中债资信-XXXX年第一季度信用债券市场分析报告

2013年4月2013年第一季度信用债券市场分析报告债券报告2013年第2期总第8期研究开发部张帆电话：[phone]邮件：[e-mail]杜海容电话：[phone]邮件：[e-mail]贾书培电话：[phone]邮件：[e-mail]许南星电话：[phone]邮件：[e-mail]市场部电话：[phone]邮件：[e-mail]中债资信评估有限责任公司是国内首家采用投资人付费业务模式的新型信用评级公司。中债资信将采用“为投资人服务、由投资人付费”的营运模式，并按照独立、客观、公正的原则为投资人提供信用评级、信用风险评估与管理咨询等服务。公司网站：电话：[phone]地址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层市场环境分析：2013年一季度宏观经济弱势复苏，GDP、工业增加值增速均处于回升区间，但同比增速略低于前期，出口、进口、投资增速回升，消费增速较大幅下滑，通胀水平较低。一季度银行间市场资金面总体宽松，央行在重启正回购操作后保持温和放量，令资金面更趋于稳定。市场运行情况：2013年一季度信用债券发行支数和发行规模较上一季度均有所下降，但净发行额出现小幅上升，而二级市场的交易规模则大幅增加。2013年一季度各类信用债券共发行792支，规模共计10345.3亿元，发行支数较上一季度减少99支，环比下降11.1%，发行规模较上一季度减少1193.5亿元，环比下降10.3%；与去年同期相比，发行支数与规模分别增加351支和3614.5亿元，同比分别上升79.6%与53.8%。一季度信用债券的净发行额较上一季度有所上升，净发行规模为7411.6亿元，较上季度增加268亿元，环比上升3.8%；净发行额与去年同期相比增加3324.1亿元，同比增长81.3%。从存量来看，截至2013年一季度，未到期信用类债券存量规模为79468.9亿元，较2012年四季度增长10.2%，较去年同期增长48.8%。从二级市场交易情况来看，2013年一季度信用债的交易规模为111990.6亿元，较上季度增加26141.5亿元，环比上升30.5%；较去年同期增加50835.3亿元，同比增长83.1%。评级质量分析：从信用利差分析的结果来看，2013年一季度不同信用级别对应的信用利差存在显著性差异，各主体信用级别间的利差均值差异均通过显著性检验；从评级机构来看，总体而言在各信用等级中不同评级机构所评债券利差均值的差异并不显著，但在AA+级短融中，个别评级机构之间差异较为显著。从发债主体信用等级总体变动情况来看，2013年一季度共13家企业评级上调，同时有5家企业级别遭受下调，4家企业的评级展望被调为正面，4家企业的评级展望被调为负面。从过去一年机构间评级结果比较来看，在发行人付费的评级机构中，大公与其他机构的评级一致率较高；联合资信给出的评级低于其他机构评级的占比最高，且高于其他评级机构的占比最低；鹏元给出的评级高于其他机构评级的占比最高。而相对于发行人付费的评级机构，由投资人付费的中债资信所给出的评级低于其他评级机构评级的占比达87.98%。2013年第一季度信用债券市场分析报告目录第一部分市场环境分析..........................................1一、宏观经济环境........................................................................1二、市场资金环境........................................................................3第二部分市场运行情况..........................................4一、总体状况................................................................................4二、短期融资券............................................................................7三、中期票据..............................................................................11四、企业债..................................................................................14五、其他信用类债券情况.......................................................15（一）超短期融资券................................................................15（二）集合票据........................................................................16（三）非公开定向发行非金融企业债务融资工具.................16（四）公司债...........................................................................17第三部分评级质量分析........................................18一、信用利差检验......................................................................18（一）信用级别与利差分析.................................................18（二）评级机构与利差分析.................................................19二、等级变动情况......................................................................20三、机构间评级结果比较...........................................................21附表：......................................................................232013年第一季度信用债券市场分析报告图表目录图1GDP（季）同比增速（%）...........................................................................................1图2工业增加值同比增速（%）...........................................................................................1图3进出口同比增速（%）...................................................................................................2图4固定资产投资累计同比增速（%）................................................................................2图5社会消费品零售总额同比增速（%）............................................................................2图6CPI&PPI.........................................................................................................................2图71天、7天银行间质押式回购利率（%）...................................................................3图8短期融资券发行情况....................................................................................................7图9短期融资券-按主体级别分（支数比重）...................................................................8图10短期融资券-按主体级别分（规模比重）.................................................................8图11短期融资券-按所有制分（支数比重）.....................................................................9图12短期融资券-按所有制分（规模比重）.....................................................................9图13短期融资券-按行业分..............................................................................................10图14短期融资券-按行业分..............................................................................................10图15短融二级市场交易利率（单位：%）.....................................................................11图16短融二级市场交易利差（单位：BP）...................................................................11图17中期票据发行情况....................................................................................................11图18中期票据-按级别分（支数比重）...........................................................................12图19中期票据-按级别分（规模比重）...........................................................................12图20中期票据-按所有制分（支数比重）.......................................................................12图21中期票据-按所有制分（规模比重）.............................................................