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目录一、我国资本市场体系结构...................................................................................................1二、为什么要建立场外交易市场...........................................................................................2三、我国目前产权交易市场的运作状况...............................................................................2四、国家对于各地建设产权交易市场的政策.......................................................................4五、各地区产权交易市场发展...............................................................................................4（一）天津股权交易所...................................................................................................4（二）上海联合产权交易所...........................................................................................5（三）北京产权交易所...................................................................................................6（四）重庆股份转让中心...............................................................................................8（五）深圳联合产权交易所...........................................................................................9（六）其他各地区交易机构建设.................................................................................11六、建设场外交易市场的意义.............................................................................................11一、我国资本市场体系结构不同投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。一般意义上的多层次资本市场，包括主板、二板和三板市场，分别为不同层次的企业提供证券交易平台。1.主板市场：证券交易所市场，是指在有组织交易所进行集中竞价交易的市场，主要是为大型、成熟企业的融资和转让提供服务。主板市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致，主要为成熟的大中型企业提供上市服务。2.二板市场：又称为创业板市场，指与主板市场相对应，在主板之外专为处于幼稚阶段中后期和产业化阶段初期的中小企业及高科技企业提供资金融通的股票市场，此市场还可解决这些企业的资产价值（包括知识产权）评价，风险分散和创业投资的股权交易问题。2004年6月24日，为中小企业特别是高新技术企业服务的创业板市场推出，它附属于深交所之下，基本上延续了主板的规则：除能接受流通盘在5000万股以下的中小企业上市这点不同以外，其他上市的条件和运行规则几乎与主板一样，所以上市的“门槛”还是很高的。3.三板市场：又称为场外市场、柜台交易市场或OTC(OvertheCounter)市场，主要解决企业发展过程中处于初创阶段中后期和幼稚阶段初期的中小企业在筹集资本性资金方面的问题，以及这些企业的资产价值（包括知识产权）评价、风险分散和风险投资的股权交易问题。二、为什么要建立场外交易市场以美国为代表的西方国家，其资本市场是按照先场外后场内的逐步演进过程发展的，与之相反，我国资本市场是在学习借鉴的基础上，直接开始了交易所市场的建设。这样的好处是规则先行、起点高、发展快和规范性相对较好。截至2009年末，我国交易所市场已成为全球第三大市场，新兴国家第一大市场。但是单一的交易所市场也暴露出市场功能发挥不足的缺陷。一是市场容量无法满足经济发展需求。交易所市场采取核准制，近20年来沪、深交易所只接纳了1800家上市公司，其中在中小板上市的企业只有400家，在创业板上市的企业不到100家。而我国目前仅股份制企业就有13万多家，绝大部分企业被挡在了资本市场的大门外，交易所市场已经远远不能满足我国经济发展的需求。二是上市条件无法满足不同发展阶段企业的融资需求。交易所市场发行上市门槛高，审核周期长，对创新型、科技型、成长初期等中小企业在最需求资金的阶段，无法得到资本市场的支持。三是不能满足不同区域的直接融资需求。上市公司向东部沿海发达地区集中的趋势日益明显，加剧了区域经济发展不平衡。2009年，沪深交易所IPO公司共100家，其中仅浙江、广东、上海、北京四地上市企业就近70家。中西部有些省份甚至已经连续几年都没有新的公司上市。单一的市场层次已经制约了资本市场功能的发挥，影响了经济增长方式转变和创新型经济发展，因此，经济的发展迫切需要发展场外交易市场。