资本市场

资本市场2019/10/15WuhanUniversityLiyanli•——股票市场•——债券市场•——投资基金2019/10/15WuhanUniversityLiyanli第一节股票市场-----股份公司与股票-----股票的基本要素-----股票的种类-----股票的发行市场-----股票的流通市场2019/10/15WuhanUniversityLiyanli一、股份公司与股票股份公司就是通过发行股票及其他证券，把分散的资本集中起来经营的一种企业组织形式。股票是股份有限公司发行的证明股东对公司拥有所有者权益的股权凭证。股东以其认购的股份金额为限对公司承担财产责任。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli二、股票的基本要素——股票的价值——股东权利——股票收益2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（一）股票的价值票面价值——票面金额帐面价值——每股账面净资产内在价值——未来收益的现值市场价值——市场交易价格清算价值——公司清算后股票的价值2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（二）股东权利1、管理参与权；2、财产权。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（三）股票收益1、股利：股息和红利2、优先认股权3、交易价差收益：资本利得2019/10/15WuhanUniversityLiyanli三、股票的种类——普通股与优先股——记名股票与无记名股票——有面额股票与无面额股票2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（一）普通股与优先股1、普通股（CommonStock）是股份公司发行的无特别权利的股票。普通股是公司发行股票中最普遍的形式，它构成了公司资本最基本的部分，有“标准股票”之称。（1）普通股股东拥有公司的所有权。（2）普通股的股利是非固定的。（3）普通股股东在公司的盈余分配和剩余资产分配中排在优先股之后。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli•2、优先股（PreferredStock）是股份公司发行的，享有某些特定优先权的股票。①在股息分配和公司剩余财产分配中拥有优先权。②除了少数浮息优先股外，股息率一般是固定的，不随公司利润水平变化，风险小于普通股；③表决权有限。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（二）记名股票与无记名股票1、记名股票上记有股东姓名，并将其列入公司股东名册。3、无记名股票是指在股票和股东名册上均不记载股东姓名的股票。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（三）有面额股票与无面额股票1、有面额股票在票面上载有一定金额。股票面额是公司资本的基本单位，同时，设定面额也是为了便于交易中有一个可供参考的开盘价格。2、无面额股票是指在票面上不标明金额的股票，仅在发行时标明每股占总资本的比例。无面额股票避免了公司实际资产和票面资产的价值背离。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli四、股票的发行——股票的发行方式——股票的承销方式——股票的发行价格2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（一）股票的发行方式1、按发行对象的不同，股票发行可分为公开发行和非公开发行。公开发行，即公募，是以非特定的广大投资者为发行对象，按统一条件向社会公开发售股票。公开发行所能筹集的资金数额较大，而且有利于提高发行公司的知名度。非公开发行，又称私募，即公司向特定的少数投资者发行股票。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli•2、按是否有中介机构协助，股票发行可分为直接发行与间接发行。•直接发行是指股份公司承担股票发行的一切事务和发行风险，直接向认购者推销股票。间接发行，又叫委托发行，是指发行者委托中介机构代理销售股票的发行方式。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（二）股票的承销方式股票承销：证券机构接受股票发行人委托承担股票销售的职责。1、全额包销2、余额包销3、代销2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（三）股票的发行价格1、平价发行——面值发行2、溢价发行——发行价格高于面值3、折价发行——发行价格低于面值2019/10/15WuhanUniversityLiyanli五、股票的流通——股票流通市场的功能——股票流通市场的结构——股票的交易价格——股票市场价格指标2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（一）股票流通市场的功能1、股票流通市场为股票持有人提供了变现机会。2、股票流通市场的存在为股票发行者创造了有利的筹资环境。3、股票流通市场的股权转移和股票行市涨落表明了投资者对股票价值，也即公司经营业绩的判断。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（二）股票流通市场的结构1、场内市场场内市场即证券交易所（StockExchange），是买卖股票和债券等有价证券的集中交易场所。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli投资者通过交易所买卖股票的程序：（1）开户；（2）委托；（3）成交；（4）清算；（5）交割。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli2、场外市场（1）柜台交易市场:非上市股票通过券商交易（NASDAQ市场）（2）第三市场:场外交易上市的股票（3）第四市场:不通过券商的交易2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（三）股票的交易价格1、理论价格股票未来预期收益的现值2019/10/15WuhanUniversityLiyanlinnniMiRiRiRp)1()1()1()1(221•假设持有股票时间无限长1(1)(1)ttRMRPiii•举例：设天创公司股票当前的每股收益为1元，且未来的每股收益也保持在这一水平，当前的市场利率为8%.