铝期货价格与铝业上市公司股价的内在关系研究

铝期货价格与铝业上市公司股价的内在关系研究作者：戎燕学位授予单位：浙江工业大学相似文献(10条)1.期刊论文朱疆我国开设股指期货的必要性与可行性的思考-经济师2002,(10)股票价格指数期货,简称股指期货,是以股票市场股票价格指数为标的物的金融商品期货,1982年美国芝加哥商业交易所首推标准普尔500种股指期货,标志着这一新的金融衍生品的正式产生.目前世界上发达国家与大多数新兴工业化国家均开设有股指期货交易,股指期货已成为全球金融衍生品市场中最富生命力的一部分.文章对我国开设股指期货的必要性与可行性进行了分析.2.学位论文唐英我国资源类股票价格与期货价格关系的实证研究——以沪深股市铜业上市公司与铜期货为例2008价格发现是期货市场的一个重要的经济功能，从理论上分析，商品期货价格的波动会直接或间接地影响到相关上市公司的业绩及股价表现。目前，全球资源的有限性使得各类资源价格正在寻求重新定位，近年来，资源类股票和商品期货之间表现出越来越强的联动性，本文力图从沪铜期货价格和铜业上市公司股票价格的关系这一角度，运用计量经济学方法进行实证检验，以期明确资源类股票价格和期货价格的关系，在此基础上进一步分析我国股票市场和期货市场的关联性。本文通过对资源类期货价格和股票价格之间关系的研究，试图从一个联动的角度把握我国商品期货市场和股票市场的运行态势，为相关行业、企业、市场参与者和市场监管部门提供有价值的市场信息，从而可以正确认识我国目前商品期货市场的价格发现功能，以及股票市场的运行效率。本研究以有效市场假设作为理论基础，借鉴股票和期货的相关定价理论，结合股票及期货价格具体影响因素的分析，实证部分以沪铜期货和铜业上市公司2004年到2007年的实际日数据为依据，用时间序列分析方法对近年来资源类股票价格和期货价格的关联性进行实证研究，运用基于VAR的协整检验(Co-integrationTest)、向量误差修正模型(VECM)分析期货价格与股票价格关系。本文的主要研究结论为：第一：通过铜期货、现货以及铜业上市公司股票价格的协整关系的实证研究，表明我国铜期货市场与股票市场存在着长期均衡关系：第二：通过误差修正模型对变量短期因果关系的分析，可以发现铜现货、期货价格都是股票价格的影响因素，另外，上证指数作为系统性风险也在一定程度上影响了铜业上市公司的股价；第三：在上述实证研究的基础上可以得出，我国的铜期货市场初步具备了价格发现功能以及股票市场是趋于有效的。3.期刊论文刘敏.包明宝关于我国开设股指期货的几点探讨-企业经济2002,(8)股票指数期货简称股指期货,是一种以股票市场股票价格指数为标的物的金融商品期货.股票指数交易是以股票价格指数为交易对象的期货交易,即是买卖股票价格指数合约的交易.股票指数期货的买卖双方交易的是抽象的股票指数的期货合约.它利用股票综合指数的变动来代表期货合约价格的涨跌.这一金融衍生产品,最早由美国堪萨斯市期货交易所于1982年2月正式推出.到目前为止,世界上发达国家已普遍采用了此种金融期货品种.4.学位论文万永瑞基于期货市场分析的股票投资策略研究2006价格发现是期货市场的基本功能之一，成熟的期货市场可以发挥对重要商品定价的作用。商品期货的价格变动对相关上市公司的业绩和公司股票价格产生直接或间接的影响。通过探寻期货市场与股票市场的内在联系，可以发现期货行情影响上市公司的传导机制。在量化分析期货市场对股票市场影响的基础上，依据投资学的一般理论与方法建立投资决策模型。从基本面和市场面两个角度，深入分析期货市场对上市公司财务状况及其股票价格的影响，全面揭示期市对股市产生的内在影响，提出新的投资策略。可能创新之处是发现不同的金融市场间存在的固有的联系，并利用这种联系，将期货这一不可忽略的因素融入传统的证券投资理论和分析方法。期货行情对行业的影响体现于整个产业链的上下游，并引发股市中的板块效应；对公司的主要影响体现在对以期货商品为主要生产原料和产品的公司的业绩上；对公司股票的市场表现的影响不仅使股价受期货价格影响暴涨暴跌，同时也使股票在熊市中部分抵抗系统性风险。