三、我国目前产权交易市场的运作状况随着2008年3月天津OTC市场的获准筹建，我国场外交易市场建设将进入一个快速发展的新阶段。1.交易平台。场外证券交易市场理论上讲由以三个基本要素构成：一是市场参与者（证券交易的买卖双方和市场中介服务机构）。二是制度环境（法律法规和市场监管）。三是技术物质基础。即充分利用计算机、互联网等信息通讯技术手段，建立一个全国联网报价、分散成交、统一规则、统一托管清算、统一监管的电子化股票发行与交易的市场。主要为不符合深沪交易所要求的中小企业提供资本支持，并为从交易所退市的企业股票提供交易平台。2.交易机制。做市商制度是世界各国现代场外交易市场普遍采取的基本交易制度，做市商是指在证券市场上具有一定实力和信誉的特许证券交易商，他们就某只或某些证券向公众投资者连续地提供双向报价，并在该价位上接受公众投资者的买卖委托，以自有的资金和证券与投资者进行交易。做市商正是通过买卖报价的价差来实现一定的利润。引入和完善做市商制度可以提高场外交易市场的流动性。在做市商制度下，场外交易市场模式实质上是一个由众多做市商构成的全国联网的股票电子报价系统，投资者根据这个报价系统提供的报价信息，向做市商提交交易订单，做市商与投资者作为交易对手完成订单交易。随着我国资本市场的完善，场外交易市场将呈现多种交易制度并存的局面。3.信息披露。信息透明度是证券市场的生存和发展的基础。为提高场外交易市场的信息透明度，我们要建立一个专供场外市场挂牌企业和做市商进行规定的信息披露平台，这个专门的网站可供各类交易者查阅相关信息。挂牌企业要建立完善而适当的公司治理结构，充分制衡董事会、股东、公司之间的关系，合理保护股东权益。充分吸收和借鉴目前深沪证券交易所的信息披露管理方面的经验，对场外市场挂牌交易的上市公司实行更为严格的信息披露管理制度。4.监管制度。同深沪交易所市场相比，我国场外交易市场由于企业上市门槛低、交易分散、做市商报价等特点使得场外市场的运作风险更加突出。为确保场外交易市场高效安全运行，有必要对市场要进行有效的监管，建立和完善场外交易市场的监管体系。5.法律法规。目前我国的产权交易也存在很多问题，譬如产权交易市场的法律地位没有确定、交易价格形成机制不合理、现行政策导致产权交易市场流动性差，以及产权交易地域限制等。因此对场外交易市场给予法律层面上的清晰界定与支持是必要的。从我国的实际情况出发，明确规定针对场外交易市场挂牌公司的监管规则、自律规则和交易规则。四、国家对于各地建设产权交易市场的政策2008年3月13日，国务院印发《关于天津滨海新区综合配套改革试验总体方案的批复》，明确指出“积极支持在天津滨海新区设立全国性非上市公众公司股权交易市场，积极支持在天津滨海新区设立全国统一、依法治理、有效监管和规范运作的非上市公众公司股权交易市场，作为多层次资本市场和场外交易市场的重要组成部分”，这是天津滨海新区的机会，也是全国股权交易市场发展的机会。与国务院给上海、重庆和武汉的相关方案相比，天津方案中尤其体现了“全国性”和“全国统一”的概念。比如上海方案的提法是“研究探索推进上海服务长三角地区非上市公众公司股份转让的有效途径”。重庆的提法是“适时将重庆纳入全国场外交易市场体系，支持符合条件的企业上市融资”。而武汉的提法则是“继续推动东湖新技术开发区进入代办股份转让系统，开展非上市股份公司股份报价转让试点，将武汉纳入全国统一的非上市公司股权场外交易监管体系。”五、各地区产权交易市场发展（一）天津股权交易所2008年9月，天津股权交易所在天津滨海新区注册，国内首个OTC市场落于天津，主要业务是为成长企业、中小企业、高新技术企业和私募基金提供快捷、高效、低成本的融资；为私募基金份额提供挂牌交易平台；为私募基金投资形成的公司股权提供挂牌交易平台。天交所的成立被视为对主板市场和创业板市场的有益补充，中国资本市场迈向多层次的先兆。天交所采取双层次递进式市场结构，第一层次为面向全国企业与投资人的全国市场，第二层次为面向区域内企业、区域内自然人以及全国投资机构的区域市场。在“统一准入标准、统一交易规则、统一交易系统、统一信息披露、统一自律监管”的“五个统一”制度下，天交所正在组建覆盖全国的多层次场外交易市场体系。天交所采取做市商双向报价为主、集合竞价与协商定价相结合的混合型交易制度。既有利于发挥做市商制度强大的定价功能，提高流动性，稳定市场，又避免传统做市商制度缺陷，形成了对做市商的制衡机制，合理定价，保护投资者利益。发展现状截至2009年底，天津累计注册股权投资基金和创业风险投资企业339家，成为我国股权投资基金相对集中的城市，形成了影响力；全市基本形成了以银行、保险、证券基金、租赁、保理、财务公司等总部为主体，包括信托、证券、期货、服务外包等各类金融机构在内的多层次、多元化、开放型金融机构体系；先后成立天津股权交易所和滨海国际股权交易所，为基金与企业提供投融资信息等服务，探索基金退出渠道；成立排放权交易所，进行排放权交易综合试点，探索开展主要污染物有偿使用与交易；开展经常项目外汇账户改革，提高企业经常项目外汇账户限额至100％，有序放开滨海新区企业集团外汇资金集中管理和运作。天津股权交易所从开业至2010年底，共有来自山东、河北、湖南、山西、吉林、河南等多个省市的61家企业在交易所挂牌交易，市场总市值超过110亿元，为挂牌企业实现股权私募融资额累计达15亿元，注册做市商80余家。在滨海新区“先行先试”的政策环境下，天交所在企业融资、市场结构、交易制度等方面进行了一系列创新。天交所“小额、多次、快速、低成本”的股权私募融资模式，每次可为企业实现股权直接融资1000－3000万元、一年可多次私募发行、每次私募发行在2-3个月内完成、企业融资成本仅是企业在公开市场融资成本的1/3-1/5，受到广大中小企业、创新型企业热烈欢迎。（二）上海联合产权交易所上海联合产权交易所成立于2003年，是经上海市人民政府批准设立的具有事业法人资格的综合性产权交易服务机构，是集物权、债权、股权、知识产权等交易服务为一体的专业化市场平台，是国务