工商企业信用评级方法

行业评级方法工商企业信用评级方法一、工商企业信用评级对象与定义工商企业信用评级方法执行中华人民共和国金融行业标准JR/T0030《信贷市场和银行间债券市场信用评级规范》。工商企业信用评级的对象分为二类：即主体信用评级和债券信用评级。工商企业主体信用评级是企业主体长期信用评级，债券信用评级包括企业债券、公司债券、可转换公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、集合票据、集合债券等。（一）企业主体长期信用评级1、企业主体长期信用评级是对企业全部长期债务如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价；2、企业主体长期信用等级划分、标识和含义同企业长期债。（二）企业债券（含公司债券）1、企业债券（含公司债券）是指企业根据国家发展与改革委员会、中国证券监督管理委员会或国务院授权的其它主管部门的有关规定发行的中长期债券（债券期限一般在1年以上）；2、企业债券信用评级是对企业发行的特定企业债券如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价；3、企业债券的信用等级划分、标识和含义同企业长期债。（三）可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券）1、可转换公司债券是指企业根据中国证券监督管理委员会的有关规定发行的可转换公司债券；2、可转换公司债券信用评级是对公司发行的特定可转换公司债券如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价；3、可转换公司债券信用等级的划分、标识和含义同企业长期债。（四）中期票据1、中期票据是指企业在银行间债券市场发行的,并约定在一定期限内（一般行业评级方法在1年以上）还本付息的有价证券；2、中期票据信用评级是对企业发行的特定债券如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价；3、中期票据的信用等级划分、标识和含义同企业长期债。（五）短期融资券（含超短期融资券）1、短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。超短期融资券是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。企业发行短期融资券应在中国银行间市场交易商协会注册，由交易商协会依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》及相关规定对融资券的发行与交易实施自律管理。2、短期融资券信用评级是对企业发行的特定短期融资券如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价；3、短期融资券信用等级的划分、标识和含义同企业短期债。（六）集合债券（含集合票据）1、集合债券，就是由一个机构作为牵头人，几家企业一起申请发行债券，是企业债的一种；集合票据是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的中小非金融企业各自作为债券发行主体，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。2、集合债券信用评级是对企业（集合）发行的特定债券如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价；3、集合债券的信用等级划分、标识和含义同企业长期债。二、企业债信用等级划分、标识、含义（一）长期债券信用等级划分、标识和含义企业长期债券信用等级划分成九级，分别用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、行业评级方法CC和C表示。等级释义如表1所示：表1：长期债券信用等级划分、标识和含义符号定义AAA偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。AA偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。A偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。BBB偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。BB偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。CC在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。C不能偿还债务。注：除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。（二）短期债券信用等级划分、标识和含义东方金诚短期债券信用等级划分为六级，符号表示分别为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。等级释义如表2所示：表2：短期债券信用等级符号及定义符号定义A-1级还本付息能力最强，安全性最高。A-2级还本付息能力较强，安全性较高。A-3级还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响。B级还本付息能力较低，有一定的违约风险。C级还本付息能力很低，违约风险较高。D级不能按期还本付息。注：每一个信用等级均不进行微调。（三）长、短期债券信用等级的对应关系东方金诚长、短期债券评级符号的对应关系如图1所示：行业评级方法图1：长短期债券信用等级的对应关系长期短期AAAA－1A－2A－3BCDAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCC三、债券信用等级违约率（一）违约定义若评级对象出现以下任何一种情况都被视为违约。1、有充分证据证明被评主体不准备或无法全部履行其偿债义务（包括本金、利息和手续费）；2、发生对债权人不利的债务重组，包括本金、利息和手续费的减免或延期；3、贷款企业存在逾期还款行为且超过到期日90天；4、债券发行人未能按期偿还债务工具或其它公开发行债项的本金和利息；5、评级对象申请破产或已经进入破产程序。