第一章金融统计分析的基本问题

1金融统计学主讲潘文荣2第一章金融统计的基本问题JRTJ本章重点1、货币、信用、金融、金融体系的概念；2、金融统计分析、金融统计指标、金融账户；3、金融统计的几种方法。本章难点货币、信用、金融、金融体系、金融统计分析、金融统计指标、金融账户等概念所包含的内容。参考书目1、赵彦云：《宏观经济统计分析》，中国人民大学出版社；2、黄泽民：《货币银行学》，立信会计出版社；3、杨大楷：《证券投资学》，上海财经大学出版社。3第一节金融活动与金融统计分析一、货币、信用、金融1、货币流通：商品流通过程中产生的货币运动形式。2、信用：商品买卖的延期付款或货币的借贷。3、金融：货币流通与信用活动的总称。二、金融体系1、金融制度：包括货币制度、汇率制度、信用制度、银行制度、金融机构制度、利率制度、金融市场制度、支付清算制度、金融监管制度和其他等的统称。2、金融机构：——国民经济机构部门分类的重要组成部门。包括银行机构和非银行机构。3、金融工具：——信用关系的书面证明、债权债务的契约文件等。JRTJ44、金融市场一般解释为金融工具发行和流转的场所。随着科技的发展和大量无形金融市场的出现，金融市场又可解释为金融商品供求关系或交易活动的总和。5、金融调控机制政府在遵守市场规律的基础上，对市场体系所进行的政策性调节的机制。内容包括：（1）决策执行机构；（央行、证监会、银监会、保监会）（2）长期起作用的金融法令法规；（3）货币政策。JRTJ5三、金融统计分析主要任务：运用统计学理论和方法，对金融活动内容进行分类、量化、数据收集和整理，以及进行描述和分析，反映金融活动的规律性或揭示其基本数量关系，为金融制度的设计和理论研究，以及金融调控机制的实施提供客观和科学的依据。基础：金融统计工作。JRTJ6我国金融统计体系：在管理上，引入了国际货币基金组织制定的货币和银行统计规范；建立了金融市场统计；在组织上，从央行统计机构一直到各商业性金融机构都建有统计机构。我国金融统计体系内容：1、货币供应量统计；2、信贷收支统计；3、现金收支统计；4、对外金融统计；5、金融市场统计；6、中央银行专项调查；7、保险统计；8、资金流量统计。做好金融统计分析工作的前提：1、扎实、科学的金融统计工作；2、捕捉重要的现实金融问题；3、运用科学的统计分析方法。JRTJ7第二节金融统计分析基础一、金融统计指标和金融账户（一）金融统计指标金融统计指标是金融统计调查的基础。金融统计要依靠金融统计指标的调查、数据整理和公布来完成其工作内容。金融统计指标必须有明确统一的统计口径范围。金融理论分析的具体变量→金融统计指标→金融统计分析的基础。金融统计指标对于金融统计分析的基础作用：1、量化货币供给和货币需求；2、弄清M0、M1、M2等的统计内涵和统计口径范围；3、搜集统计指标的数据和对统计数据的整理工作；4、选取计量经济模型，运用实际统计数据进行参数估计和假设检验，同时对模型计算结果作出分析。JRTJ8（二）金融账户金融账户→金融统计账户设计原理：同国民经济核算体系中的经济账户。形式——会计丁字账；项目指标——统计指标。金融统计账户是重要的统计工具，它包含着对某一金融活动领域反映的统计指标体系的内容和数据。金融统计账户还是我们做好金融统计分析工作的学习基础。二、我国金融统计体系的内容根据我国实际，金融统计体系的内容包括：1、货币供应量统计按国际货币基金组织的货币供应量统计方法进行，口径一致。由于我国全部货币发行及国家外汇库存全由中国人民银行统一管理，所以中国人民银行账户基本概括了全部货币当局的账户内容。JRTJ92、信贷收支统计金融机构的主要业务统计，包括金融机构的全部资产和负债业务。3、现金收支统计商业银行经常性的业务活动，商业银行现金收支相抵后的净额，为市场现金流量的增加或减少额。现金收支统计是商业银行金融统计的一项重要内容、中央银行金融统计的重要组成部分4、对外金融统计包括外汇信贷业务统计、国家外汇收支统计、国家对外借款统计、国际收支统计四部分。