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金融市场学FinanceMarketing基础知识第一讲预备知识1998年香港金融保卫战1995年3月2日，巴林银行的倒闭安然公司融资骗局——金融市场，一个弱肉强食的竞技场金融市场——我们生活的一部分证券市场——我国有7000万左右股民信贷市场——房贷、车贷是现代生活的一部分外汇市场——前卫投资者的热点期货市场——淘金者，冒险家的乐园…………………….第一节什么是货币金融市场交易的对象——货币货币学术定义——是固定充当一般等价物的商品（马克思：资本论）目前的货币是一种代号，就是法定的充当流通中介的“物品”黄金与货币货币符号能成为众人接受的条件是——有货币符号以外的某种力量保证的，如法律、发行者的信用等。“黄金天然是货币，货币天然非金银”——金银的天然属性适合作为货币英国的金本位制（1816）——一次大战后的金块本位制，金汇兑本位制——1944年布雷顿森林体系，美元中心的金汇兑本位制——1971年美元与黄金脱钩，黄金退出流通领域。货币的职能1.价值尺度2.交换媒介3.支付手段4.价值储藏5.世界货币最优货币区最优货币区和欧元的诞生：芒德尔的“最优货币区”理论指的是一个经济和贸易联系紧密的区域可以选择一个最优化的货币，降低交易成本以及货币兑换造成的汇兑风险，将促进这一地区的经济增长。实现区域增长的总体目标欧元出生：据分析，欧元的出生可以减少欧洲各国交易成本的0.5%，这将是一个巨大的节约，而且将促使欧洲各国交易更加频繁，资源流动效率提高。货币发展过程实物货币金属货币信用货币现代意义的货币——包括所有现金和可用与转帐结算的活期存款特征：完成交易的媒介充当支付手段充当价值尺度世界货币功能——跨国支付第二节货币与市场经济货币——有支付能力的需求——市场购买经济学上有效需求的概念，资源稀缺，需求也不是都能满足，所以要用“钱”表示需求能否获得实际物品供给购买成为一种在市场上通过货币表达需求的行为，而出货币量越多，表示需求欲望越强，获得物品的可能性越高通货膨胀通货膨胀对现实经济是不是有影响？西方的古典经济学定义——价格是一种货币现象古典对价格分析的两分法——货币量和实际产出无关现代解释：货币幻觉理性预期价格刚性通货紧缩通货紧缩的危害更甚！指物价持续的下降。连续的通货紧缩会导致整个社会生产的萎缩！消费者推迟购买产品库存增加企业资金周转困难降价处理库存企业破产，失业增加银行破产社会货币数量下降通货紧缩进一步加剧金融危机金融危机：金融市场出现的普遍性的支付困难和信用关系破裂。特点：货币性扩散性后果长期性灾难性第三节信用与融资市场经济在某种程度上说是信用经济，法制经济因为货币的支付和物品所有权的转移往往不是同时进行的信用：债权人按照事先约定的条件，在规定的时限内，向债权人归还本金并支付利息，以清偿债务信用要求在金融交易中交易的是使用权而不是所有权。表现在交易的是利息权还是收益权信用的种类——商业信用主体：商业企业间目的：为了生产和销售本质：延期付款的赊购和赊销商品是一种实物形式的信用，而以货币的形式结算。但是发挥作用的范围有限，受制于信用提供者的信用能力，并且在信用过程中有严格的方向性，都是上游企业给下游提供信用。存在连环拖欠的可能性。商业信用形成的商业票据可以流通。信用的种类——商业信用（1）是商业信用的表现形式，同时向银行信用延伸商业票据：具有法定票面样式的，表明债权和债务关系的法定凭证。本票：债务人向债权人签署的保证按时向某人或指定人或持票人，一定数量票款的无条件承诺书汇票：债权人向债务人签发的，要求按照某个时间约定，向某人或指定人或持票人，一定数量票款的无条件承诺书信用的种类——商业信用（2）1.商业信用和代销代购区别2.商业信用常常融入了银行信用3.商业票据的发行可以是为了融资，而不一定要有实际的商品购销4.商业票据的贴现5.贴现使债权人的变化，但是债务人不变6.强制信用实际是恶意拖欠的结果，不是商业信用。