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2011年中国铝及铝加工市场分析王伟东东方证券之东方沙龙上海报告内容：¾中国电解铝工业已走过黄金发展期¾国内铝加工行业仍处在上升期，但产品利润率呈下行趋势¾产品结构调整和新兴领域的发展使得铝加工行业仍然存在投资机会¾主要上市公司分析1报告内容：¾中国电解铝工业已走过黄金发展期¾国内铝加工行业仍处在上升期，但产品利润率呈下行趋势¾产品结构调整和新兴领域的发展使得铝加工行业仍然存在投资机会¾主要上市公司分析2金融危机并未对中国铝加工业发展产生重大影响z中国铝材月产量自2009年2月份以来持续保持增长，2010年全年铝材产量为2095万吨，同比增长20,5%，比2008年增长38.8%；z在危机发生以前所呈现的发展规律在2010年依然得以延续；z预计2011年铝材产量将达到2382万吨之间，同比增长约13.7%。0.050.0100.0150.0200.0250.02000.022000.052000.082000.112001.022001.052001.082001.112002.022002.052002.082002.112003.022003.052003.082003.112004.022004.052004.082004.112005.022005.052005.082005.112006.022006.052006.082006.112007.022007.052007.082007.112008.022008.052008.082008.112009.022009.052009.082009.112010.022010.052010.082010.112011.02-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%万吨3铝材出口量显著回升z2010年中国铝材出口量达到216.3万吨，同比增长56.3%，比2008年增长15%；z从分品种统计来看，除铝管外其它各主要铝材品种的出口量均已恢复甚至超过08年同期以前的水平；z预计2011年铝材出口量将达到292万吨，同比增长约35%。0500001000001500002000002500002006.012006.022006.032006.042006.052006.062006.072006.082006.092006.102006.112006.122007.012007.022007.032007.042007.052007.062007.072007.082007.092007.102007.112007.122008.012008.022008.032008.042008.052008.062008.072008.082008.092008.102008.112008.122009.012009.022009.032009.042009.052009.062009.072009.082009.092009.102009.112009.122010.012010.022010.032010.042010.052010.062010.072010.082010.092010.102010.112010.122011.012011.02吨铝粉条、杆及型材铝型材铝板带铝箔双零箔铝管总值43.5%58.01657.62009年4.5%61.71382.72008年6.1%69.01126.72007年7.2%68.6951.12006年8.7%64.8740.62005年9.3%61.1657.52004年9.9%53.2539.32003年10.9%47.6436.42002年10.8%40.4374.32001年14.2%44.5312.62000年进口所占比重铝材进口量铝材表观消费量数据来源：安泰科、中国海关z进口产品在国内市场占有比例持续下降2000---2010年中国铝材进口量及国内表观消费量（万吨）依托国内市场发展替代进口3.0%58.91937.62010年5出口产品所占比例维持在合理水平z近年来中国铝加工行业的快速发展主要源于巨大而又发展快速的国内市场；z产品内销比例长期处于90%以上；z产业振兴规划以及各项利好政策的出台扩大了国内市场的增长空间；0500100015002000250020002001200220032004200520062007200820092010万吨76.0%80.0%84.0%88.0%92.0%96.0%100.0%产量出口量内销比例%6¾铝材出口退税政策¾《铝行业准入条件》¾《当前优化发展的高技术产业化重点领域指南（2007年度）》¾《国家产业结构调整指导目录（2007年本）》¾《外商投资产业指导目录（2007年修订）》¾《有色金属产业调整和振兴规划》¾《国家重点支持的行业和产品目录》¾《技术进步和技术改造项目产品目录》¾《产业结构调整指导目录》¾《关于加快铝工业结构调整指导意见的通知》政策环境未发生明显转变7海南已有的产业布局具有其合理性铝材年产量大于100万吨湖南27.0北京西藏吉林黑龙江内蒙古甘肃青海广西21.4宁夏辽宁78.5山西陕西江西21.2浙江104.6河北福建64.6安徽23.6四川26.2湖北山东225广东404.8云南贵州台湾天津河南286.6上海23.9江苏129.7新疆21.3重庆75.2铝材年产量大于20万吨但小于100万吨铝材年产量低于20万吨4703512131761271131059589867343363115400km0产品最佳销售半径数据来源：安泰科z铝加工企业的布局首先考虑尽可能靠近产品消费地区，以降低运输成本，缩短交货时间；z在靠近消费地区的同时，再可考虑原材料、能源的补给半径和用工等问题，同时具备这些条件的地区（如河南、山东）近年来产业发展迅速；z国内铝加工产能分布密集地区经过多年来的发展，已经形成与产业规模相配套的相关产业集群。