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權證多媒體一點通張鵬佐黃俐華、呂昆霖、陳婉青、楊惟傑、林佑超義守大學資訊管理學系Email:ptchang@isu.edu.tw摘要「認購權證」是一種特定的契約，持有人有權利在未來某一特定日期（或特定期間內），以特定的價格購買或出售一定數量的特定標的物（Underlyingasset）。1997年9月4日，台灣證券史上第一支認購權證掛牌上市，將台灣證券發展帶進先進國家市場領域。面對二十一世紀網際網路革命及產業快速成長的全球金融變遷，台灣股市的蓬勃發展加上進入WTO（WorldTradeOrganization，世界貿易組織）之後，政府法規陸續開放解禁，台灣金融市場可望跟進歐美體系並發揚光大，其中，在資本市場中，不論是法人或個人財務金融之規劃與投資風險控管之財務工程將更突顯其重要性。在此專題中，將詳細介紹認購權證，透過由淺入深、循序漸進的解說，一步步引領投資人進入這個領域，俾使投資人建立完整之金融商品觀念。且考量金融市場是一專業領域，許多專有名詞往往令人為之卻步，一般民眾雖興趣勃勃卻礙於文字生澀而無法體會其間的奧妙，因此我們力求文字的平易近人而不失原意；除此之外，為了不使投資人感到枯燥乏味，採用Flash來製作，希望藉由Flash生動活潑的呈現方式，讓投資人不但可以輕易且快速地理解，輕輕鬆鬆即可了解正確的投資觀念，並善用投資理財的工具，使其可以第一次投資就上手。壹、緒論「零利率」時代來臨，投資工具報酬率走低，過去定存動輒4%以上利率的情況不復見，投資理財想獲利實在越來越難了。因此，在資本市場中，不論是法人或個人財務金融之規劃與投資風險控管之財務工程將更突顯其重要性。「行為金融學」（BehavioralFinance）和投資心理學（ThePsychologyofinvesting）近年來在西方世界相當流行，這兩類的學說和實證都強調人心和人性是金融市場漲跌的最主要關鍵。全球股市在2000年第二季由美國股市帶頭探底之後，行為金融學的重要性反而提高。股市能否見底，取決於長期買盤的浮現，而長期買盤則繫之人心的回穩。在金融自由化的前提下，衍生性金融商品的蓬勃發展，已是一股沛然莫之能禦的趨勢。隨著政府的政策放寬，投資理財在未來金融及資本市場之專業與前導角色更顯重要，有鑑於此，特別選擇權證來探討，期待藉由我們的介紹，能使投資人對認購權證這個金融衍生商品有更進一步的了解。購買認購權證是一種投資，任何投資都有風險，沒有任何一種投資理財工具能保證獲利；投資人必須了解，投資的主要目的並非一夕致富，而是幫助投資人穩定增加儲蓄的好幫手。不需要家財萬貫，也不需要精通財經商業，只要願意花點時間研究，也可以享受投資所帶來的好處。貳、目的近幾年全球景氣不佳，連帶使台灣景氣也受到影響，絲毫不見復甦的跡象，使得民眾的經濟壓力越來越沈重；由於景氣低迷造成人心惶惶，經濟壓力更使投資人盲目投資，如此一來，不但無法享受投資理財所帶來的好處，更可能因此血本無歸。在股票市場，有希望就能產生永恆，資本是盲目的，人心是盲從的。加上美國Fed（FederalReserveSystem，聯邦準備理事會）不斷調率降利，台灣央行亦跟著調降的情況下，致使目前各金融業者存款利率都在1%以下，並逐漸朝向「零利率」發展，將錢存在銀行產生孳息已不再是吸引人的投資方法，其他投資理財工具也因此日益受到重視。其中又以衍生性金融商品的發展最令人注目。有鑑於此，希望藉由本組的介紹，可以幫助投資人認識投資的好處，進而建立正確而安全的投資方法，而不是聽信來路不明的小道消息、明牌，或是危險的投機技巧、空洞的投資理論以及錯誤的投資方法。希望大家的投資理財，能在積極踏出第一步後，再安步當車，並且持續投入，一段時間後自然會水到渠成，成為輕鬆、愉快的「大富翁、小富婆」。參、研究內容本專題所建構的網站內容主要分為三大流程：一、權證教學此流程採取由淺入深的方式來引導投資人，可分為三個部分：1.