搜索
中国国际金融有限公司中国传媒业：关注转折，把握热点金宇2005年12月05日中国国际金融有限公司2行业层面：“一个转折，三个热点”2006年投资策略:关注“四类”企业个股投资建议：“一个坚持，两个不同”议程广告行业:高速增长时代结束中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司42005年广告行业回顾0200400600800100012001400199019921994199619982000200220040%20%40%60%80%100%120%广告总量(亿元)广告增长率GDP增长率1990-2004:GgdpVsGadvR2=0.5广告行业爆炸式增长的时代已经结束，和GDP增长的相关性逐步增强2005年宏观调控对平面媒体影响巨大05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00001-0502-0503-0504-0505-0506-05-60%-40%-20%0%20%40%60%广告支出（房地产+汽车）同比增长率人民币：万元国家工商管理总局，惠聪资讯,中金研究部中国国际金融有限公司52006年－关注新兴媒体增长速度11%26%120%67%50%48%010203040502001200220032004E2005E2006E人民币:亿元0%20%40%60%80%100%120%140%广告规模年增长率-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000199319941995199619971998199920002001200220032004E2005E-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%户外广告支出户外广告增长速度户外广告/广告总支出百万元2006年互联网广告收入增长在50%2006年户外媒体广告支出增长速度有望达到20％国家工商管理总局，辉瑞咨询,中金研究部中国国际金融有限公司6电视媒体保持稳定增长,中央电视台2006年招标同比增长12%关注平面媒体的区域和客户结构差异.行业低迷提供整合契机.3.658.710.623.028.026.819.221.626.333.144.152.5010203040506070199519961997199819992000200120022003200420052006亿元2006年－关注传统媒体分化整合中央电视台,中金研究部成都商报华西都市报北京青年报新闻晨报新民晚报羊城晚报广州日报南方都市报京华时报北京晚报-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2006-有线网络数字化进入规模扩张阶段中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司8数字电视产业链逐步完善中央级内容集成平台全国性有线网络运营商省级内容集成平台省级网络运营商地市内容转播平台市级网络运营商县级网络运营商用户内容供应商从属衔接无衔接入股合作入股合作中央级内容集成平台全国性有线网络运营商省级内容集成平台省级网络运营商地市内容转播平台市级网络运营商县级网络运营商用户内容供应商从属衔接无衔接入股合作入股合作增值业务提供商内容制作商软件提供商计费平台监管平台硬件提供商5个中央级数字付费节目集成平台120+套付费频道,截至8月底，开播了68套49个试点城市和地区进行有线网络数字化试点.SiTV集成付费节目24个,接入50个数字化试点城市，付费用户50万。中数传媒集成付费节目20+套,付费用户20万，并于9月1日试播高清频道。中金研究部中国国际金融有限公司9数字电视整体平移VS市场化运作整体平移试点工作进展顺利数字电视发展瓶颈有望突破中金研究部名称有线网络的基本情况实施策略数字电视发展目标青岛模式市区60万户有线用户。基本收视费12元/月.CM和IP因特网用户数约为9000户。整体平移：小区为单位，在推行数字节目的同时完全停止输送模拟信号，免费赠送机顶盒。增加频道，开办电视信息平台与商务平台，收视维护费由12元/月提高到22元/月。2004年底，转移15万户，10月15日，市区60万户实现完全平移。佛山经验常住人口560多万，有线用户登记数为98万，传输40套模拟节目，基本收视维护费用为13元/月。整体平移：免费安装一个基本机顶盒。用户收看基本频道40套，7套广播和服务信息。主机基本收视费用17元/月，分机10元/月/卡。整体转换后关闭模拟信号。2004年年底20万。2005年完成全市，区，镇用户的整体平移。深圳模式深圳特区目前实际收视用户67万户，基本收视费用主机16元/月，副机7元/月。整体平移：免费安装一个基本机顶盒。用户主机基本收视费用由16元/月提高到28元/月，2005年8月起，深圳市整体转换工作全面加速，小区平均转换率高达90%。计划2005年底完成60万模拟有线电视用户数字电视“整体平移”。杭州模式有150万的有线电视用户.基本收视费14元/月，副机6元/月。整体平移：通过‘广播’与‘交互’两种内容方式的提供，公众服务继续采用一般收费方法（2006年前，价格不提高），而交互模式则采用市场定价。公司每户免费赠1个普通广播式机顶盒。2004年年底，市区10万户,目前完成转换40万户,2005年底,市区50万户实现整体转换上海模式上海有350万的有线电视用户.基本收视费13元/月.市场化：促销活动期间，订阅2年免费送机顶盒。每月资费由基本包和可选包构成。（基本包37-48元/月，可选包15-36元/月）。另外有组合套餐优惠。2004年内到5万户，目前发展9万户,2005年目标为15万户。