建信基金XXXX市场分析

建信基金2011年市场展望1一、2010年业绩回顾公司旗下产品2010年取得了较好的投资业绩32010年，建信基金取得了优异的投资业绩，公募基金总体排名分位数为35.39%，其中主动股票型基金总体排名分位数为38.8%投资类型恒久价值股票型104/20849/208优选成长股票型104/20875/208优势动力股票型16/3114/31核心精选股票型104/20831/208优化配置混合型35/7052/70建信货币固定收益22/4318/43稳定增利固定收益20/399/39收益增强A固定收益17/338/33目标基金排名净值收益率4.4912.51－2.8910.039.673.748.39工行建行渠道的一对多产品净值情况净值排名产品名称2010.12.31净值收益率发行渠道1泰达宏利1.220.00%建行2国投专户1号封基1.19819.80%工行3建信灵活配置1.173317.33%建行4广发专户精选1号1.16316.30%工行5易方达专户2号1.11311.30%工行6建信灵动精选3号1.10710.70%建行7建信股票精选1.08648.64%建行8南方专户策略1号1.0767.60%工行9易方达专户3号1.0555.50%工行10建信灵动精选1.03673.67%建行11建信股票精选3号1.022.00%建行工行建行渠道的一对多产品净值情况（续）12建信股票精选2号1.0161.60%建行13鹏华鹏诚1号1.0161.60%建行14建信灵动精选2号0.992-0.80%建行15海富通主题0.992-0.80%建行16国泰隆腾1期0.986-1.40%建行17建信股票优选0.9809-1.91%建行18宝盈09030.963-3.70%建行19博时专户配置1号0.933-6.70%工行20博时多策略0.903-9.70%建行21工银专户配置1号0.884-11.60%工行22华安主题投资0.872-12.80%建行建行渠道的一对多产品净值情况净值排名产品名称2010.12.31净值收益率发行渠道1泰达宏利1.220.00%建行2建信灵活配置1.173317.33%建行3建信灵动精选3号1.10710.70%建行4建信股票精选1.08648.64%建行5建信灵动精选1.03673.67%建行6建信股票精选3号1.022.00%建行7建信股票精选2号1.0161.60%建行8鹏华鹏诚1号1.0161.60%建行9建信灵动精选2号0.992-0.80%建行10海富通主题0.992-0.80%建行11国泰隆腾1期0.986-1.40%建行12建信股票优选0.9809-1.91%建行13宝盈09030.963-3.70%建行14博时多策略0.903-9.70%建行15华安主题投资0.872-12.80%建行归因分析：公司的个股选择能力具有明显优势7基金名称净值收益率(%)基准收益率(%)超额收益率(%)大类资产(%)行业配置(%)个股选择(%)优势动力3.74-7.7211.46-1.585.608.36恒久价值8.39-8.4716.86-1.045.5413.73优选成长4.49-8.4712.96-1.155.549.68优化配置-2.89-8.475.58-1.10-2.9811.20核心精选12.51-8.4720.98-1.575.5017.92稳定增利10.031.928.11收益增强9.392.576.82公司旗下所有基金都取得了相对基准的超额收益从归因分析来看，公司的股票型基金具有较强的个股选择能力和行业配置能力优异投资业绩的体现——建信灵活配置1号业绩优异：2009.10.15-2010.12.31，收益率为17.33%，同期沪深300的涨幅为-2.97%，相对于沪深300的超额收益率为20.3%。严控风险：本产品设置了0.9元止损线，自成立以来每周净值从未跌破1.00元。精选个股：通过精选个股，并大比例配置来谋求对于大盘的超额收益。有几只个股的投资收益率都超过了50%。灵活配置：通过灵活的仓位控制规避了大盘下跌带来的巨幅风险。黑色4、5、6月平均仓位13.81%,净值下跌幅度为1.25%，同期沪深300下跌23.48%。-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%09-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-12010203040506070仓位建信灵活配置1号沪深300二、2011年市场展望及投资策略主要内容通货膨胀是股市最大的风险流动性收紧使估值受压市场判断和投资策略2011年仍将面临较大通胀压力09年经济复苏以来，大宗商品价格持续上涨农产品价格10年下半年以来大幅上涨棉花、糖等涨幅均超过50%央行的“未来物价预期指数”的调研不断抬升，显示未来通胀预期仍然较高“未来物价预期指数”显示通胀预期高企数据来源：国信证券10年最后两周，农产品价格仍然呈上涨