制的，与企业日常发生的基本业务直接相关的预算。业务预算主要包括:销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产成品存货预算、销售及管理费用预算等。这些预算以实物量指标和价值量指标分别反映企业收入与费用的构成情况。下一页返回上一页第三节财务预算(2)专门决策预算专门决策预算，是指企业为那些在预算期内不经常发生的、一次性经济活动所编制的预算。专门决策预算主要包括:根据长期投资决策所编制的，与购置、更新、改造和扩建固定资产决策有关的资本支出预算;根据企业的政策和对预算期经营结果的预测而编制的股利发放额预算;与资源的开发利用及产品的研制改造有关的生产经营决策预算等。下一页返回上一页第三节财务预算(3)报表预算报表预算是指反映企业预算期财务成果和财务状况的各项预算。主要包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表。这些预算以价值量指标总括反映企业全部经济活动预算的结果。企业的预算体系如图4-1所示。下一页返回上一页第三节财务预算(三)预算的编制程序企业预算的编制涉及各个经营管理部门，