中国国际金融有限公司10有线网络数字化用户预测IPTV&卫星电视奥运会地区收视费不平衡广电总局行政推动力度加大2006年发展速度可能超过广播电视信息900万用户的预测050010001500200025003000200320042005E2006E2007E2008E0%50%100%150%200%250%300%350%中国有线数字电视用户增长速度万广播电视信息，中金研究部2006-数字化提升网络价值中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司12整体平移－网络价值的多元支撑有线网络数字化支持政策单位：元/月青岛佛山深圳佛山济南广东大连重庆太原杭州上海北京模拟电视收视维护费121416141317121212141318数字电视（拟）基本层收费2217281728302422231413？？数字电视提价幅度103123151312101100？？政策名称相关机关主要内容签订时间《有线电视基本收视维护费管理暂行办法》国家发展改革委、国家广电总局允许各地召开听证会调整有线数字电视的收视费，使收费环节的障碍逐步消除。2004年底《开发性金融合作框架协议》广电总局、国家开发银行国家开发银行计划在2010年前向广电行业每年提供优惠的贷款规模不低于100亿元.2005年1月10日《推进试点单位有线电视数字化整体转换的若干意见（试行）》国家广电总局国家发改委、财政部、税务总局等都将对此给予一定政策扶持，包括上海在内的全国49个试点单位更可由此享受到减免营业税和获得国开行百亿元贷款的优惠待遇。各试点单位可以通过省级（副省级）人民政府向财政部、国家税务总局申请减免有线数字电视收入的营业税。2005年7月11日基本收视费普遍提高中金研究部利益相关者，“收益共享，成本共担”中国国际金融有限公司13开放平台提升网络价值宽带数据业务平台中国电信语音业务平台内容提供商互联星空电信用户+内容提供商内容提供商宽带数据业务平台中国电信语音业务平台内容提供商互联星空电信用户+内容提供商内容提供商移动梦网和互联星空如何整合价值链开放数字电视平台符合有线网络运营商的利益中金研究部中国国际金融有限公司14杭州数字付费电视发展经验IPTV并不是电信运营商的专利“内容为王”中金研究部业务类别业务具体描述定价模式数字化用户发展情况数字电视基本业务数字化频道2006年前价格不提高,和模拟电视的基本收视费一致新通信业务可视电话会议,企业智能通讯录,收发邮件不祥付费电视，高清电视35元/月，付费电视基本服务费，120元/月高清频道业务VOD点播按次收费，互动电视从6月1日起，50％交互用户使用了付费点播服务新信息化业务购物频道，教育频道，游戏频道，财经频道包月，按次点播等多种收费模式，并可向商家收取费用截至2005年9月，发展数字电视用户40万，高端用户8万户新传媒业务中国国际金融有限公司15IPTVvs数字电视IPTVVS数字电视IPTV有线数字电视宽带网络适合开展互动性,个性化,网络化业务政策支持,政府主导,有望领先实现规模优势可以和语音,数据和视频业务的捆绑,提供名副其实的“Tripleplay服务产业链逐步完善,内容制作,集成,传输平台逐步建立,和内容供应商关系紧密资本,技术实力雄厚,市场推广,客户服务等执行能力强.全国联网适合开展高清电视业务网络内容丰富可以提供特色化、个性化的互动服务内容，包括视频点播、网上购物、远程教学、远程医疗等新业务,实现多元的收费模式原有电视客户群政策管制…政策管制…政策管制内容资源缺乏,网络互动能力弱产业链不健全,没有IPTV的牌照,必须和广电运营商合作目前家庭绝大多数电视机并不能达到高清标准，图像质量在终端显示不出太大优势网络需要升级,高清业务开展能力较弱运营模式不确定：网络条块分割,无法实现跨地域互联互通定价相对较高运营商用户服务,市场推广能力差,资金不足IPTV编码标准未定,可能影响商业化进程全球用户规模截至2004年年底，全球拥有IPTV用户260万根据FCC美国联邦通信委员会的预计，到2005年全球数字电视观众将达6.25亿，数字电视市场将达1000亿美元，电视收视费、视频游戏和以电视为基础的信息服务的年收入将超过600亿美元机会威胁国家对TV类业务的严格监管,内容产业受到压制,不利于IPTV,也不利于数字电视的发展优势劣势三网融合符合国家信息产业的长远发展战略,电信和有线网络都可能成为综合业务运营商商业电视模式建立??内容突破??IPTV和数字电视共赢??中国国际金融有限公司16三网融合分析电视内容提供商互联网服务提供商机顶盒＋电视机数字电视IPTVxDSL/FTTx+LAN(城域网）xDSL/FTTx+LAN(公共互联网）计算机视频流媒体3G/DVB-H手机手机电视CATV/HFC内容服务传输渠道终端电视内容提供商互联网服务提供商机顶盒＋电视机数字电视IPTVxDSL/FTTx+LAN(城域网）xDSL/FTTx+LAN(公共互联网）计算机视频流媒体3G/DVB-H手机手机电视CATV/HFC内容服务传输渠道终端内容集成业务是判断谁主导IPTV业务的关键？IPTV最大的障碍是政策管制,赢利模式短期内无法建立…和时间赛跑数字电视有可能首先完成数字化并迅速占领用户IPTV和数字电视都需要突破内容瓶颈.IPTV有效覆盖,数字电视全面覆盖中国国际金融有限公司17行业层面：“一个转折，三个热点”2006年投资策略:关注“四类”企业个股投资建议：“一个坚持，两个不同”议程中国国际金融有限公司18业绩增长,估值风险高证券简称06E05EYoY06E05EYoY06E05EYoYＧ明珠1495117027.8%68755124.8%3903598.7%电广传媒2063181813.5%4163799.7%3515136.0%歌华有线100886017.2%43937716.6%29425913.5%广电网络2562435.5%52496.4%211910.8%中视传媒44738615.9%1028225.0%302048.4%中信国安2196180121.9%98776529.0%27522024.7%博瑞传播59253510.6%25523110.1%887911.7%合计8057681218.3%2938243320.8%113397116.7%主营业务收入主营业务利润净利润业绩稳步增长,投资价值有所提高估值偏高,风险偏大