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黄金价格影响因素解析方法主讲人：刘涛推荐阅读书目;《国家能源安全报告》倪建民主编人民出版社2005年8月《解读金价》刘涛主编上海财经大学出版社2004年1月《黄金外汇投资超宏观揭秘》刘涛主编人民出版社2006年8月《科学结构的革命》托马斯•库恩著北京大学出版社黄金投资分析师要回答的问题一、黄金属性：货币、金融投资工具和商品属性二、黄金价格机制：就如同水的属性决定在不同的压力、温度下呈现不同的形态和性质机制一样，黄金的属性决定黄金价格在不同的社会环境条件（政治、经济、金融、投资、重要经济资源价格、中央银行黄金储备增减、黄金生产和消费均衡）下，呈现不同的价格机制三、在特定的社会环境条件下，黄金价格机制特征判断和价格发展方向影响黄金价格的因素一、国际政治（含重要国家国家战略与国家安全）二、国际经济（含重要国家经济战略与经济政策）三、国际金融（含重要国家金融战略与金融政策）四、国际投资（含重要国家货币、资本和期货市场发展战略和政策）五、重要经济资源价格六、重要国家中央银行黄金储备增减七、黄金生产和消费的需求与供给均衡黄金价格影响因素的层级国际地缘政治、国际经济、国际金融、国际投资、重要经济资源价格、中央银行黄金储备增加、黄金生产和消费均衡，不仅能够通过他们各自的影响机制对黄金价格产生影响，而且他们的作用机制还体现了一定的规律性：当多个影响黄金价格的因素同时出现的时候，相关因素对黄金价格的影响是不均匀的，居于主导地位的因素影响黄金价格阶段性走势，其他因素的作用弱化，从而形成黄金价格影响因素的层级性。在黄金价格影响因素中，各层级因素对黄金价格的影响具有非常鲜明的层次性，即当上一层级因素影响黄金价格的时候，下一次层次因素对黄金价格的影响会被部分或完全弱化，黄金的价格走势基本由较高层级的因素主导。只有当影响黄金价格的较高层级因素相对稳定的时候，较低层级的因素才会主导相应时段内黄金价格的走势。地缘政治影响金价:伊朗核问题与金价国际地缘政治——影响黄金价格的核心因素当黄金货币属性成为影响黄金价格的主导因素时，黄金商品属性对黄金价格形成机制的影响就会被弱化。在信用货币时代，一旦国际政治形势发生变化，传导形成国别的政府不稳定性预期，其政府发行的信用货币代表的债权债务清偿能力，及其对应货币购买力就会出现不稳定预期，从而传导形成对应货币的黄金价格出现波动。更为重要的是，严重的地缘政治危机会促使信用货币本位一定程度向黄金回归。美国经济增长形势与金价国际经济形势——影响黄金价格的第二层级因素一、在超宏观分析框架下，国际经济形势是指重要经济体的宏观经济发展状况，包括相关国家的经济增长、重要经济资源供给和需求状况、社会就业、物价指数等一系列指标。二、工业经济的运行和与之相适应的社会分工和社会结构的高度分化的社会，社会的运行需要巨量的能源供给支持，因此是否有具有稳定充足的重要经济资源的供给成为了影响现代社会经济稳定发展的重要因素三、与世界经济规模、总量持续增长和资源及产品流转、配置全球化相对应，重要经济资源需求量持续增长，重要经济资源供给约束矛盾突出四、全球范围的起重要经济资源供给与需求之间，引发重要国家和重要资源富集地区和国家的战略调整，成为影响相关国家或地区政府稳定性预期的重要因素，从而引发黄金与这些国家信用货币之间比价的调整国际金融形势发展与金价:美元危机与金价演化国际金融形势——影响黄金价格的第三层级因素一、货币体系：以政府信用为核心、以政府立法为基础的信用货币（本位）体系，并且在这一基础上形成了政府预算与货币的关联二、随着与工业化相伴的社会分工发展、社会结构分化进程演化，信用货币逐渐成为社会经济资源生产、流转、分割和配置的主要组织方式（市场经济体制）。