最新2019-第9章资本市场-PPT课件

第9章资本市场本章学习目标：认识资本市场中主要的金融工具弄清股票和债券的发行方式弄清股票和债券的二级市场交易的主要程序了解什么是股票价格指数及其种类一、资本市场资本市场是指以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金融通交易活动的场所，又称长期资金市场。分为广义的资本市场和狭义的资本市场。广义的资本市场包括：银行中长期信贷市场、中长期债券市场、股票市场、投资基金市场。狭义资本市场：专指有价证券市场，即中长期债券市场、股票市场和投资基金市场。按市场功能划分，资本市场分为一级市场与二级市场第9章资本市场二、资本市场的特点1）交易工具的期限长；2）很强的投资性；3）筹资和交易的规模大；4）二级市场交易的收益具有不确定性；三、资本市场的功能1）筹资与投资平台2）资源有效配置的场所3）促进购并与重组4）促进产业结构优化升级二、股票市场（一）股票与股票的分类(二)股票的发行价格与交易价格(三)股票市场价格指数二、股票市场1、股票与股票的分类1）股票股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获取股息收入的一种有价证券。2）普通股的分类依据：股票的风险程度与投资功能分为：蓝筹股、成长股、收入股、投机股、垃圾股、概念股等3）优先股的分类优先股的特点：兼有股权工具与债券工具的特征2、股票的发行价格与交易价格1）、股票的发行价格几种不同的发行价格：(1)平价发行，即股票的发行价格等于其票面金额特点：发行者失去溢价发行的资本收益；投资者可获得发行价与交易价之间的价差收益。(2)溢价发行，即股票的发行价格高于其票面金额特点：发行者可获得较高的资本收益，提高融资效率。但由于价格偏高可能导致发行失败。(3)折价发行，即股票的发行价格低于其票面金额两种情况：一是为了使投资者得到优惠而折价发行，差额部分由公司用公积金抵补二是发行市场不景气，为了吸引投资者而折价发行2）股票的交易价格(1)定义：股票在流通市场上的买卖价格意义：对买入者而言，交易价格是其获得股东权益的投资成本；对卖出者而言，交易价格与买入价格的差额构成其投资收益；对发行者而言，交易价格反映了市场对公司的评价；(2)股票交易价格的计算(股利贴现值的计算)股票交易价格的经济学意义：根据现值理论，将股票的预期收益率通过贴现，即将股票投资时的股息收入和股票出售时的价格收入按市场利率折算成现值。也就是说，股票的交易价格实际上是股利的贴现值。贴现模型为：式中，P为股票交易价格n为持有股票的时间R1，R2，···，Rn表示预期的未来各期股利收益i为市场利率M表示n年后卖出股票的收入nnniMiRiRiRp)1()1()1()1(221若假定未来各期的预期收入为固定值，且持有的时间无限长，则该公式转化为：即：说明：股票价格主要取决于预期股息收益和市场利率；股票价格与股息收益的变化成正比，与市场利率成反比iRiMiRptt)1()1(1市场利率预期股息收益股票价格举例：设天创公司股票当前的每股收益为1元，且未来的每股收益也保持在这一水平，当前的市场利率为8%，求该公司的股票价格利用股票价格模型计算该公司股票价格为：该公司股票当前出售价为12.5元5.12%81iRP（3)影响股票市场价格的因素一是公司经营状况。通常股价与公司经营状况成正比。二是宏观经济运行状况。通常国家经济运行态势、企业的经营状况、股票价格之间是一种正相关关系。三是政治因素。其对股价的影响往往难以预料。如战争、政权更替、政治事件的爆发、政府重大经济政策的变动等，都会引起股价的涨跌变化。四是心理因素。投资者对股市持乐观态度时，竞相购买会促使股价上升；投资者对股市持悲观态度时，往往会持币观望，使市场交易清淡，股价下跌。五是其他因素。如投机者的非法投机活动，采用烘托、串谋、散布谣言等手段操纵股市；监管部门对保证金比率、涨跌停板及交易方式的限定或调整等。