02-白银市场分析及公司应对策略

白银市场分析及公司应对策略SKS首席分析师：谌双勇湖南水口山有色金属集团公司PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion一、宏观背景略见尽管中国等新兴经济体全力采取各种措施抑制物价上涨，但充裕的流动性和中东等产油区政治动乱依然在不断增加全球性通胀的预期。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion、中国经济快速发展，但增速回落有高通胀低增涨的滞涨风险。CPI持续增涨，较2008年要低，可存款准备金率从2010年初至2011年2月底上调8次已是历史新高19.5%；利率从2010年10月起已上调三次，其中一年期存款利率已至3%，虽然利率相对CPI涨幅为负，可人民币升值带来的热钱效应加大央行持续加息的谨慎考量。尽管央行提高存准率、加息及发行央票等措施，市场目前仍不差钱。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion、美、欧元区、日本等经济体2010年虽有不同程度发展，但高企失业率和较低的CPI使得它们仍可继续相对宽松货币政策。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion、地缘政治局势开始左右世界金融，中东北非局势混乱再次点燃原油价格，助涨全球通胀预期，推升贵金属价格。下图显示原油突破长期盘整平台，进入100美元时期，继续看涨。（目前包含利比亚在内的暴力冲突升级，呈现出向中东北非等产油国扩散局面，由于冲突发生的国家中也门、阿尔及利亚、利比亚及巴林四国石油总产量占全球产量的4.6%左右。如果这些国家受影响，产量将下降10%，约为40万桶/天。如果后期冲突继续扩散，影响到沙特等OPEC核心国家，那么原油价格将大幅上扬，因为OPEC原油产量占到全球产量的40%，而沙特又是OPEC最大的产油国，占到OPEC产量的28%。）PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion二、白银技术分析：Silver白银ETF2010年整体表现价升量增，持有白银最高近11000吨，进入2011年伊始银价冲高回落展开长达近一个半月的调整，其持有白银也随之回落至10300多吨。但中东和北非动荡的展开，银价一举冲破31.2美元的高点创出新高，其不但停止减持还再次大量增持至当前10700多吨。CFTC公布的白银机构期货持仓中，多头仍占绝对优势，截止2月22日当周，多头占总持仓的35.1%，空头仅占8.1%。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion美元内高位震荡，直至2011年2月底3月初向上突破创出新高，从这点讲，黄金可期待1560美元的新高，对应当前比价34.8/1436，白银可看38美元；对应历史比值高点，白银可看近92美元。白银与黄金比价与历史最高值相比很低，黄金已远超1980年的850美元历史高点，而白银距离1980年历史高点50美元还有不少距离。不过，抛开1980年的高点来看近十多年来，白银与黄金的比价还是很高。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion美白银连/美黄金连PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion线图来看，当前银价已上破自2003年来各个高点连线，预示着今年银价的强势；但从日K线图中也可看到，银价目前仍受去年年末以来的高点连线压制，日KDJ指标超买区钝化，预示着银价在35美元有较强压力。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion三、白银需求：银与黄金相比，其实物需求相对较强，广泛应用于工业、摄影业、首饰业和银器及银币。国家统计局副局长谢鸿光指出2010年中国内需中金银珠宝类增长了46.0%；工业制造中，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长16.9%；电气机械及器材制造业增长18.7%；汽车增长32.4%。工业用银需求增长也不少。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion结论：综上所述，因为流动性仍然充裕和北非、中东产油区局势混乱影响，全球通胀预期更强烈，贵金属价格还将走高，不过，短期来说35美元处存在技术调整压力，一旦有效突破快速拉高的可能性较大，全年或许可期待历史高点50美元。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion四、水口山如何把握市场：湖南水口山有色金属集团有限公司坐落在湖南常宁市松柏镇，是集有色金属采矿、选矿、冶炼、加工、贸易于一体的大型国有企业。公司2004年加入湖南有色金属控股集团有限公司。2009年加入中国五矿集团公司。拥有铜铅锌矿山三座，铜、铅、锌、氧化锌、稀有稀贵金属和无汞锌粉冶炼厂各一座。其中，康家湾矿为湖南省最大的铅锌金矿山，柏坊铜矿为湖南省唯一的采、选、冶工艺完整的铜企业。公司拥有60万吨铜铅锌采选、20万吨铜铅锌冶炼、1000千克黄金、240吨白银生产能力，生产规模、销售收入等指标位居全省有色行业前列。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion策略一个原则：顺大势逆小势，大势看涨，下跌时逐步买入，上涨时逐步卖出。综合利用各个市场，如国内现货市场、国内金交所、出口，内外结合，期现结合。权衡各品种市场、库存、资金回笼率等，调整产品结构。首先其次再次生产经营策略我们公司白银生产基本是伴生矿银，主要是通过综合回收加工所得。因此，通过分析白银价格走势预判，视情况调整原料采购，产品销售等生产经营策略不断探索更多的营销方式，取得更大利润空间。最后比如金交所的T＋D，春节长假期间现货销售疲软，出口不便，而金交所T＋D相对现货升水较高，就开通金交所的交易资格。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion年下半年，我们判断银价将走出一轮新的牛市，公司采取加大原料库存，贮备近80吨银含量，采购铅精矿也尽量采购高银矿，另外，同时期货上买入部分头寸对冲未点价原料。当银价上涨至28美元上方后，提出加快生产销售，同时逐步卖出保值，锁定巨额利润。国内国际两个市场，近一年来现货市场，国内价格一般升水，货款回笼也及时，因此，公司主要销售市场调整在国内现货市场；远期交易市场，国内金交所，交割困难，结算相对复杂，货款回笼慢，外盘则在这些方面相对有利，因此，在现货销售不畅时一般以出口为主。探索更多的营销方式，比喻金交所的T＋D，春节长假期间现货销售疲软，出口不便，而金交所T＋D相对现货升水较高，就开通金交所的交易资格。今年，前面银价分析中，我认为35美元处有阻力，若能有效突破，将快速拉至全年高点，估计在40－50美元内，从风险角度来看，当前价格已经较高了，从经营角度来看，应该调低现货库存。PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion湖南水口山有色金属集团公司首席分析师：谌双勇祝在座各位:事业辉煌无止境！财运亨通步步高!PDFcreatedwithpdfFactoryProtrialversion