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基础设施/公用事业PPP项目的风险分担RiskAllocationinPPPProjectsProf.WANG,ShouQing(王守清博士)清华大学建设管理系暨清华大学国际工程项目管理研究院教授/博导/副院长DeputyDirector,InstituteofInt’lEng’gProjMgmt,TsinghuaUniversity欧盟Asia-Link计划：基础设施PPP欧亚联络网中方代表ChinaRepresentative,EUAsia-LinkProgramme:EU-AsiaPPPNetwork2010/4/17北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清示例/AnExample•某地经济发展迫切需基础设施/公用事业(如电厂/公路/水处理/学校/医院)/自然资源(采油/气/矿)•Infrastructuretobebuiltinacity/regiontodevelopeconomics&improvequalityoflife•政府欲提高效率和/或解决资金短缺•Governmenttoimproveefficiencyorlevelizebudgetdeficit•某公司经可行性研究后建议政府授权他来做•Acompany(e.g.investor/developer/contractor/supplier)proposestothegovernment北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清示例(续)/AnExample(con’t)•该公司：–出资本金(股)，找其他股东，组建项目公司，包装项目–向银行借款(债)并/或向社会发行股票(股)/债券(债)–自己或委托设计、建造–自己或委托运营1段时间，收费还本付息、支付运营成本、赚利润–之后将设施(免费)移交给政府•Thecompany:–Beauthorizedtofinance,design,buildandoperatethefacility–Transferittogovernmentaftertheconcessionperiod•政府/投资/设计/建造/供货/银行/运营/公众(?)皆大欢喜•Allstakeholder-government/developer/contractor/lender/operator/user(?)-happy北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清请思考/PleaseConsider…•思路可行否?•Theproposedvehicleapplicable?–可行，这就是(特许经营)项目融资–Applicable.ItisProjectFinance(BOT/PFI/PPP)•能否融到足够资金(股和债)?•Abletofinanceenoughsum,andintime?•能否取得收费权?•Righttocollectfee?•能够调价否？•Tariffadjustable(forinflationetc)?andinwhichway?•各参与方的角色和责权利？•Projectstructureandparticipants’role?北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清请思考(续)/PleaseConsider(con’t)…•项目收益是否足够?–如果该项目先天不足(肯定亏)怎么办?•Revenueenoughtocovercost?Ifno,then…?•是否还有其它竞争性设施?•Competitivefacilityallowed?•是否需要外汇、如何解决、外汇风险如何应对?•Foreignexchange,e.g.forimportedequipment?……•如果政府(或其他合作方)中途变卦怎么办?……•Thecreditworthinessofgovernment&partners?上述问题本质上是公平的风险分担Innature,theaboveissuesrelevanttoRiskAllocationPPP项目的复杂性/PPPComplexity北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清•PPP项目中风险很多/大(特别是国际PPP项目):–投资大、周期长、参与者众、合同多且复杂、涉及面广、制约条件多、法律/金融/文化体系差异•ManyrisksinPPPproject,dueto:–Hugeinvestment,longperiod,manyparticipants,complexstructure,contracts,impacts&constrains,legal/financial/social/culture-relevant,……•必须进行科学的风险管理，合理分担风险•Riskmanagement/riskallocationiscrucial北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清风险RISK项目风险Projectrisk公司风险Companyrisk行业风险Industryrisk国家风险Countryrisk安全Safety经济Economic政治Political金融Financial法律Legal健康Health管理Managerial技术Technical文化Cultural天气Weather地质Geology可保险的/不可保险的Insurable/non-insurable可控制的/不可控制的Controllable/non-controllablePPP中的风险/RisksinPPP风险分担的实现/RealizingRiskAllocation北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清•风险分担主要是通过合同结构和合同条款定义的•AllocatingrisksbyContractStructure&Provisions–责权利的