（二）违约率估计值除对信用等级的含义做出定性描述外，还要估计各信用等级的违约率，并根据信用等级的实际违约率统计情况，定期修正信用等级的违约率估计值。具体见行业评级方法《东方金诚评级违约率检验制度》。四、工商企业信用分析的主要内容债券信用评级是在企业主体信用评级的基础上进行的。（一）企业主体长期信用分析要素企业主体长期信用分析要素包括：行业、竞争力、经营管理、财务状况和偿债能力等方面（以工业企业为例）。1、行业分析行业分析的目的界定企业主体所属行业，评估行业风险，揭示决定企业竞争力的关键因素以及企业所面临的主要风险和挑战。1)企业主体行业属性分析。2)行业状况。（1）产业政策。分析国家/地区对该行业的产业政策，确定本行业在国民/地区经济发展中的地位，政策支持/鼓励/限制的重点。（2）行业发展状况。通过行业主要产品产量、销售收入、销售利润率、价格、进出口等指标，分析行业发展周期特征。（3）行业发展前景。通过对影响行业发展的主要因素分析，展望未来2年内（含本年度）行业发展趋势。在同一行业的不同发展阶段、不同行业之间，影响行业发展的主要因素存在较大差异。这些因素主要包括：国家政策法规、宏观经济状况、产业政策、劳资关系、节能环保、监管等。3）行业竞争。分析行业国际竞争力、集中度、竞争格局以及影响企业竞争力的主要因素。在同一行业的不同发展阶段、不同行业之间，影响企业竞争力的主要因素存在较大差异。这些因素主要包括：企业规模、原材料、能源和基础实施等供应、成本、技术研发、股东、资质/许可、经营管理能力等。2、企业竞争力企业竞争力分析的目的是评估企业相对同行业其他企业在决定企业竞争力主要因素方面的优劣。企业竞争力分析内容主要包括：企业规模、产品结构、技术水平、经济地理环境、股东状况、政府支持等方面。行业评级方法1）企业规模分析企业在国内外行业中得排名、地位等；产量、固定资产、销售收入、利润总额、职工数量等。2）产品结构分析多元化经营或产业链、产品技术水平、产品附加值等。3）技术水平（1）研究开发能力。分析是否具有自主开发能力、研发队伍情况等，科技投入（研究开发费用投入占销售收入的比例）、重大技术成果、未来一段时期的总体研发计划等；（2）生产工艺及设备技术含量、先进程度、利用情况，与国内外同行业相比所处的水平。4）经济地理及政策环境。分析企业拥有的资源、交通、能源等条件。5）股东状况股东投资企业的目的及企业对股东的重要性；股东的经济实力、资信状况，要求提供控股股东前三年的财务报表；股东对企业的实质性支持，包括资金支持、经营管理、原材料供应、市场销售、配套服务、人员委派等方面；大股东控制风险，如资金占用、价格政策、利润分配政策等。6）来自政府的政策支持。3、经营管理1）企业管理企业管理分析的目的是评估企业法人治理结构、管理水平。(1)企业法人治理结构。主要分析股东及控制结构（股东大会、董事会、监事会、管理层的产生及实际运作情况）、信息披露、关联交易以及经营战略、重大风控等的决策机制。(2）管理体制。主要分析组织结构（本部、母公司和控股公司层面以及下属子公司、注册资本、持股比例、业务范围等）、管理架构等。(3）内部控制主要分析战略管理、投融资管理、财务管理与审计、分支机构管理、考核与激励等方面的制度安排和实施情况。行业评级方法(4）管理制度主要分析生产管理、销售管理、人力资源管理、预决算管理、资金管理、信息化管理等主要制度安排和实施情况。（5）高级管理人员分析高级管理人员产生程序；现任高级经营管理人员（副总以上）的学历、年龄、工作经历及行业经验；高级管理人员队伍的稳定性；主要高级管人员的社交背景、社会声誉、奖惩记录；管理风格（职业/企业家/家族/）等。2)经营状况经营状况分析的目的是评估企业的经营状况、未来发展趋势。(1）主营业务、生产能力的变化及配套情况，能力利用情况；(2）近3年主要产品的产量、销量、价格情况及其稳定性与变化趋势；(3）重大经营项目或在建项目的基本情况。包括产能、投资额、资金来源、建设期、进度情况、预计收入及盈利等；(4）近3年的发展速度，包括资产总额、净资产、主营业务收入和利润总额的增长变化情况，增长的基础与质量。主要指标包括资产总额、净资产、主营业务收入和利润总额增长率等；(5）多元化经营情况，是“相关多元化”还是“非相关多元化”，主业是否突出；(6）主要产品的市场竞争力。包括市场占有率、市场增长率、市场的分布区域、产品的产销情况、成本构成、成本控制、产品价格敏感度、市场前景预计等；(7）主要产品的销售渠道、价格政策，营销策略，销售网络的拓展，对主要客户的依赖程度等；(8）主要原材料的供应情况。包括市场供应状况、采购渠道、采购政策、信用额度、对主要供应商的依赖程度、价格敏感度等；(9）分析集团内企业经营业务的关联程度、同业竞争或相互支持等情况；(10）要求企业提供下属主要子公司（资产总额或主营业务收入占合并报表20%以上）的会计报表，分析主要子公司近三年的经营状况及其对集团整体经营状况的影响；(11）汇率风险、利率风险等；行业评级方法(12）经营效率。分析销售债权周转次数、存货周转次数、总资产周转次数等指标，有条件的情况下，与同行业企业进行比较，分析企业的经营效率高低；(13）发展策略、发展规划、年度计划等；(14）未来2年（含本年度）的经营预测。主要包括主要产品产能、产量、销量、价格等；(15）未来2年（含本年度）的投资计划。根据重大经营项目或在建项目以及拟建项目情况，分年度列示投资额及其他资金需求；(16）未来2年（含本年度）的筹资计划。根据投资计划及其他资金需求，分年度列示股权、债权及其他筹资安排、渠道等。4、财务分析财务分析的目的是评估企业会计、财务政策的风险取向，财务数据的真实性，资产构成及质量，负债构成及负债水平，主营业务收入、利润的构成及盈利水平，现金流状况等。1）近3年财务资料来源、审计情况（是否审计、审计用途与结论）等，并对财务资料的真实性做出判断；财务数据以母公司报表为主，并根据募集资金的用途、母子公司的资金往来关系等，对合并报表、相关子公司报表进行辅助分析。2）会计政策，包括合并报表、收入确认、折旧、库存估值、准备计提、摊销和表外负债的处理等方面的方法及近3年会计政策变化趋势；应分析由于核算基础发生的变化，而导致经营成果、合并报表的变化以及对财务指标比率的影响；根据一般会计政策，对特定会计政策下财务数据的失真程度进行评估。3）财务政策，包括股权、债权融资政策，长期、短期债务融资政策、对外提供担保政策、财务风险控制政策等，分析企业经营者的财务政策是趋于稳健的还是激进的，以判断企业的整体财务风险；4）资产构成及资产质量（1）近3年资产结构及变化趋势；（2）近3年资产质量及变化趋势。分析