使用协整分析、回归分析、线形规划等方法进行实证分析可知：铜价与铜业公司指数的相关性显著；铜业板块内上市公司存在联动关系，对铜开采与冶炼行业公司业绩影响最大的就是资源产品的价格，铜价变化导致国内A股铜业上市公司的板块效应较为显著。铜开采、冶炼行业的上市公司净利润与铜价显著正相关，利润变化的幅度取决于资源自给率，各季度的铜价变化在当期影响公司业绩，不存在滞后，其原因是电解铜产品定价机制的高度市场化。股票市场会对公司业绩的预期变动做出提前反应，这是基于投资者预期的股价提前反应，意外收益率是实际收益率与理论收益率的差值，其与净利润增幅的相关性显著，财务报告公布前8周的股价意外收益率受业绩变化的影响最为显著。采用2004年及以前数据，根据投资学的一般原理构造跨市场投资组合、向量自回归模型、跨市场套利模型，使用2005年数据检验投资组合的运作效果，综合考虑收益和风险，评估投资组合运作的绩效。跨市场投资组合最优化的目标是使酬报与波动性比率θ最大化，将期货纳入投资组合可以使相关公司的股票在很大程度上抵消股市的系统性风险；股票价格序列具有显著的自相关性，但该自相关性仅存在于当期价格与滞后一期的价格间，基于板块效应、期货价格对股价影响的分析，以三支铜业公司股票为内生变量、以股指和铜价为外生变量，建立一阶滞后的向量自回归模型；引入与已有三支股票相关性较低的下游公司股票鑫科材料，以降低套利组合的整体风险，A组合与B组合使用同一个资产池。在A组合与B组合β值相同的条件下，求解A组合与B组合的差值(绝对值)最大化的各单项资产的权重。5.期刊论文王宝森.郝玉柱股指期货最小风险保值比率的MABM模型初探-经济论坛2007,(11)一、股指期货不确定性最小风险保值比率股票指数期货(简称股指期货)用于规避股票系统风险,是通过套期保值实现的.实质上套期保值交易无论做多还是做空都是一种防御性的策略,所谓最小风险套期保值即在进行套期保值操作后,如果股票价格果然如保值者所担心的那样,出现对自己不利的变化,股票指数期货市场盈利基本上能弥补现货市场上的亏损,因而使股票现货损失达到风险最小化,此时的现货头寸与期货头寸的比率称为股票指数期货最小风险保值比率.6.学位论文田华股指期货法律制度的探讨2007股票指数期货是指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。股票价格指数反映整个股票市场上各种股票市场价格总体水平及其变动情况的统计指标，而股票价格指数期货即是以股票价格指数为基础变量的期货交易。股票价格指说期货是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。股票价格指数期货之所以能够规避股票交易中的风险，主要是因为股价指数的变动代表了整个股市价格变动的方向和水平，而大多数股票价格的变动是与股价指数同方向的。因此，在股票现货市场和股票价格指数期货市场作相反的操作，并通过系数贝塔值（β）进行调整就可以抵消股票市场面临的风险。股指期货不同于商品期货，一是股指期货的标的物为特定的股价指数，不是真实的标的资产。二是股指期货采用现金交割，而非实物交割。三是股指期货合约到期日都是标准化的。四是股指期货的持有成本低于商品期货。而股指期货同时具有股票交易不具备的特点。股指期货可以进行卖空交易，交易成本较低，较高的杠杆比率，股指期货实行现金交割方式，市场的流动性较高，股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。股指期货的市场魅力在于它兼具了期货市场的以小博大的原理和股票市场的灵活便捷的特点。而对于整个市场的长期发展来说，它有稳定器的功能。科学先进的金融衍生品种就是既能够适应市场需求又能够降低市场风险。所以股指期货以它独具的卖空交易，高杠杆比率，较高的市场流动性在未来的资本市场中将成为不可或缺的一种金融品种。股指期货是股票衍生品种中的主要品种。