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第一节资金的时间价值概念不同时间发生的等额资金在价值上的差别利息单利计息不考虑利息产生的利息适合不超过一年的短期投资或短期贷款复利计算F=P(1+i)n实际利率与名义利率周期利率与每年计息周期数的税种年利率为**%，按（月、季、半年、年）计息按月计息时，实际年利率F=P(1+i/12)n实际利率=名义利率周期内计息次数越多，实际利率越高实际利率=(1+i/m)m-1n为周期内计息次数按季计息时，实际年利率F=P(1+i/4)n实际利率比名义利率高按年计息时，实际年利率F=P(1+i)n实际利率=名义利率现金流量及现金流量图现金流量现金流量三要素：流向、大小、时间净现金流量(NCF)=现金流入(CI)-现金流出(CO)NCF(netcashflow)CI(cashinflow)CO(cashoutflow)现金流量图表示现金流量与时间对应关系的图流入箭头向下，流出箭头向上资金等值公式一次性支付一次支付终值（知P求F）F=P(1+i)n=P(F/P，i，n)一次支付现值（知F求P）P=F/(1+i)n=F(P/F，i，n)等额多次支付等额支付终值（知A求F）每期末贷款，最后一次还贷等额支付偿债基金（知F求A）未来偿还一笔债务，每期末准备的年金等额支付资金回收第一年初以利率i投入资金，每年末回收资金等额支付现值第二节财务效益与费用估算一、项目的分类与项目计算期建设项目分类按项目的目标经营性项目、非经营性项目按项目的产出属性(产品或服务)公共项目、非公共项目按投资管理形式政府投资项目、企业投资项目按与原有资产的关系新建项目、改扩建项目按融资主体新设法人项目、既有法人项目项目计算期建设期资金投入到建成投产运营期投产期投产但未达到设计能力取决于主要设备的寿命达产期达到设计能力后的时间二、财务效益与费用（一）收入概念项目实施后所获得的收入和费用支出收入营业收入销售产品或提供服务所获得的收入估算因素市场预测分析，产品或服务价格，各项的运营负荷等因素补贴收入从政府或某些国际组织得到的补贴增值税返还也作为补贴收入利润一定期间的运营成果营业利润=营业收入-（营业成本+营业税金及附加+销售费用+财务费用+资产减值损失）-公允价值变动损失（+收益）+投资收益（-损失）利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出净利润=利润总额-所得税费用=利润总额*（1-所得税率）（二）项目的费用支出建设规模的总投资建设投资+30%流动资金建设建设投资筹建和建设期间所需的费用工程费用1）建筑工程费项目的总投资2）设备购置费3）安装工程费工程建设其它费用除工程费用以外的，保证项目顺利建成并交付的各项费用1）建设用地费用2）与项目建设有关的费用（如建设管理费，可行性研究费，勘察设计费）3）与项目运营有关的费用（如专利使用费，联合试运转费，生产准备费）预备费基本预务费涨价预备费建设期利息建设项目所筹措的债务资金在建设期内发生并允许在投产后计入固定资产原值的利息，即资本化利息借款在年初发生借款在年中发生当年利息=(当年贷款额/2)*i(年利率)流动资金运营期内长期占用并周转使用，不包括临时性营运资金铺底流动资金=30%流动资金估算的基础：营业收入，经营成本，商业信用等估算方法扩大指标法、分项详细估算法总成本费用运营期内为生产产品或服务所发生的全部费用生产成本加期间费用估算法生产成本直接支出直接材料费、直接燃料和动力费、直接工资、其它直接支出（如福利费）制造费用：企业内的车间为组织和管理生产所发生和费用包括车间管理人员工资、折旧费、修理费及其它制造费用（如办公费，差旅费，劳保费等）期间费用管理费用企业行政管理部门，包括企业管理人员的工资、福利费及公司一级的折旧费、修理费，无形资产摊销费、长期等摊费用，其它管理费用（如办公费，差旅费，技术转让费，咨询费等）营业费用销售产品和提供服务等经营过程中发生，以及专设销售机构的各项费用财务费用为筹集资金而发生，利息、汇兑净损失，金融机构手续费等项目评价中只考虑利息生产要素估算法项目评价中使用的特定概念与融资方案无关，可为融资前的现金流量分析提供依据经营成本项目评价中使用的特定概念，投资方案本身考查的。