资本预算法则

CorporateFinanceFifthEdition..第四章资本预算法则净现值法投资回收期法平均会计收益率法内部收益率法盈利指数法CorporateFinanceFifthEdition..为什么要使用净现值净现值使用了现金流量净现值包含了项目的全部现金流量净现值对现金流量进行了合理的折现CorporateFinanceFifthEdition..回收期法回收期法忽略了现金流量的时间顺序。回收期法没有考虑回收期以后的现金流量。判断标准是一种主观标准回收期法易于计算。CorporateFinanceFifthEdition..平均会计收益率法确定平均净收益确定平均投资额确定平均会计收益率CorporateFinanceFifthEdition..平均会计收益率法的缺点使用了会计帐面数据，而没有使用市场的数据没有考虑货币时间价值采用的判断标准是主观标准CorporateFinanceFifthEdition..内部收益率法使得净现值为零的折现率称为项目的内部收益率IRRttrCIINPV)1(ttIRRCII)1(0CorporateFinanceFifthEdition..NPV与折现率之间的一般关系NPVIRRCorporateFinanceFifthEdition..净现值法存在的缺点无法区分投资型项目和融资型项目存在多个收益率或没有内部收益率由于忽略了规模问题，所以，在互斥型项目中无法用于排定优先顺序。CorporateFinanceFifthEdition..IRR与NPVNPVIRR1IRR2rCorporateFinanceFifthEdition..盈利指数法盈利指数是指初始投资所产生的后续现金流量的现值与初始投资的比值。IIPIttrC)1(CorporateFinanceFifthEdition..盈利指数法特点由于忽略了规模问题，不能用于互斥项目的排序当受到资金限制时，可以在资金限制的范围内，根据盈利指数的排序选择项目。CorporateFinanceFifthEdition..例4-1ComputetheIRR,NPV,PI,andpaybackperiodforthefollowingtwoprojects.Assumetherequiredreturnis10%.YearProjectAProjectB0-$200-$1501$200$502$800$1003-$800$150CorporateFinanceFifthEdition..ExampleofInvestmentRules:NPV,IRR,PIProjectAProjectBCF0-$200.00-$150.00PV0ofCF1-3$241.92$240.80NPV=$41.92$90.80IRR=0%,100%36.19%PI=1.20961.6053CorporateFinanceFifthEdition..ExampleofInvestmentRules:PaybackPeriodPaybackPeriod:ProjectAProjectBTimeCFCum.CFCFCum.CF0-200-200-150-1501200050-100280080010003-8000150150PaybackperiodforprojectB=2yearsPaybackperiodforprojectA=1or3years?CorporateFinanceFifthEdition..RelationshipBetweenNPVandIRRDiscountrateNPVforANPVforB-10%-87.52234.770%0.00150.0020%59.2647.9240%59.48-8.6060%42.19-43.0780%20.85-65.64100%0.00-81.25120%-18.93-92.52CorporateFinanceFifthEdition..ProjectAProjectB($200)($100)$0$100$200$300$400-15%0%15%30%45%70%100%130%160%190%DiscountratesNPVIRR(A)IRR(A)IRR(B)IRR(A)Cross-overRateNPVProfiles