态势数据来源：中金公司10年下半年以来，大宗商品价格快速上涨数据来源：中金公司劳动力价格上升是重要的通胀压力劳动力市场规模占比最大数据来源：国信证券劳动力价格上涨的传导逻辑数据来源：申银万国2010年初以来劳动力价格上涨趋势明显中国的劳动力市场规模巨大，高达15.7万亿由于其巨大的规模，劳动力价格一旦出现普遍上升，对于总体物价水平将会有非常大的影响农产品涨幅和劳动密集度成正比数据来源：安信证券从历史规律来看，CPI还有7-12个月的上升期目前CPI的上升周期已经持续了16个月左右数据来源：国信证券历史上CPI上升周期一般为23-28个月从09年7月开始，目前CPI上升周期已经持续了16个月未来还有7-12个月左右的CPI上升期2011年CPI可能前高后低从翘尾因素来看，2011年上半年CPI将维持在相对高位从7月份开始，翘尾效应将快速回落从M1对CPI领先走势来看，2011年CPI前高后低的走势也能成立2011年上半年翘尾因素影响均大于3%，数据来源：国信证券M1的领先性预示CPI仍然有上行压力数据来源：国信证券安信证券预测的2011年CPI走势数据来源：安信面对通胀压力，政府已显示出调的控决心2010年底的政府已经显示出调控通胀的决心年底连续两次加息多次上调存款准备金率预计在2011年上半年，由于通胀压力较大，政策仍然以收紧为主下半年开始，随着通胀压力的减小，政策可能会适度放松具体的政策变动需要密切跟踪月度的经济数据2010年底央行多次上调存款准备金与利率数据来源：wind数据来源:Wind资讯02-12-3103-12-3104-12-3105-12-3106-12-3107-12-3108-12-3109-12-3110-12-3102-12-31定期存款利率:1年(整存整取)(右轴)人民币存款准备金率:中小型存款类金融机构(变动日期)7891011121314151617182.12.42.73.03.33.63.94.2通胀相关担忧无疑影响到政策面和股市表现数据来源：高华证券16通胀超预期可能成为市场的主要风险CPI不同水平时期上证综合指数3个月表现与CPI呈负相关数据来源：高华证券股票市场的风险在于通胀带来的政策不确定如果二季度通胀超预期，那么政策收紧力度也会加大通胀率较高时市场往往表现疲弱或者反复震荡实证表明，上证指数走势与通胀水平存在一定程度的负相关。在通胀环境下，市场走势属于趋势回落还是震荡与股票市场的估值关联度较高中国股票市场的历史经验表明：市场持续疲软（如三个月内下跌20%或以上）几乎都是起始估值过高所致。2011年货币提供的流动性并不充足M1、M2的增速全年也会有所下降今年一季度和四季度可能是相对全年流动性较好的时间段资金缺口在2011年会有所上升市场保证金总量目前已经处于较高水平券商预测的2011资金缺口会继续有所上升数据来源：安信证券预测2011年M1，M2增速都会有所下降数据来源：莫尼塔-80%-60%-40%-20%0%05001000150020002500300035004000资金需求资金供给资金缺口比例0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月2011年1月2011年5月2011年9月M1同比增速M2同比增速市场保证金水平目前已经处于高位数据来源：莫尼塔0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002006年1月2006年5月2006年9月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月0100020003000400050006000金融机构同业存款（亿元）沪深300（右轴）通胀之外，市场流动性也呈受较大压力上市公司减持从10年下半年开始有明显增加11年上半年，中小板将面临较大的限售股解禁压力流通市值占储蓄存款指标也已经超过了08年高点时水平，面临下行压力上市公司减持压力很大数据来源：国信证券2011年上半年，中小板将面临较大减持压力数据来源：国信证券流通市值占储蓄存款比例达到高点数据来源：国信证券判断全年市场将呈现震荡走势由于通胀压力导致流动性趋紧，我们判断全年市场呈现震荡走势通胀全年将呈现前高后第的走势政策将在今年上半年逐步收紧，而下半年有所放松判断整个市场的走势，可能呈现前低后高的形态主要是基于对政策前紧后松的判断实际投资时，需要紧密跟踪月度数据，对经济和政策的方向性变化做出快速的反应震荡市更要求有较好的选股能力在全年呈现震荡市的整体判断下，自下而上地精选个股是更加有效的投资方式新兴产业企业整体估值偏高，需精选处于快速成长新兴行业中，有业绩保证的成长型企业如节能环保、新一代信息技术相关行业抓好”十二五”第一年，央企国企兼并收购的事件性机会看好消费升级中最先受益的企业看好金融地产等蓝筹行业的估值修复目前金融地产等企业估值已处于低位，特别是金融，连续两年表现较弱，2011年带来alpha收益的概率较大谢谢!