于是，货币供应量、利率、汇率、物价水平成为社会经济生活的重要问题，影响着社会经济资源分割与配置的规模和方向三、随着社会经济资源生产、流转、分割和配置关系的复杂化，以及相伴的信用货币发行量持续超过经济发行量，金融投资市场和金融投资工具逐渐发达，黄金和重要经济资源价格定价除了受供给和需求影响外，金融投资工具成为重要定价形式四、随着与工业化相伴的社会分工发展和社会结构分化演进，工业化发达国家重要经济资源的分割与配置需要部分境外货币发行来实现，黄金和重要经济资源价格机制与国际政治、经济相关金价与美国股市的相关性国际投资市场游资结构调整——影响黄金的第四层级因素一、国际金融投资市场——货币、资本、期货（商品）和黄金及衍生金融投资工具市场间游资分布结构的存量和流量，发生较大规模的调整。游资在货币、资本、期货（商品）和黄金及衍生金融投资工具市场间存量和流量结构调整，从而形成货币汇率、资本市场走势、期货（商品）和黄金价格不同方向的波动，传到至黄金市场构成形成影响黄金价格走势二、在金融投资市场的结构中，通常来说大规模游资流动，会引起游资流出市场投资工具价格下调，而游资流入市场投资工具价格上调三、游资的流动是由游资逐利性决定的，它调整的原因可能是来自多方面的，对游资调整的关注，首先关注形成游资结构调整的机制，其次关注游资结构调整形成各金融投资工具价格联动机制四、就黄金市场而言，只有当与黄金价格机制相关的国际政治、国际经济和国际金融形势三个层级因素都相对稳定的情况下，游资在各金融投资市场间的结构调整，才成为阶段性黄金价格波动的主导因素黄金价格与国际政治关系的机制一、国际政治与黄金价格机制的逻辑起点二、国际政治影响黄金价格机制的形成背景三、国际政治与黄金价格机制的传导四、国际地缘政治分析五、当前地缘政治的热点地区国际政治与黄金价格机制的逻辑起点一、国家信用成为货币的载体，货币发行是货币发行政府对货币持有人的负债二、市场成为社会经济资源生产、流转、分割和配置的主要形式，货币是市场功能的重要承担者国际政治影响黄金价格机制的形成背景地缘政治关系传导全球化1、地缘（地理）政治学与地缘政治2、地球成为村，外事成国事地缘政治国际化及意识形态政治关系全球化资源配置和经济关系全球化1、全球工业化的经济结构产生了对重要基础经济资源的依赖2、与工业化相伴随的社会分工和社会结构分化，产生了全社会对基础经济资源的需求刚性资源配置和经济关系政治化1980年-2001年世界能源消费0204060801001201401601980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001货币金融关系全球化随着工业化和国际贸易的发展，工业化国家经济运行稳定和发展的对外贸易依存度不断提高，以及货币本位由黄金向信用货币转换，需要具有世界各国政府和经济组织认可并使用的货币，用于国别间资源性原材料、产成品和服务价格计量、核算和结算储备。于是国际货币应运而生，货币金融关系突破国界出现全球化趋势当代，1944年布雷顿森林体系确立了黄金-美元的比价关系，确立了美元的国际货币地位，美元的货币金融关系出现全球化的趋势。1973年布雷顿森林体系解体，美元取代黄金成为国际货币的主宰重要金融投资工具参与主体全球化随着布雷顿森林解体形成的信用货币与黄金比价关系脱钩，美元承担着促进美国经济增长、平抑物价、平衡财政预算和国际收支等职能但是，随着美国国内和境外的美元发行存量高速增长，部分货币供应量脱离实体经济领域进入证券、货币、期货（商品）和黄金及衍生投资工具市场的虚拟经济领域于是，美元在国际贸易计量、核算和结算及储备职能之外，又催生了以美元为计量、核算和结算货币的金融投资市场，并且随着美国贸易赤字增加和美元境外投资发展，美国境外美元存量参与美国境内金融投资市场，金融市场投资者主体由美国国内延伸到境外，成为全球参与的市场。重要资源价格形成机制全球化资源一直是人民的福祉所在，是国泰民安的基石。