8对铝加工行业的投资仍在继续湖南北京西藏吉林黑龙江内蒙古甘肃青海广西宁夏辽宁山西陕西江西浙江河北福建安徽四川湖北山东海南广东云南贵州台湾天津河南上海江苏新疆重庆国内目前部分在建铝加工项目z继续看好市场发展前景；z铝上下游产业链一体化发展模式被不断推广；z产品规模化成为企业增强市场竞争力、巩固市场地位的主要手段。9企业数量的持续增加使得市场环境变得更加复杂过去的企业数量现有企业数量？z中国铝加工行业的企业数量在经历了金融危机的冲击后非但没有减少，反而有所增长；z在今后几年认为企业数量有所减少的想法是不切实际的；z铝加工行业生产灵活多变的特点增加了对趋势判断的难度；z这方面的变化最终也由市场决定；10铝材出口量的迅速增加引起国内外市场参与者的广泛关注169.9216.8293其它主要国家25.332.131.3日本28.340.535.1俄罗斯2932.132.1奥地利33.848.856比利时37.538.837.6韩国41.35051.7意大利42.86269.7加拿大92.9113.4108.5美国138.4188185.3中国141.3182.7190德国2009年2008年2007年世界主要国家铝材出口量(万吨）数据来源：世界金属统计局，中国海关(其它主要国家包括巴西、挪威、英国、罗马尼亚、瑞士、英国、波兰、南非、瑞典、斯洛文尼亚、澳大利亚、法国、泰国和阿根廷)z自1998-2010年，中国铝材出口的年复合增长率为31%；z中国目前已成为世界主要铝材生产供应国之一；11铝材出口形势向不利方向转变z2009年9月24日，欧盟决定对产自中国的部分铝箔征收为期5年的税率为30%的正式反倾销税；z印度保障措施局于2009年5月29日决定对原产于中国的铝板带、铝箔产品分别征收为期4年的“保障措施”税；z加拿大于2009年2月16日最终裁定对我国铝型材企业征收1.7%-101%的反倾销税和2.59-15.84元/千克的反补贴税z澳大利亚于2009年11对中国铝型材产品征收16%的临时反倾销税12-2.1%9.969.553.556.498.171.2出口总量48.0%0.74.63.133.14.8澳大利亚81.0%0.70.50.31.92.23加拿大-95.3%0.218.718.75.39.718美国累计同比2011年1-2月2010年2009年2008年2007年2006年铝挤压材出口出口难度开始加大中国铝挤压材出口变化（万吨）z近期铝挤型材出口退税可能会由13%降至9%。13“十二五”期间行业整体规模继续扩大的趋势不会改变数据来源：安泰科z中国铝加工行业的这一轮高速增长也是西方发达国家曾经出现过的发展阶段，但中国市场的特殊性使得“中国式发展”被进一步加速和放大；z企业平均规模在过去几年有所提高；z行业整体规模在未来几年继续扩大的趋势毋庸置疑，何时放慢由市场决定；0500100015002000250030003500400045002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015万吨铝材总产能铝材总产量14技术壁垒并非主要因素，终端市场的技术发展与推广应用将决定成为强国的时间表z如果换一种角度思考，中国终端消费领域与国外发展上的相对滞后或许成为阻碍中国铝加工业进步的因素之一，如果产品应用规模迅速扩大，行业的技术进步也必然随之加快。有代表性的产品高速轨道车辆型材铝易拉罐料15产品仍将以满足国内市场为主，出口比例不会有明显扩大抑制出口继续快速增加的主要因素：z贸易摩擦导致出口难度加大；z人民币继续升值。国内需求市场仍具备广阔增长空间：z作为中国经济发展最核心的支柱产业和最大铝消费领域的房地产行业在未来中的地位不会改变；z中国继续推动农村城镇化建设、中西部城市未来发展规划和区域经济发展规划将使中国房地产行业不断获得新的增长空间；z中国拥有世界上最为庞大的市场消费人群，中国国民迫切改善居住环境、不断提高生活质量的要求是中国继续保持全球最大铝消费国地位的内在根源与保障；z传统应用领域之外的新兴市场的出现将给中国铝材消费带来新的增长空间。16大范围、大规模的产业转移不会出现z地方政府和企业将相应政策号召，围绕西部地区丰富的煤电资源向下游产业延伸，以电解铝-铝加工-铝深加工制品为发展模式，调整产业结构，变资源和能源输出为高附加值产品输出；z一些单位能耗较高的铝材产品将向具有资源和能源优势的地区聚集；z具有较强实力的铝材生产企业将在上述地区新建铝合金产品或中小型铝材生产基地；z上述企业都是新建项目，并不存在产能转移的问题；z最终规模仍然难以与铝材传统生产地区相比；z缺乏下游终端行业的支持与配合；z吸纳优秀人才的难度将会加大；z西部地区市场容量将限制行业的发展，并存在向外部运输的问题；z工业化对当地生态环境的影响短时间内还缺乏足够必要的解决方法。17报告内容：¾中国电解铝工业已走过黄金发展时期¾国内铝加工行业仍处在上升期，但产品利润率呈下行趋势¾产品结构调整和新兴领域的发展使得铝加工行业仍然存在投资机会¾主要上市公司分析18目前国内市场的产品结构与国外存在很大差异2010年中国铝材产品结构图z2010年中国铝板带与铝挤压材产量之比约为1:2，国外之比为9:5；z中国目前铝消费主要集中在建筑、交通运输和电力领域决定了其以铝挤压材主导产品的消费结构；z铝板带产品需求仍有较大增长潜力，但不足以改变消费整体结构。2008年国外铝材产品结构图铝板带26%铝挤压材51%铝箔9%线材13%其它1%铝板带52%铝挤压材29%铝箔12%线材5%其它2%19工业型材比例将会继续扩大0102030405060702002财年2003财年2004财年2005财年2006财年2007财年2008财年万吨56.0%58.0%60.0%62.0%64.0%66.0%建筑建筑材所占比例020406080100120140160建筑与结构交通电力电子/机械耐用消费品制造业其它万吨美国欧洲z日本非建筑领域铝挤压材所占比例多年平均为38.5%，其占本国消费比例比中国高8.