3）股票价格指数资本市场价格指数：反映资本市场金融工具二级市场价格总体变动的统计指标包括：股票价格指数、债券价格指数和基金指数（1）股票价格指数定义：由证券交易所或金融服务机构编制的表明股价总体变动的一种供参考的指示数字，即表明股票行市变动情况的价格平均数。背景：单项价格指标，如开盘价、收盘价、最高价、最低价不能准确反映股价变动的一般情况，只是反映某一个时点的变动情况。（2）股价指数的功能一是为股市分析家和投资者提供技术分析的依据，股指分析有助于预测股价上升和下跌的转折点，以便选择最佳的买卖时机。二是股指的分类指标有助于投资者选择投资于哪个行业的股票。三是股指是一国宏观经济的晴雨表。四是股指的变动综合反映国内外政治经济形势、社会心理等方面的动态。（3）股指分类：综合指数与成分指数综合指数：将所有上市公司的股票价格都纳入统计范围得出的指数。如，中国的上海证券交易所综合指数和深圳证券交易所综合指数。成分指数：选择一些具有代表性的样本公司的股票价格计算出的股票价格指数如，上海证交所2019年推出的180指数，是反映180家有代表性的股票价格变动的指数。（4）股票价格指数编制方法简单算术平均数、修正算术平均数和加权平均数加权平均数：以样本股的发行量或成交量作为计算出的平均数意义：有利于观察平均股价水平的变动；可用于测定股民的心理预期计算单位：“点”，即以点为计算单位。若以某基期为100点，以后每上升或下降一个单位称为上升或下降1个点（5）几种有权威和影响力的股价指数a.道·琼斯股价指数1884年由美国金融新闻出版商道·琼斯编制，样本选用于纽约证券交易所若干具有代表性的股票目前该指数采用美国65家代表性公司的股票为样本，以1928年10月的股价行市为基期（100）编制而成。该指数分为四组：道·琼斯30种工业股价平均数；20种运输业股价平均数；15种公用事业股价平均数；上述65种股票的综合价格指数b.标准普尔指数1923年由美国标准普尔公司编制，该指数选取500种股票，基期为1941—1943年，基期限值为10，采用市值加权法编制而成说明：500种股票的总市值占纽约证券交易所总市值的80%以上1976年1月2日，基点为100特点：含盖的股票面广，采用随机抽样的方法，能更全面地反映股票价格的变动c.伦敦《金融时报》股价指数—英国最具权威性的股价指数由伦敦《金融时报》编制，以1935年7月为基期，基期值为100，分为3组：第一组的样本是在伦敦证交所上市的具有代表性的30种英国工商业股票其他两组分别由各行业的100种股票和500种股票构成通常所指的是第一组股价指数d.日经股价指数由日本经济新闻社编制公布以1950年的股票平均价格176.21日元为基期，选取225家上市公司股票编制而成是考察和分析日本股市股价长期趋势的最常用和最可靠的指标e.香港恒生价格指数由香港恒生银行根据各行业具有代表性的33种股票价格，以1964年7月31日为基期，基期值为100编制而成33种样本股分为四类：金融业、公用事业、地产业、工商业其成分股均属于蓝筹股，总市值占全部股票总市值的2/3，是香港股票市场上最具代表性的一种股价指数三、债券市场(一)债券的种类(二)债券的收益率(三)债券的信用评级（一）债券的种类1、债券的定义与构成要素定义：债券是债务人为筹集资金而发行的，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息并在特定日期偿还本金的债务证书对债权人来说，债券是债权证书债券的基本要素：1）债券面值，即债务人还本付息的依据2）债券利率，表示债务人对债权人暂时让渡资金使用权的报酬3）债券期限，表明债权债务关系持续的时间4）债券价格，包括发行价格和交易价格5）债券持有人的权利2、债券的种类按发行主体分类（1）政府债券（2）企业债券（3）金融债券按付息方式分类：(1)附息债券：指在债券上附有支付利息息票的债券