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原油市场分析与展望分析思路•对原油价格的分析是投资原油市场和石化行业股票的前提和依据•影响原油价格的因素分析•技术面分析•机构预测原油未来可能的三种走势数据来源：EIA，2009世界能源展望影响原油价格的因素分析新能源原油价格地缘政治美元贬值投机炒作供需因素供需因素供给因素成本分析，成本区域在25-30之间产能分析，OPEC减产超预期库存达到历史峰值，接下来是去库存的过程需求因素全球原油消费的结构，美国占主要地位美国经济分析，美国经济衰退减缓，复苏有望汽油价格相对低廉，美国汽油消费相对刚性上游开采的成本构成•1.现金和相关权益取得成本•2.勘探和开发成本•3.生产操作成本•4.折旧摊销•5.其他税金和支出成本分析1998年原油底部在价格跌至现金成本区4个月左右形成2008年12-2009.3原油价格在成本区间上方徘徊近4个月时间有可能是此轮原油下跌后的底部产能分析OPEC减产幅度全球原油产量增长高峰已过美国是原油需求好转的关键因素美国占全球原油消费的25%，美国经济的好坏直接影响欧洲、日本和中国经济，进而进一步影响原油需求。（原油需求和GDP增长一致）美国经济目前已出现好转迹象汽油已经相对低廉，需求具有相对刚性美国经济转暖的迹象•1.ISM制造业和非制造业指数回升;•2.非农就业人口数量减少的速度明显放缓;•3.失业率仍处在攀升中，但是速度放缓;•4.从CPI和PPI看，物价维持温和上升,陷入通缩的可能性减小;•5.核心耐久品订单持续上升，商业投资恢复增长；•6.房地产市场好转：新屋销售和成屋销售上升•7.消费者信心好转，核心零售销售好转•8.国民生产总值增长情况在09年1季度有望好转从上面各项指数的走势来看，未来公布的2009年1季度的GDP增长情况有较大可能性好转美国历次经济衰退的幅度和此次衰退可能的幅度美国经济衰退之后终将重新恢复增长数据来源：EIA美国道琼斯工业指数道琼斯指数进一步大幅下跌的可能性减小•上世纪60年代以来，美国经济衰退最大的一次在1973-75年，道琼斯指数从1039下滑到584点，下跌幅度达到43.8%。本次美国GDP收缩预计将超过前两次——1990-91和2000-01，达到2%，这两次相应的道琼斯指数收缩13%和27.9%。而本次危机，道琼斯指数从14195下滑至最低6470点，最大收缩幅度达到54.5%，远超过前面数次的幅度。美国原油消费占全球四分之一强，而汽油消费占美国原油需求的近7成美国汽油消费具有相对刚性汽油相对价格进入低廉区域•目前的汽油价格相对于普通家庭的收入来讲属于相对廉价。目前美国的汽油价格在3.4元/升左右，每升的价格比可口可乐更便宜，目前汽油消费占可支配收入的比例降到了历史上的最低水平，远比04-06年低。从家庭消费的角度看，汽车消费继续大幅度减小的风险小。原油供求平衡与库存对原油价格的影响重大历史事件对原油价格的影响新能源的影响•未来的能源消费结构中•非石化燃料的使用将增长迅速，但是到2030年石化燃料的使用仍然占到能源总消耗量的79%。世界能源消费结构图基于生物燃料的使用，未来的油料消费中，原油的消费将保持相对平稳投资需求—”流动性”推动价格上涨•从原油期货市场上看，CFTC持仓量持续增加，净多头相应增加。机构动向上，原油ETF市场总金额自09年起持续增加原油/黄金比价长期维持在2.5附近，目前为1.7，仍偏低原油/黄金（克/桶）0.001.002.003.004.005.006.001994年11月1995年11月1996年11月1997年11月1998年11月1999年11月2000年11月2001年11月2002年11月2003年11月2004年11月2005年11月2006年11月2007年11月2008年11月原油/黄金（克/桶）黄金/原油比价长期维持在10-15，目前为17.6左右，仍偏高黄金/原油（桶/盎司）0.05.010.015.020.025.030.01994年11月1995年11月1996年11月1997年11月1998年11月1999年11月2000年11月2001年11月2002年11月2003年11月2004年11月2005年11月2006年11月2007年11月2008年11月黄金/原油（桶/盎司）原油/黄金比价是原油价格动向的重要参考•1998年，油价暴跌至9.8美元，黄金油价比在25的高点降低后，原油逐步走入上升通道。因此黄金原油比价开始降低，可以作为原油价格进入上涨通道的一个指标，反映市场预期和资金作用的影响。技术面分析•月线分析，目前原油仍处在上升之中，前期触底的概率有70%•周线分析，原油在大幅度上升后面临回调，仍有可能下探前期低点附近。若再次下探前期低点，并且出现加速度的背离，则是绝好的进场机会。月线国际各大机构归原油价格的预测