基礎篇在此篇中，先介紹權證的定義以及種類，並詳細解說有關權證的相關名詞，讓投資人建立權證的基本概念。除此之外，亦提供權證的優點及風險給投資人做參考，不但能讓投資人瞭解認購權證有哪些好處之外，認購權證更須要去承擔哪些風險。2.理論篇有了上述的基礎概念後，開始進入權證的理論篇。在理論篇，將探討影響認購權證價格的因素，以及計算權證的理論價格。更深入地將權證價值再分析，說明權證價值與標的股價的關係。3.實戰篇綜合上述基礎與理論的整體觀念後，接著進入實戰篇。在這裡，教導投資人如何購買權證、權證如何履約，以及投資的權證如何獲利。此外，說明投資權證的原則，並提供權證與其他工具的比較，讓投資人可以很快速且輕易地瞭解各種投資工具間的相異點。二、小測驗投資人對權證有基本的認識之後，可練習本網站提供的測試題目，透過演習題目，可以衡量自己對權證的瞭解程度，加深對權證的印象，進而對權證更加融會貫通，做一個整合性的思考。三、投資試算投資試算部分提供投資人對於想要了解的權證，藉由輸入到期日、現貨價格、執行價格、價格波幅，即便幫投資人算出此權證的理論價格、Premium(%）、槓桿倍數、有效槓桿倍數、權證價格敏感度分析表…等相關資料。除上述之外，網站設有電玩大觀園、留言板等功能。在電玩大觀園中，提供幾個Flash的小遊戲，供投資人放鬆心情，希望藉由此方式來提昇投資人學習的興趣，使整個學習過程不致於嚴肅呆板，導致枯燥乏味。在留言板中，藉由線上討論或是留言，彼此交換心得與意見，並提供最新的相關資訊。肆、系統分析與設計一、研究流程採用「系統發展生命週期法」(SystemDevelopmentLifeCycle，SDLC），並依下圖各步驟來完成此一系統。1.確定主題選定網站主題與開發方向。2.需求分析分析網站所需的軟體及技術，再進行討論，彼此分工合作。3.問題分析比較現有的權證介紹網站，找出共通點與內容缺失。4.資料蒐集蒐集可供應用的書籍與工具，上網參考相關資料，學習權證理論與運用。5.網站規劃根據蒐集資料，訂立網站基礎架構並設計架構圖。6.內容設計與製作依據架構圖製作主要的內容，並製作留言板與討論區。7.系統測試在網站設計與製作過程中，由組員進行初步測試；在系統完成後，經組員以及指導老師測試與評鑑，找出是否有問題或缺失。如有問題或缺失，則重回問題分析或是內容分析與製作，找出問題所在，並修改系統缺失。二、確定主題根據前面所提之目的，在衍生性金融商品中選擇認購權證來做介紹。因為一般民眾不會有大量剩餘資金做投資，而投資認購權證不需要大量資金，些許投資金額即可以小確定主題需求分析問題分析資料蒐集網站規劃內容設計與製作系統測試SuccessFail圖1系統開發流程圖搏大，換取高額的報酬，適合一般民眾。三、需求分析1.功能性分析比較相關網站之相異點，提供投資人多種功能。(1)提供相關名詞解釋。(2)在文字解釋部分備有範例說明，使投資人可更加容易瞭解。(3)輸入權證基本資料計算出其理論價格、槓桿倍數…等重要的相關資料。(4)設有權證題庫，讓投資人可以自我測試評分。(5)架設留言板，使投資人可以即時發表意見與相互討論。2.可行性分析(1)經濟上的可行性購買相關書籍的費用，並不會造成組員的負擔。(2)技術上的可行性FlashMX、ASP、Access、JavaScript等軟體技術不足時，可請教熟悉軟體的同學或師長。並熟悉使用，彼此互相學習，達成全部組員皆會使用的目的。(3)操作上的可行性為了使投資人更易操作，我們採用簡易明確的介面，讓投資人能快速的熟析操作方法。(4)時程上的可行性至專題展為十個月，以九個月為基準。圖2甘特圖圖3PERT圖四、問題分析網路上大部分有關認購權證的介紹網站都趨向靜態文字介紹，對初接觸權證的使用者而言，或許會覺得單調而阻礙學習興趣，因此我們使用Flash為主要製作工具，相望生動活潑的介紹讓使用者不致覺得無趣，進而提高其學習意願。五、資料蒐集確定使用的軟體以及網站欲呈現的內容，到圖書館或書局找尋所需書籍，並學習認購權證相關知識。