搜索
大家常常在媒体中听到某某工程是拍脑袋的工程。这与我们的决策层不懂项目的可行性分析有关。本章，将有一些非常有用的决策指标。如净现值（NPV）、内含报酬率（IRR）等等。这一章，真的值得一学。一．判断题1.现金净流量是指一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支相抵后的余额。√理由：由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。其中，现金收入称为现金流人量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量。一般情况下，现金流量指的是现金净流量。2.现金净流量中的现金，可以是库存现金、银行存款等货币性资产，也可以是非货币性资产如原材料、设备的变现价值。√理由：现金流量中现金的定义。3.现值指数是指投资项目的未来现金净流量现值占原始投资额现值的比率。√理由：现值指数的定义。4.使得某方案的净现值大于0的贴现率，一定小于该方案的内含报酬率√理由：当净现值大于0时，项目的内部收益率则会大于基准贴现率。因此这句话是正确的。二．多项选择题1.A企业拟投资新建一个项目，在建设起点，投资历经2年后投产，试产期为期一年，主要固定资产的预计使用寿命为10年，以下计算正确的指标是（ABD）。A.建设期为2年B.运营期为10年C.达产期为1年D.项目寿命期为12年理由：建设期为2年，运营期为10年。达产期＝10－1＝9（年）。项目计算期＝2＋10＝12（年）2.净现值法的优点有（ABC）。A.考虑了资金时间价值B.考虑了项目寿命期的全部净现金流量C.考虑了投资风险D.可以反映项目的实际投资收益率理由：净现值指标的优点是其综合的考虑了资金的时间价值、项目计算期内的全部的净现金流量和投资风险。其缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，同时该指标的计算比较繁琐的。三、单项选择题1.某投资方案的年营业收入为100000元，年营业成本为60000元，其中年折旧额为15000元，所得税税率为25％，该方案的每年营业现金流量为（B）元。A.40000B.45000C.21800D.48200理由：计算过程为：100000-（60000-15000）-（100000-60000）*25%=450002.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为30％，年税后营业收入为500万元，税后付现成本为350万元，净利润为80万元。那么，该项目年营业现金净流量为（B）万元。A.100B.180C.80D.150理由：根据“净利润=(收入-付现成本-折旧)×(1-税率)=税后收入-税后付现成本-折旧×(1-所得税率)”有：(500-350-折旧)×(1-30%)=80，由此得出：折旧=100(万元);年营业现金净流量=税后利润+折旧=80+100=180(万元)。或者年营业现金净流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税=500-350+100*30%=180万元。3.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备与8年前以10万元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法折旧，预计净残值率为10％,；目前的变价净收入为3万元，假设所得税税率为25％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（D）。A.减少2000元B.增加2000元C.增加30250元D.增加29500元（提示：要先决定设备卖出的盈亏数额，以决定所得税税额。）4.假设上面3题的变价收入是2600元，其他条件不变，则卖出现有设备对本期现金流量的影响是（C）。A.减少2000元B.增加2000元C.增加26500元D.增加29500元（提示：人说吃亏是福，是有道理的，亏损，可以节省所得税的流出。）5.静态回收期是指（D）。A.净现值为零的年限B.净现金流量为零的年限C.累计净现值为零的年限D.累计净现金流量为零的年限理由：静态投资回收期是指以投资项目经营净现值流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。四、计算题某公司计划开发新产品需购置设备一台，计120000元。寿命10年，残值20000元，采用直线计提折旧(平均年限法折旧)，需垫与营运资金60000元，生产该产品每年获销售收入70000元，每年付现成本40000元。资金成本10%,税率25%。试用净现值法对该项目的可行情况做出评价。解：该设备每年折旧额=(120000-20000)/10=10000(元)净利=(70000-40000-10000)*(1-25%)=15000(元)营业现金净流量(NCF)=15000+10000=25000(元)净现值(NPV)=[25000*(P/A10%9)+(25000+20000+60000)*(P/F10%10)]-180000=[25000*5.759+100500*0.3855]-180000=2717.75求得NPV0,则该项目可行.一．判断题1.√理由：由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。其中，现金收入称为现金流人量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量。一般情况下，现金流量指的是现金净流量。2.√理由：现金流量中现金的定义。3.√理由：现值指数的定义。4.√理由：当净现值大于0时，项目的内部收益率则会大于基准贴现率。因此这句话是正确的。二．多项选择题1.ABD理由：建设期为2年，运营期为10年。达产期＝10－1＝9（年）。项目计算期＝2＋10＝12（年）2.ABC理由：净现值指标的优点是其综合的考虑了资金的时间价值、项目计算期内的全部的净现金流量和投资风险。其缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，同时该指标的计算比较繁琐的。三、单项选择题1.B理由：计算过程为：100000-（60000-15000）-（100000-60000）*25%=450002.B理由：根据“净利润=(收入-付现成本-折旧)×(1-税率)=税后收入-税后付现成本-折旧×(1-所得税率)”有：(500-350-折旧)×(1-30%)=80，由此得出：折旧=100(万元);年营业现金净流量=税后利润+折旧=80+100=180(万元)。或者年营业现金净流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税=500-350+100*30%=180万元。3.D4.C5.D理由：静态投资回收期是指以投资项目经营净现值流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。四、计算题解：该设备每年折旧额=(120000-20000)/10=10000(元)净利=(70000-40000-10000)*(1-25%)=15000(元)营业现金净流量(NCF)=15000+10000=25000(元)净现值(NPV)=[25000*(P/A10%9)+(25000+20000+60000)*(P/F10%10)]-180000=[25000*5.759+100500*0.3855]-180000=2717.75求得NPV0,则该项目可行.