股权投资过程中的价值发现、价值创造与风险应对

价值发现、价值创造与风险应对股权投资过程中的微信：zhangjunshan2018年12月8日总结CONTENTS股权投资介绍价值发现价值创造风险应对目录股权投资介绍1.1简要介绍1.2关键流程1.3主要特点1.4基本分类1.1简要介绍股权投资（EquityInvestment)，通常是指私募股权投资（PrivateEquity，简称PE），即对非上市公司的权益性投资。股权投资就是寻找优秀的具有高成长性的未上市公司，通过投资取得其部分股权，同时通过一定的投资管理促进企业进一步发展，然后通过被投资企业首次公开发行股票（IPO）、兼并与收购（M&A）或管理层回购（MBO）等方式获利退出。简单地讲，股权投资的目的就是为了获利退出，因此在交易实施过程中，投资机构一般会附带考虑将来的退出机制，即股权投资是一种为了获利退出而实施的一种投资行为。发现价值实施投资创造价值实现价值1.2基本分类成长期股权投资非上市企业股权投资所有以股权为标的的投资•对基金的投资（FOF）•基础设施投资、上市公司非公开发行•天使投资、风险投资•Pre-IPO投资、并购投资•具备一定规模且经营情况稳定、盈利情况稳定的企业投资狭义一般意义广义通常所称的股权投资（EquityInvestment)，均对非上市公司的权益性投资（UnlistedEquityInvestment)。1.3关键流程项目判断2项目发掘1投资决策3投后管理4投资退出5政策分析国际政治形势国家发展战略区域产业政策行业分析产业规划产业形势竞争趋势项目发掘行业性渠道媒体报道竞争对手……创新性产品&技术创新商业模式创新管理模式创新竞争力业务规模行业前列产品技术领先细分市场占有率领先成长性上下游产业成长性行业&细分市场成长性公司收入利润增长率投资意向企业调研明确意向签订框架协议约定尽调安排及投资原则尽职调查企业治理&财务规范性业务真实性&竞争力行业成长性&发展趋势发展战略、成长性&上市潜力投资决策尽调报告与投资建议书立项、风控、投决会签订协议、工商变更一般性管理定期走访了解情况按财务周期定期出报告主动性管理积极了解行业情况参与董事会协助企业改善公司治理、规范财务、法律积极性管理深度参与企业战略实施以被投资企业为平台的产业链并购整合IPO退出A股上市香港上市海外上市并购退出行业巨头现金并购上市公司股份收购与同业企业合并转让退出控股股东回购管理团队收购第三方收购1.4主要特点四大特点退出导向、持有时间长、预期回报高、主动管理。退出导向——股权投资的目的就是获利退出，投资时一般都附带退出机制。01持有时间长——一般3年，有些长达5年甚至更长，属于中长期投资。02预期回报高——一般投资高成长性未上市企业，流动性差、退出不确定性高、风险大，因此预期回报高。03主动管理——投资者一般是资深企业家和投资专家，知识、管理经验丰富，商业网络广泛，持股比例较高，倾向于主动管理帮助企业成长。04价值发现2.1发现价值2.2确认价值2.3挖掘价值2.1发现价值基于技术洞见所谓技术洞见，指技术是驱动产业发展的根本原因，最成功的当属谷歌。谷歌的原则是用基于技术洞见的创新方式解决重大难题，优化规模而非收入，让能影响每个人的优秀产品带动市场增长……时至今日，这些原则仍是互联网时代企业成功的基本指南。小米、微信、阿里巴巴、Facebook、滴滴都是基于技术洞见创新创造的典范。基于产业研究产业研究是PE、VC、并购业务乃至二级市场股票投资的基石，任何不基于产业研究的投资行为无异于赌博。