光伏行业：光伏价格数据跟踪

Table_Top证券研究报告_XX报告2011年6月14日Table_Header1证券研究报告_行业跟踪分析报告2011年10月20日Table_AuthorTemp16041Table_Temp持有investRatingChange.same6107010000Table_FooterContact广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。\Table_GrowthRate市场表现1个月3个月12个月行业指数-5.08-21.54-20.18沪深300-3.59-16.54-23.48Table_Grade行业评级前次评级持有Table_ChartGrowth行业走势-25%-17%-9%-1%7%15%2010/102011/12011/42011/7机械设备沪深300Table_Title光伏价格数据跟踪（10.13-10.19）光伏价格继续下跌，二线厂商价格逼近现金成本Table_Author韩玲首席分析师电话：[phone]eMail：[e-mail]执业编号：S0260511030002Table_Summary本周价格观点根据PVinsights的调查，本周硅片和电池厂商继续进行断臂求生式的降价，领跌光伏全产业链。多晶硅现货价格跌破40美元/Kg关卡，但交易量水平仍然很低。中国的“十一黄金周”之后订单并没有上升，这标志着2011年的光伏旺季即将收场。欧洲国家急速下滑的需求使四季度供过于求更加显著，因此过去几周来光伏价格经历着明显的调整。尽管现货价格和长单价格价差不断拉大，但很多厂商由于在手长单很多，现货的需求仍然有限。受上下游夹击，本周硅片与电池厂商继续在艰难的控制现金流和存货水平，而不是努力去盈利。本周除组件价格温和下跌外，多晶硅、硅片和电池价格下滑显著。PVinsights认为2012年的光伏机会将来自欧洲之外（美国和中国等国）。根据EnergyTrend的调查，原本各厂希望第四季度会受到欧洲市场2012将下调补助金额的影响而出现提前安装潮，但相关订单目前仍未出现。目前主要硅片和电池厂的产能利用率持续下降，而部分中小型厂商为应对景气寒冬，甚至已传出暂时停工以降低开销。部分资金需求急迫的厂商为获得现金，在现货市场上加速抛售手中的库存和原料，然而多数从业者目前并无现货原料的需求，使得现货市场出现乏人问津的窘境。现阶段已有部分厂商采取暂时停工或是关闭部分产能，但并未现出因资金紧缩而倒闭的状况，然而一旦资金链出现缺口，目前担负高额债务的厂商将首当其冲，部分厂商恐将倒闭。根据PVnews的调查，相较于占有经济规模以及原料成本优势的大厂，许多二线厂商已经抵挡不住跌价的压力，不仅售价低于成本，也都已经逼近制造业现金成本，一旦连现金成本都守不住，将开始降低产能避免现金净流出，但是降低产能后设备等固定成本的摊提压力又将出现，在这样的恶性循环下，市场上就会开始另一波整合风潮，而受限于大环境不佳的情形，厂商合并的态势尚不清楚。PVnews认为厂商必须要有能力渡过可能长达一年至两年的需求疲软，因此在这样的情形下，太阳能市场马太效应或许会更加明显。广发光伏观点我们维持上周的行业观点以及对行业的持有评级。当前市场较为混乱，很多硅片企业处于停产或者半停产状态，目前二线厂商积累的存货较多，在不断下跌的价格环境中，市场需要时间来慢慢消化这批库存。我们认为这种居面还将维持3-6个月，明年2季度起市场将逐渐好转。我们建议投资者在选股时继续保持谨慎，关注具有良好现金流和财务稳健企业以及在细分领域具备技术和成本领先优势的企业。风险提示终端需求持续低于预期，企业盈利持续下滑。识别风险，发现价值第2页Table_Header32011-10-20Table_Header2行业跟踪分析报告光伏价格数据跟踪表1：PVinsights价格数据（单位：美元）项目最高价最低价平均价均价变动本周均价变动%上周均价变动%光伏多晶硅45.0035.0039.500-3-7.06%-3.41%156mm方多晶硅片1.801.401.530-0.1-6.13%-5.23%156mm方单晶硅片2.251.852.000-0.08-3.85%-5.45%125mm方多晶硅片1.000.800.850-0.055-6.08%-4.99%125mm方单晶硅片1.251.001.115-0.045-3.88%-4.92%光伏电池/瓦0.700.520.580-0.04-6.45%-6.06%156mm方多晶电池2.852.002.330-0.17-6.8%-6.02%156mm方单晶电池3.552.302.680-0.12-4.29%-7.28%125mm方多晶电池1.701.151.380-0.1-6.76%-6.33%125mm方单晶电池2.201.301.600-0.09-5.33%-6.63%晶体硅组件/瓦1.500.901.090-0.028-2.5%-0.18%薄膜组件/瓦1.150.750.860-0.019-2.16%-0.11%数据来源：Pvinsights表2：PVnews价格数据项目最高价最低价平均价均价变动本周均价变动%上周均价变动%进口多晶硅（美元/千克）433338.1-2.5-6.15%-1.22%原生多晶硅（元/公斤）340250277-38.13-12.1%-3.26%单晶硅棒（元/公斤）420310349-104.74-23.74%-1.09%6.5寸单晶硅片（元/片）8.07.27.5-0.82-9.81%-3.19%8寸单晶硅片（元/片）16.815.016.2-1.2-6.91%-2.33%多晶硅片（元/片）1110.310.6-0.88-7.68%-2.92%125单晶电池片（元/瓦）3.63.23.3-1.39-29.38%-1.75%156单晶电池片（元/瓦）4.84.34.5-1.15-20.46%-0.81%156多晶电池片（元/瓦）