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云南白药公司财务报表分析小组成员：王佳宁、王钰、何敏、程莹、魏靖淞Page2云南白药股份有限公司简介云南白药股份有限公司是经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品、饮料、医疗器械、日化用品等领域的研制、生产及销售的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。2012年被评为“2012中国上市公司最具投资价值100强”公司。Page3Page4偿债能力的指标重点关注的财务指标1盈利能力的指标2营运能力的指标3现金流量的指标4Page5流动比率速动比率现金比率资产负债率长期资本负债率带息负债比率已获利息倍数}关注企业流动性风险关注企业资本结构能否维持偿债能力Page6云南白药短期偿债能力流动比率项目2011年2012年2013年流动资产7,376,815,022.398,812,615,427.2810,893,817,431.14流动负债3,342,670,658.743,455,488,327.433,659,357,880.12流动比率2.212.552.98由表可知：云南白药公司2011~2013年度的流动比率都高于一般标准，说明该公司短期偿债能力较强。Page7云南白药短期偿债能力速动比率项目2011年2012年2013年速动资产3,840,947,596.474,452,592,146.786,136,459,387.91流动负债3,342,670,658.743,455,488,327.433,659,357,880.12速动比率1.151.291.68由表可知：云南白药公司2011~2013年度都大于1，说明其总体短期偿债能力较强。Page8云南白药长期偿债能力资产负债率项目2011年2012年2013年资产总额9,090,918,377.1810,663,968,964.9812,880,915,675.82负债总额3,535,636,486.463,636,672,468.673,852,125,506.92资产负债率38.9%34.1%29.91%由表可知：云南白药公司2011年长期债权人面临风险较大，总资产中有38.9%是由债权人提供的。2012年资产负债率较为下降，为34.1%。2013年，资产负债率明显下降为29.91%，表明债权人承担的风险减小，投资者承担的风险提高。这对银行来说比较有利。云南白药2010—2012年偿债能力分析表财务指标流动比率速动比率资产负债率（%）20102.11.20.4220112.211.150.392012财务指标流动比率速动比率资产负债率（%）20102.121.732920112.191.7425.922012江中药业2010—2012年偿债能力分析表资产负债率051015202530354045201020112012云南白药江中制药江中药业偿债能力原因分析：1）2010年和2011年的流动比率分别为2.12和2.19，速动比率分别为1.73和1.74，数据基本稳定，说明企业短期偿债能力较强并基本稳定,公司流动资产与负债都逐年上升，但流动资产增速快于流动负债增速，未影响其偿债能力。2010年资产负债比率为29.01%，2011年资产负债率小幅下降为25.92%，下降主要是因为流动负债的减少导致，公司资产负债率较低，公司长期偿债能力较强，负债结构合理。下降主要是因为流动负债的减少导致，公司资产负债率较低，公司长期偿债能力较强，负债结构合理。Page12盈利能力分析盈利能力主要是看企业资金的增值能力，到底能实现多少增值。通常体现在企业收益数额的大小和水平的高低。营业毛利率营业净利率销售净利率总资产报酬率净资产收益率盈余现金的保障倍数每股收益市盈率Page13盈利能力分析Page14云南白药盈利能力分析营业毛利率年份项目201120122013销售毛利3390514203.894108835891.694696405955.96营业收入11312322432.0313686824525.5715814790880.81毛利率29.97%30.02%29.69%云南白药盈利能力分析从上表可看出，云南白药的毛利率从2011年的29.97%上升到2012年30.02%，而2013年降至29.69%，从总体上看处于比较平稳的趋势，表明该企业的市场份额和销售价格都比较稳定；云南白药2010—2012年度盈利能力分析财务指标总资产报酬率（%）销售毛利率（%）201013.5830.48201114.4829.97201216.0230.02江中药业2010—2012年度盈利能力分析财务指标总资产报酬率（%）销售毛利率（%）201012.7343.8520118.9433.3620127.7537.87总投资报酬率024681012141618201020112012云南白药江中制药由图表可知：江中药业10年、11、12年总资产报酬率依次是12.73%、8.94%、7.75%，云南白药的总资产报酬率依次13.58%、14.48%、16.02%较高于江中药业，说明云南白药公司的资产盈利能力强，运用效益好，利用资产创造利润的能力强。