利用股票价格模型计算该公司股票价格为：2019/10/15WuhanUniversityLiyanli5.12%81iRP2、股票交易价格的影响因素（1）宏观经济因素（2）政治因素及自然因素（3）行业因素（4）公司自身因素（5）市场预期（6）其他2019/10/15WuhanUniversityLiyanli（四）股票市场价格指标股票市场价格指标是指用一定的统计学方法计算出来，用于反映股票市场价格变动情况的指标。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli1、功能和种类——股市价格指标是宏观技术分析和预测的基础，投资者可据此预测股价上升和下跌的转折点，选择买进和卖出的有利时机。——股票价格指标按编制方法可分为股价平均数（Average）和股价指数(StockPriceIndex)。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli•2、指标编制方法•股价指数，以基期为100点，以上升或•下降一个单位为变化“1点”。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli/股价指数报告期样本股总市值基期样本股总市值基期点数•3、世界主要股价指数•Dow-JonesAverage•TheStandardandPoor’sIndexes•FinancialTimesIndex•TokyoNikkeiAverage2019/10/15WuhanUniversityLiyanli第二节债券市场——债券的种类——债券的收益率——债券的信用评级——政府债券市场——企业债券市场2019/10/15WuhanUniversityLiyanli•债券——债务人为筹集资金而发行的，向债权人承诺按照约定利率和日期支付利息并在约定日期偿还本金的债务证书。一、债券的种类1、按发行主体分类：政府债券、公司债券、金融债券2、按债券的偿还期限分类：短期债券、中期债券、长期债券3、按本息偿还方式分类：一次还本付息债券、息票债券、定期定额清偿债券、贴现债券2019/10/15WuhanUniversityLiyanli4、按利率能否调整分类：固定利率债券、浮动利率债券5、按抵押担保条件分类：信用债券（DebentureBonds、抵押债券（MortgageBonds、担保债券（GuaranteeBonds）6、按发行区域分类：国内债券、国际债券；国际债券又可分为外国债券和欧洲债券2019/10/15WuhanUniversityLiyanli7、债券还可按发行方式分为：公募和私募债券8、按是否记名分为：记名和不记名债券9、根据债券附有的提前或延期偿还条款，还有可赎回债券（CallableBonds）、可退回债券（PutableBonds）和延期偿还债券等品种。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli二、债券的收益率衡量投资者购买债券后所获得的全部投资报酬。1、票面收益率（CouponRate）票面收益率＝年利息收入／债券面值×100%2019/10/15WuhanUniversityLiyanli2、当期收益率（CurrentYield）当期收益率＝年利息收入／当期债券市场价格×100%2019/10/15WuhanUniversityLiyanli•3、持有期收益率（HoldingPeriodYield）2019/10/15WuhanUniversityLiyanli%100债券买入价格持有年数债券买入价格债券卖出价格年利息收入持有期收益率021(1)(1)(1)nnCCCFPiiii2019/10/15WuhanUniversityLiyanli•4、到期收益率（YieldtoMaturity）现值利息本金2019/10/15WuhanUniversityLiyanli已知C,F,IP0债券的理论价格（内在价值）已知P0,C,FI债券的到期收益率债券投资价值的判断•如果市场是自由和完善的，所有金融资产的价格应该等于其均衡价格。在均衡价格上，所有的金融资产的投资回报率应该是相等的。•因此，如果市场的完善的。债券的市场价格就应该等于按照市场利率贴现计算得到的现值Pb;或者说，债券的到期收益率应该等于市场利率。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli•但现实的市场往往是不完善的。假定债券的市场价格为P，理论（均衡）价格为P0，市场利率为r，债券到期收益率为i.•2019/10/15WuhanUniversityLiyanliPP0,ir:债券价格被低估，具有投资价值PP0,ir:债券价格被高估，不具有投资价值三、债券的信用评级信用评级是指对有价证券的质量进行评价和分类。——一定程度上有助于解决市场信息不对称问题，提高市场效率。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli评级机构在评级过程中主要考虑以下因素：①债券发行人的偿债能力，即能否按期还本付息；②发行人的资信，即发行人在金融市场上的声誉、偿债记录、历史上是否有过违约情况；③投资者承担的风险。2019/10/15WuhanUniversityLiyanli•债券信用评级标准•穆迪标准普尔•投资等级•AaaAAA质量最高，风险最小•AaAA质量高，但财务状况略弱•AA财务能力较强，但受影响•BaaBBB当期财务能力较强，缺乏好的投资特征•投机等级•BaBB具有投机特征，当期可支付利息BB投机性高，本金和利息的偿还不确定•Caa—CCCC—C高度投机性，违约风险大•D已经违约四、政府债券市场中央政府债券（CentralGovernmentBonds）是中央政府以债务人身份发行的，以国家信用为担保的债券。地方政府债券，又称市政债券（MunicipalBonds），由各级地方政府或公共机构发行，发行目的是弥补地方政府财政收支的暂时失衡或长期预算赤字，或为当地市政建设项目筹资。2019/10/15WuhanUniversityLiya