影响黄金价格因素分析

中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation1黄金价格影响因素分析黄金价格形成机制黄金价格机制的研究方法供求与市场价格价格黄金价格的其他影响因素分析中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation2黄金价格形成机制黄金商品属性与价格机制黄金货币属性与价格机制黄金金融投资工具属性与价格机制中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation3黄金商品属性与价格机制一般商品的价格法则：价格上涨，需求下降，供给增加；价格下跌，需求上升，供给减少。供需双方动态均衡。黄金商品属性与价格机制：黄金实物需求和黄金的产量与存量之间的均衡关系，在一定时期和一定的范围内影响黄金价格，形成黄金商品属性范畴的价格机制。黄金当期产出（矿产金）占存量不到2%，因此，当期产出不会影响价格。但价格会影响供给。价格对实物需求的影响遵循价格法则，但对投资需求的影响比较复杂。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation4黄金货币属性与价格机制黄金货币属性与价格机制连接的条件是黄金非货币化。货币载体是黄金的条件下，黄金价格直接对应商品和服务的价格，黄金具备完整的货币内涵和功能。在此情况下，黄金的货币属性和货币的价格机制没有区别。黄金的供给量与实体经济规模产生的货币需求成为影响黄金价格的主要原因。因黄金自然资源的稀缺性，货币供应量增长缓慢，抑制了社会经济关系发展和金融投资工具属性。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation5黄金货币属性与价格机制黄金仍然是世界上被广泛接受的一种支付手段，其货币属性的得到部分保留。当今世界由于政治和金融危机的不稳定预期成为影响黄金价格主导因素。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation6黄金金融投资工具属性与价格机制黄金金融投资工具的价格机制：与黄金商品属性和货币属性决定的价格机制有所差别。利率等短期资本成本影响黄金投资工具价格。短期资金成本特别是美国利率与黄金价格高度相关。货币供应量和游资在金融、商品市场的结构分布影响黄金投资工具价格。国际游资通过汇市、股市、商品期货、黄金市场等全球重要衍生品市场的结构分布和联动影响黄金价格。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation7黄金价格机制的研究方法实物黄金研究视角K线、均线和量价指标系统超宏观联动研究框架中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation8实物黄金研究视角实物黄金价格研究视角是从新古典经济学的供给和需求角度对黄金价格进行研究的，在这种研究框架下，实物黄金的供给需求是决定黄金价格的主要因素。英国的金田矿业公司是运用实物黄金供给和需求研究黄金价格的代表性机构，他们在这方面的研究主要体现在一本公开出版物《世界黄金年鉴》中。缺陷：难以解释黄金的货币属性显现形成的金价波动，难以解释游资结构调整形成的联动金价波动．中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation9K线、均线和量价指标系统在K线、均线和量价指标基础上形成了很多投资理论，这些投资理论被用于包括黄金、股市、期货等众多的投资市场中。这些范畴的出版物种类繁多，是被投资市场广泛采纳的一种研究方法。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation10K线、均线和量价指标系统的缺陷首先，这种指标体系系统难以解释黄金货币属性显现时候的金价波动；难以解释游资结构调整、市场联动而形成的金价波动；其次，这些技术分析中存在着指标量化过程的主观因素干扰，相同的图形中不同的分析人员有不同的解释；再次，这些分析方法难以将黄金属性纳入黄金价格波动分析之中，而黄金的属性对研究黄金价格具有重要意义，是黄金价格波动的基础。同时。这些研究方法是一类脱离实际研究对象的形而上的抽象的研究方法，不对具体的研究对象进行特殊考虑；最后，这种研究方法难以衡量地缘政治因素对黄金价格的影响程度，虽然做技术分析时也关注地缘政治对价格的影响，但很难事先判断地缘政治对价格变动的影响程度，也很难将地缘政治因素量化到一些技术分析的指标之中。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation11超宏观联动研究框架超宏观联动研究框架是从事物的本质出发，对影响黄金价格的国际地缘政治形势、国际经济形势、国际金融形势和国际资本流动等因素归纳综合，放在一个统一的研究框架内对黄金价格的形成机制进行研究，注重的是各个因素的影响机制和规律形成的跨学科、专业的研究方法。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation12超宏观联动研究框架的缺陷超宏观联动研究框架虽然能够较好的还原黄金价格机制，并对黄金价格与因素影响机制进行规律性研究。但在具体的研究过程中，超宏观联动由于具有跨学科、跨专业的特点，要求研究者具有相应的知识结构及综合研究判断能力。在当代学校学科和专业教育背景下，这一要求对多数人来说都是一个很大的挑战。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation13黄金价格机制的影响因素影响黄金价格的各因素：国际地缘政治因素、国际经济形势、国际金融形势、投资市场资本流动。国际地缘政治指世界重要经济体和重要经济资源富集地区以及具有典型文明特征地区的政治发展形势与政治事件。影响黄金价格的中长期趋势。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation14黄金价格机制的影响因素（续）国际经济形势：重要经济体的宏观经济发展状况，包括相关国家的经济增长、重要经济资源供给和需求状况、社会就业、物价指数等一系列指标。