界定/DefinitionofRights&Obligations–付款机制的确定，含定价和调节机制–DefinePaymentMechanism,incl.pricing&adjustment•错误观念/Wrongmindset–政府官员：采用PPP就是要把尽量多的风险转移给企业–ThePublic:toallocateasmanyaspossibleriskstotheprivate–企业：承担更多的风险就可以获得更多的回报，从而把承担风险看成是获得高额回报的机会–ThePrivate:togethigherROI/ROEbybearingmorerisks风险分担vs资金价值/RiskAllocationvsVfM北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清Publicbearsrisk政府承担Privatebearsrisk企业承担合理分担/FairAllocation最优分担/BestAllocation资金价值/VfM政府自建的资金价值VfMifthePublicbuilt•随着政府转移给企业的风险增加，项目的效率不断上升，总成本不断下降，资金价值越高/物有所值(ValueforMoney)•但是当风险转移到一定程度后，项目的效率开始下降，总成本将开始上升，资金价值下降风险分担的目的和原则Purpose&PrinciplesofRiskAllocation北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清•风险分担的目的/PurposeofRiskAllocation–减少风险发生概率，降低风险发生后造成的损失和风险管理成本–有利于项目各方责权利的合理分担，有利于参与者在项目全寿命期内注意理性和谨慎的行为–使各项目参与者能达到互惠互利、共赢的目标•风险分担的常见原则/PrinciplesofRiskAllocation–公平原则、归责原则、风险收益对等原则、有效控制原则、风险管理成本最低原则、风险上限原则、直接损失承担原则、动态原则、风险偏好原则北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清示例：PPP风险分担的常用原则e.g.PrincipleforPPPRiskAllocation•由对某风险最有控制力的那方承担相应风险•Apartywhohasthebestcontroloverariskshouldusuallytaketherisk•风险由管理/控制该风险成本最低的那方承担•Apartywhohasthemostcost-efficiencycontroloverariskshouldusuallytaketherisk•所承担风险要有上限且与所得回报要相适应•Theextentofrisktakingshouldbematchedwithcompensation/reward/profitNSFC-RGC资助研究NSFC-RGCFundedJointResearch北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清•研究题目:中国PPP项目风险公平分担机制•ProjectTitle:EquitableRiskAllocationMechanismforPPPProject–清华大学建设管理系王守清和香港理工大学建筑及房地产学系陈炳泉联合承担–ProfWangS.Q.,DeptofConstrMgmt,TsinghuaUniversity,andProfAlbertChan,DeptofConstr&RealEstate,TheHongKongPolytechnicUniversity–国家自然科学基金委和香港研究资助局的联合资助–FundedbyNSFC(MainlandChina)andRGC(HKSAR,China)中国PPP项目风险公平分担机制EquitableRiskAllocationMechanismforPPPProject研究方案ResearchDesign专家访谈PPP风险实际分担差异存在各类项目差异存在一类项目否差异存在单一项目否PPP风险公平分担PPP合同组织建议PPP风险调整机制德尔菲调研PPP风险分担偏好是该类项目风险分担偏好是修改影响风险分担因素是PPP风险重要性PPP风险清单起源/后果分析PPP风险管理现状文献查阅/综述电话/邮件访谈已有研究分析已有分担比较以往案例重要风险分担不明确的风险分担不一致的风险归纳整理研究成果ResearchOutcome研究过程ResearchProcess中国PPP项目风险公平分担机制合理的风险分担/SuggestedRiskAllocation北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清风险Risk分担征用/公有化Expropriationandnationalization政府主要承担政府信用Government'sreliability政府主要承担政府干预Government'sintervention政府主要承担政府决策失误/过程冗长Poorpoliticaldecision-making政府主要承担土地获取风险Landacquisition政府主要承担政府官员腐败Corruption政府主要承担项目审批延误Approvalandpermit政府主要承担配套基础设施风险Supportingutilitiesrisk政府主要承担招标竞争不充分Uncompetitivetender政府主要承担唯一性Exclusiveright政府主要承担法律变更Changeinlaw政府主要承担法律及监管体系不完善Immaturejuristicsystem政府主要承担合理的风险分担/SuggestedRiskAllocation(续1)北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清风险Risk分担政治/公众反对Public/Politicalopposition政府和企业共担收费变更Tariffchange政府和企业共担不可抗力风险Forcemajeure政府和企业共担费用支付风险Paymentrisk政