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1目录一、引言…………………………………………………2二、五粮液集团营运能力财务报表分析……………4三、盈利能力分析……………………………………6四、资产负债表分析…………………………………8五、现金流量表分析…………………………………13六、五粮液集团的短期偿债能力分析………………15七、五粮液集团的长期偿债能力分析………………18八、杜邦分析…………………………………………24九、综合评价…………………………………………242一、引言(一）公司简介：五粮液集团有限公司位于中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂”。五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。五粮液高质量、高速度、高效益的发展，引起社会各界的关注和重视。（二）企业发展状况五粮液集团有着自己的品牌群落以及品牌渠道，它的多品牌策略使其在白酒市场上取得竞争优势。数年来“五粮液”品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位第一，品牌价值达300多亿元，具有领导市场的影响力。同时多元化的战略带来的负面影响也一直困扰着五粮液集团的发展。上世纪90年代起，五粮液就开启了多元发展之路。然而纵观五液集团多年来收益甚微的跨行业、多元化投资项目，未来的投资风险不容忽视。1997年，五粮液首次涉足多元化，5万吨酒精生产线刚投产便告夭折；亚洲一流的制药集团也无疾而终；在安培纳丝亚洲威士忌项目亏损几千万元.2002年，进军服装业，“五粮液”命名的系列服装面世，迄今不见成效。2003年，五粮液在多元化道路上加速前进。当年5月业内盛传其计划投资50亿-60亿元进入芯片业；随后又传出五粮液投资3.4亿元与日本丸顺公司合作生产汽车模具的消息，据称可达到200套大中型汽车模具的生产能力。然而两个项目均一拖再拖最终销声匿迹。2009年底，五粮液终于如愿进军汽车行业，与华晨汽车集团共同投资18亿元启动绵阳新晨动力机械有限公司、绵阳新华内燃机股份有限公司50万台动力轴承项目。但五粮液并未从汽车项目中获得实利，已于2011年将全部股份转给南邦投资有限公司，转让价格较之前缩水3000万元，狼狈退出汽车发动机领域。此外，五粮液还投资了酒店、塑胶、印务、数控机床、证券等多个不同领域。但是到目前为止，除了与主业相关的印刷、塑胶和模具为主的普什公司及玻璃公司实现盈利外，其余如汽车、洗发水、药品等投资都连连巨亏。即使是盈利项目，贡献度也很小。而且五粮液在金融方面的投资也是连连失误的，许多证券投资都没有收回来，查阅五粮液历年年报发现，在资金陷入亚洲证券之前，其在2001年到2004年间的股票投资都是亏损状态；继亚洲证券事件后，证监会要求五粮液停止股票投资，其手中股票已逐步抛售；2010年至2012年第三季度末，五粮液出售证券的投资损益分别为-607.93万元、-215.78万元、-243.63万元。（三）行业状况和SWOT分析行业现状中国白酒行业在经历了长达十年的高速增长后，2013年开始进入调整期，导致行业调整的因素包括经济增速下滑、“塑化剂”风波，限制三公消费等。种种问题蜂拥而至，使得行业前景较为悲观。过去十年，我国白酒行业高增长的主要动力来自政商消费。未来政商消费即使有所恢复，也难以再现高增长。就中长期而言，高端白酒不应对公务消费的增长寄予过高期望。中国白3酒行业需要寻找新的增长动力和新的核心消费群体。高华证券表示，新的增长动力将来自于中国可支配收入的提升：第一个动力来自中产阶层的持续扩大带动的中档酒消费市场的大扩容；第二个动力是持续扩大的富裕群体的消费替代政商消费，白酒行业在经历调整之后会迎来新一轮增长。从我国过去10年白酒销售额来看，以高端消费为核心，高端白酒供不应求，引发了全行业开发高端酒的热潮，价格不断攀升。但随后高端白酒出现剧烈调整，政策大力抑制三公消费，而从现在的时点来看，反腐已经融入本届政府的执政逻辑中。不过，本轮调整中偏高端的酒企市场可能被中低端市场所弥补，中低端大众白酒的消费升级可能成为重要的驱动力。白酒股在2013年经历了大幅调整，企业增速也经历了明显下调，但是收入增速仍快于产量增速，显示中低端白酒自身的升级仍在持续，中低端白酒的价格也基本未受到明显的影响。1.SWOT分析SWOT矩阵图优势（S）品牌优势财务优势营销优势劣势(W)跨行业多元发展能力不强成本费用较高内部管理制度不合理遭证监会立案调查机会（O）国家政策扶持居民消费水平提高经济全球化行业发展SO组合：1）加强打造高档酒2）高新设备技术更新3）扩大国际市场WO组合：1）加强主营业务发展2）舍弃不良业务3）完善内部控制制度威胁（T）高端酒行业品牌竞争居民消费观念转变葡萄酒及红酒等替代品ST组合：1）扩大生产2）突出自身产品特点3）调整价格策略WT组合：1）调整多元化经营2）改进产品3）加强营销宣传4二、五粮液集团营运能力财务报表分析（一）、应收账款周转率分析应收账款周转次数=营业收入/应收账款平均余额；应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2；应收账款周转天数=365/应收账款周转次数=应收账款平均余额*365/营业收入表11：五粮液集团应收账款周转率分析项目20142013规模变动情况2012增减额增减率营业收入21011492471859-370710-15%2720105应收账款平均余额99217823.52097.526.81%7831应收账款周转次数211.79315.95-104.16-32.97%347.35应收账款周转天数1.721.160.5648.28%1.05由于国家出台一些禁酒政策，以及社会风气的转变，2012年五粮液集团放下身段发展中端产品市场推出量价平衡的产品以及给予客户一定政策宽松致使应收账款周转率在行业当中处于偏高地位（二）、存货周转率分