财务管理作业答案

1第二章小组作业：见课本33页第5题第三章货币时间价值1、某人欲购买商品房，若现在一次性支付现金，需支付50万元；如分期付款支付，年利率5％，每年末支付5万元，连续支付20年，此人最好采取哪种方式付款？答案：分期付款的现值＝50000×(P/A,5%,20)＝50000×12.4622＝623110(元)因为分期付款的现值大于50万元,所以最好现在一次性支付。2、某厂现存入银行一笔款项，计划从第六年年末每年从银行提取30000元，连续8年，若银行存款年利率为10%，问该厂现在应存入的款项为多少？答案：30000*(P/A,10%,14)-30000*(P/A,10%,5)=90346元3、假设你购买彩票中了奖，获得一项奖励。可供选择的奖金方式有：（1）立刻领取100000元；（2）第5年末领取180000元；（3）每年领取11400元，不限期限；（4）今后10年每年领取19000元；（5）第2年领取6500元，以后每年增加5%，不限期限。如果利率为12%的话，你会选择哪种领取奖金的方式？答案：（1）立即领取：现值=100000元（2）第5年末领取的现值=180000×(P/F，12%，5)=102137元（3）每年领取11400元，不限期限的现值=114000/12%=95000元（4）今后10年，每年领取19000元的现值=19000×(P/A，12%，10)=107354元（5）第2年领取6500元，以后每年增加5%，不限期限的现值=6500/（12%-5%）×(P/F，12%，1)=82908元第四章证券价值评估1、B公司于2002年1月1日购入同日发行的公司债券，该公司债券的面值为5000元，期限为5年，票面利率为10%，每年的6月30日和12月31日支付两次利息，到期一次偿还本金。要求：（1）当时市场利率为8%时，计算该债券的发行价格；（2）当时市场利率为12%时，计算该债券的发行价格；（3）假定该债券当时的市场价格为4800元，试计算该债券的到期收益率，并考虑是否值得购买。（系数保留至小数点后四位，结果保留至整数）答案：（1）债券的价值V=5000×5%×（P/A，4%，10）+5000×（P/F，4%，10）=250×8.1109+5000×0.6756=5406（元）2（2）债券的价值V=5000×5%×（P/A，6%，10）+5000×（P/F，6%，10）=250×7.3601+5000×0.5584=4632（元）（3）由于购入价格高于6%贴现的现值，说明折现率过大。降低折现率，用5%的折现率进行测试，则债券的价值V=5000×5%×（P/A，5%，10）+5000×（P/F，5%，10）=250×7.7217+5000×0.6139=5000（元）该债券的到期收益率=10%+（12%-10%）×（5000-4800）÷（5000-4632）=11.09%如果债券的到期收益率大于市场利率或债券的价值大于债券的价格时值得购买；如果债券的到期收益率小于市场利率或债券的价值小于债券的价格时不值得购买；2、某信息公司近来支付了每股2元的股利,预计在以后的3年内股利将以12%的年增长率增长,在接下来的3年内增长率为8%,此后预计以5%的年增长率永远增长下去。假设投资者要求的必要报酬率为12%，那么股票的价值是多少?答案：年末股利（元）股利现值（折现率为12%）12×1.12=2.24×0.8929=222×1.122=2.51×0.7972=232×1.123=2.81×0.7118=242.81×1.08=3.03×0.6355=1.9352.81×1.082=3.28×0.5674=1.8662.81×1.083=3.54×0.5066=1.79总和11.58第七年的股利=3.54×1.05=3.72（元）第六年末的市价=3.72÷(0.12-0.05)=53.14（元）现值=53.14×0.5066=26.92（元）股票的总价值=11.58+26.92=38.50（元）第五章投资决策与风险分析31、某公司准备投资生产一种新产品，需购置设备一台，原始购价为220万元，运费及安装费为20万元，营运资本投资为10万元。新设备使用年限4年，各年折旧率分别为33%%，45%，15%，7%。4年后设备残值为15万元。新产品投产后，每年收现销售收入为400万元，付现成本为320万元。由于新产品的投产，使公司老产品每年减少销售收入6万元，同时减少付现成本4万元，即新产品投资的附加效应为-2万元。假设公司资本成本为10%，所得税率为40%。要求：(1)计算各年现金流量并填充表中的空白项。（提示：企业亏损可获得减税效应）01234设备投资营运资本销售收入减：付现成本减：折旧减：附加效应税前利润减：所得税（40%）净利润净现金流量固定资产残值残值税赋效应收回营运资本项目净现金流4000000320000079200020000（12000）4800（7200）78480078480040000003200000108000020000400000032000003600002000040000003200000168000200006120002448003672005352001500004量(2)计算投资的净现值、内部收益率和投资回收期。(3)除试题中的“附加效应”外，请你再举出一些例子来阐述增量现金流量原则。