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©2012上海股权托管交易中心股份有限公司版权所有Shanghai场外市场--中小企业融资新途径上海股权托管交易中心经上海市政府批准设立，归属上海市金融服务办公室监管，遵循中国证监会对多层次资本市场体系建设的统一要求，是上海市国际金融中心建设的重要组成部分，也是中国多层次资本市场体系建设的重要环节。上海股权托管交易中心非上市股份转让系统自2012年2月15日开业以来，取得了令人瞩目的优异业绩。但由于中小微企业数量众多，而目前资本市场容量有限，与投资者广泛和多元的投资需求不相适应。在此背景下，上海股权托管交易中心推出了中小企业股权报价系统，为更多的企业提供对接资本市场的机会，成为企业与金融机构、投资者信息互通的桥梁。上海股权托管交易中心现已形成“一市两板”的新格局：在一个市场——上海股权托管交易市场，构建非上市股份有限公司股份转让系统（“转让系统”、“E板”）、中小企业股权报价系统（“报价系统”、“Q板”）两个板，为不同类型、不同状态、不同阶段的企业提供对接资本市场的机会及相适的资本市场服务。报价系统以系统平台为载体，为挂牌企业提供包括挂牌、信息披露、股权融资、债权融资、收购兼并、人员培训、专业指导、企业展示、品牌宣传等多元化服务。1问题一：中小企业如何高效融资1、企业的融资途径1234火炬计划863计划星火计划其他科研项目财政补贴双软企业国家高新企业其他税收优惠税收优惠银行贷款商业贷款信用社贷款民间贷款其他资金拆借债权融资中小板创业板场外市场股权融资一、中小企业如何高效融资一、中小企业如何高效融资银行风控严格企业重组购并业务发展不完善多层次资本市场体系不健全2、中小企业融资难的原因场外交易市场新三板（北京）上海股权托管交易市场（上海股交中心）……创业板（深交所）上交所主板深交所主板深交所中小板主板主板：行业龙头、大型、骨干型企业创业板：高成长、自主创新型企业场外市场：初创期或成长初期、具有持续经营能力,符合一定规范条件的企业3、中国多层次资本市场体系一、中小企业如何高效融资一、中小企业如何高效融资4、各层次资本市场挂牌上市条件主板（包括中小板）创业板场外市场（上海股交中心为例）在财务、治理结构、业务等各方面，在所有板块中要求最高。仅以盈利要求为例，其要求：1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；3）最近一期不存在未弥补亏损。在盈利要求上，有两套标准，符合其一即可：1）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；2）最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。另要求发行人应当主要经营一种业务。相对主板而言另有两项特殊要求：自主创新能力、成长性。门槛最低，仅要求：1）业务基本独立，具有持续经营能力；2）不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为；3）在经营和管理上具备风险控制能力；4）治理结构健全，运作规范；5）股份的发行、转让合法合规；6）非货币出资时存续1年。场外市场门槛：无盈利、财务要求，强调持续经营能力与规范运作2问题二：中小企业如何选择合适的场外市场二、中小企业如何选择合适的场外市场1、市场的生命力项目场外市场国务院批准新三板、上海股交中心国务院文件支持天交所、重庆股份转让中心无国务院文件支持浙江股交中心、前海股交中心与国务院的关系经国务院同意的《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》（发改财金〔2011〕2991号)“以上海股权托管交易中心建设为载体，积极探索非上市公司股权托管和非公开转让市场建设”上海市政府发布的《关于推进上海股权托管交易市场建设的若干意见》（沪府发〔2011〕99号二、中小企业如何选择合适的场外市场上海股权托管交易中心开盘1、市场的生命力与市政府的关系项目场外市场交易场所证监会全资新三板证监会为二股东上海股交中心、浙江股权交易中心与证监会无关天交所、重庆股交中心、前海股交中心...1、市场的生命力二、中小企业如何选择合适的场外市场与证监会的关系项目场外市场交易场所最严格上海股交中心严格新三板不严格天交所、重庆股交中心、前海股交中心挂牌审核严格程度二、中小企业如何选择合适的场外市场上海股交中心是有公信力、生命力的市场1、市场的生命力2、市场的融资能力二、中小企业如何选择合适的场外市场融资方式：一站式全方位立体融资直接融资：定向增资（股权融资）间接融资：银行贷款（信用贷款、股权质押贷款）私募债12挂牌前、后通过定向增资共募集资约11.15亿元挂牌公司共落地银行贷款（债权融资）总额约5亿元•9家公司进行了挂牌后定向增资•43家公司进行了66次挂牌前私募•落地股权质押贷款1.1亿元•落地信用贷款3.9亿元•银行为挂牌公司提供授信额度共30亿元2、市场的融资能力二、中小企业如何选择合适的场外市场直接融资案例单笔融资额最大（保罗生物）金额价格7200万元4元/股（静态pe25）最具价值融资（天谷科技）金额价格2970万元2.7元/股（静态pe无穷大）2、市场的融资能力二、中小企业如何选择合适的场外市场挂牌后定向增资平均摊薄后的静态市盈率：39.59倍融资满足率：78%融资能力为同类最好市场的9倍信用贷款案例序号股份代码企业简称获贷时间授信情况1100003康捷保2013年3月招行500万信用贷款2100006汉盛海装2011年上海银行400万信用贷款，2012年续贷1年3100012吉天师2011、2012中国银行奉贤支行综合授信2000万4100013悠游堂2012年民生银行220万授信5100015电虎科技2012年民生银行400万授信6100019优乐股份2012年6月民生银行300万授信7100027任远环保2012年、2013年杭州银行800万、北京银行500万信用贷款8100031宇鸿科技2012年南京银行400万授信、浦发五角场支行银元宝业务、中国银行400万授信9100033裕强股份2012年中信银行400万授信10100037四方工程招行1500万信用、500万已提，上浮10%。