对外金融统计是搞好我国国际收支管理工作的基础。JRTJ105、金融市场统计金融市场是以金融商品为交易对象、由供需双方商定价格而进行自由交易的流通领域。包括：短期资金市场统计、长期资金市场统计、外汇市场统计。⑴短期资金市场统计的主要任务是：收集和整理参加短期金融交易的机构、金融工具的品种结构、交易量、资金流向、利率水平等数据资料，对短期资金的活动情况进行分析；⑵长期资金市场统计的主要任务是：在股票市场和债券市场中统计证券的发行额，分析长期投资的规模；统计证券的交易额，用来分析投资的结构变动；分析资金的供求情况。⑶外汇市场统计的主要任务是：对一定时期外汇市场主体、交易额、交易价格（汇率）总和的统计反映，为国家对外汇市场的宏观调控提供依据。JRTJ116、中央银行专项统计调查作为制订货币政策，调控宏观经济的中央银行，必须掌握国民经济的发展形势和存在的问题，并从经济运行中的各种变量来分析货币需求变化。通过物价的变化，建立反映经济景气变化的经济统计调查，收集有关部门经济动态资料。如工业景气调查、物价统计调查、居民储蓄问卷调查、经济、金融动态反映等统计调查。7、保险统计系统反映保险业务活动的数量特征，为保险发展规划、保险经营和分析提供客观依据的活动。主要指标：保险业务收入、保险业务支出、承保数量、承保金额；主要分析指标：承保率、结案率、赔付率、损失率、百元保费费用额、人均费用、人均保险业务收入、人均利润等。JRTJ128、资金流量统计通过资金流量表反映。是国民经济核算体系的重要组成部分。我国是1994年正式开始编制资金流量表的。其实物量部分由国家统计局负责，金融交易部分有中国人民银行负责。JRTJ13第三节金融统计分析方法一、经济分析方法1、静态经济分析特点:（1）假定宏观经济活动整体是一个均衡的问题，市场机制自发调节均衡的实现；（2）假定基本经济条件稳定不变，如人口数量、资本存量、技术知识水平、消费者偏好均保持不变；（3）经济实证分析的重点是经济活动状态特征和规律性分析，短期资料和横截面角度分析是常用的；（4）具体分析从整体出发，由基本因素开始，逐步扩展，增加因素，展开分析的层次。JRTJ142、比较静态经济分析比较静态经济分析方法的逻辑前提是，它将增长经济视为一系列均衡状态之和，各个均衡状态之间的区别在于基本条件的基本数据发生了变化，而不在于某一均衡状态是由另一均衡状态衍生出来的。将构成增长经济的各个孤立的均衡状态加以比较，而不涉及从一种均衡状态发展到另一种均衡状态的调节过程和转化过程，它不考虑由经济制度中所固有的内生因素所决定的经济过程的发展。3、动态经济分析特点（1）从生产要素和技术知识的增长变化出发；（2）把经济活动看做一个连续的发展过程，经济分析的角度不是时点上的状态，而是过程上的特征和规律性；（3）不是把经济分析的变量看作不断重复的变动，而是基于经济变量的时序关系展开分析。重视时间因素。重视过程分析。JRTJ154、比较动态经济分析是在动态经济分析基础上进行的。是对两个经济过程的比较分析。主要比较变量的时滞关系及变量之间的参数变动。二、经济统计分析方法统计分析方法运用于经济分析1、描述性分析方法2、应用回归和多元统计分析方法3、常用经济统计分析方法此外：综合分析指标、综合评价指标三、数量经济分析方法1、计量经济模型2、投入产出分析3、经济周期分析方法此外：系统动力学、金融数学等JRTJ161、金融计量方法研究•Markowits的方差类风险计量方法•Sharpe的β值风险计量方法•下偏矩风险计量方法•基于Hurst指数的风险计量方法•VaR风险计量方法•连接函数计量方法•虽然这些方法都存在不同的缺陷，但它们的出现对风险的认识和计量都起了重要的作用。17以投资收益率的方差(或标准差)及其等价物作为风险计量指标，Markowits（1952）提出了现代投资组合的均值--方差理论，该理论把投资收益的不确定性视为投资风险，以方差(或标准差)来度量这种不确定性。