国际金融形势分析与中国黄金市场发展

国际金融形势分析与中国黄金市场发展范民英一、国际金融形势对黄金市场的影响二、黄金．货币．金融三、黄金在大国崛起中的作用四、中国未来黄金市场发展展望“十一五”以来，中国拉开了从黄金大国向黄金强国进军的序幕。2010年中国黄金产量达到340.876吨，比2009年增长8.57%。2011年我国黄金产量达到361吨，与2005年相比，年均增长8.3%。2012年中国黄金产量突破400吨大关，达到403.1吨，再创历史新高，连续六年位居世界第一。据中国黄金协会最新统计数据显示，2013年上半年我国黄金产量达到192.82吨，比2012年上半年增加15.83吨，同比增8.94%。2012年11月，工信部公布《关于促进黄金行业持续健康发展的指导意见》，明确提出“十二五”期间我国黄金产量年平均增长率将保持3%至5%，到2015年黄金产量达到420吨，力争实现450吨。一、国际金融形势对黄金市场价格的影响(一)美元走势美元自诞生以来，便与黄金有着紧密的联系。过去美元以黄金为计价的基础，现在黄金以美元标价，受美元汇率变动的影响，与美元汇率的变化呈负相关的关系。美元对黄金市场的影响主要有两个方面，一是美元是国际黄金市场上的标价货币，因而与金价呈现负相关。假设金价本身价值未有变动，美元下跌，那金价在价格上就表现为上涨。另一个方面是黄金作为美元资产的替代投资工具，在近10几年金价的不断上涨，一个主要因素就是美元连续的大幅下跌。通常我们分析美元走势的工具是美元指数，美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，以100为强弱分界线。在1999年1月1日欧元推出后，美元指数以1999年1月1日为基期，基数为100。各主要货币在其中的权重为:欧元57．6%、日元13．6%、英镑11．9%、加拿大元9．1%、瑞典克朗4.3%、瑞士法郎3.6%。这个期货合约的标的物进行了调整，从十个国家减少为六个国家，欧元也一跃成为了最重要的、权重最大的货币，其所占权重达到了57.6%，因此，欧元的波动对于美元指数的强弱影响最大。1、美元与黄金的历史关系。1950年美国对外短期债务与美国黄金储备的比例不过是0.39，1960年提高到1.18，1965年又提高到2.10，1970年提高到4．24，即对外短期债务等于黄金储备的4．24。20世纪6O年代，共发生了11次美元危机，国际金融市场上发生大量抛售美元、抢购黄金和其他硬通货的现象，黄金价格上涨，美元地位受到猛烈冲击。出现了3次严重的美元危机。70年代初，布雷顿森林体系崩溃，牙买加体系应运而生，黄金与货币彻底脱钩，实行黄金非货币化。黄金非货币化后，黄金作为贵金属其避险保值作用日渐突出，黄金作为一种理财产品出现在人们的生活中，此时黄金主要以美元标价。2、美元与黄金价格的异向变动关系。通过观察美元与美元的历史表现可以看出，黄金非货币化后，美元与黄金主要表现为异向变动关系。当美元对世界主要货币汇率大幅贬值，金价主要呈上升走势，且走出一轮较大的上升行情；当美元对世界主要货币升值时，金价主要呈下跌走势；当美元汇率小幅波动，且对主要货币汇率有升有降时，影响金价走势其他因素将共同影响金价。美元和黄金历史行情对照图750800850900950100010501100115012001250130013501400145015002008-11-262008-12-222009-1-162009-2-112009-3-92009-4-22009-4-282009-5-222009-6-172009-7-142009-8-72009-9-22009-9-282009-10-222009-11-172009-12-112010-1-82010-2-32010-3-12010-3-252010-4-212010-5-172010-6-102010-7-62010-7-302010-8-252010-9-202010-10-142010-11-92010-12-32010-12-292011-1-242011-2-172011-3-15707580859095黄金美元指数黄金与美元的走势比较20世纪70年代初到80年代，美元对日元、德国马克、法国法郎、英镑、瑞士法郎等世界主要货币汇率全面下跌，受美元汇率下跌的影响，同期金价逐步上涨。20世纪80年代末至90年代，受国内利率上升和贸易收支改善的影响，美元窄幅波动升值，同期金价一直处于低迷状态。21世纪至今，伴随着美元的持续贬值，金价大幅上升。新世纪以来，全球经济陷入低迷状态，美国经济受到9·11事件、伊拉克战争、信用过度扩张以及长期以来的双赤字等一系列问题的影响，特别是2007年爆发的次危机以及其引发的全球性金融危机的影响，美元连续下跌。大量投资者放弃美元而选择具有抗通胀作用的黄金，进而推高了黄金价格2008年3月其价格更是突破千元大关，达到1012.58美元/盎司。2010年11月8日，其收盘价达到了1408.5美元/盎司，达到了这一时期的高点。从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持大概80%的负相关关系,通常情况下是美元走势影响黄金，而非黄金影响美元。近年来美元与黄金的关系越来越趋近于﹣1,相关系数的取值范围为（-1，+1）,当相关系数小于0时称为负相关；大于0时，称为正相关；等于0时称为零相关）。在数量关系上，美元波动1%，黄金的波动幅度大约在2.14%。因此，在分析金价走势时，美元汇率的变动是重要的参考除此之外，突发事件会降低美元对黄金的解释力。为何美元能如此强的影响金价呢?首先，世界黄金市场一般以美元标价，美元的升值和贬值势必导致金价的下跌和上涨。其次，美元的坚挺程度代表着美国国内的经济形势，美元坚挺，美国国内经济形势良好，投资者倾向于选择股票债券等投资工具，黄金作为价值储藏手段的功能被削弱。