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白糖期货2010年第一季度报告：价格重心震荡下移周岭一、国际食糖市场基本面状况1.2009/2010年度全球食糖产量小幅增长图1：世界食糖年度产量统计集成期货：世界食糖年度产量0200040006000800010000120001400016000180001995/19961996/19971997/19981998/19991999/20002000/20012001/20022002/20032003/20042004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/2010产量（万吨）据道琼斯伦敦消息，国际糖业组织（ISO）2月18日预计，2009/2010制糖年全球食糖市场的糖产量将从上一制糖年的1.525亿吨增至1.572亿吨。2.2009/2010市场年度全球食糖消费量继续上升图2：世界食糖年度消费量统计集成期货：世界食糖年度消费量0200040006000800010000120001400016000180001995/19961996/19971997/19981998/19991999/20002000/20012001/20022002/20032003/20042004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/2010消费量（万吨）据道琼斯伦敦消息，国际糖业组织（ISO）2月18日预计，考虑到食糖消费1.5%的增幅，估计2009/2010制糖年全球食糖市场的消费需求量将达到1.666亿吨，产量增幅仍不能满足消费需求的增长。3.2009/2010年度全球食糖市场期末库存量将大幅下降图3：世界食糖年度期末库存量统计集成期货：世界食糖年度期末库存量010002000300040005000600070001995/19961996/19971997/19981998/19991999/20002000/20012001/20022002/20032003/20042004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/2010期末库存根据国际糖业组织于2月18日的预测数据，经过连续两年的食糖供给缺口后，估计2009/2010制糖年结束时全球食糖市场的食糖结转量将从2008/2009制糖年的6040万吨降至5310万吨。二、国内食糖市场基本面状况1.2月末全国食糖产销率同比略有上升图4：中国食糖月度产销对比图集成期货：中国食糖产销月度对比图020040060080010001200140016002003-11-12004-2-12004-5-12004-8-12004-12-12005-3-12005-6-12005-9-12006-1-12006-4-12006-7-12006-11-12007-2-22007-5-32007-8-12007-12-12008-3-12008-6-12008-9-12009-1-12009-4-12009-7-12009-11-12010-2-1产销量（万吨）020406080100120销糖量产糖量产销率（％）截止2010年2月末，本制糖期全国已累计产糖828万吨（上制糖期同期产糖887.69万吨），全国累计销售食糖400.27万吨（上制糖期同期销售食糖415.89万吨），累计销糖率48.34%（上制糖期同期46.85%）。2.我国2月份食糖进口大幅减少出口大幅增加图5：我国食糖月度进出口量统计集成期货：我国食糖月进出口量统计05101520252006年1月2006年3月2006年5月2006年7月2006年9月2006年11月2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月进出口量（万吨）月进口量月出口量根据海关的最新统计，2010年2月中国进口食糖6137吨，同比下降96.1％；1-2月共进口14702吨，同比下降93.07％。2月中国出口食糖8118吨，同比增长128.73％；1-2月共计出口14949吨，同比增加126.14％。3.第四次国储糖竞卖全部成交图6：2006年以来国储历次抛糖回顾（单位：吨）时间放储数量放储价格次数数量平均价2006.11840003800192241.874557.9291758.1274558.682006.43680003800191996.134871.982920004742.072006.539200048564920004876.282006.655200038001920004567.552917004392.973713004121.912006.94147000396951390004218.772006.1080000340015000034142009.12.10207445.6940001207445.694914.952009.12.21300000400012882004672.232010.1.21356537.3240001356537.324797.612010.3.5257976.2240001257976.225437.51据中国食糖网消息，3月5日举行了2009/2010榨季第四批国储糖竞卖活动，挂牌总量为257976.22吨，全部成交，成交均价为5437.51元/吨。4.郑州商品交易所白糖期货注册仓单大幅回升图7：郑州商品交易所白糖期货仓单注册统计集成期货：郑商所白糖期货仓单注册走势图010000200003000040000500006000006.01.2006.06.1606.11.0307.03.2307.08.0307.12.2108.03.1708.04.1408.05.1308.06.1008.07.0708.08.0108.08.2808.09.2508.10.2908.11.2508.12.2209.01.2009.02.2309.03.2009.04.1709.05.1509.06.1509.07.1009.08.0600.09.0209.09.2909.11.0309.11.3009.12.2510.01.2210.02.25仓单（张）仓单数量仓单有效预报随着新榨季的临近结束，郑州商品交易所白糖期货仓单注册数量也水涨船高，截至2010年3月25日，郑商所白糖期货仓单数量为36102张，有效预报为21256张。5.主产区食糖现货价格持续上涨图8：主产区食糖现货报价走势3月26日下午主产区柳州和南宁中间商的现货报价继续小幅上调，其余地方报价维持稳定，整体成交一般偏淡。具体情况如下：柳州：中间商报价5070-5080元/吨，报价上涨40-45元/吨，成交一般。凤糖集团报价5300-5320元/吨，报价不变，成交清淡。南宁：中间商报价5070-5120元/吨，报价上涨50-60元/吨，少量成交。南宁大集团报价5200元/吨，报价不变，成交一般。湛江：湛江糖仓库报价5200元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明，集团报价4940-5000元/吨，报价不变，成交清淡；广通，报价4900-4950元/吨，报价不变，成交清淡；大理，报价4850-4900元/吨，报价不变，成交清淡。三、行情回顾与技术分析1．美糖先扬后抑，狂跌不止图9：ICE11＃原糖期货连续合约日K线图1月份，ICE11＃原糖期货承接去年年底涨势继续上扬，并创下了30.40美分的30年新高点；但此后在供应预期改善、多头主力离场、基金卖盘打压等多种因素推动下掉头向下，一路狂跌不止，并在3月24日创下了16.17的调整新低，短线跌幅近50％。从图形上，目前美糖仍难言见底，但短线跌幅甚大，后市下行空间有限，预计短线以弱势震荡为基本特征。2.郑糖形成双顶，价格重心震荡下移图10：郑州商品交易所白糖期货连续合约日K线图从图形上看，郑糖连续合约在1月初承接前期涨势创下了5993点的近4年来新高，此后在下探至5322点后震荡反弹，但在创下5976点的第二个高点后再度下行，并在3月中旬实现双顶反转。但与美糖狂跌不止相比，郑糖呈台阶式震荡下行，盘面表现较为抗跌。目前郑糖处于震荡反弹阶段，但预计后市继续上行空间有限，价格重心震荡下移的格局难以改变。