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金融市场学Chapter01金融市场概述东北师范大学商学院赵晶，zhaoj519@nenu.edu.cn金融学2国内金融学：货币银行学(MoneyandBanking)国际金融(InternationalFinance)国外金融学：投资学(Investment)公司金融(CorporateFinance)宏观金融学(MacroFinance)：经济学院微观金融学(MicroFinance)：商学院金融学领域诺贝尔经济学奖31990年：哈里·马科维茨——组合投资理论(1952年)威廉·夏普——资本资产定价模型(1964年)莫顿·米勒——M&M定理(1958年)[莫迪格莱尼]1997年：迈伦·斯科尔斯——期权定价公式(1974年)[费希尔·布莱克]罗伯特·莫顿——弱化BS公式限制条件，进行推广2002年：丹尼尔·卡尼曼弗农·斯密斯——行为金融学(1979年)2013年：尤金·法马拉尔斯彼得·汉森罗伯特·席勒——资产价格的可预期性参考书目、作业、考试参考书目《金融市场学》（第二版）谢百三主编，北京大学出版社《金融学》丁志国等编著，机械工业出版社作业与考试平时成绩30%，其中2次课堂作业20%，1次小组作业10%。4金融5资金资金间接融资资金资金资金资金盈余者资金短缺者金融市场金融中介机构直接融资金融：资金的融通流动：流动性偏好不确定性参与人：盈余单位赤字单位掮客交易地点：金融市场交易形式：直接融资间接融资金融的逻辑1952年哈里·马克维茨发表了“组合投资理论”，金融学从经济学中独立出来。经济学逻辑：S=D，均衡金融学逻辑P0=10，P110工资如何决定？格林斯潘魔咒换位思考6知识体系第一章金融市场概论第二章金融市场主体第三章金融市场媒体第四章同业拆借市场第五章票据市场第六章债券市场第七章国债市场第八章股票市场第九章外汇市场7第十章基金市场第十一章黄金市场第十二章抵押与证券化市场第十三章衍生工具市场第十四章技术分析第十五章数学模型分析方法第十六章金融市场监管第十七章世界金融市场发展第一章学习目标：知道金融市场的概念和要素了解世界金融市场的形成和发展趋势了解金融市场的主要功能能够区分金融市场的主要类型81.1：金融市场及其要素现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是:要素市场PPI产品市场CPI金融市场91.1.1金融市场的概念10概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。三层含义：金融资产进行交易的一个有形和无形的场所反映金融资产之间的供求关系包含金融资产交易过程中所产生的运行机制1.1.1金融市场的概念金融资产指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。划分：基础性金融资产：包括债务性资产和权益性资产；衍生性金融资产：包括远期、期货、期权和互换等。111.1.1金融市场的概念金融市场与要素市场和产品市场的差异(关系、对象、场所)金融市场上参与者之间的关系不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托-代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡。金融市场中的交易对象是一种特殊的商品即货币资金。交易场所通常是无形的。121.1.2金融市场的要素金融市场主体金融市场的交易者根据参与目的划分投资者(投机者)筹资者套期保值者套利者调控和监管者131.1.2金融市场要素金融市场主体根据宏观国民经济部门划分个人与家庭Q:居民是如何参与金融市场的？企业Q:企业有哪些主要的融资方式？政府金融机构中央银行141.1.2金融市场要素金融市场的客体（金融工具）金融市场的交易对象金融工具的质量流动性收益性风险性151.1.2金融市场要素金融市场媒体（金融中介）在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的机构和个人与金融市场主体区分161.1.2金融市场要素金融市场价格通常表现为各种金融产品的价格，有时也可以通过利率来反映。内在价值供给、需求、替代品价格、交易者心理预期…“有效市场”171.2金融市场的形成和发展世界金融市场的形成银行的产生股份公司的产生各类金融市场18191.21世界金融市场的发展第一阶段“17世纪英国崛起～一战前”英国的全盛时期英国首先实行金本位制，英镑成为最广泛使用的货币伦敦成为国际金融中心201.21世界金融市场的发展第二阶段“两次世界大战期间及战后50年代前期”战后英国经济实力遭严重削弱，资金匮乏美国、瑞士（发战争财）布雷顿森林体系“怀特计划”美元与黄金挂钩，35美元=1盎司黄金，其他国家与美元挂钩，固定汇率，美元成为世界货币纽约、苏黎世、伦敦三个金融中心211.21世界金融市场的发展第三阶段“19世纪50年代后期～70年代”欧洲货币市场、“欧洲美元”资金借贷逐渐国际化日本凭借区位优势，迅速崛起全球24小时不间断交易纽约、伦敦、东京国际金融市场的“金三角”221.21世界金融市场的发展第四阶段“20世纪70年代后，新兴金融市场的崛起”发展中国家加快金融发展亚洲四小龙、五小虎、墨西哥、阿根廷发展过快、体系不健全1997亚洲金融危机、2002阿根廷金融危机牙买加协定、黄金非货币化、浮动汇率合法金融全球化、一体化231.2.2世界金融市场发展的新特点资产证券化是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。