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第一章期货市场第一节期货市场的产生与发展第二节期货交易基础知识第一节期货市场的产生与发展•一、期货交易概念•期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。期货交易的起源•期货市场最早萌芽于欧洲•1848年芝加哥期货交易所产生•1898年芝加哥商业交易所产生•1877年伦敦金属交易所产生•1885年法国期货市场产生三、期货交易与现货交易、远期交易的关系•（一）期货交易与现货交易–买卖的直接对象不同–交易的目的不同–交易方式不同–交易场所不同–商品范围不同–结算方式不同•（二）期货交易与远期交易–交易对象不同–功能作用不同–履约方式不同–信用风险不同–保证金制度不同四、期货交易的基本特征•（一）合约标准化•（二）交易集中化•（三）双向交易和对冲机制•（四）杠杆机制•（五）每日无负债结算制度五、期货市场与证券市场•（一）基本经济职能不同•（二）交易目的不同•（三）市场结构不同•（四）保证金规定不同六、期货市场的发展过程•（一）商品期货–商品期货是指标的物为实物商品的期货合约–主要包括农产品期货、金属期货和能源期货等•（二）金融期货–外汇期货、利率期货和股票价格指数期货•（三）期货期权七、国际期货市场的发展趋势•（一）品种不断更新•（二）期货交易所合并•（二）期货交易所合并•（四）科学技术在期货交易中扮演越来越重要的角色•（五）加强监管、防范风险成为期货市场的共识八、我国期货市场的建立与规范•（一）我国期货市场的建立–我国期货市场产生于80年代末•（二）期货市场的规范–2000年12月28日，成立了行业自律组织——中国期货业协会–一是形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系；–二是为相关企业提供了一个套期保值的场所；–三是为广大投资者提供了一个良好的投资场所。第二节期货交易基础知识•一、期货市场基本制度–保证金制度–每日结算制度–涨跌停板制度–持仓限额制度–大户报告制度–实物交割制度–强行平仓制度二、期货市场的功能•（一）回避价格风险的功能•（二）发现价格的功能•（三）有利于市场供求和价格的稳定•（四）节约交易成本•（五）期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置资金三、期货市场结构•（一）期货市场参与投资者–投机交易者•指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为•“买空”与“卖空”–套期保值机构•是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险•买入套期保值和卖出套期保值–套利交易者•指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约•跨期套利、跨市套利和跨商品套利（二）期货交易所•是为期货交易提供场所、设施、服务和交易规则的非盈利机构•交易所一般采用会员制期货交易所的作用•1．提供一个有组织有秩序的交易场所。保证期货交易在公正、公平和公开原则下顺利运行•2．提供公开的交易价格•3．提供统一的交易规则和标准，使交易有秩序进行•4．提供良好的通讯信息服务•5．提供交易担保和履约保证，使交易有保证作用国内期货交易所•上海期货交易所–成立于1990年11月26日，上市交易的有铜、铝、天然橡胶、燃料油、黄金、锌、铅等品种；•大连商品交易所–成立于1993年2月28日，挂牌交易的品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、聚乙烯、棕榈油、焦炭等•郑州商品交易所–成立于1990年10月12日，交易的品种有强筋小麦、普通小麦、PTA、棉花、白糖、菜籽油等期货品种；•中国金融期货交易所–于2006年9月8日在上海成立国际期货交易所•芝加哥商业交易所（CME）–1898年成立，是美国最大的期货交易所，也是世界上第二大买卖期货和期货期权合约的交易所。提供多项金融和农产品交易•芝加哥期货交易所（CBOT）–1848年成立，是当前世界上交易规模最大、最具代表性的农产品交易所–2006年10月17日，美国芝加哥城内的两大交易所——芝加哥商业交易所与芝加哥期货交易所——正式合并成为芝加哥交易所集团，总市值达到250亿美元•纽约商业交易所（NYMEX）–成立于1872年，纽约商业交易所是美国第三大期货交易所，也是世界上最大的实物商品交易所•纽约期货交易所(NYBOT)–成立于1998年，是由纽约棉花交易所（NewYorkCottonExchange）和咖啡、糖、可可交易所（CoffeeSugarCocoaExchange）合并而来的•伦敦金属交易所(LME)–成立于1877年，是世界上最大的有色金属交易所•伦敦国际石油交易所(IPE)–成立于1980年，是欧洲最重要的能源期货和期权的交易场所•东京工业品交易所(TOCOM)–又称东京商品交易所，由东京纺织品交易所、东京橡胶交易所和东京黄金交易所于1984年11月1日合并而来•新加坡国际金融交易所(SIMEX)–成立于1984年，是亚洲第一家金融期货交易所•韩国期货交易所(KOFEX)–1999年2月在釜山成立•香港期货交易所(HKFE)–1976年成立，是亚太区内主要的衍生产品交易所（三）期货经纪机构•期货经纪公司是依法设立，接受客户委托，按照客户的指令，以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。其交易结果由客户承担•它在期货市场中的作用主要是–接受客户委托，代理期货交易，拓展市场参与者的范围，扩大市场规模，节约交易成本，提高交易效率，增强期货市场竞争的充分性；–为客户提供专业的咨询服务，充当客户的交易顾问，帮助客户提高交易的决策效率和决策的准确性；–对客户账户进行管理，控制客户交易风险。