在此基础上，认为理性的投资者总是追求在一定风险下获取最大收益或在一定收益下承受最小风险。Markowits的方差类风险计量方法18通过二次规划模型，可实现投资组合中金融资产的最佳配置。模型为：•（1）.0()=1,2,...()2TpT0TiTmins=XQXXR=Rs.tFX=1,Xi,mFX=1不允许卖空允许卖空19•在上式中，•为投资组合收益率的方差；•为投资者所选的m种金融资产的比例系数向量；•为m种资产收益率的协方差；•为m种资产预期收益率的期望值向量；•为元素为1的单位向量；•是投资组合的期望收益率。TmxxxX),...,,(212psmmijsQ'TmrrrR),...,,(21TF)1,...,1,1(0R20现代投资组合的均值—方差理论第一次形成了以期望收益来衡量收益和以方差（或标准差）来衡量风险的风险分析基本框架，使金融资产的收益和风险有了明确的定义。为现代风险量化分析和管理模型的迅速发展奠定了基础。不足：用收益率的方差作为风险计量的指标并不恰当。如方差计量风险的一个条件是投资收益率的联合分布是正态的，有时并不成立。21β值（也称β系数）是资本资产定价模型（CAPM）中计量风险的一种指标。该模型是在Markowits的均值－方差模型基础上提出的，是目前金融经济学中重要的一个理论，开创了现代资产定价理论的先河。Sharpe的β值风险计量方法22•Sharpe提出如下市场模型：•（1-2）••其中，••为证券i在时期t的回报；•为市场证券组合（市场指数）在时期t的回报；•为证券i的回报相对于市场指数回报的测度；•为时期t的随机误差；•为常数回报。itRibiaitiiItitRReItRite23假设，市场指数与随机误差不相关，由（1-2）式可得：（1-3）（1-4）•这里，表示证券i回报与市场指数回报之间的协方差；为的方差；（1-4）式中，称为系统风险，为非系统性风险。IiRR,cov2222iiIeisbss=+22iIbs2cov,/iiIIRRIR2eis2Is24•在上式中，非系统性风险可以通过分散投资的方法减少，而系统性风险是不能用分散投资方法消除的，它是由市场偏差产生的，因此，一个资产i贡献给证券组合的风险是它的系统性风险。•由此可见，是市场风险的一种测度，是个别资产相对于市场证券组合风险程度的比较结果。资产的β值越大，风险就越大，反之，风险越小。尽管β值作为风险计量指标，得到了广泛的使用，但是β值也是根据方差和协方差的计算来计量投资风险，因此方差类方法存在的问题，β值方法也存在。ib25•下偏矩(LowerPartialMoments)方法是下方风险(DownsideRisk)方法的一种，意思是只有收益分布的左尾部分才被作为风险衡量的计算因子。在既定目标下，用计量一个离散分布投资收益率序列的风险可表示为：•(1-5)••其中，是证券组合收益Rp发生的概率，h为目标收益率，q(=0,1,2)为某种“矩”的类型，q取不同的值，反映了的不同涵义。下偏矩风险计量方法phqqppRLMPPhRqLMPpPqLMP26下偏矩风险计量方法风险的下偏矩计量方法将损失作为风险的计量因子，反映了投资者对风险的真实心理感受，符合行为科学的原理。而且从资源配置效率看，该计量方法优于方差方法。尽管下偏矩计量方法比较好，但是也有它的不足，该方法考虑的只是风险的某些侧面，是一种事前风险的事后估计方法，而且对下方风险的刻画并不精细。此外，与方差方法相比，它的计算要复杂得多。27•设为某一时间序列的偏差，为n个期间的平均值，S为序列的标准差，为n个期间的积累离差，即：•(1-6)•则极差为：•(1-7)•重标极差为(1-7)式的极差除以原来观测值的标准差。基于Hurst指数的风险计量方法uenMueue,tnX,1ttnunuXeM,,tntnRMaxXMinX28•为此，下列关系成立：R／S为重标