是由于近几年企业重组并购增加了资产，因此企业在未来几年发展中，结构产业趋于稳定，净收益将持续增加。与云南白药相比，江中药业10年、11年销售毛利率依次为43.58%，33.36%，37.87%，云南白药销售毛利率要低于江中药业，因为云南白药的固定资产折旧费用比较高，同时云南白药一直采取的薄利多销的政策，所以毛利率偏低一些。Page18盈利能力分析Page19年份项目201120122013净利润1210907807.691582515843.412321453787.17营业收入11312322432.0313686824525.5715814790880.81净利润率10.70%11.56%14.68%云南白药盈利能力分析从上表数据可看出，企业的净利润率持续上升，且上升速度明显，这表明该企业在经营管理方面是比较有成效的。净利润率Page20Page21Page22Page23Page24Page25营运能力分析营运能力体现一个企业资产管理的效率与效益，反映资产的周转速度。应收帐款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产总资产人力资源运营能力营业周期Page26Page27应收帐款周转率（反映变现能力的速度的快慢）项目年份201120122013营业收入11,312,322,432.0313,686,824,525.5715,814,790,880.81应收账款平均余额413,371,426437,240,554507,925,354应收账款周转率27.3660%31.3027%36.1361%应收账款周转期（天）123111741013云南白药营运能力分析应收帐款周转率和周转天数：周转率越高，周转天数越短，说明应收帐款收回的越快。如果比较慢，说明企业的资金过多的呆滞在应收帐款上，影响资金的获力能力。Page28营运能力分析Page29存货周转率201120122013营业成本7,921,808,228.149,577,988,633.8811,705,680,100存货平均余额3,132,335,9181,407,878,1044,567,892,024存货周转率2.5290%2.4261%2.5626%营运能力分析存货周转率反映了企业存货的周转速度。周转越快，存货的占用水平越低，变现能力越强，云南白药的存货周转率比较低，应该加强存货的管理，在保证生产连续性的前提下，尽可能减少存货占用经营资金，提高资金使用效率。云南白药2010—2012年度营运效率分析财务指标营业周期存货周期天数应收账款周转天数2010124.9311.5012.442011156.26142.3513.912012159.89148.3911.50江中制药2010-2012年营运能力分析财务指标营业周期存货周期天数应收账款周转天数201051.0249.621.39201160.7558.532.23201260.6257.912.71营业周期分析图表020406080100120140160201020112012云南白药江中制药三维柱形图3存货天数折线图比较020406080100120140160201020112012云南白药江中制药营运能力评价从上面两幅图可以看出江中制药相较于云南白药而言，存货的周转天数较小，综合它们间营业周期以及应收账款周转天数的差距，基本确定江中制药的药物滞销或者存货过少，再加上应收账款周转天数过大，反映出企业的经营效率底下，有可能造成资金链断裂以及影响企业的规模进一步扩大。Page35现金流量分析现金净流量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果。经营活动投资活动筹资活动Page36项目年份201120122013经营活动：现金流入7480046.998941606.649497741.31现金流出7108429.588247473.26239469.18现金流量净额317617.42694144.38239469.18投资活动：现金流入64741.301669781.64579943.50现金流出627576.222424093.92579943.50现金流量净额-562834.92-754312.28-424562.25筹资活动：现金流入1309261.093948984.242575899.27现金流出843158.793059218.203143146.66现金流量净额466102.29889766.04-567247.39云南白药公司现金流量分析Page37总结：从银行的角度通过对云南白药集团股份有限公司2011年、2012年及2013年连续三年的财务报表进行了总体的结构和趋势分析，并运用财务指标体系进行有针对性的分析后可以看出：该公司发展很快，总的来看公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和现金流量各项指标值都处于行业平均值以上，说明该公司经营水平处于该行业领先水平。Page38总结：云南白药集团股份有限公司近年来资产规模扩大，公司的整体实力也相应得到增强。因此，可发展空间很大。银行可以抓住时机向与该企业进行有效的合作。但是同时，银行也应该密切关注投资项目的合理性和收益性，重视其投资的方向和策略。方便做出必要的调整方案。