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格力电器案例分析讲解提纲1.财务比率分析2.财务状况整体评价3.从风险控制角度进行的融资分析4.股利分配格力简介珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，公司的主营业务范围包括生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零件的进出口业务。1995年至今，格力空调连续16年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一。格力品牌在世界品牌价值实验室编制的2010年度《中国品牌500强》排行榜中排名第51位，品牌价值已达137.08亿元。格力电器一直致力于通过掌握领先的核心技术、不断改善产品质量，全面提升企业的竞争优势来稳固其行业内的龙头地位。一、公司财务比率分析（一）偿债能力分析1.短期偿债能力2.长期偿债能力（二）营运能力比率分析（三）盈利能力比率分析杜邦分析体系基本框架图（四）格力电器的杜邦财务分析格力电器2008-2010年主要财务指标:净资产收益率＝销售净利率×总资产周转次数×权益乘数净资产收益率的驱动因素分解：利用连环替代法定量分析各变量对净资产收益率变动的影响程度：1、2009年与2008年相比①销售净利率变动的影响：按2009年销售净利率计算的2008年净资产收益率＝6.85％×1.49×3.98＝40.62％销售净利率变动的影响＝40.62％－29.88％＝10.74％②总资产周转次数变动的影响：按2009年销售净利率、总资产周转次数计算的2008年净资产收益率＝6.85％×1.03×3.98＝28.08％总资产周转次数变动的影响＝28.08％－40.62％＝-12.54％③权益乘数变动的影响：权益乘数变动的影响＝34.10％－28.08％＝6.02％利用连环替代法定量分析各变量对净资产收益率变动的影响程度：2、2010年与2009年相比①销售净利率变动的影响：按2010年销售净利率计算的2009年净资产收益率＝7.07％×1.0343×4.83＝35.32％销售净利率变动的影响＝35.32％－34.10％＝1.22％②总资产周转次数变动的影响：按2010年销售净利率、总资产周转次数计算的2000年净资产收益率＝7.07％×1.0318×4.83＝35.23％总资产周转次数变动的影响＝35.23％－35.32％＝-0.09％③权益乘数变动的影响：权益乘数变动的影响＝34.11％－35.23％＝-1.12％净资产收益率的驱动因素变动分析：1.销售净利率：对格力电器的销售净利率进行分解：销售净利率＝净利润÷销售收入2008年：21.28÷421.99＝5.04％2009年：29.31÷427.57＝6.85％2010年：43.03÷608.07＝7.07％2010年销售收入和净利润增长较高，分别为42.21%和46.81%。对格力电器的全部成本进行分解：全部成本＝制造成本＋管理费用＋财务费用＋销售费用2008年：394.90=337.33+12.71+0.84+44.022009年：394.21=319.55+15.66-0.97+59.972010年：574.89=474.09+19.78-3.08+84.102010年格力电器全部成本增长率为45.83％，相较于2009年的-0.17%，以及其销售收入增长幅度，2010年度的全部成本的增长有些偏高。格力电器应该在在扩大规模、增加收入的同时注重控制成本，提高管理运营效率，保持销售净利率平稳、较快增长。净资产收益率的驱动因素变动分析：2.总资产周转次数：对格力电器的总资产周转次数进行分解：总资产周转次数＝销售收入÷平均资产总额2008年：1.49182009年：1.0343＝427.57÷[（293.49+515.30）÷2]2010年：1.0318＝608.07÷[（515.30+656.04）÷2]2010年格力电器的资产总额进一步增加；同时，总资产周转次数不断下降，其主要原因在于平均资产增幅较多，但是销售收入并没有相应程度地增加。格力电器应当继续完善其资产管理体系，提高资产运营管理水平和利用效率，使销售收入的增长能达到甚至超越总资产的增长程度，这样才能保证净资产收益率的平稳增长。净资产收益率的驱动因素变动分析：3.权益乘数：对权益乘数指标的分析需要持一分为二的观点：权益乘数越大，对净资产收益率指标的贡献越大，但企业财务风险也会相应的增加，偿债能力有所下降。下面的公式将权益乘数和资产负债率指标联系起来，反映了企业的资本结构特征：权益乘数＝1÷（1－资产负债率）2008年：3.98＝1÷（1－74.91％）2009年：4.83＝1÷（1－79.33％）2010年：4.68＝1÷（1－78.64％）格力电器具有高负债经营的特点，2010年缩减了负债规模，使自身的财务风险降低，增强了企业运营的可控性，但也可能会因为缺乏资金而错失一些好的投资机会。格力电器为了应对市场规模的急剧扩大，应当适当增加负债，以先行投资建厂,但也要注意控制高负债带来的风险。