——“三角债”信用的种类——银行信用银行信用：以银行或类似的金融中介机构为媒介，进行货币资金借贷的信用形式银行信用＝货币资金＋金融中介机构没有方向性，贷放的是货币资金，有广泛的适应性，同时由于放款的专业性，能规避和抵御风险，适应社会化大生产的需要，是其它信用形式的基础信用的种类——国家信用国家信用：政府对国内和国外的负债目的：支持特殊的项目，增加福利开支，应付战争需要……方式：向中央银行透支增加税收举债通过各种国家信用方式实现对宏观经济的微调信用的种类——消费信用消费信用：企业银行等金融机构针对消费者个人提供的，直接用于生活消费的信用。特点：提供消费信用的商品特定的；消费信用使用范围受限；目的是消费；消费信用和商品所有权抵押相连；清偿时需要付利息；利率高。第四节信息不对称信用风险：信用关系中，债务人不按照约定还本付息而使债权人受损失的风险。出现信用风险原因在于对交易对方的不了解——信息不对称逆向选择——事前信息不对称道德风险——事后信息不对称补救措施1.金融机构作为中介2.社会信用记录，信用评级3.严格的法律、规章制度4.弘扬道德，建立自律机制第五节利息和利率利率——在一定期限内出让单位货币资金使用权的价格利息——债务人为获得一定期限内使用一定数量货币支付的总价格。单利——计算利息时，对上一期的利息不再纳入到本金中计算利息。I=Pxrxn(P表示借款金额，r表示利率，n表示借款期限，I表示利息)复利——I=Px[（1＋r）xn－1]需要了解的名词1.利随本清——利息和本金在到期一并支付给债权人2.期中付息——利息按期支付给债权人，最后到期还本3.贴现计息——债券发行的时候先计息，投资者在购买时支付到期后应得利息后得金额，到期后得到债券面额。贴现——持票人将持有得票据以低于票面金额得价格出售，价格低于票面金额的部分为贴现额。需要了解的名词1.名义利率——包括补偿通过膨胀风险的利率2.实际利率——物价不变，购买力也不变下的利率3.浮动利率——借贷期内可以定期调整的利率4.固定利率——借贷期中不进行利率调整的利率5.一般利率——代表市场利率水平6.优惠利率——对老客户的低于市场利率借款需要了解的名词1.市场利率——市场自发形成2.官定利率——政府或货币当局制订的强制性利率3.公定利率——行业工会制订利率4.长期利率——一年以上5.短期利率——一年以内利率由什么决定？内生决定——市场供求的反应，不需要过渡干预。外生决定——因为市场失灵的存在，即使市场经济条件下，利率也要由货币当局决定.利率决定因素——社会平均利润率；资金供求；经济周期；通货膨胀和通货紧缩；宏观经济政策；国际收支；国际利率水平；预期导论提纲•什么是金融市场学？为什么要学习金融市场学？本课程的主要内容如何学习？一、什么是金融市场学？1.我们身边发生了什么？金融时报中国证券报信息早报各大报纸的经济版股票债券票据外汇行情走势分析事件报道•电台电视台相关报道投资融资兼并重组(资金运动及其关系)个人缺少资金个人资金闲置•政府资金不足宏观经济政策---央行货币政策(紧缩银根放松银根)央行政策手段(三大手段)企业经营资金不足企业资金闲置2.经济运行与金融市场的关系(金融市场在整个国民经济中的地位关系)（1）两部门经济循环图一•厂商家庭两部门•三大市场---商品市场要素市场金融市场•家庭收入剩余---储蓄企业扩大再生产需要资金---吸纳储蓄•个人储蓄通过金融市场向企业转化两条途径:居民储蓄---金融中介---企业投资居民储蓄---金融市场投资•金融市场---资金积聚转化分配(2)三部门经济循环图二•三大部门---厂商家庭政府•三大市场---商品市场要素市场金融市场•个人储蓄政府储蓄通过金融市场转化为企业投资•政府储蓄政府吸纳(筹资)政府收支大体平衡•政府对金融市场的调调控；政府通过金融市场对国民经济的调控•三大市场大体均衡---国民经济均衡(3)四部门经济循环图三•四大部门---厂商家庭政府国外•四大市场---商品市场要素市场金融市场国外市场（商品金融劳务）•厂商个人政府通过金融市场实现储蓄对投资转化•国内金融市场与国外金融市场相互的资金运动——资金在更大的范围内配置(4)问题的焦点：储蓄向投资的转换①家庭——资金盈余部门；企业政府——资金短缺部门；外国部门——投资储蓄关系比较复杂（利率汇率通货膨胀率经济环境）②储蓄—投资转换机制工具机构组织市场制度③如何实现转化？