六、網站規劃根據之前蒐集的資料，訂定網站的基礎架構，分為權證教學的基礎篇、理論篇、實戰篇、小測驗、投資試算及留言板等；並設計架構圖。七、內容設計與製作根據前訂之架構圖製作主要內容、整理蒐集到的資料、決定各個頁面的內容、版面配置等。伍、系統架構與功能圖4系統架構圖一、首頁使用者進入本站的第一個頁面。當使用者進入此頁面，可依自己喜好，選擇喜歡的版面配色。圖5首頁二、基礎篇讓使用者了解什麼是認購權證，依內容分為1.何謂認購權證2.認購權證的種類3.認購權證相關名詞4.投資認購權證的優點5.投資認購權證的風險6.權證相關法令7.舉例說明圖6基礎篇目錄三、理論篇深入學習有關權證的各種理論，依內容分為：1.權證的理論價格如何計算2.影響認購權證價格之因素3.我的權證在市場上的價格有多少4.認購權證的漲跌幅限制5.標的股漲了，認購權證該漲多少6.認購權證除權、除息的調整方式圖7理論篇目錄四、實戰篇購買第一張權證，讓使用者瞭解如何在公開市場上交易權證，以及權證的投資策略，並與其他投資工具做比較，突顯投資認購權證的優點。依內容分為：1.如何購買權證2.購買認購權證應注意事項3.購買的權證要如何履約4.權證與其他投資工具之比較5.投資的認購權證如何獲利6.認購權證投資原則7.認購權證投資策略圖8實戰篇目錄五、小測驗1.系統從資料庫中隨機篩選出25道題目，採是非題方式進行測驗。上方下拉式選單可依使用者喜好，變更背景或文字顏色（圖9）。答完按下「答完了，開始評分」鍵（圖9）開始評分。圖9小測驗_12.按下「答完了，開始評分」鍵即可計算出此次答題情況及總分（圖10）。若題目答案為非，會加註正確答案（圖11）。圖10小測驗_2圖11小測驗_33.如果想重新測驗，可在最下面按下「我還要再考一次」鍵（圖12），系統會從資料庫中再選取另外25道題目。圖12小測驗_4六、投資試算1.投資人可自己輸入權證相關資料（圖13），如到期日、現貨價格…等，按下計算(圖14），即可算出權證的理論價格、槓桿倍數…等資料(圖15）。圖13投資試算_1圖14投資試算_2圖15投資試算_32.此外使用者可依發行券商、權證代碼或權證標的股票（圖16）三種參數，查詢各別權證資料（圖17、18、19）。或者點選「認購權證每日更新資訊」，查詢每日股市封盤後，所有權證的最新資料（圖20）。圖16權證查詢圖17發行券商查詢結果圖18權證代碼查詢結果圖19標的證券查詢結果圖20全部權證查詢結果3.權證價格敏感度分析表之結果乃根據上面輸入之權證資料計算而得（圖21），輸入權證市價後按下計算（圖22），即可算出隱含波幅（圖23）。圖21權證價格敏感度分析表_1圖22權證價格敏感度分析表_2圖23權證價格敏感度分析表_3七、留言板1.留言板首頁使用者進入此頁面後，會顯示目前所有留言共有幾筆、全部留言有幾頁，以及目前所在頁面（圖24）。圖24留言板首頁2.建立新留言使用者依序鍵入主題（留言主題）、暱稱（欲顯示的名稱）、網址、mail等基本資料，選擇文字顏色和心情圖示，並輸入留言後按確定，即可送出留言（圖25）。圖25建立新留言3.回覆留言在某主題的第一則留言按下「回覆留言」即可回覆此篇留言（圖26）。圖26回覆留言4.回覆留言頁面使用者按下「回覆留言」後進入此頁面。會顯示使用者欲回覆之留言內容；若不想回覆了，按「回留言版」即可回留言板首頁。「回覆留言」和「建立留言」的不同點在於「回覆留言」無法鍵入主題，而是以回覆之留言的主題為主題（圖27）。圖27回覆留言頁面陸、系統需求一、系統硬體需求(建議）1.Pentium166HZ以上2.硬碟容量8.4GB以上(至少能安裝作業系統及安裝瀏覽所需軟體即可）3.網路卡或數據機4.64MB記憶體二、系統軟體需求1.Windows98以上作業系統2.IE6.0以上瀏覽器三、開發工具1.FlashMX2.MicrosoftFrontPage3.ASP4.MicrosoftAccess20005.JavaScript6.CorelDRAW柒、結論在這個資訊競爭的社會，網際網路