，息票是按期领取利息的凭证特点：利息是按事先确定的期限分期支付，而不是到期时一次支付，一般每年付息一次优点：分期付息可有效减轻债务到期时集中付息的压力例：某公司发行了一期五年的附息债券，面值为100元，票面利率为5%，每年付息一次持有者的现金流状况：每年获得5元利息收入五年后债券到期时，持有者得到100元的本金偿付(2)贴现债券：指在发行时按规定的贴现率，以低于面额的价格发行，到期按面额偿还本金的债券特点：发行价格与偿还价格间的差价即为利息期限较短的债券一般采用此种方式发行贴现债券的年利率计算：例1：假设某公司发行一年期的贴现债券，面值为100元，发行价格为95元，计算该债券的利率26%5100%9595-100-价格价格面值一年期贴现债券的利率例2：假设某公司发行三年期的贴现债券，面值为100元，发行价格为80元，计算该债券的年利率设该债券的年利率为i，该债券在三年中的现金流如下：第一年年末的本息额为：80×(1+i)第二年年末的本息额为：80×(1+i)2第三年年末的本息额为：80×(1+i)3由于贴现债券是按面值偿付的，三年后的本息总额应等于面值，即：80×(1+i)3=100，解得：i=7.72%(3)固定利率债券与浮动利率债券固定利率债券指在债券期限内利率是固定不变的，持券人到期收回本金，定期取得固定利息的债券浮动利率债券则是根据事先确定的某一市场利率为参考标准，利率随该参考利率的变化而浮动的债券特点：使发行者与投资者可有效规避利率波动的风险国际上，浮动利率债券通常按伦敦同业拆借市场利率(LIBOR)同方向波动，一般事先约定利率调整幅度如LIBOR0.3，指当该利率波动超过0.3的幅度时才加以调整(4)累进利息债券：是指银行发行的浮动期限式，利率与期限挂钩的金融债券优点：使投资者的收益与其投资期限长短挂钩发行成本低，较适合于长期债券特点：期限通常在1~5年之间，债券持有者可以在最短与最长期限内随时到发行银行兑付，但不满1年不能兑付累进制计息法：即将债券的利率按债券的期限分成几个不同的等级，每一个时间段按相应的利率计付利息，然后将几个不同等级部分的利息相加，得出债券的总利息(二)债券的信用评级1、债券信用评级的意义含义：指按一定的指标体系对准备发行债券的质量、还本付息的可靠程度作出客观公正的评定意义：有利于保护投资者的利益，为投资者的投资决策提供重要的参考指标；有助于发行人顺利发债，降低筹资成本；在一定程度上可解决市场信息不对称的问题，提高市场效率。2、信用评级机构为了保证证券信用评级的公正性、真实性，评级机构一般是独立的、非官方性的。美国最有影响的私人信用评级机构：穆迪投资者服务公司：创办于1900年，主要从事的信用评级对象：工业企业、公用事业部门、金融机构、国际性组织、政府机构发行的各种长短期债券、国际债券等标准—普尔公司，由普尔公司（1922）与标准公司（1923）合并而成。主要的评级对象：商业票据、公司债券、市政债券等3、信用评级内容（1）发行者的偿债能力，考察发行者能否按期还本付息和分红（2）发行者的资信，考察发行者在金融市场上的声誉、历次偿债记录、有无违约情况（3）投资者承担的风险，主要分析发行公司破产的可能性大小，预计公司一旦破产或发生其他意外的情况下，债权人可能得到的法律保护程度和所得到的投资补偿程度4、债券信用评级标准及划分依据穆迪标准普尔投资等级AaaAAA质量最高，风险最小AaAA质量高，但财务状况略弱AA财务能力较强，但受影响BaaBBB当期财务能力较强，缺乏好的投资特征投机等级BaBB具有投机特征，当期可支付利息BB投机性高，本金和利息的偿还不确定Caa—CCCC—C高度投机性，违约风险大D已经违约三、投资基金(一)投资基金的含义与作用(二)投资基金的类型（一）投资基金的含义与作用1、定义投资基金：将分散的小额资金集中起来，组成规模较大的资金，交由投资专家投资于各类有价证券的基金(股票、债券等)特点：收益共享，风险共担含义：