43.33.7-1.19-24.45%-0.31%190W单晶组件（元/瓦）7.57.07.2-0.69-8.75%-0.68%250W单晶组件（元/瓦）8.37.88.1-0.57-6.60%-0.44%240W多晶组件（元/瓦）7.97.07.4-0.58-7.28%-0.76%数据来源：PVnews识别风险，发现价值第3页Table_Header32011-10-20Table_Header2行业跟踪分析报告表3：EnergyTrend现货价格数据（单位：美元）项目最高价最低价平均价本周均价变动%上周均价变动%多晶硅(PerKG)48.0032.0038.130-5.88%-8.76%156mm方多晶硅片1.701.411.534-10.4%-2.06%156mm方单晶硅片2.651.902.098-8.54%-2.34%光伏电池/瓦0.700.480.623-6.74%-2.34%156mm方多晶电池2.552.272.517-6.74%-2.32%156mm方单晶电池2.742.432.699-6.74%-2.33%晶体硅组件/瓦1.480.951.070-0.65%-1.28%薄膜组件/瓦1.200.850.9000%-2.91%聚光太阳能/瓦2.552.092.3030%0%光伏逆变器/瓦0.350.190.2350%0%数据来源：EnergyTrend表4：EnergyTrend合约价格数据（单位：美元）项目最高价最低价平均价本周均价变动%多晶硅(PerKG)60.0050.0053.0200%156mm方多晶硅片2.501.902.0830%156mm方单晶硅片2.752.352.6530%光伏电池/瓦0.950.750.8180%156mm方多晶电池3.423.193.3000%156mm方单晶电池3.783.383.5400%晶体硅组件/瓦1.551.251.3140%薄膜组件/瓦1.150.901.0210%聚光太阳能/瓦2.801.852.0000%光伏逆变器/瓦0.250.190.2390%数据来源：EnergyTrend光伏价格走势跟踪图1：2010年6月至今多晶硅均价走势图2：2010年6月至今多晶硅片均价走势识别风险，发现价值第4页Table_Header32011-10-20Table_Header2行业跟踪分析报告数据来源：Pvinsights，广发证券发展研究中心图3：2010年6月至今太阳能电池均价走势图4：2010年6月至今光伏组件均价走势数据来源：Pvinsights，广发证券发展研究中心图5：2010年至今薄膜组件均价走势数据来源：Pvinsights，广发证券发展研究中心图6：2010年至今多晶硅均价走势图7：2010年至今单晶硅棒均价走势-15%-10%-5%0%5%10%15%0.020.040.060.080.0100.0多晶硅均价美元/Kg多晶硅均价变化（%）-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%0.000.200.400.600.801.001.20156mm多晶硅片均价美元/瓦156mm多晶硅片均价变化（%）-8%-6%-4%-2%0%2%4%0.000.501.001.50太阳能电池均价美元/瓦-4%-2%0%2%4%0.000.501.001.502.00组件均价美元/瓦组件均价变化（%）…-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%0.000.501.001.50薄膜组件均价美元/瓦识别风险，发现价值第5页Table_Header32011-10-20Table_Header2行业跟踪分析报告数据来源：Pvnews，广发证券发展研究中心图8：2010年至今硅片均价走势图9：2010年至今电池片均价走势数据来源：Pvnews，广发证券发展研究中心图10：2010年至今组件均价走势图11：2010年至今高阻高纯硅均价走势数据来源：Pvnews，广发证券发展研究中心01002003004005006007008004017940238402994036040422404834054440603406644072540787进口多晶硅原生多晶硅(元/公斤)0200400600800100012004017940238402994036040422404834054440603406644072540787单晶硅棒（元/公斤）010203040125单晶硅片多晶硅片（元/片）156单晶硅片0.02.04.06.08.010.012.014.04017940238402994036040422404834054440603406644072540787125单晶电池片多晶电池片（元/瓦）024681012141618190W单晶组件230W多晶组件（元/瓦）02468101214165N高阻高纯硅(高阻)4N高阻高纯硅(高阻)识别风险，发现价值第6页Table_Header32011-10-20Table_Header2行业跟踪分析报告风险提示终端需求低于预期，企业盈利持续下滑。识别风险，发现价值第7页Table_Header32011-10-20Table_Header2行业跟踪分析报告Table_AuthorSummary广发电力设备与新能源研究小组韩玲，分析师，加拿大皇后大学工商管理硕士，东南大学电力系统自动化学士，7年证券从业经验，6年电力行业从业经验，获2010年新财富电力设备及新能源行业最佳分析师第五名，2009年及2010年证券市场周刊电力设备及新能源行业最佳分析师第一名，2011年进入广发证券发展研究中心。袁斌，研究助理，西南交通大学电力电子技术工学硕士，6年艾默生研发、市场研究经验，2009年进入广发证券发展研究中心。联系方式：[e-mail]，0755-82739411。王昊，研究助理，英国诺丁汉大学电力电子工程博士，20