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请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究行业策略研究报告重点公司重点公司10E11E评级莱宝高科0.931.51强烈推荐广州国光0.500.79强烈推荐浙江阳光0.801.19推荐启明信息0.340.62推荐长盈精密1.101.88推荐相关报告元件Ⅲ：《长盈精密：竞争优势突出，增长空间巨大——调研信息速递》2010-11-4分立器件：《华微电子：苦练“内功”两载，明年有望“出关”——调研信息速递》2010-11-1元件Ⅲ：《PCB行业：旺季步入尾声，4季营收还可维持高位——PCB行业2010年10月月报》2010-11-1刘亮[e-mail]韩林[e-mail]楼鸿强[e-mail]电子元器件中性（下调）景气高点已过，看好四大投资方向——电子元器件行业三季报总结2010年11月4日投资要点z电子元器件行业：2010年前三季度实现营业收入778.6亿元，同比增长40.6%；实现归属母公司净利润57.6亿元，去年同期为-6.0亿元。第三季度营业收入286.0亿元，环比增长4.89%，营业利润24.5亿元，环比下降10.1%，毛利率为21.29%，环比下降0.72个百分点。从Q3起，行业整体景气度有所回落，电子元器件行业整体将面临增速放缓。z半导体子行业：前三季度实现营业收入113.6亿元，同比增长51.6%；实现归属母公司净利润10.3亿元，同比增长428.9%。第三季度营业收入42.5亿元，环比增长8.08%，营业利润4.3亿元，环比下降2.49%，毛利率为23.91%，环比下降1.17个百分点。半导体行业3季度收入较强劲增长，但盈利能力开始下滑。zPCB子行业：前三季度实现营业收入158.7亿元，同比增长27.9%；实现归属母公司净利润9.7亿元，同比增长60.1%。第三季度营业收入53.2亿元，环比下降5.48%，营业利润4.3亿元，环比下降1.12%，毛利率15.85%，环比上升1.13个百分点。PCB行业3季度收入出现环比下降，表明行业需求放缓，但行业毛利率反而有所提升，估计是产品提价所致。z光电及LED子行业：前三季度实现营业收入421.7亿元，同比增长48.8%；实现归属母公司净利润23.5亿元，同比增长113.8%。第三季度营业收入166.0亿元，环比增长22.24%，营业利润10.3亿元，环比增长18.17%，毛利率13.61%，环比下降2.2个百分点。光电及LED行业3季度收入保持强劲增长，但盈利能力明显下滑。z显示器件子行业：前三季度实现营业收入158.6亿元，同比增长35.3%；实现归属母公司净利润-2.98亿元，去年同期为-30.7亿元。第三季度营业收入53.8亿元，环比下降4.12%，毛利率12.37%，环比下降1.14个百分点。行业整体仍处于亏损状态，3季度情况有所恶化。z行业投资评级及投资策略：我们认为电子元器件行业已经过了景气高点，而目前电子元器件行业整体估值处于历史较高水平，我们下调行业整体投资评级至“中性”。对于电子行业投资策略，我们认为当前可以重点关注四大投资方向，即智能手机周边产业、LED下游应有产业、汽车电子产业和靠近消费端的公司，推荐莱宝高科、长盈精密、信维通信、锦富新材、浙江阳光、启明信息、广州国光、水晶光电、华微电子等。请阅读最后一页评级说明和重要声明-2-行业策略研究报告目录1、电子元器件行业2010年三季报综述................................................................-3- 1.1营业收入保持增长，利润环比下降..............................................................-3- 1.2第三季度毛利率小幅回落..............................................................................-4- 1.3行业各项期间费用占比下降..........................................................................-4- 1.4三季度行业产能依然大幅扩张，但增速放缓..............................................-5- 2、半导体子行业三季报总结..................................................................................-5- 3、PCB子行业三季报总结......................................................................................-7- 4、光电及LED子行业三季报总结.........................................................................-9- 5、显示器件子行业三季报总结............................................................................-11- 6、电子元器件行业投资评级及投资策略............................................................-12- 图1、2008-2010年电子元器件行业营业收入季度比较.......................................-4- 图2、2008-2010年电子元器件行业毛利率季度比较...........................................