答案（1）01234设备投资营运资本销售收入减：付现成本减：折旧减：附加效应税前利润减所得税（40%）净利润净现金流量固定资产残值残值税赋效应收回营运资本项目净现金流量-2400000-100000-25000004000000320000079200020000（12000）4800（7200）78480078480040000003200000108000020000（300000）120000（180000）90000090000040000003200000360000200004200001680002520006120006120004000000320000016800020000612000244800367200535200150000（60000）100000725200NPV=-2500000+78480P/F,10%,1）+900000(P/F,10%,2)+612000(P/F,10%,3)+725200(P/F,10%,4)=-87618(元)IRR=8.31%PP=3.28（年）（3）参阅教材有关内容2、某固定资产项目需在建设起点一次性投入资金210万元，建设期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线5法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本为10％。要求：（1）计算该项目各年的净现金流量；（2）计算该项目的净现值和现值指数；（保留至小数点后三位）（3）对项目的财务可行性做出评价。答案：项目各年的现金流量：固定资产折旧＝（210－10）/5＝40（万元）建设起点投资的现金流量：－210万元建设期的现金流量：0建设期末投入流动资金的净现金流量;－30万元经营期净现金流量NCF3－6＝净利＋折旧＝60＋40=100万元项目终结时的现金流量＝净利＋折旧＋残值＋回收的流动资金NCF7＝60+40+10+30＝140万元项目的净现值＝－210+0－30×0.826+100×（4.355－1.736）＋140×0.516＝98.94万元NPV大于零，项目可行。现值指数PI=（98.94+210）/210=1.473、某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本，项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，固定资产残值忽略不计。试计算该项目投资回收期、净现值及内部收益率。答案：每年折旧额=200×3÷5=120（万元）该方案每年营业现金净流量=360×（1-30%）-120×（1-30%）+120×30%=204（万元）则该方案每年现金流量如下表所示：期限012345678现金流量-200-200-200-50204204204204254尚未回收额-200-400-600-650-446-242-380则(1)投资回收期=6+38÷204=6.19(年)(2)净现值=204×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，3）+50×（P/F，10%，8）6-[200+200×（P/A，10%，2）+50×（P/F，10%，3）]=19.66（万元）(3)设折现率为12%则NPV=204×（P/A，12%，5）×（P/F，12%，3）+50×（P/F，12%，8）-[200+200×（P/A，12%，2）+50×（P/F，12%，3）]=-29.97（万元）利用插值法66.1997.2966.190%10%12%10IRR解得IRR=10.8%第六章风险与收益1、小组作业：课本128页。注：如果60个月收益麻烦，可以缩短期数。第七章杠杆效应与资本结构1、某公司现有资本结构如下:筹资方式筹资额(万元)资本成本债券4006.8%优先股12010.7%普通股40012.4%留存收益8012.1%合计1000现公司准备再筹资300万元,其中面值发行债券100万元,票面利率10%,其余200万元通过发行40万普通股筹措,预计每年每股发放股利0.45元,以后逐年增长4%,假设股票与债券的筹资费率均为5%,所得税率为30%.7计算新筹资的个别资本成本及筹资后公司全部资本的加权平均资本成本答案：(1)股票和债券的资本成本率：债券：K1＝7.37％股票：K2＝13.47％(2)加权平均资本成本计算：%28.10%1.12130080%47.131300200%4.121300400%7.101300120%37.71300100%8.61300400K2、某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。答案：4.160%)60210210()()(EBITMCQFVPQVPQDOL25.1%15%402006060)1/(TDIEBITEBITDFL75.125.14.1DFLDOLDTL3、某公司资本总额为2000万元，负债与权益资本各占50%，债务的资本成本是10%，普通股股数为50万股。假定所得税率为50%，公司基期息税前利润为300万元，计划期息税前利润增长率为20%。(1)计算公司财务杠杆系数；(2)计算计划期普通股每股净收益。答案：(1)5.10%10%502000300300)1/(TDIEBITEBITDFL(2)设计划期普通股每股收益为EPS基期的每股收益=250%)501%)(10%502000300(EBITEBITEPSEPSDFL//%202)2(5.1EPS8EPS=2.6或直接计算计划期EPS=6.250%)501(%101000%)201(300第八章股利政策理论1、某公司本年税后净利为300万元，下年拟上一个新项目，需要投资400万元，公司目标资本结构为权益资本60%，债务资本40%，流通在外的普通股1000万股，公司采用剩余股利政策。要求：(1)计算该公司本年发放的股利额；（2）计算股利支付率；（3）计算每股股利。2、某公司以50%的资产负债率为目标资本结构，公司当年税后利润为500万元，预计公司未来总资产要达到1200万元，现有权益资本250万元。要求：（1）若采用剩余股利政策，计算股利支付率；（2）若股利支付率为10