国际金融形势：重要经济体的金融发展状况、包括货币发行量、金融资产分布结构、资本市场、货币市场、利率和投资市场等一系列金融市场及变量的发展态势。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation15黄金价格影响因素的层级国际地缘政治、国际经济、国际金融和国际投资市场，不仅能够通过他们各自的影响机制对黄金价格产生影响，而且他们的作用机制还体现了一定的规律性：当这些影响因素同时产生的时候，他们对黄金价格的影响并不是均匀的，而是表现出一个占主导性因素影响黄金价格阶段性走势，其他因素的作用弱化，从而形成黄金价格影响因素的层级性。在黄金价格影响因素中，各层级因素对黄金价格的影响具有非常鲜明的层次性，即当上一层级因素影响黄金价格的时候，下一次层次因素对黄金价格的影响会被部分或完全弱化，黄金的价格走势基本由较高层级的因素主导。只有当影响黄金价格的较高层级因素相对稳定的时候，较低层级的因素才会主导相应时段内黄金价格的走势。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation16黄金价格影响因素的层级国际地缘政治——影响黄金价格的核心因素国际经济形势——影响黄金价格的第二层级因素国际金融形势——影响黄金价格的第三层级因素国际投资市场游资结构调整——影响黄金价格的第四层级因素中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation17供求与市场价格需求与市场价格关系供给与市场价格关系中国黄金供求与价格中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation18需求与市场价格关系黄金需求：储备、消费、投资一般商品需求法则一般商品的价格的需求弹性黄金需求与价格关系中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation191997199819992000200120022003200420052006供应（吨）矿产金2527257426022618264526122620249225502471官方售金326363477479520547617469674328再生金63111056156167138419448498861108净生产商对冲50497506推断净投资减持2293031634总供应量4217413942004017389440004181384441113907需求（吨）制造业首饰3294316931393204300826602482261427072280其他561567592557474481513552575639制造业合计3855373637323761348231402995316632822919金条囤积362174269242261264180257263226净生产商对冲1515141225542286373推断净投资229200184751480388总需求量4217413942004017389440004181384441113906金价(美圆/盎司)332.29294.09278.57279.11271.04309.68363.32409.17444.45603.77中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation20黄金需求与价格关系05001000150020002500300035001997199819992000200120022003200420052006吨0100200300400500600700美圆/盎司首饰金价中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation21黄金需求制造业（首饰/其他制造业）：需求受价格影响，价格上升，需求下降。2006年，制造业需求下降11%，为1991年来最低。投资需求仍是黄金价格变化主要推力，促使2006年均价增长36%。2006年，对黄金ETFs需求旺盛，年底达648吨。生产商对冲减持因价格上涨继续激增，2006年减持373吨，比2005年增长4倍。净持仓量的下降使生产商远期销售、借贷、Delta对冲期权头寸总量下降到1994年水平1364吨。中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation22供给与市场价格关系黄金供给：黄金存量、矿产金、再生金一般商品的供求法则一般商品的价格的供给弹性黄金的供应与价格关系中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation232006年黄金存量变化中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation24矿产金与价格235024002450250025502600265027001997199819992000200120022003200420052006(吨)0100200300400500600700(美圆/盎司)矿产金金价中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation25再生金供应与价格0200400600800100012001997199819992000200120022003200420052006(吨)0100200300400500600700(美圆/盎司)再生金金价中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation26生产商对冲与价格-600-400-20002004006001997199819992000200120022003200420052006(吨)0100200300400500600700(美圆/盎司)净生产商对冲金价中国黄金集团公司ChinaNationalGoldGroupCorporation27黄金生产商远期销售流程开始交易3、销售黄金现货4、筹措现金1、远期销售黄金2、租借黄金5、现金投放结束交易6、收回资金本息7、黄金交割8、获得销售收入9、归还黄金本息生产企业黄金银行中央银行黄金市场货币市场黄金银行