2、市场的融资能力二、中小企业如何选择合适的场外市场股权质押贷款案例序号股份代码企业简称获贷类型获贷时间授信金额（万元）1100008福升威尔股权质押2012年702100009保罗生物股权质押2012年6月5002013年1月10003100018中加飞机股权质押2013年2月10004100036霓虹股份股权质押2013年3月10005100037四方工程股权质押2013年3月8006100043晟事美安股权质押2013年4月6007100049天种牧业股权质押2013年4月3002、市场的融资能力二、中小企业如何选择合适的场外市场融资方式提供股权融资（万元）促进债权融资（万元）融资额挂牌前挂牌后抵押贷款股票质押贷款信用贷款私募债、集合债50,20019,726144,0983,50013,175启动中平均数股权融资+债权融资（抵押贷款除外）=1634万元/家融资变得更容易2、市场的融资能力二、中小企业如何选择合适的场外市场3、市场的流动性二、中小企业如何选择合适的场外市场•开户数：3628户自然人90%，机构10%•交易金额：3.06亿元•成交股数：9,673万股•市盈率：46.69倍4、市场的退出渠道二、中小企业如何选择合适的场外市场在境内、外有关资本市场上市进入破产清算程序上海股交中心认定的其他需要终止挂牌的情形5、对后续资本运作的影响二、中小企业如何选择合适的场外市场有利于挂牌企业IPO，原因：促进融资规范运作形象宣传合理定价优化股权结构政府支持，股东配合6、挂牌企业业绩增长情况二、中小企业如何选择合适的场外市场7、同类市场功能发挥比较二、中小企业如何选择合适的场外市场事项同类最好市场上海股交中心融资能力15万元131万元融资满足度19%78%交易活跃度111.21万元333.76万元平均市盈率18.45倍46.69倍挂牌公司营业收入增长率（2011年度）30%142.85%净利润增长率挂牌公司（2011年度）27%82%上海股交中心投资者8个月7.24%A股市场投资者10年1.40%8、二级市场投资者收益二、中小企业如何选择合适的场外市场3问题三：中小企业如何登陆上海股交中心满足中小企业融资需求培育上市资源探索金融创新1、市场功能三、中小企业如何登陆上海股交中心2、市场概况三、中小企业如何登陆上海股交中心上海北京江苏河北浙江安徽海南吉林甘肃内蒙古山东目前已挂牌229家，13个省市，12个行业，储备项目300余家上海股权托管交易中心介绍2012年度，40家挂牌公司实现1000万元以上的营业收入规模收入规模最大的企业达到了4.28亿元，平均每家收入4145万元2012年营业收入规模11%，共6家11%，共6家13%，共7家11%，共6家1亿元5000万元-1亿元1000万元-5000万元500万元-1000万0-500万元40202012年挂牌公司营业收入规模分布图53%，共28家3、挂牌企业概况三、中小企业如何登陆上海股交中心4、市场业绩三、中小企业如何登陆上海股交中心融资满足率最高创造场外市场八项第一制度体系最完善最具公信力融资能力最强交易最活跃唯一一个良性运营的场外市场挂牌效率最高融资、交易市盈率最高5、挂牌的好处三、中小企业如何登陆上海股交中心1、业务基本独立，具有持续经营能力；2、不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为；3、在经营和管理上具备风险控制能力；4、治理结构健全，运作规范；5、股份的发行、转让合法合规；6、非货币出资时存续1年。6、E板挂牌的条件三、中小企业如何登陆上海股交中心7、E板挂牌流程三、中小企业如何登陆上海股交中心推荐机构会员推荐上海股交中心审核上海市金融办备案123原则：*还原资本市场本源*充分信息披露*重实质不重形式*重未来不重现在上海股权托管交易中心工作汇报否定式挂牌条件，符合下列条件之一不得挂牌：1、无固定的办公场所2、无满足企业正常运作的人员3、企业被吊销营业执照4、存在重大违法违规行为或被国家相关部门予以严重处罚5、企业的董事、监事及高级管理人员存在《公司法》第一百四十七条所列属的情况8、Q板挂牌条件三、中小企业如何登陆上海股交中心上海股交中心就材料完备性、合理性等进行形式审查挂牌完成完成申请审查企业：•聘请推荐机构推荐机构：•专项调查•基本情况说明书•申报材料9、Q板挂牌流程三、中小企业如何登陆上海股交中心10、融资规则--定向增资三、中小企业如何登陆上海股交中心对象：原股东配售（不低于30%)、机构、个人要求：按需融资、盈利预测、合理定价程序：尽职调查、审核、备案11、信息披露三、中小企业如何登陆上海股交中心挂牌前：股份转让说明书、审计报告、法律意见书挂牌后：年度报告（经审计）、半年度报告、重大事项临时报告12、股份转让三、中小企业如何登陆上海股交中心前一交易日价格±30%T+5意向委托定价委托成交确认委托协议转让股东超过200人1万股股份转让制度转让方式委托方式成交回转涨跌幅限制买入限制起买点转让日：每周一至周五（法定节假日除外）转让时间：上午9:30-11：30；下午1:00-3:00非转让过户：特殊情况的协议交易、继承、赠予、司法裁决投资者：机构、合格自然人（50万元人民币以上金融资产）投资行业开始第二次转型IPO有优势成功率高市盈率较高自主创新能力强成长性好上市选择范围广投资风险：流动性风险企业发展不确定性场外交易市场投资价值13、投资价值三、中小企业如何登陆上海股交中心同类市场的领跑者中小微企业的首选投资者的新天堂谢谢！THANKYOU