与项目的融资方案无关包含外购原材料、燃料和动力费；工资及福利费；修理费；其它费用；运营期全部利息折旧费摊销费投产前一次性支付的无形资产费用，投产后摊入成本的金额财务费用按成本与产量的关系分为固定成本一定时期、一定产量范围内，不随产量变动的费用单位产品成本中，固定成本与产量的增加成反比，折旧费、摊销费、修理费、工资、福利费（计件工资除外）、其它费用、运营期间发生的全部利息可变成本随产量发生变化单位产品成本中，产量的增加，可变成本不变外购原材料、燃料及动力费，计件工资等固定资产折旧基本概念使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，使用过程中保持原有物质形态的资产固定资产损耗有形损耗物理损耗无形损耗技术进步、生产效率提高引起的固定资产贬值固定资产原值固定资产净值固定资产原值减去累计折旧额固定资产残值达到使用期限或报废清理时可以回收的余值折旧计算方法年限平均法年折扣额=（固定资产原值-残值）/折旧年限工作量法单位里程折旧额=原值*（1-预计净资产率）/总行使里程年折旧额=单位里程折旧额*年行使里程每小时折旧额=原值*（1-预计净资产率）/总工作小时年折旧额=每小时折旧额*年工作小时双倍余额递减法年折扣率=2*100%/折旧年限每年的折旧率相同年数总和法年折扣率=（折旧年限-已使用年限）*100%/（折旧年限*（折旧年限+1）/2）年折旧额=（固定资产原值-残值）*年折扣率机会成本将有限资源投入某种经济活动时，所放弃的投入到其它经济活动所能带来最高收益沉没成本过去已经支出而现在已无法得到补偿的成本（三）项目评价涉及的税费项目评价涉及的主要税费增值税销售收入中扣除营业税及附加营业税营业税包含在营业收入内附加资源税消费税土地增值税转让房地产所取得城乡维护建设税一切有收入的单位和个人，流转税为计税依据教育费附加等向缴纳流转税的单位和个人征收房产税计入总成本费用土地使用税车船使用税印花税关税进出口应税货物计入建设投资的引进技术、设备材料的固定资产投资方向调节税以投资行为为征税对象所得税利润中扣除，扣除利息企业所得税应纳税额=应纳税所得额*所得税税率应纳税额=利润总额±税收项目调整项目金额工商税制流转税增值税以商品生产、商品流通和劳务服务的流转额为征税对象的各种税营业税消费税以特定消费品为纳税对象资源税从事开采特定矿产品和生产盐的单位个人收益税财产税特定行为税（四）总投资形成的资产项目评价中总投资形成的资产固定资产建设投资工程费用（建筑工程费，设备购置费，安装工程费）形成固定资产原值可用于计算折旧费工程建设其它费用预备费，可含基本预备纲和涨价预备费建设期利息无形资产技术转让费或技术使用费（含专利权和非专利技术）形成无形资产原值可用于计算摊销费商标权商誉其它资产生产准备费形成其它资产原值开办费出国人员费、来华人员费可用于计算摊销费图纸资料翻译复制费样品样机购置费农业开荒费第三节资金来源和融资方案一、资金筹措的主要方式资金筹措方式概念项目获得资本金的具体方式分类按融资主体既有法人融资新设法人融资按融资性质权益融资债务融资资本金筹措资本金概念项目总投资中，投资者认缴的出资额非债务资金按出资比例享有所有者权益，可转让，不可抽回项目法人不承担资本金的任何利息和债务。股利：投产后的经营情况而定，税后利润中支付，无抵税作用。发行费用较高，资金成本较高按融资主体分类既有法人融资项目新增资本金原有股东增资扩股、吸收新股东投资、发行股票、政府投资等新设法人融资项目资本金股东直接投资、发行股票、政府投资等债务资金筹措特点使用时间限制，到期必须归还无论经营好坏，按期还本付息，形成企业负担资金成本比权益资金低，不分散投资都对企业的控制权来源的筹措方式商业银行贷款手续简单，成本较低，适用于有偿债能力的项目政策性银行贷款一般期限较长，利率较低外国政府贷款援助性质，期限长，利率低国际金融组织贷款符合项目支持要求才能放贷出口信贷促进进出口，条件是购买贷款国的设备，利率低于商业银行，有附加费用（管理费、承诺费、信贷保险费等）银团贷款多家银行组成集团，同一贷款协议，资金需求量大、偿债能力较强的项目企业债券企业以自身的财务状况和信用条件为基础，发行的一定期限内还本付息的债券。