241.2.2世界金融市场发展的新特点金融全球化市场交易的国际化。包括国际货币市场交易的全球化、国际资本市场交易的全球化和外汇市场的全球一体化三个方面。市场参与者的国际化。传统的以大银行和主权国政府为代表的国际金融活动主体正为越来越多样化的国际参与者所代替。251.2.2世界金融市场发展的新特点金融自由化减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制对外汇管制的放松或解除放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉放宽或取消对银行的利率管制261.2.2世界金融市场发展的新特点金融工程化指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法(主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等)设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题271.3：金融市场的功能结算与支付资金聚敛资源配置风险分散经济调节信息反映281.4：金融市场的分类29从多个角度对金融市场进行分类。按标的物划分按交割方式划分按交易中介划分按交易期限/程序/场地/机制划分按成交和定价方式划分按金融市场作用的范围划分1.4.1按交易标的物划分以交易的金融工具，即金融资产的存在形式，为依据可以划分为：货币市场资本市场外汇市场黄金市场保险市场30货币市场期限一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议、联邦基金等短期信用工具。功能：保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场上的资金借贷以3-6个月最为普遍，而债券则以6-9个月为主。311.4.1按交易标的物划分1.4.1按交易标的物划分32货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。1.4.1按交易标的物划分资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。银行中长期存贷款市场有价证券市场（如股票市场）资本市场与货币市场之间的区别为：期限的差别作用的不同(企业和政府的筹资目的)风险程度不同331.4.1按交易标的物划分外汇市场专门买卖外汇的场所，从事各种外币或以外币计价的票据及有价证券的交易。黄金市场专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。黄金非货币化保险市场341.4.2按交割方式划分现货市场衍生品市场期货市场期权市场被交易的期货期权合约，均是由原生性金融商品和基础性金融工具创造出来的新型金融工具351.4.3按交易中介划分直接金融市场一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。亦有金融机构的参与，但作用不同间接金融市场通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。361.4.4按交易期限划分短期资金市场一年以内短期周转、临时性需求长期资金市场一年以上参与社会再生产过程、固定资产投资371.4.5按交易程序划分发行市场一级市场资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场流通市场二级市场证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场381.4.6按交易场地划分有形市场有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地无形市场指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。391.4.7按成交和定价方式划分公开市场众多的买主和卖主公开竞价到期偿付之前可自由交易，只卖给出价最高的买者一般在有组织的证券交易所进行议价市场（场外交易市场）私下协商或面对面的讨价还价方式在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。401.4.7按成交和定价方式划分第三市场在场外交易已上市的证券限制少，成本低第四市场避开经纪人降低成本411.4.8按交易机制划分拍卖市场公开竞争叫价出价最高的买者，出价最低的卖者获胜场外交易市场证券公司要价证券公司是交易的直接参与者“柜台交易”“店头交易”421.4.9按金融市场作用的范围地方性/区域性金融市场国内金融市场范围仅限于一国之内的市场国际金融市场交易跨越国界进行的市场包括离岸市场市场在某国之内，不受该国法规管辖，税收优惠、资金出入境自由43