（四）期货结算所•组成形式大体有三种–结算所隶属于交易所，交易所的会员也是结算会员–结算所隶属于交易所，但交易所的会员只有一部分财力雄厚者才成为结算会员–结算所独立于交易所之外，成为完全独立的结算所•期货结算所的功能和作用主要是–负责期货合约买卖的结算–承担期货交易的担保–监督实物交割–公布市场信息（五）期货监管机构•证监会期货监管部是对期货市场进行监督管理的职能部门•主要职责有–草拟监管期货市场的规则、实施细则–审核期货交易所的设立、章程、业务规则、上市期货合约并监管其业务活动–审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构的设立及从事期货业务的资格并监管其业务活动–审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构高级管理人员的任职资格并监管其业务活动–分析境内期货交易行情，研究境内外期货市场–审核境内机构从事境外期货业务的资格并监督其境外期货业务活动（六）期货行业自律机构•期货行业协会是依法成立的期货行业自律性组织，其会员由期货行业的从业机构和个人组成，是保障期货投资者利益、协调行业机构利益的重要工具，是联系期货经营机构和政府的重要桥梁和纽带，是政府对期货市场进行宏观调控管理的得力助手，是“政府-协会-交易所”三级管理体系的重要组成部分•期货行业协会的职责主要有–强化职业道德意识，规范会员的交易行为，保护客户的合法权益–审查专业机构和人员的从业资格；对从业机构的财务状况实施监督–监督从业机构执行规则的情况–为涉及期货交易的纠纷提供仲裁方便–培训并考核专业期货人员，同时向公众普及期货知识等四、期货交易的基本操作程序•开户和下单•竞价•结算•交割一、开户与下单（一）开户1、选择期货公司合法代理资格信誉好资金安全运作规范收费合理•2.对客户的条件要求•（1）具有完全民事行为能力；•（2）有与进行期货交易相适应的自有资金或者其他财产，能够承担期货交易风险；•（3）有固定的住所；•（4）符合国家、行业的有关规定。•3.开户的具体程序•（1）客户提供有关文件、证明材料。•（2）向客户出具《风险揭示声明书》和《期货交易规则》，向客户说明期货交易的风险和期货交易的基本规则。在准确理解《风险揭示声明书》和《期货交易规则》的基础上，由客户在《风险揭示声明书》上签字、盖章。•（3）期货经纪机构与客户双方共同签署《客户委托合同书》，明确双方权利义务关系，正式形成委托关系。•（4）期货经纪机构为客户提供专门帐户，供客户从事期货交易的资金往来，该帐户与期货经纪机构的自有资金帐户必须分开。客户必须在其帐户上存有足额保证金后，方可下单。上海东亚期货开户流程图1、个人身份证原件2、被授权人身份证原件自然人开户法人开户1、营业执照（副本）2、公章、法人章3、授权人及被授权人身份证原件4、税务登记证（国税）号5、开户银行及帐号阅读《期货交易风险说明书》通过签字确认签署《期货经纪合同》及其它文件（一式两份）复核东亚公司审核签字分配帐号东亚公司存档一份客户管理系统：（备案）1、申请交易编码2、客户开户3、客户基本资料4、客户手续费标准客户留存一份缴纳保证金客户开户通知书•4.入市交易准备•（1）心理上的准备•（2）知识上的准备•（3）市场信息上的准备•（4）拟定交易计划（二）下单下单：客户在每笔交易前向期货公司交易员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。交易指令的内容：期货交易品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名。交易指令市价指令限价指令止损指令取消指令市价指令是指按当时市场价格即刻成交的指令▲特点：成交快、不可更改和撤消限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。▲特点：1、可以按客户的预期价格成交；2、成交速度相对较慢、有时无法成交；3、未成交前可以撤消或更改。止损指令是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。▲特点：1、可以有效地锁定利润2、将可能的损失降至最低限度3、可以建立风险相对较小的头寸取消指令是指客户要求将某一指定指令取消的指令。▲特点：将以前的下达的指令完全取消下单方式书面方式电话方式自助方式互联网方式上海东亚期货交易流程图客户书面委托电话委托热自助客户端网上交易客户端下单室交易所服务器公司服务器交易所出市代表委托回报电话报单顺序•客户帐号•交易品种及合约月份•买卖方向•数量•开平仓•投机/保值（保值头寸客户需预先说明，否则都视为投机头寸）•交易品种的交易编码•口令（密码）二、竞价竞价方式•公开喊价方式：1、连续竞价制（动盘）2、一节一价制（静盘）•计算机撮合成交方式连续竞价制•是指在交易所交易大厅的交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。•在欧美期货市场较为流行一节一价制•是指把每个交易日分为若干节，每节只有一个价格的制度。•方式：由主持人最先叫价，所有场内经纪人根据其叫价申报买卖数量，直至在某一个价格上买卖双方的交易数量相等时为止。•在日本比较普遍。计算机撮合成交方式•是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式•是指期货交易所的计算机交易系统对双方的交易指令进行配对的过程计算机撮合成交原则•价格优先•时间优先撮合成交价•当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：当bp≥sp≥cp,则：最新成交价=spbp≥cp≥sp,则：最新成交价=cpcp≥bp≥sp,则：最新成交价=bp集合竞价开盘价由集合竞价产生开盘集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后一分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报和卖出申报数量的多少，按少的一方的申报量成交。集合竞价产生价格的方法交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由高至低的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列；所有有效的卖出申报按申报价由低至高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。交易系统依次逐步将排在