财务管理第5次作业

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资源描述

多余的话:有人在答疑栏不断的问我:老师,是不是圈的钱越多越好?我的答复是:资金,也是一种稀缺资源,有自己的价格或成本。并非越多越好。下面的习题,让你领略到资本是有使用代价的,来源不同的资本,其成本也有区别。这是我们筹措资金时必面对的问题。本次的作业,全是需要计算的内容,但与生活息息相关。希望你提供解题的思路,让我们好好的交流!祝大家假期快乐!一.某企业计划筹资1000万元,所得税税率25%。现有两个方案可供选择,有关资料如下:向银行借款400万元,借款年利率8%,手续费2%,期限3年。剩余资金通过发行优先股来筹集,预计年股利率为12%,筹资费用率为3%。要求:计算方案中不同筹资方式的个别资本成本。(优先股类似债券,但股息实在税后支付,没有抵税的效果,这点要注意,本题是比较长期借款与优先股的资金成本,我们现在的股市,正在谋划优先股的发行)。解:银行借款成本=[400*8%*(1-25%)]/[400*(1-2%)]=6.12%优先股资本成本=(600*12%)/[600*(1-3%)]=12.37%二.某企业计划筹资1000万元,所得税税率25%。现有两个方案可供选择,有关资料如下:溢价发行500万元长期债券,期限3年,发行价格为520万元,票面年利率为12%,每年付息一次,发行费用为发行价格的4%;剩余资金通过发行普通股来筹集,普通股面额为1元,每股发行价格10元,筹资费用率为发行价格的4%,预计第一年末每股支付股利1.2元,股利年成长率为3%。要求:计算方案中不同筹资方式的个别资本成本(这是比较债券与普通股的资本成本)解:发行债券资本成本=[520*12%*(1-25%)]/[520*(1-4%)]=9.38%普通股资本成本=1.2/10/(1-4%)+3%=15.5%三.假定前面的两题为A、B两套筹资方案,分别计算方案A和方案B综合资本成本,并确定最佳选择方案。思考的问题:本题有普遍性,你能够总结出成本成本的高低顺序吗?解:A方案综合资本成本=6.12%*0.4+12.37%*0.6=9.87%B方案综合资本成本=0.52*9.38%+0.48*15.5%=12.32%因此,A方案资本成本小于B方案,应选择A方案。四、近来,猪肉的价格在猛跌,国家担心猪贱伤农,启动了储备肉的收购。有人就说,亏,干吗不关门?说这种话的人,有点外行了,不知道成本的习性。猪农的投资,投资下去后就是个固定成本了,关门,亏的更多!算算下面的例子。够简单的!猪肉的单价为每斤10元,一斤猪肉的饲料成本5元,人工成本是4元,猪舍等固定资产的年折旧是10000元。假定年销售猪肉1000斤。(1)维持现状,.猪农一年亏损多少?(2)如果关门,亏损多少?解:1)如果维持现状,猪农一年的总成本=5*1000+4*1000+10000=19000元;猪农一年的营业收入=10*1000=10000元;则猪农一年亏损额=19000-10000=9000元;2)如果关门,则猪农亏损额=10*1000=10000元;综上,关门比维持现状亏损更多。(希望你明白,在某些领域,国家出手是必须的,典型的领域是农副产品,如粮油、生猪的最低保护价收购等等。亏损,有时候不得不保护啊!)五、杠杆一词,媒体在铺天盖地的使用。如去杠杆化等称呼。下面的习题,让你领略一种叫做经营杠杆的杠杆,看看他的放大作用。某公司只生产和销售甲产品,固定成本总额为100万元。单位变动成本为4元。假定2010年的销售量为100万件,每件的售价为6元。按市场预测,2011年产品的销售数量增长10%。固定成本及单位变动成本不变。要求:计算2011年的经营杠杆系数。问,你能够解释这个结果吗?解:经营杠杆系数=(销售收入-变动成本)/(销售收入-变动成本-固定成本)=[(6*100*(1+10%)-4*100*(1+10%)]/[6*100*(1+10%)-4*100*(1+10%)+100]=1.83解释:1.在固定成本不变的情况下,经营杠杆系数说明了销售额增长(或减少)所引起的营利润增长(或减少)的幅度;2.在固定成本不变的情况下,销售额越大,经营杠杆系数越小,经营风险也就越小;反之,销售额越小,经营杠杆系数越大,经营风险也就越大。3.在销售额处于盈亏临界点前的阶段,经营杠杆系数随销售额的增加而递增:在销售额处于盈亏临界点后的阶段,经营杠杆系数随销售额的增加而递减:当销售额达到盈亏临界点时,经营杠杆系数趋近于无穷大,此时经营风险趋近于无穷大;4.在销售收入一定的情况下,影响经营杠杆的因素主要是固定成本和变动成本的金额。固定成本加大或变动成本变小都会引起经营杠杆系数增加。这些研究结果说明,在固定成本一定的情况下,公司应采取多种方式增加销售额,这样利润就会以经营杠杆系数的倍数增加,从而赢得“正杠杆利益”。否则,一旦销售额减少时,利润会下降的更快,形成“负杠杆利益”。

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