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项目财务测算与实务分析天域生态环境股份有限公司-生态中心虞凯浩2018.5报告目录•一、财务测算的目的、意义•二、财务测算基本术语•三、财务测算流程及所需的数据业务支持•四、测算要求•五、韩城危废项目尽职调研与财务测算实践分析一、财务测算的目的、意义1．财务预测是进行经营决策的重要依据。•2．财务预测是公司合理安排收支，提高资金使用效益的。3．财务预测是提高公司管理水平的重要手段。数据基础：行业研究分析二、财务测算基本术语•1.资金的时间价值：资金随时间的推移而增值•2.利息与折现率•3.资金成本：权益资本+债务资本（债券融资、银行贷款）项目投资及格线WACC（加权平均资金成本）权益资本：用行业内的平均盈利水平衡量，涉及机会成本利息的税盾作用：利息在税前扣除•4.总投资收益率（ROI）=EBIT/TI*100%•项目资本金净利润率（ROE）=NP/EC*100%•总资产报酬率=净利润/总资产=效益x效率（仅和股东有关）•投资资本回报率=营业利润×（1-所得税率）/投资资本（净利润+利息）•5.财务评价：在国家现行财税制度和价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价体系，考察拟建项目的盈利能力和清偿能力，据此判断项目的可行性。•评价指标：1）净现值（NPV）；2）内部收益率；3）投资回收期二、财务测算基本术语NPV为评价绝对指标，当NPV≥0,项目具有良好的盈利能力；NPV0，盈利能力不能达到基准收益率水平。NPV优点：1.考虑了资金的时间价值，并全面考虑项目在整个计算期内的经济状况；2.以货币额表示盈利水平；3.适用于融资前分析NPV缺点：1.基准收益率影响较大；2.不能直观看出各年的经营情况二、财务测算基本术语•内部收益率（IRR）：项目在计算期内各年净现金流量的现值累计等于0时的折现率，经济意义是项目占用的尚未回收资金的获利能力，取决于项目内部。优点：1.考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况；2.取决于现金流情况，无需确定基准收益率，只需知道大概范围即可缺点：对非常规现金流项目，IRR可能不存在二、财务测算基本术语•投资回收期：项目净收益回收项目全部投资资金所需的时间，也称返本期。=0投资回收期更为实用的公式为：三、财务测算流程及所需的数据业务支持•评价步骤：•1.估算项目未来现金流；•2.评估风险并且为贴现的预期现金流确定一个所需的回报率；•3.计算预期的未来现金流净现值；•4.确定项目成本与其项目价值比较，如果项目价值大于成本，它有正的净现值，那么项目本身是值得去进行的。•与资本投资相关的现金流类别：•1.净初始投资支出；•2.未来经营性资产的净经营现金流收益；•3.非经营性现金流要求支持的初始投资费用，如有必要进行大修•4.净残值，项目终止时税后得到的现金总额和/花费三、财务测算流程及所需的数据业务支持•1.总投资•项目总投资＝建设投资＋建设期利息＋流动资金建设投资工程费用工程建设其他费用预备费建筑工程费＋设备购置费＋安装工程费基本预备费和涨价预备费三、财务测算流程及所需的数据业务支持三、财务测算流程及所需的数据业务支持•2.技术评估与经营成本测算（各相关业务种类数据支持）•经营成本=外购原材料、燃料及动力费+职工薪酬+修理费+其他•固定成本可变成本•3.财务费用（利息、税费：增值税、关税、税金及附加、所得税）•折旧减税、亏损抵扣•现金流量表中不包含利息，折现率保护了股东和债权人所要求的回报•4.投融资计划与资金成本•5.营业收入与补贴收入四、测算要求•1.即时性投资项目具有一定时效性，在保证数据基本准确的情况下，尽可能提高效率。•2.数据保密要求•3.假设合理性•4.逻辑正确，可通过不同报表之间的勾稽关系检验五、韩城危废项目尽职调研与财务测算实践分析•参数确定及选择•（1）评价期和评价基年•（2）贷款利率•（3）税率与所得税政策•（4）法定盈余公积•（5）折现率•………•行业研究/尽职调查报告•财务测算表行业研究基本思路一、行业研究目的与要点行业研究基本思路•二、行业研究内容和方法•1.行业发展状况（产业链、发展周期、规模、盈利性）•2.市场竞争分析（竞争五力分析、市场或产品集中度研究、企业战略群体描述、行业价值链分析、业务或产品细分、竞争因素对比）•3.未来发展趋势•4.关键结论总结（SWOT分析、行业关键驱动因素和未来的应对策略）不确定性分析1.盈亏平衡点BEP（生产能力利用率）=年固定成本/(年营业收入-年可变成本-年营业税金及附加)*100%BEP（产量）：针对产品生产2.敏感性分析：单因素，价格、投资水平、生产负荷等不确定性进行分析，一般变化百分率为±10%SAF=△A/A△F/F五、韩城危废项目尽职调研与财务测算实践分析•风险分析•1.项目收益风险：服务量与价格；•2.建设风险：建筑安装工程量、设备选型与数量、土地征用与拆迁安置费、人工、材料价格、机械使用费及取费标准等；•3.融资风险：资金来源、供应量与供应时间等；•4.建设工期风险：工期延长；•5.运营成本费用风险：投入的各种原料、材料、燃料、动力的需求量与预测价格、工资、各种管理费取费标准等；•6.政策风险：税率、利率、汇率及通货膨胀等五、韩城危废项目尽职调研与财务测算实践分析