析存货周转次数=营业成本/存货平均余额；存货平均余额=（期初存货+期末存货）/2；存货周转天数=365/存货周转次数=存货平均余额*365/营业成本；表12：五粮液集团存货周转率分析项目20142013规模变动情况2012增减额增减率营业成本577203661041-83838-12.67%801572存货平均余额748854678280.570573.510.4%610826存货周转次数0.770.97-0.2-20.62%1.31存货周转天数474.03376.2997.7425.97%278.635（三）、流动资产周转率分析流动资产周转次数=营业收入/流动资产平均余额；流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2；流动资产周转天数=365/流动资产周转次数表13：五粮液集团流动资产周转率分析项目20142013规模变动情况2012增减额增减率营业收入21011492471859-370710-15%2720105流动资产平均余额37721153743227.528887.50.77%3381773流动资产周转次数0.560.66-0.1-15.15%0.8流动资产周转天数651.79553.0398.7617.86%456.25(四）、固定资产周转率分析.固定资产周转次数=营业收入/固定资产平均净值；固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）；固定资产周转天数=365/固定资产周转次数；表14：五粮液集团固定资产周转率分析.项目20142013规模变动情况2012增减额增减率营业收入21011492471859-370710-15%2720105固定资产平均净值567696588267-20571-3.5%549779固定资产周转次数3.644.34-0.7-16.13%4.77固定资产周转天数100.2784.116.1719.23%76.526（五）、总资产的周转率分析总资产的周转次数=营业收入/总资产平均余额；总资产平均余额=（期初总资产+期末总资产）/2；总资产周转天数=365/总资产的周转次数；表15：五粮液集团总资产的周转率分析.项目20142013规模变动情况2012增减额增减率营业收入21011492471859-370710-15%2720105总资产平均余额4526918.5446885758061.51.3%4107674总资产周转次数0.460.55-0.09-16.37%0.66总资产周转天数793.48663.64129.8419.56%553.03由上表得出：五粮液的总资产周转率稍微偏低，主要原因是企业资产占用资产较多，而且流动性资产相对较少，变现能力差的固定资产所占比例较大。五粮液公司可以通过调整产品结构，减少固定资产的需求量，降低固定资产的占用资金数量。三、盈利能力分析1.销售利润率分析20142013增减额增减率2012销售毛利率72.53%73.26%-0.73%-1%70.53%息税前利润率35.02%42.16%-7.14%-16.93%47.61%营业利润率38.23%46.25%-8.02%-17.34%50.37%销售净利率28.83%33.67%-4.84%-14.37%38.00%公司2014年各项销售利润率较13年有所下降，说明产品盈利能力降低。但是，公司三年的销售毛利率都大于70%，说明即使盈利能力降低，但盈利能力也很强。2．成本费用利润率分析201420132012营业成本利润率139.16%172.95%170.94%营业费用利润率61.82%86.07%101.48%全部支出总利润率61.33%83.10%101.53%全部支出净利润率46.35%61.49%76.39%7从表中得知，五粮液公司2014年成本费用利润率各指标较12和13年都有一定程度降低，说明公司利润的增长速度慢于成本费用的增长速度。3.总资产收益率20142013增减额增减率2012总资产收益率（%）31.5223.328.235.1616.254.总资产净利率20142013增减额增减率2012总资产净利率（%）13.3818.62-5.24-28.1425.16公司14年总资产净利率比上年降低5.24%，主要是由于销售净利率的降低和总资产周转次数的减慢。说明公司利用全部资产获利能力还不是很强。5.净资产收益率20142013增减额增减率2012净资产收益率（%）15.6624.28-8.62-35.537.61公司近三年净资产收益率呈下降趋势，说明公司投资报酬逐渐下降，公司经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的能力有所下降，公司盈利能力有所降低。与13年比，14年的净资产收益率降低35.5%，公司14年的盈利能力有下降。84.每股收益20142013增减额增减率2012每股收益1.542.10-0.56-26.67%2.62公司2012—2014年的每股收益呈逐年下降趋势，说明公司的盈利能力逐年下降。5.市盈率20142013增减额增减率2012市盈率13.967.466.587.13%10.7714年比13年市盈率提高了6.5，市盈率数值较高，说明投资风险较小。6.市净率20142013增减额增减率2012市净率2.071.650.4225.45%3.44总结业绩降低主要受销售收入和负债的影响，销售收入降低受到销售价格降低或销售数量降低的影响，在负债方面，流动负债中其他应付款大幅度增加，可能是职工未按期领取的工资或存入保证金或应付、暂收所属单位、个人的款项或经营租入固定资产和包装物的租金或其他应付、暂收款项等方面的金额增加。四、资产负债表分析（一）资产负债表水平分析表资产负债表水平分析表报告类型合并报告合并报告调整变动额变动%影响货币资金59253965954060766892186462970345.92%16.11%短期投资00000短期投资净额8086247.168086247.16