二、财务状况整体评价资产负债表2010年12月31日资产负债流动资产流动负债货币资金23.117554%短期借款2.896727%交易性金融资产0.110047%吸收存款及同业存放0.670992%应收票据33.619432%应付票据13.634096%应收账款1.827507%应付账款21.027430%预付款项3.901872%预收账款18.300929%应收利息0.274968%卖出回购金融资产款1.551726%其他应收款0.476277%应付职工薪酬1.177907%买入返售金融资产2.052407%应交税费1.304118%存货17.619506%应付利息0.029354%其他流动资产0.124026%应付股利0.001079%流动资产合计83.123597%其他应付款1.510176%其他流动负债13.614419%流动负债合计75.718952%非流动资产非流动负债发放贷款及垫款3.892339%长期借款2.825767%可供出售金融资产1.667484%递延所得税负债0.082049%长期股权投资0.033210%其他非流动负债0.015346%固定资产原值12.342020%非流动负债合计2.923162%累计折旧3.892339%负债合计78.642114%固定资产净值8.449682%股东权益固定资产减值准备0.023445%股本4.295275%固定资产8.426236%资本公积0.290880%在建工程0.153215%盈余公积3.408330%固定资产清理0.000093%一般风险准备0.006347%无形资产1.599727%未分配利润12.240762%长期待摊费用0.024506%外币报表折算差额0.035337%递延所得税资产2.330334%归属于母公司股东权益合计20.276931%非流动资产合计16.876403%少数股东权益1.080954%股东权益合计21.357886%资产总计100.000000%负债和股东权益总计100.000000%总资产，2010年企业的年末资产总额达到656.04亿元，比年初的515.30亿元增加了140.74亿元。企业是典型的经营主导型企业，其经营性资产占总资产的绝大多数，长期股权投资及房地产投资数额较小。从负债及所有者权益来看，企业2010年年末负债总额为515.93亿元，其中流动负债496.75亿元，占到总负债的96.28%。流动债务从年初的408.39亿元增加到年末的496.75亿元，主要增加的项目有短期借款、预收款项、应付票据、应付账款、其他应付款以及其他流动负债。可以看出，企业销售数额增加，其业务不断扩张。从总资产对总负债的保障程度来说，企业继续保持高负债经营，资产负债比率高达78%，但是企业（应收账款+预付账款）/（应付账款+预收账款）比率为为14.56%，表明企业继续维持先收钱再发货的优良传统，在竞争激烈的家电市场十分难得，也体现了企业与销售商利益共盈的局面，让销售商有足够的忠诚度。注：不付款不发货，是格力电器总裁董明珠定下的游戏规则。资产负债流动资产流动负债货币资金23.117554%短期借款2.896727%交易性金融资产0.110047%吸收存款及同业存放0.670992%应收票据33.619432%应付票据13.634096%应收账款1.827507%应付账款21.027430%预付款项3.901872%预收账款18.300929%应收利息0.274968%卖出回购金融资产款1.551726%其他应收款0.476277%应付职工薪酬1.177907%买入返售金融资产2.052407%应交税费1.304118%存货17.619506%应付利息0.029354%其他流动资产0.124026%应付股利0.001079%流动资产合计83.123597%其他应付款1.510176%其他流动负债13.614419%流动负债合计75.718952%非流动资产非流动负债发放贷款及垫款3.892339%长期借款2.825767%可供出售金融资产1.667484%递延所得税负债0.082049%长期股权投资0.033210%其他非流动负债0.015346%固定资产原值12.342020%非流动负债合计2.923162%累计折旧3.892339%负债合计78.642114%固定资产净值8.449682%股东权益固定资产减值准备0.023445%股本4.295275%固定资产8.426236%资本公积0.290880%在建工程0.153215%盈余公积3.408330%固定资产清理0.000093%一般风险准备0.006347%无形资产1.599727%未分配利润12.240762%长期待摊费用0.024506%外币报表折算差额0.035337%递延所得税资产2.330334%归属于母公司股东权益合计20.276931%非流动资产合计16.876403%少数股东权益1.080954%股东权益合计21.357886%资产总计100.000000%负债和股东权益总计100.000000%商业信用：52.9625%内源融资财务状况整体评价——资产负债表•在资产质量方面，企业整体资产质量能够满足经营活动的需要，有较强的盈利性、变现性和周转性，没有明显的不良资产占用。经营性资产占较大比重，继续发挥经营主导型产业的优势。•存在的问题：资产负债率偏高；应收账款的追踪和管理有待进一步完善；总资产周转率较低，可能为企业运作带来隐患。财务状况整体评价——利润表•在利润质量方面，首先，企业的净利润大幅增长，实现归属于母公司所有者的净利润也有小幅度提高，说明企业作为双寡头市场的龙头，盈利能力保持稳定提升的趋势。其次，主营业务突出，实现的利润额度也大幅增长。•存在的问题：利润增幅比重中营业外收入所占份额过大；由于公允价值损益增加及管理费用的增加，使得企业营业利润减少，较为可惜；销售收入增长率在下降，暴露出企业对成本、费用的控制较弱，应进一步加强对销售费用、管理费用和财务费用的控制；毛利率还有一定的提升空间。格力电器增发融资近32.6亿融资方式发行日期发行数量发行价格募集资金发行方式上市日期增发2012-01-1118,99817.16319,528.70网下、网上累计投标询价方式2012-02-03增发2007-12-062,95239.16113,536.32网下、网上累计投标询价方式2007-12-21配股2000-07-203,27614.0045,864.00配股2000-09-08配股1998-04-041,26022.0027,720.00配股1998-06-02发行1989-12-012,1002.502,100.00网下发行1996-11-18募集资金合计：326,000.00元发行数量：18997.7万股上网发行数量：5502.17万股•现金流很充裕。•格力电器现在投入自主研发的资金每年达到20多亿元，要求至少拿出一项取得国际领先水平的先进技术，“如果把目标定高一点，每年要拿出两项或者三项国际领先技术，那么资金需求就更大。”格力电器从1996年