筹资对象广，发债条件严格，手续复杂，利率低于贷款利率，但发行费用高资金需求量大、偿债能力较强的项目国际债券国际金融市场发行，外国货币为面值的融资租赁承租人以交纳租金的方式取得租赁物的使用权，满期出租人收回所有权归出租人企业资金筹措影响因素环境因素宏观经济、法律、政策、行业特点等项目自身因素拟建项目规模、拟建项目的速度、控制权、资金结构、资金成本等准股本资金筹措性质同时具有资金本性质和债务资金性质组成优先股股票兼具有资金本和债务资金性质的有价证券普通股东的立场看，视同负债债权人立场看，视同资本金可转换债券兼有债券和股票的特性债权性、股权性、可转换性项目评价中视为项目债务资金二、资金成本概念为筹措资金和使用资金付出的代价组成资金筹集费筹集资金中发生的费用律师费、证券印刷费、发行手续费、资信评估费等资金占用费使用资金中发生的费用借款利息、债券利息、优先股股息、普通股股息等资金成本率考虑时间价值Σ（各年筹措资金流入额-各年资金筹集费-各年资金占用费）/（1+资金成本率）n不考虑时间价值资金成本=资金占用费/（筹集资金总额-资金筹集费）资金成本=资金占用费/筹集资金总额（1-资金筹集费率）各种资金来源的资金成本银行借款成本借贷、债券等的融资费用得利息支出在缴纳所得税之前支付，获得所得税抵减的好处所得税后成本=所得税前资金成本*（1-所得税率）借款成本=借款利率*（1-所得税税率）考虑筹资费用时，借款成本=借款利率*（1-所得税税率）/（1-筹资费率）债券成本债券成本=债券每年实际利息*（1-所得税税率）/（债券每年发行金额*（1-债券筹资费用率））=债券每年实际利率*（1-所得税税率）/（1-债券筹资费用率）债券每年实际利息=债券每年发行金额*债券每年实际利率优先股资金成本优先股股东不参与公司经营管理，对公司无控制权不需要还本，需要支付固定股息，股息一般高于银行借款利率项目评价中优先股应视为资本金优先股资金成本=优先股股息/（优先股发行价格-发生成本）普通股资金成本属于权益资金成本计算方法资本资产定价模型法普通股资金成本=无风险投资收益率+项目的投资风险系数*（市场投资组合预期收益率-无风险投资收益率）股利增长模型法普通股资金成本=预期每年股利/普通股市价+期望股利增长率保留盈余资金成本又称留存收益包括盈余公积和未分配利润承受机会成本扣除通化膨胀影响的资金成本借贷资金利息等通常包含扣除通胀影响的资金成本=（1+未扣除通胀影响的资金成本）/（1+通胀率）-1加权平均资金成本各种资金全部资金的比重加权平均资金成本=Σ每种融资的资金成本*每种资金占总额的比例Σ每种资金占总额的比例=1债务偿还的主要方式等额利息法每期付息额相等，其中不还本金，最后一期归还本金和利息等额本金法每期偿还相等的本金和相应的利息等额本息法每期偿还本利之和相等任意法任意偿还本利，到期末全部还清一次偿付法最后一期偿还本利偿债金法每期偿还利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正好偿付贷款本金。第四节财务分析一、财务评价的内容建设项目经济评价财务评价(或财务分析)现行财税制度和价格体系的前提下从项目的角度进行经济分析，评价项目的盈利能力和借款偿还能力，评价项目在财务上的可行性.对经营性项目，分析项目的盈利能力、偿还能力和财务生存能力，判断项目的财务可接受性对非经营性项目，主要分析项目的财务生存能力内容1）根据项目的性质和目标选择适当的方法2）收集、预测财务分析的数据，进行财务效益和费用估算3）进行财务分析。通过编制财务报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿还能力和财务生存能力4）进行不确定性分析，估计项目可能承担的风险国民经济评价(也称经济分析)二、盈利能力