反之，黄金的保值功能会被增强。再次，在当今国际市场中，美元与黄金同为最重要的储备资产，两者的关系类似替代品之间的关系，美元的坚挺和稳定就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。金融危机的阴霾尚未散去，世界经济的未来走向仍具有很大的不确定性，加之美国深受本次次贷危机、国内贸易逆差及失业等因素的影响，投资者对世界经济发展的预期并不乐观，对美元的信心尚未恢复。(二)世界金融危机金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧、短暂和超周期的恶化。国际金融危机主要表现为货币危机，具体表现为市场流动性不足，信用紧缩，市场停滞，交易大量减少，市场恐慌性抛售，信心崩溃。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。在当今金融危大社会背景下，整个世界都处于一片萧条时，唯有黄金呈现着一片生机，那么为什么黄金会这样的不同？(三)通货膨胀通货膨胀是一种纸币现象，凡是实行纸币制度的国家都可能发生通货膨胀。由于现在世界各国实行的都是纸币制度，因而通货膨胀可以说是世界性的问题，而且也是黄金价格涨跌的原因之一。CPI(消费者物价指数)它可以用于分析市场价格的基本动态，是政府制定物价政策和工资政策的重要依据。它是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。一般说来当CPI3%的增幅时我们称为通货膨胀；而当CPI5%的增幅时，我们把他称为严重的通货膨胀。它获得关注的原因显而易见：通货膨胀影响着每一个人，它决定着消费者花费多少来购买商品和服务，左右着商业经营的成本极大地影响着个人或企业的投资，影响着退休人员的生活质量。工业品出厂价格指数(ProducerPriceIndex)，英文缩写为PPI，是一个用来衡量制造商出厂价的平均变化的指数。如果生产物价指数比预期数值高时，表明有通货膨胀的风险。如果生产物价指数比预期数值低时，则表明有通货紧缩的风险。PPI是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。目前，我国PPI的调查产品有4000多种（含规格品9500多种），覆盖全部39个工业行业大类涉及调查种类186个。国民生产总值平减指数(GNPDeflator)又称“GNP缩减指数”，又称“GNP折算指数”，是指反映价值指标增减过程中与物量变动同时存在的价格变动趋势和程度的价格指数。GNP平减指数是衡量一国在不同时期内所生产的最终产品和劳务的价格总水平变化程度的价格指数。国民生产总值平减指数=报告期价格计算的国民生产总值/不变价格计算的国民生产总值国民生产总值平减指数的优点是其包括的范围广，除了消费品和劳务外，还包括有资本品和进出口商品，所以他能较全面的反映一般物价水平的变动趋势。作为这个世界上唯一的非信用货币，黄金与纸币，存款等货币形式不同，其自身具有非常高的价值，而不像其他货币只是价值的代表，而其本身的价值微乎其微。在极端情况下，货币会等同于纸，但黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作为价值永恒的代表。这一意义最明显的体现即是黄金在通货膨胀时代的投资价值——纸币等会因通胀而贬值，而黄金确不会。以英国著名的裁缝街的西装为例，数百年来的价格都是五、六盎司黄金的水准，这是黄金购买力历久不变的明证。而数百年前几十英镑可以买套西装，但现在只能买只袖子了。对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为负的时期,人们更愿意持有黄金。-4-202468101214161973年1月1975年1月1977年1月1979年1月1981年1月1983年1月1985年1月1987年1月1989年1月1991年1月1993年1月1995年1月1997年1月1999年1月2001年1月2003年1月2005年1月2007年1月2009年1月0200400600800100012001400CPI伦敦下午定盘黄金与实际利率比较图(四)石油价格石油是重要的战略和经济资源，高油价通常被视为通货膨胀的预兆，石油价格的上涨往往使得以石油为原料的生产成本上升，加大通货膨胀的压力，逐渐拉高物价。而黄金具有良好的抗通胀性和保值性，是通货膨胀的对冲工具，在通货膨胀明显的时期，常被加入投资组合，因此高通胀时期，金价通胀上涨。1986年7月------2009年11月石油价格和黄金现货价格走势图原油与黄金的走势图比较750800850900950100010501100115012001250130013501400145015002008-11-262008-12-242009-1-232009-2-202009-3-192009-4-162009-5-132009-6-102009-7-82009-8-42009-8-312009-9-282009-10-232009-11-192009-12-162010-1-142010-2-102010-3-92010-4-62010-5-32010-5-282010-6-242010-7-212010-8-172010-9-132010-10-82010-11-42010-12-12010-12-282011-1-242011-2-182011-3-17404550556065707580859095100105110115黄金原油期货(五)经济状况当一国的GDP增速过快时，该国政府可能会为了防止经济过热而采取加息的方式来紧缩货币供应量，这时该国货币币值的吸引力也随之增加人们更愿意持有货币而不是黄金；相