每个行业政策环境、产业结构、竞争形势、产品形态、价值链、周期各异，企业竞争形势瞬息万变，只有深刻全面的理解产业发展的内在逻辑才能发现价值、规避风险。典型的产业研究驱动投资的机构比如3G资本、复星和海航。基于市场渠道当今，企业信息基本是透明的，只要细心专注总能发现有价值的目标。方式包括一般性的媒体报道、行业峰会、展会、政府项目公告、行业协会等，还有企业所处产业链研究、竞争对手分析、竞争产品分析等各种信息。一般投资机构都会综合运用以上渠道发掘项目信息。2.2确认价值能力和经验激励是否到位能力是否均衡其他持股任职等关联关系020304060501管理团队是否具备核心技术能力主打产品是否具备市场竞争力管理营销是否符合业务发展需要品牌影响力是否突出公司文化和员工士气公司竞争力会计规范性业务真实性资产结构合理性税收合理性是否存其他潜在或有事项财务规范性公司治理规范性产权是否清晰是否存在同业竞争股东、董监高内控制度是否完善公司治理行业技术先进性行业成长性行业竞争态势行业发展趋势行业前景市场占有率收入利润增长率经营模式可复制性业务市场可扩张性发展战略是否合理公司成长性确认标的企业的价值主要通过尽职调查实现，包括企业内部的规范性、财务真实性调查外，还包括外部行业、竞争对手、上下游、协会、政府机构等外部调查，主要目的是确认企业价值和发现各类潜在风险。2.3挖掘价值竞争对手的评价主要客户的评价供应商的评价业内评价对公司竞争力的评价认为哪些是公司取得成功的关键要素发展建议和风险提示核心骨干及员工媒体、网络关于标的公司的产品、技术等竞争力关键要素的分析和评价网络渠道未被充分利用的业务资质、专利技术被低估的资产有助于业务扩张的品牌、渠道、资源能显著降低成本的新技术手段、管理方式企业内部PPT模板下载：行业PPT模板：节日PPT模板：素材下载：背景图片：图表下载：优秀PPT下载：教程：教程：教程：资料下载：课件下载：范文下载：试卷下载：教案下载：论坛：价值创造3.1规范治理3.2补短板3.3强化发展战略3.4产业链整合3.5参与上市进程3.1规范治理010203满足企业健康发展需要——积极参与股东会，改组董事会和监事会，完善企业内部财务、人事、业务制度，夯实发展基础满足业务扩张需要——被投资企业一般处于快速成长期、业务规模相对较小，管理团队、核心骨干尚未具备大规模业务管理能力，要协助被投资企业建立引进所需人才，规范采购、销售流程，建立适应快速扩张的管理架构和业务体系对接上市标准——参与企业上市计划制定，规范整合股权架构、梳理业务体系、清理同业竞争及不规范关联关系、实施骨干员工股权激励积极股东规范的企业治理是企业良性发展的基础，被投资企业股权较为集中，股权投资持股比例相对较高，有利于发挥积极股东的作用。3.2补短板完善能力企业成长是业务和管理能力共同提升管理跟不上？技术有短板？渠道力不足？协助企业引入高级管理人才帮助企业利用媒体、政府关系提升公共形象给企业介绍行业内最佳的管理、研发、市场经验帮助企业提升品牌形象帮助创始团队转变经营角色，提升管理水平帮助企业协调上市中介和政府关系给企业介绍有实力的业务合作伙伴3.3强化发展战略设定挑战性的目标企业成长到一定阶段，尤其是引入投资后，需重新梳理业务定位、发展目标。骄傲自满会原地踏步，盲目乐观会陷入扩张陷阱，切实可行又兼具挑战性的目标才能正向促进企业发展制定积极的扩张战略规范流程制度保持活力文化根据现有的企业产品、技术、市场基础，基于技术洞见和行业研究，积极布局有潜力的细分市场；同时，将技术平台化、融合更多产品，产品体系化、导入更多市场，市场渠道化、挖掘更多客户业务发展到一定规模，现有的管理、开发、采购、研发、生产、推广、服务等流程必不能满足业务要求，需要根据发展阶段不断规范各项流程制度，保障业务持续正常运转随着业务规模增大，企业人员增多，管理复杂度随之提高，继而企业文化变得日益官僚、僵化。