它产生的背景是在美国经济萧条时期。为了活跃市场，降低当时股票市场巨大的风险，修复整个市场的重创，1982年美国看似是期货交易所首先推出价值线指数期货，此后全球股价指数期货品种不断涌现，几乎覆盖了所有的基准指数。其中比较重要的有：芝加哥商业交易所的标准普尔股票价格指数期货系列、纽约期货交易所的纽约证券交易所综合指数期货系列、芝加哥期货交易所得到琼斯指数期货系列、伦敦国际金融期券期货交易的金融时报证券交易所100种股票价格指数期货系列、新加坡期货交易所的日经225指数期货、中国香港交易所的恒生指数期货、中国台湾证券交易所的台湾股票指数期货等等。目前国际市场上有3个主要的中国股票指数期货，香港证券交易所上市的新华富时（FTSE/XinhuaChina25IndexFuture）和恒生国企指数期货和在芝加哥期权交易所（CBOE）上市交易的中国指数期货和约（CBOEChinaIndexFuture）。为了减小国内外金融市场的阻力，满足国内市场对新的金融衍生品的需求，股指期货终于要名正言顺的在全国登陆了。它的到来将带动证券市场的进一步活跃，源于其内在的稳定器的特性，长期发展中将逐步化解现有股票市场的风险，引导市场向良性轨道发展。从1993年中国禁止首例在全国推出股指期货的海南证券交易所的股指期货交易，到2006年中国金融期货交易所发布了“关于《沪深300指数期货合约》、《交易细则》、《结算细则》和《风险控制管理办法》征求意见稿公开征求意见的通知”，2007年2月7日——《期货交易管理条例（修订草案）》（以下简称《条例》），终于在国务院常务会议上得以审议并原则通过，股指期货上市的法律障碍彻底扫清。2007年3月26日——中国证监会主席尚福林在上海期货交易所期货合约上市仪式致辞时表示，证监会正在按照“高标准，稳起步”的原则，认真开展股指期货上市前的各项准备工作。股指期货从禁到放，历经的是排斥，考虑，论证，接受的过程。这不是单纯的可有可无的对新东西的引进，是在逐步加深市场发展中面临的必然性选择。股指期货市场的风险规模大、涉及面广，具有放大性、复杂性与可预防性等特征。股指期货的风险成因主要有股指频繁波动、保证金交易的杠杆效应、非理性投机及市场机制不健全等。它的诞生本身就是肩负着证券交易市场稳定器的使命，但一旦把握不好就会适得其反。因此控制股指期货市场风险在合理的范围内，并在此基础上不断探索出科学的政策和制度来降低这个风险是一个必然的，要求逐步严格的过程。这对各国的监管制度是一个挑战。目前，现代国际期货市场已形成完整的体系，处于该体系中的各国期货市场都有一套符合本国实际情况的期货市场管理体制和法规体系。纵观西方发达国家期货市场管理体系，基本均采用了三级监管体系，各国只是在三级中各有侧重。美国期货市场侧重于政府加强立法监管，而英国期货市场则侧重于行业协会和期货交易所的“自我监督”，政府对期货市场的干预相对较少，除了某些必要的国家立法外，英国期货市场管理完全有期货交易所及行业协会等组织机构进行自我监管。日本也主要侧重于政府监管，但政府没有设置专门的部门统一管理，而是由政府各部门分别监管。我国主要由证券监督委员会（证监会）统一管理和各期货交易所自我监管。现存的各国股指期货的基本法律制度如下：它的市场组织结构方式和其他金融品种交易相似，由期货交易所，期货交易公司，投资人组成；股指期货的整个交易流程可分为开户、交易、结算和交割四个步骤；股指期货的基本交易制度包括：1.保证金制度2.每日无负债结算制度3.价格限制制度4.持仓限制制度5.强行平仓制度6.大户报告制度7.结算担保金制度。只有具备了这一系列的硬件准备和技术条件才能启用股指期货交易。当然，在考量本国的情况基础上，有必要借鉴国外科学合理的经验和技术，审慎的由严至宽的打开股指期货交易市场。我国主要由证券监督委员会（证监会）统一管理和各期货交易所自我监管。除了监管体系外，目前中国更加迫切解决的是针对股指期货构建一套科学的法律制度，控制未来可能出现的交易风险，以及引发的对其他股票交易市场的联动，造成对整个市场