A.直接转化B.间接转化居民部门金融契约企业部门政府部门金融契约购买者金融契约出售者1.金融契约——金融工具金融契约买卖=金融工具买卖=储蓄投资转化（方式价格规则）2.金融市场是买卖金融工具的场所①定义是一门以金融资产交易以及市场供求关系和机制为研究内容的应用经济学。3.什么是金融市场学？②研究对象金融交易金融市场关系(供求关系)市场交易机制（方式价格规则）二、为什么要学金融市场学？1.扩大再生产条件下,企业必须寻找扩大的资金来源2.金融市场已成为国民经济最重要的市场领域3.金融市场学揭示了储蓄---投资转化的机制和资金运动关系三、本课程的主要学习内容1.市场类型货币市场资本市场外汇市场衍生市场2.市场机制价格机制交易关系3.市场交易市场手段(工具)交易规则交易方式4.市场监管监管机构法律条例行业自律中央政府地方政府行业企业社会公众四、如何学习1.54课时合理安排教学内容2.课堂学习与课后阅读结合3.参考资料:①杜金富“金融市场学”东北财经大学出版社2001.10②[美]彼得.S.罗斯“货币与资本市场”肖惠娟等译机械工业出版社1999③[美]弗兰克.J.法博齐“资本市场:机构与工具”唐旭等译经济管理出版社1999④[美]安东尼.M.桑托莫罗“金融市场、工具与机构”郭斌译东北财经大学出版社2000.4课程结构金融市场类型金融机构市场机制金融监管金融市场概述货币市场资本市场风险投资市场效率市场理论与行为金融学利率机制汇率机制风险机制证券价格的决定第一章金融市场概述PartOne教学指引：教学要求：本章要求了解金融市场的概念、分类和金融市场的主体，掌握金融市场的功能和发展趋势，并能应用宏观经济恒等式分析投资和储蓄的关系及其转化机制。教学要点：一、金融市场的概念二、金融市场的类型三、金融市场的功能四、金融市场的趋势§1金融市场的概念与功能一、金融市场的概念1、定义——通常指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。其包括三层含义：—①是进行金融交易的场所（有形或无形）。—②反映了金融资产的供应者与需求者之间的供求关系，揭示资金的集中与传递过程。—③包含金融资产交易过程中产生的各种机制如价格机制。§1金融市场的概念与功能2、金融资产及分类—金融资产也称金融工具或证券，是与实物资产相对应的。金融资产本身并不是社会财富的代表，对社会经济并没有直接的贡献，而是间接起作用。它们使公司经营权和所有权相分离。当公司的实物资产创造收入以后，金融资产的持有者有权分享这些收益。因此，金融资产是建立在债权或股权关系基础之上，持有人有对未来现金流的索取权。—分类：一般分为债务性证券（如债券）和权益性证券（如股票）。§1金融市场的概念与功能3、金融市场的特点：与要素市场不同，金融市场的交易对象是各种金融工具而非生产要素；金融机构不仅是交易的参加者，还是金融工具的创造者和融资中介。§1金融市场的概念与功能二、金融市场的产生与发展1631年，荷兰阿姆期特丹证券交易所（有形市场起源）18世纪伦敦证券交易市场（当时最大的证交所）一战后美国纽约金融市场。二战后新兴发展中国家金融市场（新加坡、韩国等）1、前提条件——发达的商品货币经济2、推动力量——金融交易方式的演进§1金融市场的概念与功能三、金融市场的地位要素市场金融市场产品市场市场类型1、它创造了一个价值发现过程，金融产品的买卖双方在金融市场上相互作用决定价格。2、它提供了一种流动机制，人们在市场上自由买卖。3、它大大降低了金融产品交易的搜寻成本和信息成本。生产单元市场单元消费单元产品市场产品和劳务货币市场资本市场短期资金中长期资生产单位（企