企业发展必须保持有活力的文化和价值观认同体系3.4产业链整合产品技术市场渠道产业资源产业链整合的目的是尽可能提升技术水平、扩充产品类型、提高利润率、掌握业务核心资源、进入更多市场、降低业务和经营成本…产业链整合的内形式包括：整合吸收产品技术团队、获取体系化的市场渠道和关键客户资源、并购同业企业快速提高规模实现规模效应、收购上下游关键业务资源把握价值链…整合团队、扩充产品、引入技术客户资源、市场通道、业务渠道具有互补作用的同业企业、上下游资源3.5参与上市进程制定上市计划当前中国资本市场政府干预力度大、话语性强、随意性大，导致企业上市不确定因素多。为最大可能的获利退出，投资后需要重点关注和尽可能多的参与企业上市进程，以专业性提高企业上市效率，同时保证管理团队全身心参与业务经营。投资时，要与被投资企业共同拟定上市目标和上市计划投资后，引入董秘等上市所需专业人才，选聘上市中介机构在中介机构的配合下，制定与上市计划相适应的业绩目标和经营节奏紧跟资本市场形势和监管政策趋势，合理把握节奏，选择IPO、借壳、并购等最佳方式退出选聘中介机构为上市适当调整节奏判断最佳退出方式12.0415.1721.4324.5632.68参与上市进程，可介入制定上市计划、选聘中介机构、协调中介上市工作、与企业商定以上市为目的的经营节奏调整。过程中，要紧密判断上市可行性，以及其他可供选择的退出方式。风险及应对措施4.1风险环节4.2风险类型4.3风险管理4.1风险环节行业分析不深入判断过于乐观企业产品技术先进性被夸大投资标的未披露潜在同业竞争及或有负债企业财务造假未被发现企业缺乏经营所需资质……技术或实物出资但产权归属存在瑕疵投资合同表述存在分歧协议对方做出无效或没有履行能力的承诺资金到位后不及时办理工商变更……管理团队出现矛盾创始人婚变企业陷入经营危机上市计划发生变化……风险分布投前投中投后4.2风险类型六企业产权存在瑕疵主要风险类型风险类型包括：政策风险产业风险技术风险企业瑕疵经营风险主观道德风险……七八九十一二三四五未充分披露企业信息历史财务造假、预测乐观无依据骄傲自大，盲目扩张产品单一、技术单一、客户单一产业前景不明行业竞争激烈即将重组强大的竞争对手即将进入出现颠覆性技术政府产业政策突然转向4.3风险管理中国政府对产业干预程度很深，政策引导资金、市场的能力很强，投资要规避政府限制性产业，避免投资那些政策依赖性强、政府部门依赖度高的行业。另外，在政策鼓励下极易过热的行业也要谨慎全面政策分析深入产业研究主动投资管理积极参与上市投资前要对产业进行全面分析，深刻理解产业发展的技术逻辑和市场逻辑，充分调研业内企业情况，反复佐证行业的发展前景、竞争态势、未来几年发展趋势，对业内领先企业的关键成功要素要充分了解尽职调查要全面了解企业真实情况和潜在或有事项，在合同中详细制定各种条款，条件允许的话分阶段投资或分阶段打款，尽可能通过加入董事会实施积极的投后管理，及时发现经营问题并协助解决协助企业制定认真的上市计划，帮助引入上市中介团队及相应人才；对经营过程中不利于上市的因素及时研究解决；过程中，紧根行业趋势、经营情况及时判断退出策略，恰当选择IPO、并购重组等方式退出风险管理总结5.1股权投资趋势5.2项目基本标准5.1股权投资趋势股权投资布局未来的最佳方式全球产业版图重构，中国从量变到质变，潜力巨大；云计算、大数据、物联网技术驱动产业升级、结构转型、消费升级，股