-4- 图3、2008-2010年电子元器件行业投资活动现金流季度比较...........................-5- 图4、2008-2010年半导体行业营业收入和营业利润季度比较...........................-6- 图5、2008-2010年半导体行业营业收入和营业利润同比增长率季度比较.......-6- 图6、2008-2010年半导体行业毛利率季度比较...................................................-7- 图7、2008-2010年PCB行业营业收入和营业利润季度比较..............................-8- 图8、2008-2010年PCB行业营业收入和营业利润同比增长率季度比较..........-8- 图9、2008-2010年PCB行业毛利率季度比较......................................................-8- 图10、2008-2010年光电及LED行业营业收入和营业利润季度比较..............-10- 图11、2008-2010年光电及LED行业营业收入和利润同比增长季度比较......-10- 图12、2008-2010年光电及LED行业毛利率季度比较.....................................-10- 图13、2008-2010年显示器件行业营业收入和营业利润季度比较...................-11- 图14、2008-2010年显示器件行业营业收入和营业利润同比增长率季度比较-12- 图15、2008-2010年显示器件行业毛利率季度比较...........................................-12- 表1、2010年前三季度电子元器件行业主要经营指标同比.................................-3- 表2、2010年前三季度各子行业主要经营指标比较.............................................-3- 表3、2010年前三季度各子行业主要费用指标比较.............................................-5- 表4、2010年前三季度半导体行业主要经营指标同比.........................................-6- 表5、2010年前三季度PCB行业主要经营指标同比...........................................-7- 表6、2010年前三季度光电及LED行业主要经营指标同比...............................-9- 表7、2010年前三季度显示器件行业主要经营指标同比...................................-11- 请阅读最后一页评级说明和重要声明-3-行业策略研究报告1、电子元器件行业2010年三季报综述1.1营业收入保持增长，利润环比下降我们以96家电子元器件企业为统计样本，2010年前三季度行业整体合计实现营业收入778.6亿元，同比增长40.6%；实现归属母公司净利润57.6亿元，去年同期为-6.0亿元；实现扣除非经常性损益后的归属母公司净利润47.7亿元，去年同期为-24.9亿元；基本每股收益0.312元，同比增长0.252元。Q3行业整体实现营业收入286.0亿元，营业利润24.5亿元，Q3营业收入环比增长率4.89%，小于Q2的营业收入环比增长率24.22%，Q3营业利润环比增长率-10.1%，远小于Q2的营业利润环比增长率111.3%，增速放缓趋势明显。前三季度行业整体表现优秀，实现了高速增长，这虽然有去年同期行业整体处于景气低位的影响，但总体恢复速度超过了市场的预期。从Q3起，行业整体景气度有所回落，电子元器件行业整体将面临增速放缓，Q4出现超预期的可能性较小。表1、2010年前三季度电子元器件行业主要经营指标同比主要指标2008前三季2009前三季2010前三季同比增长2009前三季2010前三季营业总收入(百万元)60902.6455366.8677861.39-9.1%40.6%营业利润(百万元)2788.71-595.686394.52-121.4%NA归属母公司股东的净利润(百万元)2504.81-599.785756.32-123.9%NA归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益(百万元)1735.10-2494.304769.44-243.8%NA固定资产净值(百万元)40383.2339321.8347414.44-2.6%20.6%毛利(百万元)10805.557905.6116638.97-26.8%110.5%销售毛利率%18.216.4221.37-1.784.95销售净利率%4.03-1.467.63-5.499.09总资产净利率%1.75-1.43.12-3.154.52每股收益EPS-基本(元)0.1080.0600.312-0.0480.252资料来源：Wind，兴业证券研发中心表2、2010年前三季度各子行业主要经营指标比较板块名称营业总收入（百万）营业利润（百万）归属母公司股东的净利润（百万）归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益（百万）毛利（百万）销售毛利率%销售净利率%电子元器件(整体)77861.46394.55756.34769.416639.021.377.63半导体11358.81166.21032.5969.52743.224.159.36光电及LED42172.52392.02349.21709.25936.314.085.88显示器件15856.1-357.4-297.6-662.91958.312.35-2.