由于古地质形成的原因，重要经济资源的地址分布很不均匀，少数国家或地区蕴藏了大部分的重要经济资源，因此，许多重要性的经济资源需求依赖少数拥有重要经济资源的国家或地区生产供给同时，随着重要经济资源陆续成为金融投资工具载体，重要经济资源定价机制除了一般商品供给、需求均衡的定价机制之外，金融投资市场演化为重要的定价机制形式在当前世界社会分工全球化、经济一体化的世界经济格局下，形成了经济资源生产和消费、经济资源战略和安全的国际化（如石油、铁矿石、铜精矿和铜等）国际性金融投资需求出现随着以美国为主体的工业化国家经济体境外货币存量持续增长，工业化国家货币境外持有者——政府、企业、居民等，产生了使其持有货币保值和增值的投资需求，于是，国际性投资需求随之出现1973年布雷顿森林体系解体，国际货币体系间比价关系进入动荡时代，同时，国际性重要经济资源和产品的价格也随之进入了不稳定的时代。于是，为了保持持有外汇购买力的稳定和升值，以及锁定重要经济资源和产品价格维持企业正常经营，国际性的货币和期货（商品）及衍生投资工具市场投资需求应运而生，与此相对应，相应金融投资工具也在金融创新的浪潮中被创造出来同时，随着国别间政府和民间经济组织持有的外汇货币存量持续增长，以及对境外发行货币的国家或地区金融投资市场逐步对境外开放，资本市场也陆续成为国际性金融投资市场的一部分，产生相应的国际性金融投资需求随着货币本位由黄金转换为信用，黄金现货、期货、期权及其衍生投资工具也被创造和开发出来，黄金市场随之诞生并成为国际金融投资市场的一部分，产生相应的国际性黄金投资需求国际政治与黄金价格机制的传导传导起点：一、重要国家政局或地缘国际关系出现不稳定预期二、信用货币的负债性质传导机制：1、政局出现不稳定预期的经济体，其政体发行信用货币形成的对货币持有人的负债，存在承诺危机2、要战略资源富集国家，政局或地缘国际关系出现不稳定预期，对应的经济战略资源供给将会出现困难3、重要文明间关系出现不协调迹象，对应地区经济资源生产、供给能力出现不稳定预期国际政治与黄金价格机制传导背景一、地缘政治国际化二、资源配置和经济关系全球化三、货币金融关系全球化四、重要金融投资工具参与主体全球化五、重要资源价格形成机制全球化六、国际性金融投资需求出现七、重要经济资源需求刚性和重要经济资源生产能力达到极限国际政治与黄金价格机制传导起点1、重要国家政局或地缘国际关系出现不稳定预期是国际地缘政治影响黄金价格机制的起点重要国家指那些具有典型文明特征的国家或地区、发达经济体或重要经济战略资源富集国家或地区。当重要国家政局或地缘关系出现不稳定预期的时候，国际地缘政治成为当期黄金价格形成的主导因素。国际地缘政治逻辑对错综复杂的国际地缘政治事件进行梳理，可以发现国际地缘政治的冲突可以划分为五种：一、以国家权力为核心的地缘政治冲突二、以国家经济利益为核心的地缘政治冲突三、以文明差异为特征的意识形态冲突；四、以重要（战略）资源配置权的争夺的地缘政治冲突；五、以三和四二者结合，形成的既有文明差异的意识形态又有重要资源配置权的争夺的地缘政治冲突。具有典型文明特征的国家和地区文明是指在特定的世界观设定及取向和方法论演绎框架下，演绎形成的关于自然界和人类社会关系的认识、知识和规则。在历史的演化中，部分的民族先祖选择设定了存在差异的世界观设定及取向和方法论演绎框架，从而形成了具有其特色的文明体系。当前世界中传承下来了文明主要有西方的古希腊文明、基督教文明和东方的古中国文明、佛教文明和伊斯兰教文明。具有一个或多个文明复合体的国家和地区就是具有典型文明特征的国家和地区。政治利益和文明价值观的判断原则在全球视角的现实政治活动中，一旦一般政治利益原则与文明遭遇冲突，从属于一般利益原则的政治原则失效。此时，文明特征的意识形态价值判断成为地缘政治的主导因素。与此相对应，在该阶段文明形成和运行机制成为影响地缘政治走向的深层因素。国际政治与黄金价格机制传导1、政局出现不稳定预期的经济体，其政体发行信用货币形成的对货币持有人的负债，存在承诺危机。同